QCP: текущий рост BTC обусловлен в большей степени спотовым спросом, а не покупками с кредитным плечом.
TechFlow сообщает: 28 августа в материале QCP отмечается, что Биткоин вырос до отметки около 80 000 долларов США накануне конференции в Джексон-Холл. Внимание инвесторов приковано не столько к тому, будет ли заявление председателя ФРС Уорса иметь «ястребиный» или «голубиный» характер, сколько к тому, как регулятору удастся найти баланс между сохраняющейся на уровне выше целевой инфляцией и давлением ликвидности на долгосрочные государственные облигации США.
Ранее Министерство финансов США заявляло о планах по увеличению объемов операций репо для обеспечения ликвидности долгосрочных государственных облигаций США со сроком обращения от 10 до 30 лет, что в краткосрочной перспективе способствовало снижению долгосрочных доходностей, ослаблению доллара США и поддержке цен на золото и биткоин. Тем не менее масштабы этой программы остаются относительно ограниченными, и, в отличие от политики количественного смягчения, она не приведет к созданию банковских резервов.
С точки зрения инфляции июльские данные по индексу PCE показывают, что темпы роста цен по-прежнему превышают целевой показатель ФРС в 2%. Сейчас рынок оценивает вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре примерно в 35%, поэтому сохранение уровня ставок без изменений остается наиболее вероятным сценарием. Внутри ФРС также присутствуют разногласия: на июльском заседании трое должностных лиц поддержали повышение ставки.
В секторе рисковых активов сильные квартальные показатели Nvidia свидетельствуют о продолжении поддержки спроса на инфраструктуру искусственного интеллекта, что позитивно влияет на технологические акции и общее настроение инвесторов, склонных к риску. Вместе с тем масштабные инвестиции в разработки ИИ способны усилить спрос на заемный капитал и оказать влияние на долгосрочные процентные ставки.
На рынке криптоактивов Биткоин восстановился с отметки около 63 500 долларов США на прошлой неделе до уровня приблизительно 80 000 долларов США, а спотовые ETF зафиксировали приток средств на сумму около 2,8 млрд долларов США в течение восьми торговых дней подряд. Снижение объема открытых позиций по фьючерсам наряду с умеренными ставками финансирования указывает на то, что текущая восходящая динамика обусловлена преимущественно спотовым спросом и закрытием коротких позиций, а не покупками с высоким кредитным плечом. Соотношение волатильности в пользу купленных колл-опционов (call skew) выросло, а имплицированная волатильность подверглась явной переоценке на фоне приближающейся конференции в Джексон-Холл.
По мнению аналитиков QCP, BTC подходит к диапазону 81 000–86 000 долларов США. Ключевой вопрос для рынка заключается не в самом пробое конкретной ценовой отметки, а в том, останется ли дальнейшая коррекция вверх опираться на спотовые средства или переориентируется на движение, стимулируемое заемным капиталом. Значимость дискуссий в Джексон-Холл состоит в том, чтобы помочь участникам рынка оценить подход Федеральной резервной системы к балансу между инфляционными рисками, финансовыми условиями и динамикой долгосрочных процентных ставок, при этом долгосрочные гособлигации США продолжают оставаться важнейшим связующим элементом между монетарной политикой, глобальной ликвидностью и цифровыми активами.
