Morgan Stanley: появляются внебалансовые обязательства на вычислительные мощности ИИ объемом 3,1 трлн долларов США, структура финансирования становится новым фактором в цепочках поставок
По сообщениям TechFlow, согласно Chaoxiang Research, в отчете Morgan Stanley от 24 августа отмечается, что совокупный объем внебалансовых обязательств, раскрытых гиперскейлерами, Nvidia и Broadcom, превысил 3,1 трлн долларов США. В их числе обязательства по лизингу на сумму 1,1 трлн долларов и обязательства по закупкам на 1,7 трлн долларов; совокупная задолженность на балансе и арендные обязательства гиперскейлеров составляют 770 млрд долларов. Свободный денежный поток Amazon и Google уже стал отрицательным во втором квартале 2026 года, ожидается, что в следующем квартале к ним присоединится Meta.
Финансовые инструменты перестраивают структуру капитала для ИИ-вычислений по шести направлениям: внебалансовые обязательства по лизингу и закупкам формируют базовый уровень финансирования, доля долгового финансирования растет с 2% в 2025 году до 19% в 2026 году, Google высвобождает 110 млрд долларов путем отказа от выкупа собственных акций и выпуска новых, заказчики Oracle перечислили авансы на 4,6 млрд долларов во втором квартале, а Broadcom и Nvidia создали СПВ для лизинга чипов с целью поддержки ИИ-лабораторий без кредитных рейтингов. В Morgan Stanley полагают, что когда структура финансирования сама по себе становится ключевой переменной в цепочке поставок ИИ, важность отслеживания изменений во внебалансовых обязательствах и учетных оценках приближается к значимости мониторинга объемов поставок чипов.
