HTX DeepThink: Ослабление ориентиров на будущее не смогло успокоить рынок, доверие к ФРС стало ключевым фактором ценообразования рисковых активов.
По данным TechFlow, 31 июля автор колонки HTX DeepThink и исследователь HTX Research Хлоя (@ChloeTalk1) отметила, что на этой неделе глобальные рисковые активы продолжают испытывать давление. Председатель ФРС Кевин Уорш впервые попытался смягчить свои форвардные ориентиры, стремясь сделать рыночные цены более прямым механизмом обратной связи для экономики. Однако рынок не стал трактовать рост длинных процентных ставок как естественное ужесточение финансовых условий; вместо этого он интерпретировал их как возвращение инфляционных рисков и снижение доверия к политике ФРС. Доходность 30-летних американских казначейских облигаций достигла 5,2%, ослабление доллара и откат фондового рынка показывают, что инвесторы начинают требовать более высокой премии за риск, а не делают ставку на улучшение экономического фундамента.
Основное противоречие текущего рынка сместилось с вопроса «о снижении ставки» на вопрос о способности ФРС контролировать инфляцию. Уорш, заявив, что ужесточение финансовых условий рынком уже частично компенсирует необходимость повышения ставки, неизменно сохраняет расплывчатую позицию касательно дальнейших повышений, что заставляет участников рынка сомневаться в готовности ФРС эффективно действовать в условиях высокой инфляции. Одновременно эскалация напряженности между США и Ираном толкает цены на энергоносители вверх, дополнительно поддерживая инфляционные ожидания и повышая вероятность повышения ставки как в сентябре, так и в декабре.
Для фондового рынка долгосрочный рост ставок означает сохранение давления на оценку технологических акций роста. Базовая логика предыдущего ралли сектора ИИ опиралась на низкую ставку дисконтирования и высокие ожидания роста; устойчивый рост безрисковой ставки повысит ставку дисконтирования будущих денежных потоков, оказывая сдерживающее давление на сегменты с высокой оценкой. Таким образом, до фиксации прибылей акции ИИ, производители полупроводников и технологические бумаги с высокой бета-коэффициентом, вероятно, будут сохранять высокую волатильность.
Криптовалютный рынок также испытывает влияние макроэкономической ликвидности. Несмотря на отсутствие системных рисков по отношению к таким основным активам, как BTC, ужесточение долларовой ликвидности и рост реальной процентной ставки обычно подавляют аппетит к риску, перенаправляя капитал в наличность и активы с коротким сроком погашения. Если ФРС в итоге выберет путь восстановления репутации через повышение ставок, крипторынок в краткосрочной перспективе может продолжить испытывать давление на стоимость; наоборот, при повторном контроле над инфляцией рисковые активы могут столкнуться с новой волной восстановления ликвидности.
Подводя итог, текущий фокус рыночного ценообразования сместился с самих процентных ставок на доверие к центробанкам. В ближайшие недели данные по инфляции, динамика цен на энергоносители и выступления чиновников перед заседанием FOMC в сентябре станут ключевыми переменными, определяющими траекторию движения глобальных рисковых активов.
Примечание: Материал данной статьи не является инвестиционной рекомендацией и не составляет какого-либо предложения, приглашения к торгам или совета по отношению к любым инвестиционным продуктам.
