NH Investment & Securities (Южная Корея): сохраняет рейтинг «Покупать» SK Hynix, снижает целевую цену до 3,4 млн вон
TechFlow, 30 июля, корейская компания NH Investment & Securities: мы подтверждаем рейтинг «покупать» для SK hynix, однако снижаем целевую цену с 4,1 млн до 3,4 млн вон. Принимая во внимание график поставок HBM4 и опережающие ожидания темпы внедрения долгосрочных контрактов (LTA), мы занимаем выжидательную позицию и незначительно скорректировали прогноз прибыли на 2027–2028 годы. Тем не менее, наш фокус остается на обеспечении стабильной прибыли за счет баланса спроса и предложения благодаря LTA, а не на факторе отраслевого цикла спада. В настоящее время рынок сохраняет высокий уровень скептицизма относительно эффективности долгосрочных контрактов, поэтому потребуется время для подтверждения этого эффекта. Как только влияние долгосрочных контрактов будет признано рынком, ожидается пересмотр оценки компании в сторону повышения. Параллельно с этим, несмотря на значительное усиление денежной генерации, отсутствие четкой системы вознаграждения акционеров по-прежнему вызывает разочарование. Определение четких правил распределения капитала со стороны компании может стать важным катализатором роста котировок. Учитывая сохранение прочного фундаментального профиля, мы полагаем, что недавняя коррекция цены акции оказалась чрезмерной.
Второй квартал 2026 года SK hynix завершил с выручкой 79,3 трлн вон (рост на 256,8% г/г и на 50,9% к/к) и операционной прибылью в размере 60,5 трлн вон (+557,2% г/г, +61,0% к/к). Небольшие расхождения с рыночными ожиданиями связаны со структурным обновлением ассортимента и началом действия долгосрочных контрактов. Ожидается, что в третьем квартале 2026 года на фоне ускорения поставок HBM4 объемы поставок DRAM и NAND в битах (Bit Growth) вырастут на 10,0% и 1,3% соответственно, а средневзвешенная продажная цена увеличится на 16,5% и 7,0%. Прогнозная операционная прибыль SK hynix в третьем квартале 2026 года составит 76,2 трлн вон (рост на 569,6% г/г и на 25,9% к/к). (Jin10)
