Растет стоимость защиты от дефолта крупнейших игроков в сфере ИИ, усиливается неопределенность в финансировании
По информации TechFlow от 28 июля, согласно данным Jinshi Data, графики показывают, что стоимость защиты по пятилетним CDS для Meta и Broadcom достигла примерно 90 базисных пунктов, а для Nvidia, Amazon и Alphabet поднялась до 65–70 базисных пунктов, являясь ближайшим историческим максимумом. Исходя из уровня в 90 базисных пунктов, годовое защитное покрытие по долгу на 10 млн долларов обойдется примерно в 900 тыс. долларов. Более выраженное давление испытывает Oracle: его пятилетний CDS вырос с 144 базисных пунктов в начале года до 215 базисных пунктов.
Это не означает, что долговой рынок рассматривает грядущий дефолт технологических гигантов как неизбежность; участники рынка лишь начинают закладывать повышенную компенсацию риска в связи с неопределенностью финансирования проектов в сфере ИИ. Капитальные затраты компаний, развивающих высокопроизводительные вычислительные мощности, в этом году, по прогнозам, достигнут около 875 млрд долларов. Свободный денежный поток Alphabet и Oracle недавно сместился в отрицательную зону, а ряд компаний продолжает расширение дата-центров за счет выпуска облигаций, аренды и выдачи финансовых гарантий.
Озабоченность долговых рынков вызвана следующим обстоятельством: темпы инвестиций непрерывно растут, однако доходы, прибыль и скорость возврата капитала от проектов в области ИИ пока остаются трудно прогнозируемыми. Вместе с тем, торговля по CDS отдельных эмитентов может характеризоваться низкой ликвидностью, а мелкие сделки способны искусственно усиливать волатильность котировок. Поэтому текущая ситуация ближе к расширению дисконта на фоне снижения кредитного доверия и еще не может напрямую квалифицироваться как кризис дефолтов.
