Рынок в августе: криптовалюты и золото лидируют, почему отстают американские акции?

Автор: Flow Brief от Alea Research

Подготовка: TechFlow

Введение от TechFlow: В августе Ethereum вырос на 32%, Bitcoin — на 25%, золото — на 9,4%, но этот рынок далеко не тот, где «можно покупать вслепую и гарантированно зарабатывать». На фоне общего роста Ondo снизился на 11%, а акции малых компаний в США практически стояли на месте. Для инвесторов главный вопрос сейчас не в том, «вырос ли рынок», а в том, кто оказался голым после отлива.

Динамика разных рынков

В августе лидировали криптовалюты и золото, тогда как американский фондовый рынок продемонстрировал заметную поляризацию. BTC вырос на 25,04%, золото — на 9,43%, в то время как акции малых компаний США, измеряемые ETF Russell 2000 (IWM), прибавили лишь 0,94%. Прирост криптоактивов вышел за рамки одного только BTC, а рост золота происходил без значительного снижения доходности гособлигаций США.

Доходность основных классов активов за август: BTC, Ethereum, золото, нефть WTI, S&P 500 и NASDAQ 100.

Криптовалютный рынок показывал общий подъем, в то время как на американском фондовом рынке наблюдалась сильная дивергенция по отдельным бумагам. Большинство токенов росли, а движение акций двигалось их собственными отчетами и новостным фоном.

В период роста золота доходность гособлигаций США оставалась стабильной. Доходность 10-летних облигаций закрылась на уровне 4,75%, совпав с значением в начале месяца.

Токеномика становится более прозрачной. Ether.fi начал фиксировать операции выкупа, а Ethena предложил схему выкупа, привязанную к порогу общей эмиссии.

Ситуация на товарных рынках выходит за рамки металлов. Цены на какао, сахар и пшеницу выросли даже сильнее, чем на золото.

Индекс цен PCE за июль показал рост на 0,2% в месячном исчислении, однако общая годовая инфляция все еще составляла 3,7%, а базовая — 3,3%. Реальные потребительские расходы остались на прежнем уровне. Данные Бюро экономического анализа (BEA) отражают картину сочетания слабого спроса и устойчивой инфляции.

Динамика дневной доходности казначейских облигаций США в августе, включая показатели по двум, десяти и тридцати годам.

Доходность двухлетних облигаций выросла на 6 базисных пунктов до 4,34%, а десятилетних — закрылась на уровне начала месяца. Это согласуется с акцентом Федеральной резервной системы на сохранение ценовой стабильности, сделанным 28 августа.

Динамика индекса доллара США в августе.

Индекс доллара снизился всего на 0,37%. Рост золота значительно превышает уровень, который можно было бы объяснить колебаниями валютных курсов. Данные об инфляции за сентябрь помогут понять, последуют ли краткосрочные процентные ставки за снижением доллара.

ETH вырос на 32,57%, опередив BTC с его 25,04%. Прирост затронул не только эти два лидера рынка: медианный рост квалифицированных токенов составил 16,76%.

Карта крипторынка за август: 40 крупнейших квалифицированных токенов, масштабированных по квадратному корню из рыночной капитализации.

На общем фоне роста наблюдались заметные исключения. Pump.fun вырос на 115,09%, Ethena — на 86,16%, Zcash — на 85,40%; при этом Ondo снизился на 11,23%. Даже в растущем рынке выбор конкретных активов остается крайне важным.

Динамика цен на CoinGecko за август: BTC, Ethereum, Ethena, Pump.fun, Zcash и Ondo.

Порог для выкупа Ethena

Предложение по сборам Ethena от 27 августа предусматривает, что после того как фонд изымает 5% валовой прибыли, первый этап направит 95% чистой прибыли на операции выкупа. Порог активации составляет увеличение предложения USDe до 7,5 млрд долларов. Согласно предложению, текущая эмиссия составляет 4,07 млрд долларов, что подразумевает необходимость роста предложения примерно на 84%. Читайте статью Alea «Заявления ENA в отношении Ethena пока имеют свои условия».

Расширение продуктовой линейки Ether.fi

Продуктовая экспансия Ether.fi в августе расширила базу клиентов, а ETHFI вырос на 36,95%. Доходность после вычета вознаграждений и сервисных расходов покажет, сколько реальной стоимости удержала эта экспансия. Читайте материал Alea «Голосование по выкупу ETHFI».

Динамика ежедневных справочных цен Ethena за 90 дней, помещающая августовский рост в более длительный контекст.

Цена закрытия ENA в августе оказалась примерно на 12,1% ниже цены закрытия 27 августа по UTC, несмотря на существенный общий рост в течение месяца. Рост предложения USDe и фактически реализованные операции выкупа определят темпы достижения целей, озвученных в предложении.

Pons вырос на 1 119%, закрывшись примерно в 12 раз дороже стартовой цены.

Акции США: Бычий рынок для избранных

S&P 500 вырос на 2,62%, NASDAQ 100 — на 4,18%, что существенно превосходит показатели IWM. В исследовательском пуле из 49 акций лидером стали Coinbase, Robinhood и Freeport-McMoRan с приростом 28,62%, 21,08% и 20,93% соответственно. Антирейтинг составили GE, UnitedHealth и Walmart с падением на 6,77%, 6,03% и 5,69% соответственно.

Распределение доходности исследовательского пула из 49 акций США за август, диаграмма с пропорциональными квадратами.

Отчетные данные NVIDIA подтвердили рост спроса на ИИ: квартальная выручка составила 96,2 млрд долларов, увеличившись на 106% год к году, а прогноз на следующий квартал — 108 млрд долларов. Медианное значение этого прогноза означает, что в следующем квартале потребуется рост на 12,2% по сравнению с предыдущим. Акции NVDA подскочили на 9,98%, тогда как ETF на полупроводники SOXX вырос лишь на 1,22%. Отчет упрочил нарратив о росте NVIDIA, однако общая доходность сектора демонстрирует неравномерное распределение подъемов. Читайте статью Alea «Когда торговля на тему ИИ превращается в торговлю воспоминаниями».

Товарные рынки

Золото выросло на 9,43%, серебро — на 14,98%, однако это лишь часть картины. Из 28 ближних фьючерсных контрактов повысились 23. Какао подорожало на 23,22%, сахар — на 21,49%, чикагская пшеница — на 18,34%; при этом сок апельсина упал на 23,04%, фьючерсы на нежирный свинец (на поголовье) — на 15,35%, фьючерсы на откормленный скот — на 7,64%. Динамика затрат на продовольствие и промышленные сырьевые компоненты идет врозь.

Карта товарных рынков по 28 ближним фьючерсным контрактам за август.

Нефть марки WTI подорожала всего на 1,29%. Инфляционное давление на товарных рынках в августе исходило преимущественно от отдельных продовольственных и металлических контрактов, вклад нефти в этот процесс оказался значительно меньшим. Даты поставок и ротация контрактов также влияют на цены ближних фьючерсов.

Методология: сравнение спотовых цен проводилось по котировкам закрытия 31 июля и 31 августа. Справочные цены CoinGecko охватывают период с 1 августа по 00:00 UTC 1 сентября, включая цены закрытия августа по UTC. В криптосегменте были исключены стейблкоины, токенизированные фонды, ценные бумаги и товары; требовалось наличие данных в обеих датах и порог объема торгов в день закрытия в 1 млн долларов. Широкий обзор акций включает пул из 49 исследований. По фьючерсам используются ежедневные цены закрытия от провайдеров. Источники данных: CoinGecko, Yahoo Finance, Министерство финансов США.