После месячного скачка Bitcoin на 24% пятничные данные по занятости могут стать «убийцей ликвидности»

Автор: Джерини, TechFlow

В августе биткоин, продемонстрировав рост на 24%, уверенно преодолел отметку в 78 тыс. долларов США, показав лучшую месячную динамику с 2024 года.

Однако за этим праздником незримо приближается суровая реальность макроэкономики.

Отчет США о занятости, который будет опубликован на этой неделе, превращается в «меч Дамокла», определяющий, сможет ли эта ликвидная вечеринка продлиться.

Только что завершившийся август биткоин отыграл крайне впечатляюще: единовременно подорожав почти на 24%, он в конце месяца временно достиг пикового значения в $81 300, а затем стабилизировался выше отметки в 78 тыс. долларов США, установив лучшую месячную динамику с 2024 года.

Многие розничные трейдеры погружены в фантомное ожидание прорыва «к концу года за $130 000», однако для топовых макроэкономических трейдеров каждая капля ликвидности на текущем рынке предельно хрупка.

В настоящее время в популярных обсуждениях крипто-сообщества Reddit можно увидеть обеспокоенность трейдеров изменениями макроэкономической политики:

«До формирования серьезного локального максимума нам, возможно, остается всего один показатель отчета о занятости на эту пятницу».

Хотя данные блокчейна и чистое поступление средств в ETF играют важную роль, ценообразование криптовалютных активов сейчас преимущественно возвращается под контроль традиционной макроэкономической системы.

Резкий взлет биткоина во второй половине августа во многом обязан анонсу казначейства США о расширении репо по долгосрочным гособлигациям (для кратковременной инъекции ликвидности на рынок). Однако это «искусственное восполнение ресурсов» скрывало смертельно опасную негативную новость: базовый нарратив Федеральной резервной системы изменился.

28 августа председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш на ежегодном саммите центральных банков в Джексон-Холле задал крайне жесткий тон, прямо предупредив, что инфляция сохраняет высокую упорность и всё ещё далека от целевых 2%.

Эта риторика напрямую развеяла рыночные иллюзии относительно продолжения цикла смягчения монетарной политики. Согласно последним данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в сентябре в ожиданиях трейдеров уже стремительно выросла до 66%. Рыночные ожидания в отношении макроэкономической стратегии ФРС уже подверглись тонкому изменению вектора.

Это означает, что коса повышения ставок уже парит в воздухе. Как только индекс доллара США продолжит укрепляться на фоне ожиданий ужесточения политики, спрос на риск-активы (золото, криптовалюты) как на страховку и их премию за ликвидность быстро иссякнут.

Пятничный NFP: решающий «переключатель ликвидности»

Почему все институциональные игроки пристально следят за отчётом США о занятости за август (Nonfarm Payrolls), который выйдет в эту пятницу? Потому что это последний и самый весомый фрагмент мозаики перед сентябрьским решением ФРС.

Всего месяц назад июльский отчёт по безработице стал неприятным сюрпризом (неожиданно было потеряно 23 тыс. рабочих мест), что мгновенно вызвало у рынка панику по поводу возможной рецессии, одновременно раздув ожидания смягчения политики и обеспечив биткоину контринейный отскок в начале августа.

Если пятничный отчёт по занятости за август покажет сильные результаты, это станет идеальным оправданием для ФРС; рынок увидит подтверждение того, что трудовой рынок сохраняет высочайшую устойчивость, а экономика способна выдержать более высокие заёмные ставки. По сути, это даст абсолютный зеленый свет для повышения ставки ФРС в сентябре.

При реализации сценария с «горячим отчётом» привычная картина выглядит так: доходность гособлигаций США моментально устремится вверх, макрофонды, которые сейчас толкают биткоин выше $78 000, исчезнут со скоростью света, а рынок рискует пробить защитную линию в $70 000 вниз.

Кроме того, угроза макроэкономических данных проявляется не только в новостях, но и отражается в крайних искажениях борьбы капитала.

Если посмотреть на текущие настроения в сообществах, абсолютное большинство розничных инвесторов всё ещё слепо повторяет: «Опустится ниже 70 тыс. — будем покупать наугад». Однако взглянув на производственный рынок, можно увидеть, что среди текущих открытых позиций количество длинных позиций с кредитным плечом в 2–3 раза превышает количество шорт-позиций.

В условиях такого «чрезмерно переполненного длинными позициями» однобокого ожидания рынок легко запускает механизм рефлексивной ликвидации. Любимым приемом хедж-фондов на Уолл-стрит является использование волатильности в мгновение публикации пятничных данных по занятости, чтобы обрушить цену длинным шипом вниз и точно точечно ликвидировать эти высокорисковые длинные позиции.

На текущем этапе ставить длинные позиции на прогноз макроэкономических данных ФРС на эту пятницу — это игра с ничтожной вероятностью успеха и крайне невыгодным соотношением риска к прибыли.

В краткосрочной перспективе оценка фиатными валютами всегда находится в зависимости от приливов макроэкономических новостей. В период противостояния между «временной ликвидностью казначейства» и «фактическим повышением ставок ФРС», самые умные деньги покидают горячий участок рынка.

Вместо попыток угадать направление движения перед пятничным сюрпризом от данных, наиболее эффективной стратегией на данный момент является временное удержание стейблкоинов для защиты, ожидание выхода данных NFP, завершения первой жестокой волны ликвидации институтами и последующего входа в рынок после обнаружения новых точек развития ликвидности.