Анализ исследования J.P. Morgan: прогноз EPS для Marvell на CY28 составляет 11 долларов США, что на 14% выше консенсус-прогноза.

Автор: Рита

Рынок продолжает дискуссии о конкуренции в сфере ИИ-ASIC и распределении долей на рынке оптической связи, однако JP Morgan уже пересмотрел прогноз прибыли на акцию Marvell Technology за CY28 до 11 долларов, что на 14% превышает рыночный консенсус в 9,64 доллара. 24 августа JP Morgan опубликовал предварительный обзор результатов второго квартала 2027 финансового года (июльский квартал) для Marvell Technology, подтвердив рейтинг «оверуэйт» (избыточное инвестирование) и отметив, что динамика роста её центров обработки данных за последние 90 дней только укреплялась.

Заключено партнёрское соглашение Google по заказным чипам, AWS Trainium 3 вышел на этап наращивания выпуска, журнал заказов Microsoft на Maia XPU сохраняет высокую плотность, три ключевых облачных провайдера одновременно фигурируют в клиентской базе Marvell. JP Morgan указывает, что рынок ещё не в полной мере учёл стоимость сквозных компетенций компании — от оптических DSP до XPU ASIC и коммутационных чипов.

Показатели июльского квартала ожидают на уровне консенсуса или чуть выше него

Ожидается, что финансовые результаты Marvell Technology за второй квартал 2027 финансового года (июльский квартал) будут соответствовать рыночным ожиданиям или немного их превысят. Спрос на оптические DSP остаётся высоким, объёмы выпуска одновременно растут по двум поколениям: 1,6Т и 800Г, чипы коммутаторов Teralynx 10 продолжают получать внедрение у клиентов, а сегмент заказных чипов начинает выигрывать от начального этапа масштабирования проекта Trainium 3 AWS на 3-нанометровом техпроцессе.

JP Morgan прогнозирует, что отгрузки Trainium 3 во второй половине года будут ускоряться, при этом Trainium 2 параллельно постепенно снимается с производства, обеспечивая межпоколенческую замену. Совокупный эффект от обоих поколений продуктов окажет существенное влияние на рост доходов подразделения дата-центров Marvell. Тренды роста оптических DSP и коммутаторов также остаются устойчивыми.

Прогноз выручки на октябрьский квартал ожидает превышения консенсуса

Консенсус-прогноз рынка по выручке за третий квартал 2027 финансового года (октябрьский квартал) составляет 3,028 млрд долларов, однако JP Morgan ожидает, что официальный гайдлайн Marvell будет близок к 3,1 млрд долларов, что подразумевает рост общей выручки на 13–14% в квартал. В сегменте дата-центров рост ожидается более высоким — на уровне 16–18% в квартал.

Драйверами роста станут четыре фактора: более значительное наращивание отгрузок Trainium 3, сохранение сильного спроса на оптические DSP и коммутаторы, расширение возможностей в сфере XPU и реализация проекта Maia 3nm согласно графику. Портфель заказов на Maia 3nm на 2027 календарный год уже выглядит достаточно крепким, а работа над дизайн-проектом следующего поколения Maia 2nm уже стартовала.

Долгосрочный прогноз по дата-центрам с высокой вероятностью будет пересмотрен вверх

Основное внимание рынка приковано к долгосрочным целям по выручке дата-центров на 2027 календарный год. Текущий прогноз компании составляет 55% рост в годовом исчислении, однако JP Morgan считает эту цифру излишне консервативной. Накопительный эффект от шести факторов — непрерывного масштабирования выпуска оптических DSP, расширения клиентской базы Teralynx 10, вывода на рынок контроллеров памяти и CXL, масштабов Trainium 3, видимости по Maia и расширения конвейера сопутствующих XPU-чипов — позволит перспективам выручки и прибыли на акцию на горизонте 2026–2028 календарных лет превысить текущий рыночный консенсус.

Публичная реализация партнёрства с Google дополнительно подтвердила стратегическую ценность Marvell в экосистеме заказных чипов для облачных вендоров. JP Morgan подчёркивает, что это успех не просто отдельного XPU-проекта, а показатель всестороннего укрепления позиций компании как независимого чипового партнёра среди гиперскейлеров.

Рекомендации по портфелю и факторы риска

JP Morgan подтвердил рейтинг «оверуэйт» (избыточное инвестирование) и целевую цену в 240 долларов. Достижение прибыли на акцию на уровне 11 долларов по итогам 2028 календарного года означает преимущество на 14% над текущим консенсусом в 9,64 доллара, а траектория её достижения становится всё более прозрачной.

Ключевые риски сосредоточены в следующих аспектах: маржинальное замедление капитальных затрат на ИИ может напрямую отразиться на бизнесе дата-центров; изменение конкурентного ландшафта в ASIC способно повлиять на рыночные доли; колебания долей на рынке оптической связи требуют постоянного мониторинга; высокая концентрация клиентов остаётся структурной темой для дискуссий. JP Morgan полагает, что данные риски уже нашли достаточное отражение на рынке, текущая оценка уже включает значительную долю осторожности, и потенциал роста перевешивает потенциальные спады.

Отказ от ответственности

Настоящая статья представляет собой структурирование и анализ отчёта стороннего брокерского дома (JP Morgan, от 24 августа 2026 года) редакцией TechFlow, дополненный обобщением публичной рыночной информации. Приведённые в тексте рейтинги, целевые цены, прогнозы прибыльности и связанные с ними оценки являются мнением аналитиков указанного брокерского дома, отражают исключительно позицию их учреждения и не выражают точку зрения TechFlow, равно как и не формируют каких-либо инвестиционных рекомендаций.

Инвестиции сопряжены с риском, решения необходимо принимать самостоятельно. Материал не должен служить основанием для покупки или продажи каких-либо ценных бумаг.