Тренды рынка США (26 июня): акции Apple рухнули на 6%, акции Micron подскочили на 15%; давление роста стоимости памяти передается от чипов нижестоящим производителям

Автор: Аналитический центр Chaoxiang

В четверг американский рынок акций показал явную дивергенцию на фоне передачи роста затрат на модули памяти. Акции Micron взлетели более чем на 15%, акции SanDisk подскочили более чем на 20%, пробуждается способность устанавливать цены на рынке микросхем памяти, однако акции Apple рухнули на 6%, став главным аутсайдером среди технологической «Великой семёрки»; эта самая прибыльная технологическая компания мира вынуждена анонсировать глобальное повышение цен: на MacBook Air — на 200 долларов, на iPad Air — на 25%. За ней последовала Microsoft, трижды за 13 месяцев поднявшая стоимость Xbox. Разворачивается процесс переоценки прибыли, который распространяется от базовых микросхем вниз по цепочке к продукции для конечных потребителей.

Показатели рынка

Индекс S&P 500 снизился на 0,01% до уровня 7357,49 пункта, Nasdaq упал на 0,46% до 25358,60 пункта, Dow Jones вырос на 0,14% до 51920,62 пункта. Nasdaq обваливается четвертую сессию подряд, технологический индекс продолжает испытывать давление, но внутренняя дифференциация усилилась. Акции Micron взлетели более чем на 15%, акции SanDisk подскочили более чем на 20%, Western Digital выросла на 4,90%; бумаги полупроводниковой отрасли укрепились, Qualcomm прибавил почти 4%, AMD — 2,5%; вся отрасль памяти и чипов преодолела общий нисходящий тренд. В то же время акции Apple обрушились на 6%, Microsoft снизились на 3,46%; большинство компаний из технологической «Великой семёрки» оказались под давлением.

На рынке сырьевых активов курс биткоина снизился на 2,10% до 59 771,9 доллара, золото подорожало на 0,6%, вновь закрепившись выше отметки в 4000 долларов, индекс доллара прервал шестисессионный рост, упав на 0,15%. Цены на нефть показали отскок: фьючерсы на WTI выросли на 2,25% до 71,92 доллара за баррель, Brent подорожали на 2,06% до 75,26 доллара.

Макроэкономика и перспективы

В четверг были опубликованы данные за май по индексу расходов на личное потребление (PCE): совокупный индекс цен увеличился на 4,1% год к году, базовый показатель PCE составил 3,4% в годовом исчислении, что стало максимальным значением за три года. После публикации данных рынок ненадолго опустился, но вскоре давление на долговом рынке ослабло. Доходность двухлетних казначейских облигаций США снизилась на 2 б. п., завершив день на уровне 4,13%, десятилетних — практически без изменений на отметке 4,39%. Рынок адаптируется к этим «неблагоприятным, но не критичным» макропоказателям.

Заявление Apple о повышении цен наиболее наглядно демонстрирует корень проблемы. Тим Кук прямо указал, что это следствие резкого роста стоимости чипов памяти, назвав ситуацию «редкостью на столетие». По итогам прошлого квартала выручка Micron от центров обработки данных составила 11,5 млрд долларов, превысив прогнозы аналитиков почти на 70%. Этот аномальный спрос подтолкнул цены на модули памяти вверх, вынуждая производителей потребительской электроники, таких как Apple и Microsoft, перекладывать издержки на конечных покупателей. Microsoft заявила, что стоимость компонентов памяти уже выросла более чем в 2,5 раза, и ее ожидает двукратный рост к 2027 году; три последовательных повышения цен на консоли Xbox как раз отражают этот процесс передачи финансового давления вниз по производственной цепочке.

Данный сдвиг символизирует переход ценообразующих полномочий вдоль цепочки создания стоимости. Благодаря нынешнему спросу на чипы искусственного интеллекта компания Micron обрела сильнейшие позиции в переговорах, в то время как традиционным производителям потребительской электроники приходится выбирать между повышением розничных цен и сжатием собственной маржи. Apple выбрала путь повышения цен, за что рынок наказал её акциями, обвалив их на 6%.

Аналитика Chaoxiang

Поведение рынка в четверг стало наиболее прозрачным учебником по трансформации производственных цепочек. Рост на 15% у акций Micron обусловлен уверенностью в том, что «наша продукция испытывает мировой дефицит, и цена определяется нами», тогда как падение на 6% у Apple продиктовано опасениями «нас вынуждают поднять цены, но инвесторы считают, что это ударит по объемам сбыта». Оценка этой переоценки прибыли рынком стала предельно ясной: победитель на этапе производства «железа» определён, в то время как сектор потребительской электроники постепенно истощает свой капитал.

Изначально показатель базового PCE на отметке 3,4%, характеризующийся как «слишком высокий», должен был оказывать нисходящее давление на оценки технологических бумаг. Однако тренд этой недели оказался перекрыт более весомым фактором: побеждает сторона, контролирующая ценообразование. Растут компании-производители чипов, напрямую извлекающие выгоду из строительства инфраструктурных объектов для ИИ, такие как Micron, SanDisk и Qualcomm. Наоборот, снижаются акции крупных корпораций, которым приходится перекладывать возросшие издержки на конечных пользователей, — в первую очередь Apple и Microsoft.

Длительность подобной расстановки сил будет зависеть от способности конечных производителей осилить масштаб повышения цен и от устойчивости потребительского спроса. Судя по реакциям рынка в четверг, Уолл-стрит уже сделала свой выбор: конъюнктура на рынке ИИ-микросхем явно перевешивает попытки защитить рентабельность в сегменте потребительской электроники.