Тренды рынка акций США (25 июня): акции Micron после закрытия торгов выросли более чем на 13%, Qualcomm получила заказ от Meta, акции производителей чипов завершили трёхдневное падение

Автор: Исследовательский центр «Чжаосян»

В ходе торгов в среду индекс S&P 500 замкнул три последовательных дня снижения, лондонское золото опустилось ниже 4000 долларов, нефть марки WTI — ниже 70 долларов, биткоин рухнул ниже 60 000 долларов, а индекс доллара США достиг максимума за 13 месяцев. Три класса активов — сырьевые товары, криптоактивы и акции — одновременно столкнулись с давлением. Однако после закрытия торгов Micron представила впечатляющий финансовый отчет, после которого ее акции после закрытия подскочили более чем на 13%; Qualcomm в тот же день объявила о выходе на рынок центров обработки данных для ИИ, и после закрытия ее бумаги также выросли более чем на 10%. Совместный эффект этих двух событий вернул логику ценообразования в четверг из вопроса «не завершилась ли потребность в ИИ» обратно в «смогут ли чипы возглавить рост и отыграть потерянные позиции».

Показатели рынка

S&P 500 упал на 0,10% до 7358,22 пункта, Nasdaq — на 0,43% до 25476,64 пункта, Dow Jones вырос на 0,35% до 51848,90 пункта, Russell 2000 поднялся на 0,37% до 2986,63 пункта. Технологический и телекоммуникационный сектора оказали давление на индекс Nasdaq, тогда как Dow Jones и акции малых компаний поддерживались нетехнологическими секторами. Индекс волатильности VIX закрылся на уровне 18,63, снизившись на 4,41% по сравнению с предыдущим днем.

Акции Micron закрылись на отметке 1048,51 доллара, после публикации финансового отчета после закрытия торгов подорожали более чем на 13%, за ними синхронно последовали SanDisk и Western Digital. Акции Qualcomm в ходе основных торгов снизились на 3,3%, но после закрытия подскочили более чем на 10%. SpaceX закончила торги снижением примерно на 1% до 154,54 доллара; с момента выхода на биржу котировки компании упали более чем на 31% от исторического максимума в 225,64 доллара.

Ситуация на товарном рынке также ухудшается. Нефть марки WTI упала на 4,6% до 69,87 доллара, достигнув минимума с 2 марта; нефть марки Brent подешевела на 4,1% до 73,65 доллара. Доходность 10-летних казначейских облигаций США в ответ на падение цен на нефть снизилась в течение дня на 9 базисных пунктов до 4,407%, вернувшись к уровню, который наблюдался до публикации ястребиного графика точек ФРС на прошлой неделе; доходность 2-летних бумаг составила 4,152%. Биткоин в ходе торгов просел на 5,4%, опустившись до 59023 долларов — минимальное значение с октября 2024 года. Лондонское золото впервые за семь месяцев опускается ниже отметки 4000 долларов. Индекс доллара США вырос до максимальных значений за 13 месяцев.

Макроэкономика и прогнозы

Выручка Micron за третий финансовый квартал составила 41,46 млрд долларов, что на 346% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; показатель Non-GAAP EPS достиг 25,11 доллара при рентабельности по брутто 84,9%, оба значения значительно превзошли ожидания. Выручка от центров обработки данных составила 11,5 млрд долларов, что почти на 70% выше рыночных консенсус-прогнозов, что напрямую отвечает на главный вопрос рынка последних трех дней о устойчивости спроса на память для ИИ. Руководство установило медианную оценку выручки на четвертый квартал на уровне 50 млрд долларов и ожидаемый EPS около 31 доллара, что на 16% и 22% выше консенсус-прогнозов соответственно. Генеральный директор Micron прямо заявил, что дефицит предложения HBM сохранится и после 2027 года, а 16 долгосрочных контрактов уже фиксируют будущие поступления на сумму 22 млрд долларов.

На инвестконференции Qualcomm генеральный директор Meta Марк Цукерберг в видеосообщении подтвердил, что Qualcomm станет поставщиком процессоров для центров обработки данных Meta, а подразделение Microsoft Azure заявило о планах развертывания чипов Qualcomm HBC. Qualcomm повысила целевой показатель выручки от нетелефонного бизнеса на финансовый 2029 год с 22 млрд долларов до 40 млрд долларов, увеличив прогноз на 91%. Эта компания, давно зависящая от мобильных чипов, с помощью контрактов с Meta и Microsoft доказала, что выход на рынок центров обработки данных для ИИ — это не просто нарратив, а реальные заказы.

Главным ценообразующим фактором сегодня выступают данные по PCE за май. Консенсус-прогноз предполагает рост базового индекса PCE в годовом исчислении с 3,3% до 3,4%. Если данные вновь окажутся перегретыми, повышение ставки в сентябре перейдет из категории вероятностей в рыночный консенсус, ястребиная позиция Уоша получит подтверждение статистикой, а восстановление акций чипмейкеров после закрытия торгов столкнется с прямым противодействием со стороны процентных ставок. Однако падение цены на нефть ниже 70 долларов уже снизило доходность 10-летних бумаг на 9 базисных пунктов. Если индекс PCE смягчится на фоне энергодефляции, пересмотр ожиданий в сторону снижения ставок произойдет быстрее, чем кто-либо может предположить. Сегодня свои результаты продемонстрируют одновременно данные по PCE и финансовый отчет Micron.

Фундаментальным драйвером падения нефтяных цен ниже 70 долларов стало фактическое снятие блокады с Хормузского пролива: запертые в заливе танкеры начали покидать район, предложение начинает восстанавливаться, а геополитическая премия полностью обнулилась за несколько недель.

Мнение исследовательского центра «Чжаосян»

Динамика рынка в ходе торгов в среду дала рынку понять одно: активное распродавливание в первые три дня касалось не только чипов, но и подрывало доверие ко всему нарративу об инфраструктуре ИИ. Одновременное пробойное движение вниз по золоту, нефти и биткоину свидетельствует о том, что данная волна распродаж продиктована не точечными рисками, а системной защитой капиталов от среды, сочетающей завышенные оценки, высокие процентные ставки и значительные кредитные рычаги.

Отчет Micron изменил самое важное звено в этой цепочке логики. Выручка от центров обработки данных в размере 11,5 млрд против ожидавшихся 6,8 млрд создает настолько широкую разницу, что это невозможно списать на сезонность — спрос продолжает ускоряться. Паника, вызванная слухами о сокращении производственных мощностей SK Hynix, была опровергнута собственным портфелем заказов Micron. Получение контрактов с Meta и Microsoft со стороны Qualcomm показывает, что полупроводниковая экосистема вокруг Nvidia также активно впитывает избыток капитальных затрат на ИИ. Вместе эти два факта дают быкам сегодня четкую логику поддержки.

Однако PCE остается жестким ограничением. Если данные окажутся перегретыми, ожидания повышения ставки затмят позитивный фон от отчетности, и рост после закрытия торгов будет легко поглощен в обычных сессиях логикой процентных ставок. Реальное направление движения станет ясно только после публикации данных PCE.