Направление американского рынка акций: индекс Dow Jones упал ниже 50 000 пунктов — даже самые сильные финансовые результаты не спасли Oracle

Автор: Исследовательская группа TechFlow

В среду (10 июня по восточному времени США) Уолл-стрит оказался под ударом сразу на двух фронтах: с одной стороны — инфляция вернулась к уровню 4,2 %, с другой — обострился конфликт между США и Ираном. По итогам торгов все три основных индекса закрылись почти у своих минимальных значений за день.

Индекс Dow Jones рухнул на 953,33 пункта (–1,87 %) до 49 918,78 пункта, пробив уровень 50 000 пунктов. Напомним: 4 июня индекс Dow Jones обновил исторический максимум; за неделю «убежище» синих фишек было полностью дискредитировано. Индекс S&P 500 снизился на 1,62 % до 7266,99 пункта, а индекс Nasdaq — на 1,98 % до 25 169,50 пункта, откатившись примерно на 7 % от своего исторического максимума в 27 086,81 пункта, зафиксированного 1 июня. Индекс Russell 2000 снизился лишь на 1,10 % — это лучший результат среди всех основных индексов в этот день.

Индекс страха VIX вырос за день на 11,83 %, достигнув значения 22,22 и вновь пересек пороговое значение 20.

Инфляция и война — новая глава старого сценария

Утром были опубликованы данные по индексу потребительских цен (CPI) за май: годовой показатель составил +4,2 % — максимум за три года, месячный — +0,5 %. Цифры выглядят неважно, однако они соответствуют рыночным ожиданиям; кроме того, базовый CPI в месячном выражении вырос лишь на 0,2 %, что ниже прогноза. Реакция рынка облигаций говорит сама за себя: доходность 10-летних казначейских облигаций США в ходе торгов достигла 4,55 %, но затем снизилась до 4,52 %, оставшись практически неизменной. Другими словами, сам по себе отчёт по CPI не мог спровоцировать столь резкое падение.

Настоящим катализатором распродажи стали геополитические новости, поступившие во второй половине дня. После того как Иран сбил американский вертолёт AH-64 Apache, США во вторник вечером нанесли ответные «защитные удары». В ответ Иран атаковал объекты Вооружённых сил США в Бахрейне, Иордании и Кувейте. Дональд Трамп в своём аккаунте Truth Social заявил, что Иран «слишком долго затягивал переговоры и теперь должен заплатить за это», добавив, что США «нанесут по нему чрезвычайно мощные удары». Как только новость распространилась, акции всех основных секторов последовательно изменили цвет с зелёного на красный: промышленный сектор упал более чем на 3 %, а технологический и материаловый — более чем на 2 %.

Стоимость фьючерсов на нефть марки WTI выросла на 2,07 % — до 90,03 доллара за баррель; цена фьючерсов на нефть марки Brent увеличилась на 1,8 % — до 93,10 доллара за баррель. Рост цен на нефть и инфляция взаимно усиливают друг друга — это сочетание, которого рынок опасается больше всего: фьючерсы на процентные ставки показывают, что повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре уже полностью учтено. В 2026 году фондовый рынок США сталкивается с Федеральной резервной системой, которая обсуждает не снижение, а повышение ставок. Именно это и есть настоящий «меч Дамокла» для оценки активов.

Гиганты ИИ выстраиваются в очередь за деньгами

Если макроэкономика — это фоновая музыка, то главной темой торгов на американском рынке в эту неделю стала другая история: гонка вооружений в сфере ИИ требует всё больше капитала — и теперь эта нагрузка ложится прямо на плечи акционеров.

Акции Super Micro Computer (SMCI) в среду рухнули на 27,98 % — до 29,27 доллара США, зафиксировав катастрофическое однодневное падение. Поводом послужило объявление компании о планах привлечь до 7 млрд долларов США: 5 млрд долларов — через гарантированное размещение акций, ещё 2 млрд — через программу ATM (At-The-Market). Эти средства пойдут на закупку компонентов для выполнения заказов клиентов. Компания, производящая серверы для ИИ, получила столько заказов, что ей приходится «разводить» свою капитализацию почти на треть, чтобы обеспечить их исполнение. Рынок быстро провёл расчёты.

Всё филадельфийское полупроводниковое сообщество оказалось в зоне поражения: Broadcom упала на 5,12 %, TSMC — на 4,44 %, NVIDIA — на 3,73 %, Micron — на 4,70 %, Tesla — на 3,80 %. Apple же, напротив, немного выросла (+0,35 %), и причина проста: из «семёрки» крупнейших компаний она несёт наименьшую нагрузку по капитальным расходам.

После закрытия торгов главным действующим лицом стала Oracle. Её отчёт за IV квартал был почти безупречен: выручка составила 19,2 млрд долларов США (+21 % в годовом выражении), что выше ожиданий; скорректированная прибыль на акцию (non-GAAP) — 2,11 доллара США, выше прогнозируемой в 1,97 доллара США; объём незавершённых обязательств (RPO) вырос за квартал на 85 млрд долларов США — с 55,3 млрд до 63,8 млрд долларов США. Тем не менее акции компании после закрытия торгов резко упали более чем на 7 %.

Причина скрывается в трёх других цифрах: доход от облачных сервисов оказался ниже ожиданий; свободный денежный поток за финансовый год 2026 будет отрицательным и составит –23,7 млрд долларов США; кроме того, компания объявила о намерении привлечь дополнительно около 40 млрд долларов США в виде комбинированного долевого и долгового финансирования для строительства дата-центров. Всего два месяца назад Oracle уволила 30 000 сотрудников.

Связав воедино события этой недели, получаем следующую картину: Alphabet стремится привлечь 85 млрд долларов США, Super Micro Computer проводит размещение на 7 млрд долларов США, Oracle — дополнительное заимствование на 40 млрд долларов США. Повествование вокруг ИИ переходит от вопроса «насколько велики заказы?» к вопросу «откуда взять деньги?». Ранее рынок ликовал при каждом долларе RPO, теперь же он начинает задаваться вопросом: какой срок окупаемости у каждого доллара капитальных расходов? Заказы Oracle на 63,8 млрд долларов США и отрицательный денежный поток в –23,7 млрд долларов США находятся в одной и той же балансовой отчётности — вот вся суть противоречий в торгах на рынке ИИ в июне 2026 года.

Куда ушли деньги?

Распродажа была не массовой. Coca-Cola и TJX в среду установили новые исторические максимумы; Morgan Stanley даже включила Coca-Cola в число своих ключевых рекомендаций по сектору. Продажа акций компаний-производителей ИИ-оборудования и покупка акций производителей газировки или дисконтных розничных сетей демонстрируют чёткий, почти циничный путь движения средств в поисках безопасности. Минимальное падение индекса Russell 2000 также подтверждает это: малые компании вообще не принимали участия в «ИИ-безумии», поэтому и коррекция им досталась самая слабая.

Давление на продажу распространилось и на Азию: южнокорейский индекс KOSPI обвалился на 4,5 %, лидируя в падении Samsung Electronics и SK Hynix; японский индекс Nikkei 225 упал на 1,9 %, SoftBank Group — на 8,3 %. Делеверидж в ИИ-цепочке создания стоимости имеет глобальный характер.

По мнению исследовательской группы TechFlow, характер этого спада ближе к резонансу «кредитного цикла ИИ» и «инфляционного цикла, вызванного геополитикой», чем к единичному событию. Первый определяет, готов ли рынок капитала продолжать финансировать капитальные расходы технологических компаний, второй — направление безрисковой процентной ставки. Оба этих фактора одновременно ухудшились на этой неделе — именно это и стало основной причиной продолжающегося оттока капитала из Nasdaq начиная с 5 июня.

Однако следует учесть и контраргументы: в детализации отчёта CPI базовая инфляция в месячном выражении составила лишь 0,2 %, а шок на энергорынке пока не сказался явно на ценах услуг; темпы роста выручки Oracle от облачной инфраструктуры по-прежнему достигают 93 % — спрос действительно существует; в прошлом при эскалации конфликтов на Ближнем Востоке коррекция рисковых активов, как правило, восстанавливалась в течение нескольких недель. Если в четверг данные по индексу цен производителей (PPI) окажутся умеренными, а иранская ситуация даст хоть какие-то сигналы об ослаблении напряжённости, возможен быстрый технический отскок от перепроданности.

Но одно изменение носит структурный характер: гиганты ИИ перешли от строительства дата-центров за счёт прибыли к строительству за счёт выпуска акций и займов. Этот шаг уже нельзя отменить. Как только рынок финансирования начнёт учитывать премию за риск при капитальных расходах на ИИ, изменится и точка отсчёта для оценки стоимости активов.

Следующее испытание — в четверг: данные по PPI и реакция рынка на руководство Oracle относительно прогнозов на финансовый год 2027. Что выберет Уолл-стрит — объём заказов или денежный поток?