Рекомендации иностранных аналитиков: обратите внимание на международные рынки — эти пять акций превзойдут индекс S&P

Подготовка и перевод: TechFlow

Гость: Джеймс Э. Деммерт, управляющий директор Main Street Research

Ведущая: Кэролайн

Источник подкаста: TheStreet и Джеймс Э. Деммерт

Оригинальное название: 5 иностранных акций, которые могут превзойти индекс S&P 500

Дата выхода: 2 июня 2026 г.

Ключевые тезисы

Джеймс Деммерт, управляющий директор Main Street Research, прогнозируя достижение индекса S&P 500 отметки 8100 пунктов в течение года, прямо заявляет, что доходность зарубежных фондовых рынков превзойдёт доходность американского рынка. Он называет пять международных акций с существенно более низкой оценкой по сравнению с аналогичными американскими компаниями, которые напрямую выигрывают от революции искусственного интеллекта: HSBC с P/E = 9, BHP с P/E = 16 и ASML, которую он считает «акцией № 1 на пятилетний период, если можно выбрать только одну».

Деммерт полагает, что Европа и Япония берут на себя глобальный экономический рост благодаря беспрецедентным мерам фискальной стимуляции. По его мнению, эта тенденция, при которой международные рынки опережают США, «продлится несколько лет», и он рекомендует инвесторам распределить 45 % портфеля на зарубежные активы.

Краткое изложение ключевых идей

• «Если инвесторы сейчас владеют исключительно американскими акциями, они теряют во-первых диверсификацию, а во-вторых — потрясающие возможности за пределами США, где цены на акции более обоснованы, а темпы роста не менее привлекательны, а зачастую и выше».
• «Показатели зарубежных рынков уже превзошли показатели США, и мы считаем, что эта тенденция сохранится».

Ультимативная глобальная стратегия в сегменте чипов: $ASML

• «Мы держим акции NVIDIA и Micron; ASML играет в сделках, связанных с ИИ, совершенно иную роль — она предоставляет технологии проектирования и производства микросхем и одновременно даёт нам диверсификацию вне США».
• «Доллар продолжает слабеть, поэтому размещение активов в акциях зарубежных компаний помогает снизить концентрационный риск, связанный с долларовой оценкой».

Высококачественные глобальные банки: $HSBC

• «P/E HSBC составляет всего 9, что делает её дешевле JPMorgan Chase, при этом перспективы роста у неё лучше. Как глобальный инвестиционный банк, HSBC обладает влиянием в Азии, недостижимым для JPMorgan Chase».
• «Я не считаю китайские акции привлекательными для инвестиций на текущем этапе, однако компании, ведущие или способные вести бизнес в Китае, представляют значительный интерес».

Инвестиции в энергетическую инфраструктуру: Siemens Energy

• «Мир испытывает острый дефицит электроэнергии — ИИ потребляет энергию, криптовалюты потребляют энергию, электромобили также потребляют энергию. Основная деятельность Siemens Energy — строительство электросетей по всему миру».
• «Революция ИИ находится лишь на третьем–четвёртом иннинге девятиматчевой серии — то есть на очень ранней стадии. Поведение таких акций — если вспомнить технологический бум 1990-х годов — в первые годы очень похоже на сегодняшнее, и такая тенденция может сохраняться весьма длительное время».

Скрытые ИИ-акции в горнодобывающем секторе: $BHP

• «Большинство считают это просто товарной игрой, однако, если учесть все потребности центров обработки данных, это безусловно инвестиция в ИИ — я называю её «вторичным производным продуктом ИИ»».
• «Миру требуется больше меди. Чем больше центров обработки данных мы строим, тем важнее роль меди в них. P/E BHP составляет всего 16, а оценка за рубежом значительно превосходит американскую».

Восстановление недооценённых акций здравоохранения: $AZN (AstraZeneca)

• «Сектор здравоохранения слишком долго игнорировался рынком. У AstraZeneca — мощный портфель лекарств и биомедицинских продуктов, P/E — 18, ежегодный рост — свыше 20 %».
• «Инвесторы начнут переходить в сектор здравоохранения во второй половине этого года, поскольку тогда они почувствуют, как ИИ начинает приносить реальную добавленную стоимость в этой сфере».

Почему международные рынки опережают США

• «Это история оценок, но также и история глобальных изменений в политике. В США осуществляется сдерживание государственных расходов, тогда как Европа буквально переписала наш сценарий — там проводятся беспрецедентные масштабные государственные расходы с целью поддержания низких процентных ставок».
• «Впервые за многие годы зарубежные рынки превзошли США, и мы считаем, что эта тенденция продлится несколько лет».

Быстрые вопросы: лучший выбор и главный риск

• «Если бы на пять лет можно было выбрать только одну акцию, я выбрал бы ASML. Первой удвоится ASML. Первым при коррекции я купил бы Siemens Energy».
• «Самый недооценённый международный рынок — Европа. Главная ошибка американских инвесторов — недостаточная экспозиция за рубежом, чрезмерная осторожность. Мы рекомендуем выделить 45 % портфеля на зарубежные активы, остальное — на внутренний рынок».

Вступление

Ведущая Кэролайн: Индекс S&P 500 достигнет 8100 пунктов — это смелый прогноз моего следующего гостя. Хотя он по-прежнему позитивно оценивает американские акции, он утверждает, что самые крупные возможности сейчас, возможно, находятся за рубежом. Сейчас я соединяюсь с Джеймсом Деммертом, основателем и управляющим директором Main Street Research. Джеймс, рада вас видеть.

Джеймс: 

Рад встрече, Кэролайн.

Ведущая Кэролайн: Вы по-прежнему считаете, что S&P 500 достигнет 8100 пунктов в этом году, однако ни одна из ваших пяти рекомендованных акций не входит в этот индекс. Что это означает?

Джеймс: 

Это означает, что мы считаем достижение 8100 пунктов возможным — раньше эта цель казалась очень высокой, теперь она кажется менее недостижимой, чем прежде, и действительно ближе, чем ожидалось. Это также говорит о том, что, предпочитая зарубежные рынки, мы считаем, что они смогут превзойти S&P 500.

Ведущая Кэролайн: Что теряют инвесторы, владеющие исключительно американскими акциями?

Джеймс: 

Я считаю, что они теряют во-первых диверсификацию, а во-вторых — потрясающие возможности за пределами США, где цены на акции более обоснованы, а темпы роста не менее привлекательны, а зачастую и выше. Возможно, вы уже заметили, что показатели зарубежных рынков уже превзошли показатели США, и мы считаем, что эта тенденция сохранится.

Рекомендация № 1: ультимативная глобальная стратегия в сегменте чипов

Ведущая Кэролайн: Хорошо, давайте рассмотрим ваши пять рекомендованных акций, начиная с ASML. Эта акция уже сильно выросла в этом году, почему вы всё ещё покупаете её?

Джеймс: 

Я знаю, что в технологическом секторе все стремятся к акциям Micron и торговле чипами памяти. Но не забывайте, что ASML — это компания, специализирующаяся на проектировании, производстве и технологиях микросхем; она является неотъемлемой частью всего процесса изготовления чипов. Штаб-квартира компании находится в Нидерландах, её P/E составляет 38, однако годовые темпы роста значительно превышают этот показатель. Это отличная отправная точка для инвестиций в зарубежные акции.

Ведущая Кэролайн: Вы упомянули Micron. Почему держать ASML, а не покупать напрямую Micron или даже NVIDIA и другие акции чипов?

Джеймс: 

Мы держим акции NVIDIA и Micron. ASML входит в наш портфель, потому что играет совершенно иную роль в сделках, связанных с ИИ: она занимается технологиями проектирования чипов и одновременно обеспечивает нам диверсификацию вне США. Кроме того, доллар продолжает слабеть, поэтому размещение активов в акциях зарубежных компаний помогает снизить концентрационный риск, связанный с долларовой оценкой.

Рекомендация № 2: высококачественные глобальные банки

Ведущая Кэролайн: Следующая — HSBC. В США представлено множество качественных банковских акций. Почему вы ищете банки за рубежом?

Джеймс:

Это прекрасный вопрос. Ключевой фактор — оценка. Кэролайн, P/E HSBC составляет всего 9. Для сравнения: JPMorgan Chase — очень сильная компания, мы тоже держим её акции, но HSBC предлагает лучшую оценку и лучшие перспективы роста в долгосрочной перспективе, поскольку мы наблюдаем новое пробуждение интереса к инвестициям за рубежом. Именно поэтому индексы развитых стран показывают лучшие результаты, чем внутренние индексы США. HSBC является важной составляющей этих зарубежных индексов, и как глобальный инвестиционный банк она работает не только в США и Европе, но и имеет в Азии присутствие, недостижимое для JPMorgan Chase.

Ведущая Кэролайн: Тем не менее, как инвесторам следует относиться к риску, связанному с Китаем?

Джеймс: 

Я не уверен, что сам китайский рынок представляет инвестиционную привлекательность, однако я действительно считаю целесообразным инвестировать в компании, которые могут безопасно вести бизнес в Китае. Я знаю, что именно этим объясняется стремление NVIDIA открыть китайский рынок и продавать там свою продукцию. Поэтому я не считаю китайские акции привлекательными для инвестиций на текущем этапе, однако компании, ведущие или способные вести бизнес в Китае, представляют значительный интерес.

Рекомендация № 3: инвестиции в энергетическую инфраструктуру

Ведущая Кэролайн: Следующая в вашем списке — Siemens Energy (торговый тикер в США — SMERY). С начала года она выросла примерно на 40 %. Почему вы позитивно оцениваете эту акцию?

Джеймс:

Да, она действительно хорошо показала себя в этом году, и я считаю, что этот тренд продолжится. Нам нужно чётко понимать: мир испытывает острый дефицит электроэнергии. ИИ потребляет огромное количество энергии, криптовалюты потребляют энергию, электромобили также потребляют энергию. Когда мы задумываемся о том, как увеличить объёмы выработки электроэнергии, именно этим и занимается Siemens Energy. Она помогает нам строить электросети по всему миру — не только в Германии, где расположена её штаб-квартира, но и повсюду. P/E этой акции составляет около 37, однако темпы роста прибыли значительно превышают этот показатель.

Ведущая Кэролайн: Я упомянула, что она хорошо показала себя в этом году, но её годовая динамика ещё впечатляюще — более 90 %. Как инвесторам следует подходить к таким акциям, которые уже значительно выросли? Не слишком ли поздно входить в них сейчас?

Джеймс: 

Если вы ещё не вошли, мой постоянный совет — ждать коррекции и покупать при ослаблении котировок, либо начать с покупки одной трети планируемого объёма и постепенно наращивать позицию. Если вы уже держите эти акции, помните, что их волатильность будет высокой — как и в целом в сегменте ИИ. Однако, по нашему мнению, революция ИИ находится лишь на третьем–четвёртом иннинге девятиматчевой серии — то есть на очень ранней стадии. Поведение таких акций — если вспомнить технологический бум 1990-х годов — в первые годы очень похоже на сегодняшнее, и такая тенденция может сохраняться весьма длительное время.

Рекомендация № 4: скрытые ИИ-акции в горнодобывающем секторе

Ведущая Кэролайн: Далее — BHP Group, которая с начала года также выросла более чем на 40 %. Почему вы по-прежнему позитивно оцениваете горнодобывающий сектор?

Джеймс: 

Миру требуется больше меди. Чем больше центров обработки данных мы строим, тем важнее роль меди в них. Мы также считаем, что сейчас происходит новый этап глобального экономического роста, что означает растущий спрос на сырьё, а BHP — идеальный инструмент для участия в этой тенденции. Штаб-квартира компании находится в Австралии, её P/E составляет всего 16. Ещё раз подчёркиваю: оценка за рубежом значительно превосходит американскую.

Ведущая Кэролайн: Так это товарная игра или инвестиция в ИИ-инфраструктуру?

Джеймс: 

Вот в чём её суть. Большинство считают это просто товарной игрой, однако, если учесть все потребности центров обработки данных, это безусловно инвестиция в ИИ — я называю её «вторичным производным продуктом ИИ».

Рекомендация № 5: восстановление недооценённых акций здравоохранения

Ведущая Кэролайн: Последняя — акция здравоохранения AstraZeneca (AZN), которая в этом году фактически отстала от рынка и практически не изменилась. Почему стоит покупать «отставшую» акцию здравоохранения?

Джеймс: 

Это настоящий «маленький паровозик». Мы действительно считаем, что сектор здравоохранения слишком долго игнорировался рынком. У AstraZeneca — мощный портфель лекарств и биомедицинских продуктов. P/E — 18, ежегодный рост — свыше 20 %. Мы полагаем, что рынок вновь осознает ценность этих акций.
Мы также уверены, что инвесторы начнут переходить в сектор здравоохранения во второй половине этого года, поскольку тогда они почувствуют, как ИИ начинает приносить реальную добавленную стоимость и практическую пользу в этой сфере. Таким образом, я считаю, что это в конечном счёте также станет инвестицией в ИИ. Кроме того, с точки зрения оценки и диверсификации за рубежом это прекрасный способ диверсифицировать портфель.

Почему международные рынки опережают США

Ведущая Кэролайн: Хорошо, с точки зрения оценок и в совокупности по всем пяти рекомендованным акциям, является ли превосходство международных акций над американскими сейчас чисто историей оценок?

Джеймс:

Это история оценок, но также и история глобальных изменений в политике. Как вам известно, США сокращают государственные расходы или, по крайней мере, пытаются сделать это. То, что мы фактически делаем, — передаём импульс роста Европе: теперь настал её черёд использовать наш сценарий. В Европе, за рубежом и в Японии вы наблюдаете настоящее «оживление» экономик, поскольку там проводятся беспрецедентные масштабные государственные расходы при одновременной попытке поддержания низких процентных ставок. Именно поэтому впервые за много лет зарубежные рынки превзошли США, и мы считаем, что эта тенденция продлится несколько лет.

Быстрые вопросы: лучший выбор и главный риск

Ведущая Кэролайн: Переходим к быстрым вопросам. Если бы на пять лет можно было выбрать только одну акцию, какую бы вы выбрали?

Джеймс: ASML.

Ведущая Кэролайн: Какую акцию вы первым делом исключили бы из этого списка?

Джеймс: 

AstraZeneca.

Ведущая Кэролайн: Какую акцию вы купили бы первой при коррекции?

Джеймс: 

Siemens Energy.

Ведущая Кэролайн: Какая из этих пяти акций первой удвоится?

Джеймс: 

ASML.

Ведущая Кэролайн: Какая из них окажется наиболее устойчивой при замедлении экономики?

Джеймс: 

AstraZeneca.

Ведущая Кэролайн: У какой из этих акций наибольшее конкурентное преимущество по сравнению с конкурентами?

Джеймс: 

Siemens Energy.

Ведущая Кэролайн: Какой главный риск объединяет все пять акций?

Джеймс: 

Бычий рынок.

Ведущая Кэролайн: Если бы вы добавили шестую акцию в список, какая бы это была акция?

Джеймс: 

NVIDIA.

Ведущая Кэролайн: Какой международный рынок сейчас наиболее недооценён?

Джеймс: 

Европа.

Ведущая Кэролайн: Какую главную ошибку допускают американские инвесторы при распределении активов за рубежом?

Джеймс: 

Недостаточную экспозицию за рубежом, чрезмерную осторожность.

Ведущая Кэролайн: Каково оптимальное соотношение доли США и международных активов в стандартном инвестиционном портфеле?

Джеймс: 

Мы рекомендуем 45 % на зарубежные активы, остальное — на внутренний рынок.

Ведущая Кэролайн: Какую акцию США, кроме NVIDIA, вы рекомендовали бы держать пять лет?

Джеймс: 

Costco.

Ведущая Кэролайн: Какой сегмент американских акций вы сейчас избегаете?

Джеймс: 

Любые акции в секторах недвижимости и дискреционного потребления.

Ведущая Кэролайн: Связано ли это с процентными ставками?

Джеймс: 

Да, с процентными ставками, а также с K-образной экономикой.

Ведущая Кэролайн: Хорошо, одним словом опишите своё отношение к текущему американскому рынку.

Джеймс: 

Бычье, но с оговорками.

Ведущая Кэролайн: Одним словом опишите своё отношение к международным рынкам.

Джеймс: 

Очень оптимистичное — это два слова.