Направление американского рынка акций: индекс Dow достиг нового максимума, индекс Nasdaq завершил торги с падением — удар Broadcom разбудил кого?

Автор: Исследовательская группа TechFlow

В четверг на Уолл-стрит разыгралась самая противоречивая сцена 2026 года.

Промышленный индекс Доу-Джонса вырос на 875 пунктов (+1,73%) и закрылся на уровне 51 561,93 пункта — новый исторический максимум. Индекс S&P 500 поднялся на 0,41% до 7584,31 пункта. Однако индекс NASDAQ незначительно снизился на 0,09%, составив 26 830,96 пункта; единственным из 11 секторов S&P 500, продемонстрировавшим существенное падение, стал технологический сектор (–1,46%), что и стало главным тормозом для индекса. Индекс Рассела 2000 вырос на 1,59%, достигнув 2939,41 пункта — малые компании впервые за долгое время обошли по результатам крупные технологические акции.

Такой дисбаланс наблюдался в последний раз в начале марта, сразу после начала военных действий.

Broadcom рухнул на 14%: «день расплаты» для сектора ИИ-чипов

Катализатором этого перераспределения стал Broadcom (AVGO).

Результаты его отчёта за второй квартал, опубликованные накануне вечером, сами по себе были вполне удовлетворительными: доход от ИИ-полупроводников составил 10,8 млрд долларов (+143%) — рекордный показатель; скорректированная прибыль на акцию (EPS) достигла 2,44 доллара, превысив ожидания. Однако общий объём выручки — 22,187 млрд долларов — оказался чуть ниже консенсус-прогноза в 22,27 млрд долларов; выручка подразделения инфраструктурного программного обеспечения (включающего VMware) составила 7,178 млрд долларов — ниже прогнозируемых 7,32 млрд долларов. Ключевым фактором стало сохранение руководством долгосрочной цели по доходам от бизнеса ИИ-чипов на уровне 100 млрд долларов без её повышения.

Для акции, уже выросшей на 55% в текущем квартале и торгующейся с коэффициентом P/E, равным 87, даже такие незначительные «недостатки» стали достаточным основанием для продаж. В предторговой сессии акции Broadcom упали почти на 15%, а по итогам дня — примерно на 14%, что привело к сокращению рыночной капитализации более чем на 320 млрд долларов.

Цепная реакция последовала мгновенно: Qualcomm и AMD снизились примерно на 4% каждый, Marvell и Micron — примерно на 7%; индекс филадельфийской биржи полупроводников (SOX) в целом упал на 2,8%. Marvell, чья акция накануне взлетела благодаря одобрению Дженсена Хуанга (Jensen Huang), заявившего о потенциале компании стать «компанией с капитализацией в 1 трлн долларов», в один день отдала часть своих прибылей.

CrowdStrike (CRWD) также не избежала негативного влияния: несмотря на то, что её результаты за первый квартал превзошли все ожидания (EPS $1,10 против прогнозируемых $0,88), рост операционных расходов вызвал обеспокоенность, и акции упали на 8,5%. Когда рынок переходит в режим «продажи фактов», даже хорошие новости могут быть переоценены в сторону понижения.

Победители перераспределения: здравоохранение, финансы и недвижимость берут эстафету

Из 11 секторов индекса S&P 500 8 завершили торги в плюсе, 3 — в минусе; картина полностью противоположна вчерашней.

Здравоохранение: +3,14%, лидер дня. UnitedHealth (UNH) выросла на 5,7%, внесённый ею вклад в рост индекса Доу-Джонса был самым значительным. Стимулом послужило повышение рейтинга компании банком Bank of America до уровня «покупать». Сектор здравоохранения, как типичный защитный сектор, естественным образом стал «убежищем» для капитала в период ослабления интереса к ИИ-чипам.

Финансы: +2,67%. Goldman Sachs (GS) выросла на 4,7% — второй по величине вклад в рост индекса Доу-Джонса. Рост акций Goldman Sachs имел конкретный стимул: IPO SpaceX. Как главный андеррайтер этой сделки на 75 млрд долларов, Goldman Sachs получит значительную комиссию за размещение. JPMorgan Chase (JPM) выросла на 3%, American Express (AXP) — на 4,4%.

Недвижимость: +1,87%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась на 1,4 базисных пункта — до 4,477%; процентно-чувствительные сектора соответственно отреагировали ростом. Доходность 30-летних облигаций также снизилась до 4,977%, продолжая оставаться ниже ключевой отметки в 5%.

Технологии: –1,8%, слабейший сектор дня. Подсектор полупроводников стал эпицентром падения: провал Broadcom оказался настолько масштабным, что даже Nvidia и Apple не смогли вытянуть технологический сектор в положительную зону.

IPO SpaceX: обратный отсчёт — 75 млрд долларов и оценка в 1,75 трлн долларов

Ещё одно событие, взорвавшее воображение рынка 4 июня: SpaceX официально подтвердила проведение IPO 12 июня с целью привлечь 75 млрд долларов при оценке компании в ~1,75 трлн долларов. В случае успеха это станет крупнейшим IPO в истории американского фондового рынка, и SpaceX немедленно войдёт в десятку самых дорогих компаний США.

Инвесторские презентации стартовали в тот же день. Розничные инвесторы уже могут подавать заявки на участие в размещении (IOI) через платформы Robinhood и SoFi; цена пока установлена на уровне 135 долларов за акцию. Goldman Sachs выступает главным андеррайтером.

Стоит отметить, что регуляторы ослабили ограничения, касающиеся включения компаний в индексные фонды, что означает: после выхода на биржу SpaceX может быть быстро включена в основные индексные фонды, и акции компании окажутся в пенсионных счетах 401(k) американцев — возможно, даже без их ведома.

Масштаб IPO SpaceX настолько велик, что он способен стать ориентиром для всей рыночной оценки в июне. Сколько ликвидности он отвлечёт с рынка и окажет ли давление «вытеснения» на другие технологические акции — вот вопросы, которые рынку предстоит проанализировать в ближайшую неделю.

На фоне громкой новой о SpaceX 4 июня состоялся выход на биржу Nasdaq компании Quantinuum — квантового подразделения Honeywell. Акции Quantinuum начали торговаться по цене 68 долларов за штуку — на 13% выше цены размещения.

Сам факт выхода Quantinuum на рынок важнее её стартовой цены: квантовые вычисления переходят из лабораторий в инвестиционные портфели. Интерес инвесторов к нарративу «после ИИ» только зарождается — это важный сигнал, за которым стоит внимательно следить.

Рынок труда: число первичных заявок на пособие по безработице достигло четырёхмесячного максимума

Число первичных заявок на пособие по безработице, опубликованное в четверг, составило 225 тыс. (прогноз — 215 тыс.), что является максимальным показателем с 7 февраля. Перед выходом данных по некомпенсируемой занятости (non-farm payrolls) в пятницу этот сигнал вносит лёгкую неопределённость в ранее устойчивый нарратив о «резильентности» рынка труда.

Однако не следует чрезмерно интерпретировать данные за одну неделю. Данные JOLTS за апрель показывают резкий рост числа открытых вакансий до 7,6 млн — двухлетнего максимума. Общая картина рынка труда остаётся неизменной: «вакансий много, но найм происходит медленно» — компании стремятся нанять персонал, однако темпы реального найма замедляются. ФРС потребуется больше данных, чтобы принять окончательное решение относительно направления денежно-кредитной политики.

В пятницу в 8:30 по восточному времени (ET) выйдет отчёт по занятости за май — это финальный вердикт по всем текущим рыночным нарративам.

Перспектива TechFlow

Рынок 4 июня подал чёткий сигнал: дело не в том, что ИИ-чипы плохи — они просто слишком дороги.

Рост выручки Broadcom от ИИ-чипов на 143% и доля свободного денежного потока в 46% — это фантастические показатели для любого сектора. Однако коэффициент P/E в 87 означает, что все положительные новости уже полностью отражены в цене: даже незначительное отклонение выручки на 0,4% спровоцировало падение акций на 14%. Именно таковы риски «ценового идеала».

Капитал не покинул рынок — он просто сменил место расположения: переместился из сектора полупроводников в здравоохранение, финансы и недвижимость. Рост индекса Доу-Джонса на 875 пунктов до нового исторического максимума — это и есть «квитанция» о переезде. UnitedHealth, Goldman Sachs и JPMorgan Chase — имена, которые практически не играли роли в трёхлетнем нарративе об ИИ, — 4 июня доказали, что их ценность не зависит от GPU.

Вопрос в другом: будет ли это перераспределение продолжаться несколько недель или это лишь однодневный импульс? Ответ зависит от двух факторов. Первый — отчёт по занятости в пятницу. Если данные окажутся сильными, возрастёт вероятность повышения ставок ФРС, и рост процентно-чувствительных секторов (недвижимость, коммунальные услуги) может внезапно прекратиться, а капитал вернётся в технологии. Второй — условия и уровень спроса на IPO SpaceX 12 июня: потребность в 75 млрд долларов сама по себе представляет собой мощнейший «насос», отбирающий ликвидность с рынка.

В краткосрочной перспективе сектору полупроводников необходим «период охлаждения» для коррекции завышенных оценок. В среднесрочной — фундаментальные основы ИИ не изменились; рынок просто наконец осознал, что между хорошей компанией и хорошей акцией существует разница, измеряемая стоимостью.

Источники данных: CNBC, Yahoo Finance, Reuters, TheStreet, BLS, Schwab

Дисклеймер: данная статья отражает исключительно точку зрения автора и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок сопряжён с рисками; инвестиции требуют осторожности.