Обзор рынка за 27 февраля: «безупречный» отчет Nvidia встретил холодный прием, обвал технологических акций потянул вниз широкие индексы.

Автор: TechFlow

По итогам торгов в четверг рынок нанес Nvidia чувствительный удар.

Индекс Доу-Джонса вырос незначительно на 17 пунктов (+0,03%) до 49 499, индекс S&P 500 упал на 0,54% до 6909, а Nasdaq обвалился на 1,18% до 22 878.

Акции Nvidia рухнули на 5,5%, показав крупнейшее однодневное падение с апреля — даже несмотря на то, что компания только что представила отчёт «лучше лучшего»: выручка за Q4 составила 68,1 млрд долл. (ожидания — 65,6 млрд), прогноз на Q1 — 78 млрд долл. (ожидания — 72,6 млрд), выручка сегмента дата-центров — 62,3 млрд долл. (ожидания — 60,2 млрд). Каждая цифра была безупречной, но рынок остался равнодушен.

Речь не о результатах, а о кризисе доверия.

Сектор полупроводников обвалился повсеместно: Broadcom потеряла 7%, акции Micron, Intel и Applied Materials снизились на 5–7%. Филadelphский индекс полупроводников потерял практически всё значение.

Рынок задает фатальный вопрос: смогут ли капитальные затраты облачных гигантов в размере 700 млрд долл. действительно конвертироваться в прибыль? Или это массовое безумие в рамках «гонки вооружений»?

Главный инвестиционный директор Facet Том Графф прямо заявил: «Рынок находится в режиме „докажи мне“, а Nvidia не смогла окончательно доказать свою состоятельность». Инвесторы начинают сомневаться в условиях сделки Nvidia с OpenAI, опасаясь, что это сигнализирует о приближении потолка спроса на ИИ.

Акции софта показали небольшой рост, но остались с глубокими шрамами.

Дженсен Хуанг в интервью CNBC в четверг вступился за сектора софта: «Я считаю, что рынок ошибается. Никто не сможет сделать это лучше ServiceNow; они разработают ИИ-агентов, глубоко оптимизированных под свои собственные инструменты».

Акции Salesforce выросли на 1,5%, но ETF на технологический софт iShares (IGV) уже обвалился в феврале более чем на 10%, снизившись с начала года более чем на 27%. «Паника замены» SaaS из-за ИИ еще не прекратилась.

Оборонительные секторы стали убежищем.Акции IBM выросли на 3,8%, возглавив рост в индексе Доу-Джонса, UBS повысил рейтинг компании с «продавать» до «нейтрально», полагая, что недавний обвал (-22% с начала года) уже достаточно полно отражает риски. Акции UnitedHealth выросли на 2,91%, American Express — на 2,59%.

Рынок криптоактивов: истечение контрактов на 8,4 млрд долл. подходит к концу, биткоин борется в районе 67 000 долл.

В четверг рынок криптоактивов перешел в режим ожидания.

Биткоин незначительно снизился до уровня около 67 044 долл., потерпев падение примерно на 2% за последние сутки. Эфириум откатился до 2012 долл., снизившись на 2,3%. Solana потеряла 3,15% до 85,81 долл., Cardano — 3,18%.

В пятницу (27 февраля) в 08:00 UTC Deribit встретит истечение опционных контрактов на биткоин и эфириум на общую сумму около 8,4 млрд долл. — номинальная стоимость опционов на биткоин составит 7,5 млрд долл., на эфириум — 900 млн долл.

Ключевые данные:

• Максимальная боль биткоина (Max Pain): 75 000 долл.
• Максимальная боль эфириума: 2 200 долл.
• Отношение пут/колл (Put/Call Ratio): 0,76–0,78, что указывает на преобладание колл-контрактов над путами

Однако теория «максимальной боли» рынку не подходит. Реальный фокус трейдеров направлен на цены исполнения вниз: в диапазоне 50 000–60 000 долл. сосредоточено множество открытых позиций, что свидетельствует о потребности институционалов в хеджировании глубокой коррекции.

Исторический урок: когда в конце прошлого декабря истекли опционные контракты на биткоин на 23,6 млрд долл., «максимальная боль» составляла 96 000 долл., однако биткоин впоследствии опустился ниже 88 000 долл. Рынок не будет механически подтягиваться к уровню «максимальной боли».

Истечение опционных контрактов обычно проходит в три этапа:

1. Ребалансировка за несколько часов до истечения (до 07:30 UTC)
2. 30-минутное окно расчета TWAP (07:30–08:00 UTC)
3. Перенос позиций после истечения срока

Биткоин с начала года уже потерял 27%, сбросив почти половину стоимости с октябрьского пика в 126 186 долл. Это самое тяжелое месячное падение с момента краха Luna/Terra, Three Arrows Capital и Celsius в июне 2022 года.

Биржевые фонды на физические биткоины в США фиксируют чистый отток средств уже пятую неделю подряд, объем утечки капитала с начала года достиг 4,5 млрд долл. Стратег Morningstar Майкл Филд отмечает: «Это не означает, что инвесторы отказались от криптовалют, но точно говорит о том, что биткоин не оправдал ожиданий как так называемый „защитный актив“».

Единственный позитивный фактор: сохраняются положительные эмоции от отчета Circle.

После того как в среду акции Circle взлетели на 29%, в четверг они незначительно скорректировались вниз, однако объем выпуска USDC превысил 75 млрд долл., а его доля на рынке достигла 28%, оставаясь важной опорой для уверенности инвесторов.

Золото и серебро: техническая коррекция, золото стоит 5176 долл., серебро торгуется на уровне 87,28 долл.

Золото незначительно подросло до 5176 долл. за унцию, серебро снизилось на 2,15% до 87,28 долл. за унцию.

Это типичная техническая фиксация прибыли: золото ранее на этой неделе достигло трехнедельного максимума на уровне 5240 долл., после чего скорректировалось под двойным давлением укрепляющегося доллара и восстановления аппетита к риску.

Серебро упало еще сильнее, откатившись с уровня выше 90 долл., что отражает его чувствительность к экономическому циклу благодаря промышленному спросу. Тем не менее, с начала года оно уже выросло более чем на 150%, значительно опередив динамику золота.

Макроэкономика и геополитика: скоро публикуются данные PPI, ядерные переговоры с Ираном столкнулись с тупиком

В пятницу в 08:30 ET США опубликуют данные по индексу цен производителей (PPI) за январь. Ожидается рост на 0,3% в месячном выражении (предыдущее значение — 0,5%), основной индекс PPI должен вырасти на 0,3% (предыдущее значение — 0,7%).

Это последнее крупное макроэкономическое событие недели. Если данные PPI превзойдут ожидания, это еще больше снизит вероятность смягчения монетарной политики ФРС. В настоящее время рынок оценивает вероятность снижения ставки в марте в 5% (ранее 10%), а вероятность смягчения в июне снизилась с 85% до 57%.

США и Иран возобновили в Женеве косвенные ядерные переговоры, однако разногласия между сторонами остаются глубокими.

Трамп на этой неделе предупредил Иран, что у них есть «не более 10–15 дней» для достижения соглашения, иначе им грозят последствия. Геополитическая напряженность продолжает держать цены на нефть марки WTI вблизи отметки 65 долл. за баррель.

Число новых обращений за пособием по безработице в четверг составило 212 тыс., что немного выше предыдущих 208 тыс., но все же ниже прогноза в 215 тыс., что свидетельствует о сохранении напряженности на рынке труда.

Данные по PPI в пятницу определят итоговую динамику недели. В случае повторного превышения инфляционных показателей прогнозами технологические акции могут столкнуться с более глубокой коррекцией. Вторая половина революции ИИ — это уже не про «веру», а про «подтверждение».