Выручка NVIDIA за Q4 выросла на 73 %, прогноз на Q1 «взрывной» и устанавливает новый рекорд, Дженсен Хуанг повысил прогноз по выручке на 500 млрд

Автор:Ли Дань

На фоне серии недавних релизов продукции от Anthropic и «отчета о конце света» от Citrini, усиливающих панику инвесторов, ажиотаж вокруг искусственного интеллекта (ИИ) прошел непосредственную проверку: компания NVIDIA продемонстрировала впечатляющие финансовые результаты, подтвердив устойчиво высокий спрос на ИИ.

В среду, 25 числа по восточному времени США, NVIDIA объявила, что в четвертом квартале (Q4) своего 2026 финансового года, закончившемся 31 января 2026 года, выручка достигла рекордных 68,1 млрд долларов США, увеличившись примерно на 70% в годовом исчислении. Ключевое направление бизнеса — центры обработки данных — также показало рекордный квартальный доход, составивший более 90% от общей выручки. Оба показателя превысили ожидания аналитиков более чем на 3%.

Прибыль NVIDIA в четвертом квартале также оказалась сильной. По не-GAAP показателям скорректированная прибыль на акцию (EPS) выросла более чем на 80% в годовом выражении, превысив ожидания аналитиков примерно на 5,9%, а валовая маржа также выросла вне ожиданий до 75,2%, что стало новым максимумом за полтора года.

Более того, опережающие показатели прогноза NVIDIA на первый квартал 2027 финансового года (Q1) превзошли ожидания инвесторов. Ожидается новая рекордная выручка: медианное значение диапазона прогноза на 7,1% выше медианы ожиданий аналитиков и даже на 4% выше оптимистичных оценок покупателей. Темп роста в годовом выражении ускорится почти до 77% по сравнению с четвертым кварталом. NVIDIA отметила, что данный прогноз не включает доходы от вычислений в центрах обработки данных на рынке Китая.

В ходе телефонного звонка для обсуждения результатов за неделю до этого генеральный директор NVIDIA Джен Хуанг дополнительно поднял ранее озвученный прогноз доходов от чипов, заявив, что мы превзойдем отметку в 500 млрд долларов. Поставки смогут удовлетворить спрос как до конца текущего года, так и в следующем. На конференции GTC в октябре прошлого года Джен Хуанг сообщил, что NVIDIA уже собрала заказы на производство микросхем на общую сумму 500 млрд долларов за два календарных года — 2025 и 2026 годы, включая следующее поколение чипов Rubin, серийное производство которых начнется в этом году.

Джен Хуанг отметил, что клиенты соревнуются в инвестициях в ИИ-вычисления. Спрос на вычислительные мощности стремительно растет. Внедрение корпоративных ИИ-агентов резко увеличивается. Говоря о «космических центрах обработки данных», он заявил, что экономика таких объектов сейчас остается «бедной», но ситуация изменится со временем.

После публикации отчетности акции NVIDIA, которые в середине торгов среды уже выросли более чем на 1%, продолжили рост в послебиржевых торгах, где их цена быстро увеличилась, временно пробив отметку более чем на 4%. Аналитики считают, что ключевыми факторами успеха стали: превышение доходов от центров обработки данных и общей выручки ожиданий рынка; постепенное улучшение валовой маржи в ходе наращивания объемов производства чипов нового поколения архитектуры Blackwell; а также более сильный прогноз на текущий фингод без учета части доходов от китайского рынка, что укрепило нарратив о высокой устойчивости спроса на ИИ-вычислительные мощности.

Однако в ходе телефонного звонка акции NVIDIA начали терять набранную динамику, перейдя к снижению после закрытия основной торговли, причем падение местами превышало 1%. Комментарии отмечают, что снижение курса свидетельствует об отсутствии энтузиазма у инвесторов относительно новых ориентиров, предполагая, что опасения рынка по поводу перегрева ИИ-экономики продолжат оказывать давление на NVIDIA. Другие аналитики указывают, что дальнейший высокий рост операционных расходов, а также включение компенсации в виде акций (SBC) в не-GAAP показатели с первого квартала, могут в краткосрочной перспективе изменить восприятие инвесторами темпов роста прибыли.

Выручка Q4 достигла рекордного уровня, валовая марка показала максимум за полтора года

Выручка NVIDIA в четвертом квартале выросла на 73% в годовом выражении, достигнув 68,127 млрд долларов США. Этот темп значительно превышает показатель предыдущего квартала (62%) и преодолевает медианное значение внутреннего прогноза компании в 65 млрд долларов. В то же время аналитики ожидали выручку на уровне 65,91 млрд долларов, что соответствовало росту около 68%. За весь финансовый год выручка NVIDIA также достигла исторического максимума, составив 215,938 млрд долларов, увеличившись на 65% по сравнению с прошлым годом.

Валовая маржа стала еще одним ярким показателем четвертого квартала: по не-GAAP она составила 75,2%, увеличившись на 1,7 процентного пункта в годовом исчислении и на 1,6 процентного пункта в сравнении с предыдущим кварталом. Это стал новый рекорд квартала начиная со второго квартала 2025 финансового года, превысив консенсус-прогноз аналитиков (74,7%) и оптимистичный прогноз (75,0%).

Финансовый директор NVIDIA Колетт Кресс прокомментировала, что положительная динамика валовой марки в годовом сравнении обусловлена «снижением резервов под обесценение запасов», а улучшение в кварталном сравнении связано с «более благоприятной продуктовой и себестоимостной структурой» благодаря постоянному наращиванию поставок чипов Blackwell.

Тем не менее, за весь 2026 финансовый год валовая марка по не-GAAP показателям сократилась, снизившись с 75,5% в предыдущем финансовом году до 71,3%, что соответствует падению на 4,2 процентного пункта в годовом исчислении. Это свидетельствует о том, что на этапе перехода платформ и наращивания объемов производства годовые показатели рентабельности по-прежнему будут подвержены структурным колебаниям.

Центры обработки данных: стабилизация роста вычислительных мощностей, ускорение сетевого сегмента

Доход от направления центров обработки данных NVIDIA в четвертом квартале составил 62,314 млрд долларов, увеличившись на 75% в годовом исчислении. Данный темп превысил показатель предыдущего квартала (66%) и ожидания аналитиков, которые прогнозировали рост почти на 70% до 60,36 млрд долларов.

Внутри сегмента центров обработки данных NVIDIA привела две группы показателей, заслуживающих особого внимания:

• Доход от вычислений в центрах обработки данных (Compute) составил 51,334 млрд долларов, увеличившись на 58% в годовом исчислении, что немного выше показателя третьего квартала (56%).
• Доход от сетевых решений в центрах обработки данных (Networking) достиг 10,98 млрд долларов, взлетев на 263% в годовом выражении, что значительно превосходит показатель третьего квартала (162%).

NVIDIA объясняет взрывной рост сетевых доходов выводом на рынок и продолжающимся наращиванием объемов вычислительной шины NVLink compute fabric для систем GB200 и GB300, а также продолжением роста платформ Ethernet и InfiniBand.

Иными словами, рынку следует обращать внимание не только на графики поставок самих GPU, но и видеть, как NVIDIA интегрирует «вычислительные мощности, интерфейсы связи и системы» в единое комплексное решение, которое сложнее заменить. Высокие темпы роста сетевых доходов являются прямым финансовым отражением этой стратегии.

Что касается структуры клиентов, компания сообщила: в четвертом квартале доля доходов от сверхкрупных облачных провайдеров (hyperscaler) в общем объеме доходов сегмента центров обработки данных впервые слегка превысила 50%, оставаясь крупнейшей категорией клиентов. Однако прирост выручки в текущем квартале был обеспечен преимущественно другими клиентами центров обработки данных, что указывает на диверсификацию источников дохода и незначительное снижение рисков концентрации.

Спрос на игры стимулируется Blackwell, в краткосрочной перспективе влияние оказывают ограничения поставок и складские запасы каналов сбыта

Выручка игрового подразделения NVIDIA в четвертом квартале составила 3,727 млрд долларов, увеличившись на 47% в годовом исчислении. Ожидания аналитиков составляли 4,01 млрд долларов, тогда как в предыдущем квартале рост составил 30%.

NVIDIA пояснила ускорение темпов роста игрового сегмента в четвертом квартале сильным спросом на чипы Blackwell. Тем не менее выручка в данном направлении сократилась на 13% в квартальном сравнении из-за «естественного снижения запасов у канала сбыта после высокого спроса в праздничный сезон». Примечательно, что NVIDIA прямо предупредила: ожидается, что с первого квартала и далее ограничения поставок станут негативным фактором для игрового бизнеса.

Выручка сегмента профессиональной визуализации в четвертом квартале достигла 1,321 млрд долларов, увеличившись на 159% в годовом исчислении (ожидания аналитиков составляли 770,7 млн долларов, тогда как в предыдущем квартале рост был равен 56%).

Благодаря драйверу Blackwell доходы в сегменте профессиональной визуализации выросли более чем вдвое в годовом выражении и на 74% в кварталном, став одним из самых заметных источников нового объема наряду с центрами обработки данных. Однако масштаб этого бизнеса все еще далеко не сопоставим с объемом сегмента ЦОД.

Медианное значение прогноза выручки Q1 показывает рост почти на 77% в годовом исчислении, прогноз не включает доходы от ИИ-вычислений в центрах обработки данных в Китае

В плане опережающих показателей компания NVIDIA заявила, что ожидаемая выручка первого квартала составит 78 млрд долларов с диапазоном колебаний ±2%, то есть от 76,44 млрд до 79,56 млрд долларов. Данный диапазон означает, что выручка NVIDIA в текущем финансовом квартале обновит максимум, установленный в прошлом квартале.

При расчете по медианному значению прогноза выручки получается, что NVIDIA ожидает роста доходов первого квартала на 76,9% в годовом исчислении, что дополнительно ускорит показатель по сравнению с ростом в 73% в четвертом квартале.

Медианное значение прогноза выручки NVIDIA не только превышает медианный прогноз аналитиков в 72,78 млрд долларов, но и превосходит оптимистичные оценки покупателей на уровне 74–75 млрд долларов.

Валовая маржа в первом квартале, согласно прогнозу, будет соответствовать оптимистичным оценкам Уолл-стрит и, вероятно, обновит максимум начиная со второго квартала 2025 финансового года.

Ожидаемая скорректированная валовая марка первого квартала по не-GAAP показателям составит 75% с разбросом ±50 базисных пунктов (диапазон от 74,5% до 75,5%). Оптимистичный прогноз покупателей составляет 75%, а консенсус-прогноз аналитиков — 74,7%.

С первого квартала не-GAAP показатели включают компенсацию в виде акций

Одновременно с публикацией финансовой отчетности NVIDIA объявила, что начиная с первого квартала финансовые показатели по не-GAAP стандарту больше не будут исключать компенсацию в виде акций (SBC). Из-за данного изменения компания прогнозирует, что операционные расходы по не-GAAP метрикам в первом квартале будут скорректированы примерно на 1,9 млрд долларов.

Это изменение напрямую влияет на давно устоявшуюся в рынке практику горизонтального сравнения показателей рентабельности и доли расходов, что в краткосрочной перспективе может потребовать перенастройки моделей консенсус-прогнозов. Одновременно это позволит инвесторам более четко увидеть реальную стоимость, которую несет NVIDIA для сохранения лидерства в привлечении талантов и проведении исследований и разработок.