Почему прогноз Goldman Sachs по эфириуму оказался ошибочным?

Автор: Brendan on Blockchain

Перевод: Baihua Blockchain

Несколько лет назад Эфириум был всего лишь «младшим братом» Биткоина, известным децентрализованными финансами (DeFi), пиксельными NFT и креативными экспериментами со смарт-контрактами, совершенно не являясь выбором для «серьезных» инвесторов. Однако к 2025 году Эфириум стал объектом пристального внимания Уолл-стрит.

В 2021 году Goldman Sachs идеально продемонстрировала мышление традиционных институциональных игроков, тогда они списали Эфириум на «слишком волатильный и спекулятивный», назвав его «решением в поисках проблемы». Их аналитическая группа считала, что технология смарт-контрактов слишком сильно расхвалена, реальные приложения ограничены, а у институциональных клиентов «нет легитимных сценариев использования» для программируемых денег. Они не были одиночками; JPMorgan Chase окрестила это «питомцем из камней», а традиционные компании по управлению активами вообще старались обходить стороной.

Однако такой взгляд уже так же устарел, как когда-то утверждения о том, что интернет — это «мигущая звезда». Сегодня Goldman Sachs незаметно строит торговую инфраструктуру на базе Эфириума, JPMorgan Chase обрабатывает транзакции на миллиарды долларов через свою платформу Onyx, работающую на Эфириуме, а управляющие компании, когда-то избегавшие этого проекта, теперь с максимальной скоростью выпускают продукты на базе Эфириума.

Настоящий переломный момент наступил в 2024 году, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) наконец одобрила спот-ETF на Эфириум. Звучит это, возможно, не самой захватывающей темой для ужина, но его значение колоссально. В отличие от Биткоина, которого просто классифицировали как «цифровое золото», Эфириум стал вызовом для регуляторов: как регулировать программируемую блокчейн-сеть, поддерживающую всё — от децентрализованных бирж до рынков цифрового искусства? То, что они в итоге разрешили этот вопрос и дали добро, достаточно ясно указывает на направление развития индустрии.

Шлюзы ETF открываются

Годами сомнения относительно ясности регулирования Эфириума не уходили, особенно учитывая неоднозначную позицию SEC относительно того, является ли Эфириум ценной бумагой. Однако одобрение ETF стало важным сигналом: Эфириум превратился в актив для инвестиций в пенсионные фонды, управляющие компании и даже консервативные семейные офисы.

BlackRock первыми запустили траст iShares на Эфириум, и если честно, наблюдение за этим запуском напоминало реальное шоу «страха упущенной выгоды» (FOMO) институциональных инвесторов. За ними последовал Fidelity, Grayscale конвертировал свои существующие продукты в ETF, и внезапно каждая крупная компания по управлению активами выпустила продукт на базе Эфириума. Но еще более примечательно то, что эти продукты не ограничиваются обычными ETF, следящими за ценой ETH; некоторые из них включают вознаграждения за стейкинг, что означает возможность для институциональных инвесторов получать доход от своих активов так же, как участники DeFi.

Визуализация

колебаний цены Эфириума до и после институционального внедрения

Полное принятие бизнесом

Настоящая привлекательность заключается в том, как предприятия интегрируют Эфириум в фактическую операционную деятельность. Речь идет не о спекулятивных запасах активов, таких как Биткоин, а о компаниях, которые строят цифровую инфраструктуру на базе Эфириума, поскольку она решает реальные задачи.

Настоящая ценность Эфириума для институционалов заключается в его качестве инфраструктуры программируемого блокчейна, способного обрабатывать токенизированные валюты, цифровые контракты и сложные финансовые рабочие процессы.

Институционалы быстро присоединяются к этой волне:

Franklin Templeton, компания, управляющая активами на сумму 1,5 триллиона долларов, токенизировала один из своих взаимных фондов в сети Эфириум. Инвесторы теперь держат цифровые доли в блокчейне, получая преимущества прозрачности и круглосуточного клиринга.

JPMorgan Chase через свой блокчейн-департамент Onyx тестирует токенизированные депозиты и обмен активами, используя совместимые с Эфириумом сети (такие как Polygon и их корпоративную версию Эфириума Quorum).

Amazon AWS и Google Cloud теперь предоставляют услуги нод Эфириума, позволяя предприятиям легко подключаться к сети без необходимости строить собственную инфраструктуру.

Microsoft сотрудничает с ConsenSys, исследуя корпоративные варианты использования — от отслеживания цепочек поставок до смарт-контрактов для соблюдения нормативных требований.

Это уже больше не территория исключительно крипто-нативных игроков. Финансовые гиганты традиционного сектора пробуждаются, осознавая преимущества быстрых, безопасных и автоматизированных финансовых услуг без посредников, которые предоставляет Эфириум.

Диалоги финансовых директоров компаний из списка Fortune 500 полностью изменились. Они больше не задаются вопросом, имеет ли смысл блокчейн, а вместо этого спрашивают, как быстрее применить автоматизацию смарт-контрактов к платежам поставщикам, финансированию цепочек поставок и внутренним процессам. Выгода в виде повышения эффективности очевидна.

Индустрия игр и развлечений проявляет особую радикальность. Крупнейшие игровые студии токенизируют внутриигровые активы, музыкальные платформы автоматизируют распределение роялти, а стриминговые сервисы тестируют децентрализованную монетизацию контента. Прозрачность и программируемость Эфириума практически за ночь решили проблемы, мучавшие эти отрасли десятилетиями.

Почему Эфириум так привлекателен для институционалов?

Эфириум позволяет оцифровывать, токенизировать и программировать активы (будь то доллары США, акции, недвижимость или углеродные кредиты). В сочетании со стейблкоинами, которые в основном работают в сети Эфириум (такими как USDC или USDT), вы вдруг получаете основу для построения совершенно новой финансовой операционной системы.

• Необходим мгновенный трансграничный расчет?

• Требуются программируемые выплаты, привязанные к этапам контракта?

• Нужна прозрачность без потери контроля?

• Эфириум способен на все это и даже больше.

К этому добавляются сети второго уровня (Layer 2), такие как Arbitrum и Optimism. Эти решения расширяют пропускную способность Эфириума, снижают комиссии и значительно повышают скорость. Многие институционалы выбирают построение решений на сетях второго уровня для повышения эффективности, сохраняя при этом доступ к ликвидности и безопасности сети Эфириум.

В основе всей этой институциональной адаптации лежит уровень инфраструктуры, который большинство часто упускает из виду. Такие компании, как BTCS Inc., все чаще обеспечивают необходимую инфраструктуру для участия традиционных финансовых учреждений в работе с Эфириумом и продуктами, такими как ETH ETF. BTCS специализируется на эксплуатации безопасных корпоративных узлов валидации Эфириума, поддерживая целостность сети и позволяя институционалам участвовать в стейкинге без погружения в технические сложности. Хотя они не являются операторами хранилищ (custodians) или эмитентами ETF, их операционная деятельность на валидаторных узлах поддерживает функциональность и надежность Эфириума, усиливая устойчивость и прозрачность сети, необходимые институциональным инвесторам.

Взгляд в будущее

Каковы тренды будущего? Я считаю, что направление абсолютно очевидно. Эфириум становится уровнем инфраструктуры программируемых финансов. Мы говорим уже не просто о торговле криптовалютой, а об автоматизированных займах, программируемом страховании, токенизированной недвижимости и круглосуточно работающих системах финансирования цепочек поставок.

Интеграция с цифровыми валютами центральных банков (CBDC) представляет собой еще одну огромную возможность. По мере того как страны разрабатывают стратегии цифровых валют, многие рассматривают совместимые с Эфириумом решения для обеспечения бесшовного взаимодействия между государственными цифровыми валютами и более широкой экосистемой DeFi.

И что более важно, это институциональное принятие подталкивает индустрию к долгожданной ясности регулирования. Когда основные финансовые учреждения строят продукты вокруг Эфириума, у регуляторов есть сильная мотивация создавать жизнеспособные рамки регулирования, а не навязывать тотальные ограничения.

Мы наблюдаем, как технология, начинавшаяся с экспериментальной платформы, постепенно превращается в критически важную финансовую инфраструктуру. Одобрение ETF имеет огромное значение, но это лишь завязка. Истинная история заключается в том, как Эфириум фундаментально меняет способ работы финансовых услуг, ведения бизнес-операций предприятиями и движение стоимости в глобальной экономике.

Честно говоря, я считаю, что мы все еще находимся на ранней стадии этой трансформации. Текущее институциональное принятие — это лишь начало масштабного слияния программируемых денег и традиционных финансов.