모건스탠리: SPE 부문, 추가 WFE 비용 부담 거부…시장, AI 투자의 자본 수익 확정성 기다려

TechFlow 소식. 차오샹 리서치 보도에 따르면, 모건스탠리는 9월 7일 반도체 생산 장비(SPE) 산업 보고서를 발표하며 7가지 핵심 논쟁점을 제시했다. 모건스탠리는 WFE(웨이퍼 전공정 장비) 전망치를 지속 상향 조정하고 있으나, 시장은 더 이상 '생산량 확대'라는 서사에 만족하지 않고 있으며 투자자들은 추가 투자에 대한 명확한 AI 자본 투자 수익 근거를 요구하고 있다. 모건스탠리는 시장이 '2027년 정점'으로 가격 반영 중인 AEIS, MKS, ONTO를 추천하며, SPE 업계 전체에 대한 평점은 '시장 보합'으로 유지했다.

모건스탠리는 지난해 12월 이후 2026년과 2027년 WFE 전망치를 각각 26%와 54% 상향 조정했으며, 2026년 DRAM WFE 전망치는 47% 상승한 530억 달러로 잡아 기존의 예상보다 높아졌다. 선도적 로직 WFE는 2026년 72%, 2027년 50% 성장할 것으로 예상된다. 하지만 장비주는 이에 동반 상승하지 않았다. 모건스탠리는 그 핵심 원인이 시장이 WFE 추가 상향 조치에 대해 편안함을 느끼지 못하고 있기 때문이라고 분석했다. 매수 측의 2027년 WFE 전망치는 약 2300억 달러인 반면 모건스탠리의 전망치는 2230억 달러로 상방 여력이 제한적이다. 1GW 컴퓨팅 성능당 약 70억 달러의 WFE 수요가 발생하며, 신규 증분은 테라팹(Terafab)과 성숙 공정의 회복에서 기대된다.