연구: 스테이블코인 디페깅에 '임계치'가 존재할 수 있으며, 심각한 네러티브 충격이 공포 매도를 유발할 수 있다

TechFlow 소식에 따르면, 9월 7일 인민대학교 핀테크 연구소는 『Journal of International Money and Finance』에 게재된 안정코인 관련 연구의 번역 논문을 발표했다. 해당 연구는 대규모 언어 모델(LLM) 에이전트를 활용해 안정코인의 디페그 위험을 분석했으며, 안정코인 디페그가 뚜렷한 비선형성과 임계값 특성을 지닌다고 지적했다. 차익 거래 메커니즘은 일정 수준의 정보 압박을 흡수할 수 있으나, 서사의 심각도가 ‘임계치’에 도달하면 시스템이 신속하게 지속적 디페그 상태에 진입할 수 있다.

연구진은 위기가 단순히 ‘나쁜 뉴스 → 가격 하락’으로 직결되는 것이 아니라, ‘심각한 서사 충격 → 공포 심화 → 유동성 악화 → 개인 투자자 집중 매도 → 차익거래자 철수 → 주문 불균형 → 지속적 디페그’와 같은 자기강화 과정을 겪을 가능성이 있다고 진단했다. 아울러 최고 수준의 서사 충격 실험에서 리스크 발생원에 따른 평균 디페그 폭 간에는 통계적 유의성이 확인되지 않았다. 이는 본 모델 설정 하에서 서사 충격의 강도가 구체적인 서사 내용 자체보다 더 결정적인 요인이 될 수 있음을 의미한다.