JP모건: 엔비디아 FY28 매출 가이던스 중 70%가 공급 제약을 받으며, 인퍼런스가 데이터센터 최대이자 지속적으로 확대되는 부문이 되었다.

TechFlow 소식,차오샹 연구에 따르면, JP모건의 9월 2일 엔비디아 투자자 회의 참고자료는 엔비디아가 FY28 회계연도 전년 대비 70% 성장률을 제시한 가이드라인에 대해 '안심하고 있다'고 밝혔으며, 이 지표는 수요 부족이 아닌 공급 부족에 기인한 것이다. 공급 여건이 충분히 개선될 경우 매출은 2배 이상 성장할 수 있다. 또한 추론(Inference) 부문은 이제 데이터센터 사업에서 가장 큰 비중을 차지하며 지속적으로 확대되고 있으며, 18개월 전까지만 해도 추론과 학습(Training)이 각 50% 수준이었으나 현재 추론 비중이 학습을 이미 초과했고 향후 더욱 상승할 전망이다.

고객 구조가 지속적으로 다변화됨에 따라 OpenAI와 Anthropic의 점유율이 현재 최종 수요의 약 20%를 차지하며, FY28년에는 25%에 가까워질 전망이다. 신규 AI 클라우드 기업들의 컴퓨팅 인프라 내 점유율은 이미 50%를 돌파했다. 오픈소스와 폐쇄형 모델이 공존할 예정이며, 모델 개발사의 매출총이익률은 점차 개선되고 있다. 엔비디아는 수익 분배, PORTS-Pike 단지, 그리고 5,000억 달러 규모 사모 자본 플랫폼을 통해 장기 수요를 뒷받침한다. JP모건은 매수 의견을 유지한 가운데 목표주가 320달러를 제시했으며, 이는 CY2026년 예상 주당순이익(EPS) 15.87달러 기준 약 20배 PER을 적용한 수치다.