바클레이스: AI 랩 간 매출총이익률 격차 50%p 초과, 비결은 전적으로 API 매출 비중

TechFlow 소식에 따르면, 차오샹 연구를 인용한 바클레이의 2026년 8월 27일 리서치 보고서는 AI 연구소 간 사업 구조 차이로 인해 매출총이익률 격차가 50%p 이상 발생한다고 지적했습니다. API 추론 마진율은 2026년에 이미 65% 이상으로 상승했으며, 구독 제품 마진율은 약 30%p 낮은 수준입니다. 연간 매출이 모두 100달러인 두 개의 가상 연구소를 가정할 때, API 비중이 높은 곳은 55달러의 이익을 거두는 반면 구독 비중이 80%인 곳은 불과 38달러의 이익만 실현합니다. 간접적인 API 수익 인식 방식은 재무제표상의 차이를 더욱 확대시키며, 총액법 또는 순액법을 적용해 수익을 인식함에 따라 매출액이 현저히 왜곡될 수 있습니다. AI 연구소 수익 100달러당 약 35~40달러가 히퍼스케일러로 유출되며, 이들은 약 10~20달러의 영업이익을 내 35~45%의 영업이익률을 기록합니다.

바클레이는 추론 수익이 점차 학습 비용을 상회하면서 AI 연구소 자체의 수익성이 향상될 것으로 전망합니다. 다만 향후 2년간 AWS, Azure, GCP는 여전히 AI 연구소의 컴퓨팅 지출 대부분을 장악할 것이며, 2028년부터 AI 연구소들이 자체 인프라를 구축 및 운영하게 되면 이러한 구도는 점진적으로 변화할 것입니다. 바클레이는 투자자들이 AI 연구소를 비교 평가할 때 단순한 매출액 수치에만 의존해서는 안 되며, 제품 구성과 API 및 구독 비중, 수익 인식 방법 등 근본적인 변수를 심층적으로 분석해야 한다고 강조합니다.