HTX DeepThink: AI와 암호화폐가 동반 강세를 보이고 있으나, 밸류에이션과 포지션이 점차 과밀해지고 있다

TechFlow 소식, 8월 27일 HTX DeepThink 칼럼니스트이자 HTX Research 연구원인 Chloe은 다음과 같이 지적했다. 전 세계 위험자산이 중요한 가격 결정 구간에 진입하고 있다: AI 펀더멘털이 여전히 기대치를 상회하고 있으나, 고평가 자산들의 ‘예상치 초과’에 대한 요구는 현저히 높아지고 있다. BTC는 급반등 후 주요 저항구에 접근했으며, 시장은 유동성 주도에서 다시 거시 데이터 및 정책 기대감주로 전환되었다.

엔비디아의 최신 실적 발표는 AI 자본 지출 사이클이 아직 식지 않았음을 입증했다. 2027 회계연도 2분기 실적이 기대치를 상회했으며, CFO인 콜레트 크레스(Colette Kress)는 2028 회계연도 매출 역시 약 70% 증가할 것이라고 전망했다. 현재 성장을 제약하는 것은 수요가 아닌 공급 능력이며, 컴퓨팅 파워 수요 성장세가 GPU, 첨단 패키지, HBM 및 데이터센터의 확장 속도를 계속 뛰어넘고 있다. 그러나 시장의 반응은 또 다른 신호를 전달했다. AI 투자 테마가 ‘성장의 존재 여부’에서 ‘성장세가 밸류에이션을 지지하기에 충분한가’로 초점이 이동 중이기 때문이다. 실적 발표 후 주가가 일시적인 하방 압력을 겪은 뒤 보다 강력한 가이던드에 따라 반등한 것은, 이미 극도의 높은 성장률이 일부 주가에 반영되었음을 의미한다. 향후 AI 종목의 추가 상승에는 우수한 실적만큼이나 지속적인 기대치 초과 실적과 CapEx(자본 지출) 상향 조명이 필수적이다.

암호화폐 시장은 이와 유사하나 유동성에 더 크게 의존하는 단계에 접어들었다. BTC는 8월 20일 이후 누적 약 22% 상승하여 다시 8만 달러에 근접했고, ETF 자금 유입과 리스크 온 심리 회복이 이번 상승세를 견인했다. 그러나 신속한 반등은 단기 보유 차익 실현물을 뚜렷이 늘렸고, 8만 달러는 따라서 기술적 저항선이자 포지션 공방 구역으로 작용하고 있다. 단기적으로는 8만~8만 3천 달러가 핵심 확인 구간이다. ETF 순유입이 유지되고 인플레이션 데이터가 고금리 기대감을 재강화하지 않는다면, BTC가 8만 3천 달러를 장악한 후 시장은 추세 매매로 복귀할 수 있으며 상단으로는 9만 5천~10만 달러 구간이 관찰된다. 반면 장기간 저항선을 넘지 못하며 미국 국채 수익률과 달러화가 반등한다면, 차익 실현 매물 출시에 유의해야 한다.

현재 시점은 전면적인 리스크 온(Risk-on)이라기보다 '펀더멘털은 견고하고 유동성은 개선되나, 밸류에이션과 포지션이 점차 과밀해지는' 국면에 가깝다. 진정으로 주목해야 할 것은 NVDA의 일간 등락이나 BTC가 8만 3천 달러를 돌파할 수 있느냐가 아니라, 세 가지 변수가 동조화될 수 있느냐이다. 이는 AI 기업의 이익 전망 지속 상향, 미국 금융 조건 재긴축 방지, 암호화폐 신규 자금 지속 유입이다. 이 세 가지가 동시에 충족된다면 상승 여지는 여전히 있으나, 유동성이 먼저 위축될 경우에는 고평가된 AI 섹터와 고베타(High Beta) 암호화폐 자산이 자금이 가장 먼저 차익 실현을 노리는 대상이 될 수 있다.

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