모건스탠리: AI 컴퓨팅 파워 3조 1천억 달러 대차대조표 외 약속 부상, 자금 조달 구조 공급망 새 변수로 작용

TechFlow 소식에 따르면, 조향 연구에 의해 모건스탠리는 8월 24일 보고서에서 초 대규모 기업들과 엔비디아, 브로드컴이 공시한 차표외 약정 총액이 3조 1천억 달러를 초과했다고 전했다. 이 중 리스 약정은 1조 1천억 달러, 구매 약정은 1조 7천억 달러이며, 초 대규모 기업의 차내 부채와 리스 부채 합계는 7,700억 달러이다. 아마존과 구글의 자유현금흐름은 2026년 2분기에 이미 음(-)으로 전환되었으며, 메타 또한 다음 분기에 이를 따를 전망이다.

자금조달 도구는 AI 컴퓨팅 인프라 자본 구조를 6가지 방향에서 재편하고 있다. 차표외 리스 및 구매 약정이 제1층 자금조달을 구성하고 있으며, 채무 발행 비중은 2025년 2%에서 2026년 19%로 상승했다. 구글은 자기주식 매입 축소와 지분 발행을 통해 1,100억 달러를 확보했으며, 오클라클의 2분기 고객 선급금은 46억 달러를 기록했다. 브로드컴과 엔비디아는 신용등급 미부여 AI 연구소를 지원하기 위해 칩 리스용 SPV(특수목적회사)를 출시했다. 모건스탠리는 자금 구조 자체가 AI 공급망의 핵심 변수로 작용하는 현 단계에서 차표외 약정과 회계 판단 기준의 변화를 추적하는 중요성이 기존 칩 출하량 데이터 모니터링에 필적한다고 분석했다.