모건스탠리: 구글 TPU GW당 판매 가격이 270억 달러로 상향 조정, 2028년 클라우드 사업이 전체 이익의 절반 기여 전망

TechFlow 소식에 따르면, 차오샹 연구에 따르면, 모건스탠리가 8월 24일 자 리포트에서 구글 TPU 외부 공급 건당 1GW당 예상 수익을 2,000억 달러에서 2,700억 달러로 상향 조정했으며, 매출총마진 역시 20%에서 30%로 높여졌다고 지적했다. 이 같은 조정에 따라 2027년과 2028년 TPU 관련 클라우드 수익은 각각 840억 달러, 1,080억 달러에 달해 이전 예측보다 각각 35%, 37% 상승할 것으로 보인다. 모건스탠리는 알파벳에 대한 오버웨이팅 평가를 유지했으며, 목표가는 400달러로 현재 주가 대비 약 16%의 상승 공간이 있다고 밝혔다.

상향 조정 근거는 최근 언론 보도에 기인한 것으로, 구글이 약 100만개 규모의 TPU(약 1.3GW)를 공급하기로 했으며 이로 인한 예상 수익은 약 3,500억 달러에 달한다. 또한 구글과 마벨(Marvell) 간의 맞춤형 칩 계약 역시 기존 가정치보다 높은 TPU 가격을 지지한다. 모건스탠리는 구글 클라우드가 2028년 알파벳 전체 EBIT의 약 50%를 차지할 것으로 전망했다. 밸류에이션 재평가 가능성을 가르는 세 가지 핵심 촉매제는 제미나이 4 출시, 고효율 모델을 활용한 추론 비용 최적화, 그리고 생성형 AI(GenAI)의 제품화다. 설정된 목표가는 2028년 예상 PER의 약 22배에 해당하며, 동종 업계 중위 수준 대비 약 22%의 프리미엄이 반영된 것이다.