모건 스탠리: CoreWeave 단일 분기 500MW 용량 증설로 기록 경신, 높은 부채와 고객 집중도가 밸류에이션 억제

TechFlow 소식, 조향 연구에 따르면, 모건 스탠리 8 월 Q2 실적 보고서에서 CoreWeave 의 단일 분기 순 활성 전력 추가량이 500MW 로 역사상 어느 분기보다 많으며, 전년 동기 대비 3 배 이상 증가했다고 지적했습니다. 경영진은 2030 년까지 최소 8GW 목표 달성을 재확인했습니다. FY26 매출 가이던스 중간값은 2% 상향된 124 억~132 억 달러, ARR 중간값은 3% 상향된 185 억~195 억 달러입니다. 회사는 연간 자본 지출 가이던스 중간값을 12% 상향된 355 억~390 억 달러로 조정했으며, Q3 자본 지출 가이던스는 115 억~135 억 달러로 시장 예상치 100 억 달러를 상회합니다. Managed Inference 플랫폼 (호스팅 추론 플랫폼) ARR 은 100 만 달러에서 1 억 달러 이상으로 성장했으며, 연말까지 최소 2.5 억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.

연구 보고서는 Q2 조정 후 영업 이익률이 약 8% 로 예상보다 높았지만, Q3 이익률 가이던스는 5.8%~7.2% 로 시장 예상보다 낮으며, Q4 이익률이 크게 상승해야 연간 가이던스를 달성할 수 있다고 판단했습니다. 모건 스탠리는 CoreWeave 의 FY27 운영 이익률을 15.9%, FY28 을 22.4% 로 예상하며, 자유 현금 흐름은 2028 년까지 마이너스를 유지하고 부채는 2026 년 말 약 380 억 달러로 증가할 것으로 예상했습니다. 모건 스탠리는 Equal-weight (시장 평균 대비 중립) 등급과 99 달러 목표 주가를 유지하며, GenAI 데이터센터 수요는 강력하지만 높은 부채와 고객 집중도가 밸류에이션 상승의 주요 제약 요인이라고 보았습니다.