JP 모건: AI 빅테크의 이익과 자유현금흐름 사이에 현저한 괴리가 나타나고 있다

TechFlow 소식, 8 월 11 일, JP 모건은 AI 거물들의 수익성과 자유 현금 흐름 간에 명확한 괴리가 나타나고 있다고 지적했다. Google, Amazon, Microsoft 및 Meta 로 대표되는 대규모 클라우드 서비스 제공업체들의 지난 12 개월 순이익은 약 5,990 억 달러로 증가했으나, 자본 지출을 제외한 자유 현금 흐름은 약 1,690 억 달러에 그쳐 이들 간 격차가 4,300 억 달러로 확대되었다. 반면 2023 년 말에는 순이익과 자유 현금 흐름 모두 약 2,400 억 달러 수준이었다.

하지만 그 이유는 AI 수요가 약해진 것이 아니라 자본 지출이 더 빠르게 증가했기 때문이다. JP 모건은 2026 년 AI 관련 자본 지출이 약 9,000 억 달러에 달하고, 2027 년에는 1 조 2,000 억 달러를 초과할 것으로 예상했다. 대량의 신규 현금이 데이터 센터, 서버, GPU 및 네트워크 인프라에 재투자되면서 수익 성장이 당분간 자유 현금으로 전환되지 못하고 있다.

하지만 주목할 점은 AWS, Azure 및 GoogleCloud 의 수익과 주문이 계속 빠르게 성장하고 있어 AI 수익화 능력이 개선되고 있음을 보여준다는 것이다. JP 모건은 Microsoft 를 제외하면 자사가 분석하는 대부분 대규모 클라우드 서비스 제공업체들의 2026~2027 년 자유 현금 흐름이 계속 압박을 받을 것으로 예상했다. (진 10)