팬 토큰이 구단 지분으로 전환된다, 5000억 달러 스포츠 자산이 온체인화 시작

작성자: 샤오빙

과거 4년 동안 팬 토큰(Fan Token)은 암호화폐 업계에서 가장 성공적인 '감정 판매' 실험 중 하나였습니다. Chiliz 계열의 Socios 플랫폼은 70개 이상의 프로 스포츠 구단과 협력하여 Fan Token을 발행했으며, 보유자는 팀 버스 페인팅 색상 투표에 참여하거나 선수 입장 음악 투표에 참가하고, 앱에서 사인 점퍼를 받을 수 있습니다.

이 토큰은 어떠한 경제적 권리도 부여하지 않습니다. 배당금도 없고, 지분도 없으며, 수익 공유도 없습니다. 당신이 사는 것은 하나의 투표권 쿠폰과 커뮤니티 정체성일 뿐입니다.

시장은 이 모델에 대한 최종 판결을 내렸습니다. CHZ(Chiliz 네이티브 토큰)는 2021년 최고점 대비 94% 이상 하락했으며, 현재 거래 가격은 약 $0.016입니다.

2026년 월드컵은 팬 토큰 서사에서 최대의 촉매제였음에도 불구하고, CHZ를 구조하지 못했고 오히려 한 달 만에 47% 추가 하락하는 모습을 목격했습니다. Fan Token의 시가총액은 최고치 10억 달러를 넘은 이후 지속적으로 축소되었으며, CoinMarketCap의 분석 평가는 '수요가 자기 유지되지 않는다(demand is not self-sustaining)'는 것이었습니다.

한 제품의 핵심 사용 사례가 유니폼 색상 투표이고, 그 기반 토큰이 4년 만에 94% 하락했다면, 시장의 답변은 명확합니다: 감정만으로는 부족합니다.

Securitize의 진출: 투표권에서 실제 지분으로

9월 2일, Securitize(NYSE: SECZ)와 Socios.com은 전략적 제휴를 발표하며 완전히 새로운 토큰화 제품인 Socios Equity Token 개발을 계획했다고 밝혔습니다. 이번에는 더 이상 투표권을 판매하는 것이 아니라, 프로 스포츠 구단의 소수 지분을 판매할 예정입니다.

Securitize는 규제 증권 발행, 투자자 적합성 심사, 소유권 등록 및 이전을 담당합니다. Socios는 스포츠 업계 관계 구축과 팬 커뮤니티 운영을 담당합니다. 해당 제품은 Securitize가 EU DLT Pilot Regime(유럽 분산원장 기술 시범 규정) 하에 전면 권한을 획득한 유럽 거래 및 청산 시스템을 통해 출시될 계획입니다.

목표 시장은 전 세계 프로 스포츠 구단 자산이며, 추정 가치는 약 5,000억 달러입니다.

Securitize CEO 카를로스 도밍고(Carlos Domingo)는 성명에서 중요한 포지셔닝 발언을 했습니다. "프로 스포츠 구단은 '장기간 비공개 상태이며 접근이 어려운' 중요한 자산 클래스를 대표하며, 토큰화는 구단과 기존 주주들에게 지분 발행 및 관리를 위한 새로운 경로를 제공할 수 있습니다."

이 문구는 팬 토큰 2.0의 진정한 고객은 누구인지 드러냅니다. 단순히 팬뿐만 아니라 구단의 기존 주주와 경영진도 포함됩니다. 그들이 원하는 것은 기존 지분 매각 경로와 새로운 자금 조달 도구입니다. 팬은 '구단의 일부를 보유한다'는 정서적 만족을 얻고, 구단은 유동성을 확보합니다. 이는 단방향이 아닌 쌍방향 거래이며, 더 이상 감정을 일방적으로 판매하는 것이 아닙니다.

왜 이번에는 다를까?

첫 세대 Fan Token의 핵심 문제는 기술이 아닌 제품 포지셔닝에 있었습니다.

순수 소비재(투표권)를 토큰 형태로 포장하는 것은 필연적으로 해결 불가능한 난관에 부딪힙니다. 소비재의 효용 가치는 시간이 지남에 따라 감소하지만(유니폼 색상 투표의 신선함은 빠르게 사라짐), 토큰 보유자들은 가격의 지속적인 상승을 기대합니다. 소비재 논리와 투자재 논리 간의 모순이 바로 Fan Token 시가총액 붕괴의 근본 원인입니다.

Securitize의 개입은 이 방정식에서 가장 중요한 변수를 변화시켰습니다. "보유자는 실질적인 경제적 권익을 취득하게 됩니다. 만약 한 토큰이 레알 마드리드나 맨체스터 시티의 0.001% 지분을 나타낸다면, 그 가치 기준점은 더 이상 '유니폼 색상 투표권'이 아닌 구단의 자산, 수익, 브랜드 가치가 될 것입니다. 이는 토큰화된 스포츠 지분에 가치 산정의 근거를 마련해 줄 뿐만 아니라, 콜렉터블이 아닌 진정한 대체 투자 상품으로 자리매김할 수 있게 합니다."

Securitize 자체의 자격 또한 이번 협력의 신뢰도를 뒷받침하는 핵심 기반입니다. 동사는 7월 4억 달러 규모의 SPAC 거래를 통해 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장했으며, 같은 날 Solana와 Avalanche에서 SECZ 주식의 토큰화 버전을 선보였습니다(업계 최초). Securitize는 현재 RWA 분야에서 인프라가 가장 완비된 발행 플랫폼으로, BlackRock BUIDL 펀드를 포함한 여러 토큰화 자산을 운용하고 있습니다.

RWA.xyz 데이터에 따르면, 토큰화된 현실 세계 자산(RWA)의 시가총액은 지난 1년간 2배 이상 증가해 400억 달러에 가까워졌습니다. 스포츠 구단 지분이 이 파이프라인에 편입된다면, 이는 RWA 서사가 금융 자산(국채, 사모 신용)에서 실물 자산으로 확장되는 이정표가 될 것입니다.

답변해야 할 질문들

Securitize와 Socios는 아직 관여 중인 구단명, 공모 조건, 투자자 자격 요건 또는 사용하는 블록체인 네트워크를 공개하지 않았습니다. 이는 현재 평가 가능한 것이 특정 제품이 아닌 프레임워크 설계에 불과함을 의미합니다.

다음과 같은 주요 쟁점들이 이 제품의 행보를 결정할 것입니다:

리그 규정 제한. 대부분의 최정상 프로 리그는 구단 소유권에 대해 엄격한 제한을 두고 있습니다. NFL은 기관 투자자와 기업의 구단 지분 보유를 금지하며, 프리미어리그와 라 리가는 지분 변경에 대한 심의 절차를 거칩니다. 토큰화된 소수 지분이 이러한 규정을 통과할 수 있는지 여부는 각 리그의 태도와 법적 구조 설계에 달려 있습니다.

유동성과 가격 형성. 토큰화의 핵심 가치는 2차 시장 유동성에 있습니다. 하지만 스포츠 구단의 가치는 매우 불투명하며(대부분 비공개이며 공개 재무제표가 없음), 가치가 경기 성적에 크게 좌우됩니다. 소속 구단이 강등될 경우 토큰화 지분의 낙폭은 얼마나 될까요? 2차 시장에서 이러한 변동을 수용할 만큼 충분한 매수·매도 호가 깊이는 보장될까요?

팬 대 투자자. Securitize의 보도자료는 본 제품이 두 가지 유형을 대상으로 한다고 명시했습니다. "팀과 더 깊은 경제적 유대를 맺길 원하는 적격 팬"과 "고가 대체 자산에 접근하려는 기관 및 사모 투자자"입니다. 이 두 집단의 기대치, 위험 성향, 정보 요구사항은 완전히 다릅니다. 한 팬이 맨체스터 유나이티드의 토큰화 지분을 구매한 뒤 글레이저 가문이 여전히 모든 것을 장악하고 있음을 알게 된다면, 그의 기대감은 어떻게 관리되어야 할까요?

Fan Token의 4년 역사는 한 가지를 증명했습니다. "암호화폐 업계는 감정을 극도로 효율적으로 포장하고 판매할 수 있지만, 감정의 유통기한은 매우 짧습니다. 감정이 물러나면 경제적 권리라는 밑그림 없이 토큰은 만료된 쿠폰에 불과해질 뿐입니다."

Securitize와 Socios의 협업을 통해 '감정'이라는 단계를 건너뛰고 직접 '지분'으로 나아가려는 시도는 올바른 방향입니다. 그러나 '올바른 방향'과 '실행 가능한 제품' 사이에는 리그 승인, 규제 준수, 2차 시장 구축 및 투자자 교육이라는 장애물이 놓여 있습니다.

5,000억 달러 규모인 스포츠 자산 시장이 하루아침에 온체인화되지는 않을 것입니다. 하지만 첫 번째 구단명이 공개되는 순간이야말로 이 서사가 구체화될 수 있을지의 첫 번째 검증 포인트가 될 것입니다.