Crypto VC 는 왜 스테이블코인 인프라에 집중하는가?

편집: 우슈오 블록체인

TL;DR:

• 자금 조달 전반적인 둔화: 2026 년 1 분기, Crypto VC 자금 조달 액은 전분기 대비 약 50% 감소했으며, 자금은 기존 고객, 수익 및 거래 규모를 갖춘 성숙한 프로젝트로 더욱 집중되었습니다.
• 스테이블코인 결제의 역투자: Rain, OpenFX, RedotPay, Mesh, Conduit 등의 프로젝트가 연이어 대규모 자금 조달을 달성했으며, 이는 은행 카드, 크로스보더 결제, 외환 유동성, 지갑, 은행 연결 및 청산 등 단계를 포괄합니다.
• VC 가 베팅하는 것은 인프라입니다: 스테이블코인은 24/7 크로스보더 결제를 제공할 수 있으며, 관련 회사는 수수료, 외환 스프레드, 은행 카드 및 API 서비스를 통해 수익을 얻어 상대적으로 명확한 수익 모델을 형성했습니다.
• 열기는 여전히 신중하게 바라봐야 합니다: 온체인 스테이블코인 거래량은 실제 결제량과 같지 않으며, 자금 조달도 소수 상위 프로젝트에 집중되어 있습니다; 규제 준수, 법화 입출금, 현지 은행 관계 및 동질화 경쟁이 여전히 주요 과제입니다.
• 미래 기회: 자금은 크로스보더 B2B 결제, 스테이블코인 은행 카드, 은행과 스테이블코인 연결, 멀티체인 결제 오케스트레이션 및 AI Agent 결제 등 방향으로 계속 유입될 수 있습니다.

2026 년 1 분기, 암호화 업계 위험 자금 조달이明显하게 둔화되었습니다. Galaxy Research 데이터에 따르면, Crypto VC 는 약 355 건의 거래에 40 억 달러를 투자했으며, 자금 조달 액은 전분기 대비 약 50% 감소했고 거래 건수는 16% 감소했습니다. 같은 기간, 새로 설립된 암호화 위험 투자 펀드 수는 2020 년 3 분기 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.

하지만 이번 둔화는 모든 프로젝트가 동시에 자금 조달 능력을 상실한 것은 아닙니다. Galaxy Research 는 자금 조달 총액 감소는 주로 초대규모 후기 자금 조달 감소에서 비롯되었으며, 시드 라운드와 초기 자금 조달은 계속되고 있다고 지적했습니다. 동시에 자금의 57% 가 후기 프로젝트로 유입되어 투자 기관이 더욱 신중해지고 있음을 보여줍니다: 토큰과 시장 심리에 의존하는 프로젝트相比, 이미 고객, 수익 및 결제 규모가 나타난 회사에 자금을 제공하려는 경향이更强합니다.

엄밀히 말하면, 스테이블코인 결제는 아직 Crypto VC 가 자금을 가장 많이获得的인 섹터는 아닙니다. 2026 년 1 분기, 거래, 투자, 대출 및 거래소类 프로젝트가 합계 약 26 억 달러를获得하여 여전히 절대적인 지배적 지위를 차지했습니다. 스테이블코인 결제의 더 정확한 위치는: 전체적인 자금 조달 어려운 상황에서, 소수仍能 지속적으로 대규모 자금 조달과 빠른 연속 자금 조달이 나타나는 방향 중 하나입니다.

스테이블코인, 거래 도구에서 결제 인프라로

VC 의 스테이블코인 결제에 대한 관심은 먼저 스테이블코인 자체의 지속적인 확장 기반으로建立在 있습니다.

연방준비제도 2026 년 4 월 발표된 연구에 따르면, 4 월 6 일 기준 스테이블코인 시가총액은 약 3,170 억 달러로, 2025 년 초 대비 50% 이상 증가했습니다. Visa 와 Artemis 등이 조정된 기준으로 통계를 낸 데이터에 따르면, 해당 통계 창 내에서过去 12 개월 조정된 스테이블코인 거래량은 약 10.2 조 달러로, 전년 대비 63% 증가했습니다. 하지만 2025 년 그중 약 36% 는 중앙화 거래소 입출금에서 비롯되었으므로, 이 데이터는 여전히 상품 및 서비스 결제와 직접 동일시할 수 없습니다.

过去, 스테이블코인은 주로 거래소 간 자금 이송 또는 암호화 자산 가격 변동期间 임시避险 도구로 사용되었습니다. 현재, 스타트업은 이러한 온체인 유동성을 현실 금융 시스템에 연결하려 시도하고 있으며, 크로스보더 B2B 결제, 송금, 임금 지급, 기업 자금 관리, 은행 카드 소비, 은행 계좌 및 외환结算 등을 포함합니다.

이는 스테이블코인 프로젝트의 자금 조달 구조도 변화시켰습니다. 투자자는 더 이상 스테이블코인 발행사만 투자하는 것이 아니라, 전체 결제 체인을 따라 기회를 찾고 있습니다:底层 결제 블록체인, 스테이블코인 발행 및 오케스트레이션, 지갑, 입출금, 외환 유동성, 은행 카드, 은행 연결, 청산 및 최종 상환 모두 독립적인 창업 방향이 되었습니다.

최근 스테이블코인 결제 관련 자금 조달盘点

다음 프로젝트는 완전한 업계 통계가 아닌, 2025 년 이후 대표적인 자금 조달 사례입니다. 이들은 스테이블코인 결제 체인의 서로 다른 단계를 커버하므로, 단순히 같은 비즈니스 모델로歸할 수 없습니다.

이러한 프로젝트에서 알 수 있듯이, 투자자가 말하는'스테이블코인 결제'는 실제로 여러 차이가 큰 방향을 포함합니다.

Rain, RedotPay 및 Félix Pago 는 애플리케이션 및 배포 레이어에 더 가까워, 사용자가 어떻게 송금, 보유 및 소비하는지 직접 해결합니다; OpenFX, Conduit 및 Noah 는 크로스보더 결제, 외환 유동성 및 국가 간 자금结算을 담당합니다; Mesh 와 Crossmint 는 지갑 및 결제 오케스트레이션 도구를 제공합니다; Stablecore 와 Ubyx 는 은행, 발행사 및 스테이블코인 청산 시스템을 연결합니다; Plasma 등의 프로젝트는底层 블록체인에서 스테이블코인 결제 환경을 재설계하려 시도합니다.

따라서 이번 자금 조달은 단순히某一种 스테이블코인에 베팅하는 것이 아니라, 스테이블코인이 결제 도구가 된 후 발생하는 일련의 인프라 수요에 베팅하는 것입니다.

자본은 이미 비즈니스 데이터가 나타난 프로젝트를 선호

이전 주로 미래 비전을讲述하던 Crypto 프로젝트와 달리, 최근 대규모 자금 조달을获得的인 스테이블코인 결제 회사는 일반적으로 거래 규모, 고객 수 또는 수익 데이터를 공개합니다.

Rain 은 2026 년 1 월 2.5 억 달러 C 라운드 자금 조달을 완료했으며, 이는 B 라운드 자금 조달로부터 약 4 개월, A 라운드 자금 조달로부터 약 10 개월 떨어진 시점입니다. 회사는 활성 은행 카드 수가 1 년 내 30 배 증가했고, 연간 결제 규모는 38 배 증가했으며, 현재 200 개 이상 파트너를 위해 약 30 억 달러 연간 거래량을 처리한다고 밝혔습니다.

OpenFX 는 2025 년 2,300 만 달러 시드 라운드 자금 조달을 완료했으며, 약 10 개월 후 9,400 만 달러를 추가 자금 조달했습니다. 회사는 Reuters 에 연간 결제 규모가 1 년 전 40 억 달러에서 450 억 달러 이상으로 증가했으며, 98% 이상 거래가 60 분 내 완료될 수 있다고 밝혔습니다. 반면 전통 외환结算은 일반적으로 2~5 영업일이 소요됩니다.

RedotPay 는 2025 년 11 월 기준 등록 사용자가 600 만 명을 초과했고, 100 개 이상 시장을 커버하며, 연간 결제 규모는 100 억 달러를 초과, 연간 수익은 1.5 억 달러를 초과하며 이미 수익을 실현했다고 밝혔습니다.

이러한 데이터는 대부분 회사 공개에서 비롯되었으며, 반드시 감사를 거친 것은 아니고, 각 회사마다'결제 규모', '거래량'및'연간 수익'계산 기준이 다르므로 직접横向 비교할 수 없습니다. 하지만 이들은 여전히 명확한 변화를 반영합니다: 스테이블코인 결제 프로젝트는 온체인 주소 수, 토큰 가격 및 커뮤니티 규모로 성장 이야기를讲述하는 것이 아니라, 전통 핀테크 회사의 지표로自身 가치를 증명하려 시도하고 있습니다.

왜 스테이블코인 결제가 VC 의 관심을 받는가?

1. 크로스보더 결제에는真实而 장기적인 효율성 문제가 존재

전통 크로스보더 결제는 일반적으로 송금 은행, 대리 은행, 청산 네트워크, 수금 은행 및 현지 결제 기관을 거쳐야 합니다. 서로 다른 기관은 각각의 영업 시간, 장부 및 규제 준수 프로그램을 가지고 있어, 자금结算 완료에 수 일이 소요될 수 있습니다.

결제 회사가 여러 국가에 즉시 이체를 제공하려면, 미리各地 은행 계좌에 자금을 예치해야 합니다. 자금은 실제로 사용되지 않지만, 사용자가 적시에 인출할 수 있도록 보장하기 위해 서로 다른 국가에 장기 체류해야 하며, 이는 높은 자금 점유 비용을 발생시킵니다.

스테이블코인은 모든 문제를 자동으로 해결할 수는 없지만, 24 시간 운영되는 통일된结算 자산을 제공할 수 있습니다. 결제 회사는 먼저 스테이블코인으로 온체인에서 자금 이송을 완료한 후, 현지 파트너가 스테이블코인을 현지 통화로 교환합니다. 크로스보더 B2B 결제, 송금, 글로벌 임금 및 기업 내부 자금 이송의 경우,结算 시간 단축 및 예치 자금 감소는 직접적인 비즈니스 가치가 있습니다.

2. 결제 인프라의 수익 모델은 상대적으로 명확

스테이블코인 결제 회사는 일반적으로 토큰 가치 상승에 의존하여 수익을 얻는 것이 아니라, 거래 수수료, 외환 스프레드, 은행 카드 발행费, 계좌 관리费, API 구독费 또는 입출금 비용을 징수합니다.

이러한 수익 모델은 새롭지 않으며, 본질적으로 전통 결제 서비스 제공업체 및 핀테크 회사와 유사합니다. 차이는 스테이블코인이 백그라운드结算 도구로 사용되어, 서로 다른 국가, 통화 및 금융 기관 간 마찰을 줄인다는 점입니다.

VC 에게 이는 프로젝트가 결제 규모, 순이익,毛利率, 고객 유지율 및 건당 비용 등 전통 지표를 사용하여 가치 평가할 수 있음을 의미합니다. 시장 주기와 토큰 가격에 의존하는 프로젝트相比, 비즈니스 모델 평가가 더 쉽고, 전통 금융 투자자에게 설명하기도 더 쉽습니다.

3. 스테이블코인은 사용자가 인지할 필요 없는 백그라운드 도구로 변모 중

스테이블코인 결제 초기 전형적인 경로는: 사용자가 스테이블코인을 구매하여 지갑으로 이송한 후, 암호화 통화를 지원하는 가맹점을 찾아 소비하는 것이었습니다. 이러한 모델은 사용자가 블록체인, 지갑 주소, 네트워크 및 가스 비용을 이해해야 하여 사용 진입 장벽이 높았습니다.

최근 자금 조달을获得的인 프로젝트는 이러한 단계를 숨기려 시도합니다. Félix Pago 사용자는 WhatsApp 에서 송금을 시작하기만 하면 됩니다; Rain 과 RedotPay 는 스테이블코인을 은행 카드에 연결합니다; Mesh 는 사용자가 한 가지 암호화 자산을 결제하고 가맹점이 다른 스테이블코인을 받도록 허용합니다; OpenFX 의 고객은 주로 핀테크 및 송금 회사이며, 최종 사용자는结算 과정에 스테이블코인이 사용되었는지조차 모를 수 있습니다.

이는 VC 가 베팅하는 것이 소비자가 적극적으로'스테이블코인으로 결제'를 선택하는 것이 아니라, 스테이블코인이 백그라운드에서 일부 전통 결제 및 청산 프로세스를 대체하는 것임을 의미합니다. 사용자가 보는 것은 여전히 은행 카드, 은행 계좌, 현지 통화 또는 채팅 소프트웨어일 수 있습니다.

4. 규제 변화로 잠재 고객 범위 확대

규제 불확실성은过去 은행 및 대형 결제 기관의 스테이블코인 접근을 제한했습니다. 2025 년, 미국은 GENIUS Act 를 통과시켜 결제 스테이블코인을 위한 연방 규제 프레임워크를 구축했습니다; OCC 도 미국 국민 은행 및 연방 저축 기관이 일부 스테이블코인, 디지털 자산托管 및 블록체인 네트워크 활동을 수행할 수 있음을 확인했으며, 이전 일부 추가 규제'이의 없음'절차를 취소했습니다.

규제 요구 사항은 준비금, 감사, 반자금세탁 및 라이선스 비용을 증가시키지만, 은행, 기업 및 결제 회사가 어떤 비즈니스를 수행할 수 있는지 더 쉽게 결정할 수 있게 합니다. Stablecore, Ubyx, Rain 등 기관 고객 대상 회사에게 규제 명확화는 잠재 고객이 Crypto 회사에서 은행, 핀테크 플랫폼 및 전통 기업으로 확대됨을 의미합니다.

이는 최근 투자자 명단에 Dragonfly, Galaxy Ventures, Paradigm 등 Crypto VC 뿐만 아니라 ICONIQ, Accel, Lightspeed, QED Investors, Norwest 등 전통 기술 또는 핀테크 투자 기관도 나타난 이유를 설명합니다.

5. 전통 결제 회사의 인수는 엑시트 기대 제공

2025 년 2 월, Stripe 는 스테이블코인 인프라 회사 Bridge 인수를 완료했으며, 미디어 보도에 따르면 거래 규모는 약 11 억 달러였습니다. Bridge 는 기업의 스테이블코인 발행, 관리 및 이송을 지원하며, Stripe 는 이후 관련 기능을自사 결제 제품에 통합했습니다.

2026 년 3 월, Mastercard 는 스테이블코인 인프라 회사 BVNK 를 최고 18 억 달러에 인수할 것이라고 발표했으며, 이 중 3 억 달러는 조건부 지급입니다. BVNK 의 비즈니스는 스테이블코인, 법화, 은행 및 서로 다른 블록체인을 연결하여 기업에 크로스보더 결제 및结算 서비스를 제공하는 것입니다.

VC 에게 이 두 건의 거래는 중요한 의미가 있습니다. 스테이블코인 결제 회사의 엑시트 경로는 더 이상 토큰 발행 또는 IPO 대기만 있는 것이 아니라, 은행 카드 조직, 결제 회사, 은행 및 대형 핀테크 플랫폼에 인수될 수도 있습니다.

동시에 이는 라이선스, 현지 은행 관계 및 성숙한 고객 네트워크가 높은 가치를 가짐을 보여줍니다. 전통 결제 회사는 블록체인 기술을 자체 개발할 수 있지만, 여러 국가에 규제 준수 시스템 및 유동성 네트워크를 구축하려면 수 년이 소요될 수 있어, 이미 이러한 작업을 완료한 회사를 직접 인수하는 것이 더 빠릅니다.

왜 열기는 과대평가될 수 있는가?

스테이블코인 결제는 명확한 기회가 있지만, 현재 자금 조달 내러티브同样 확대된 부분이 존재합니다.

1. 스테이블코인 거래량은 실제 결제량과 같지 않음

온체인 스테이블코인 거래에는 거래소 이송, 마켓 메이킹, 차익 거래, DeFi, 스마트 계약 상호작용, 기관 자금 이송 및 일반 결제가 포함됩니다. 일부 로봇 및 중복 거래를 제외하더라도, 나머지 거래를 모두 상품 및 서비스 결제로 간주할 수는 없습니다.

Visa 는 2025 년 3 월 기준, 소매 규모 거래 (retail-sized transactions) 가过去 12 개월 조정된 스테이블코인 거래량에서 차지하는 비율이 여전히 1% 미만이라고 지적한 바 있습니다.

따라서 스테이블코인 온체인 거래량이 은행 카드 네트워크를 초과했다고 해서, 결제 비즈니스가 Visa 나 Mastercard 를 초과했다고 직접 증명할 수는 없습니다. 둘은 서로 다른 유형의 활동을 통계낸 것이므로 간단히 비교할 수 없습니다.

2. 자금 조달 열기는 소수 프로젝트에 집중

Rain 한 번 자금 조달로 2.5 억 달러에 달했으며, RedotPay 는 2025 년 누적 1.94 억 달러, OpenFX 는 한 번 자금 조달로 9,400 만 달러를获得했습니다. 소수 대규모 거래가 전체 섹터의 자금 조달 규모를显著하게 높일 수 있지만, 모든 스테이블코인 결제 스타트업이 자금을 쉽게获得할 수 있는 것은 아닙니다.

Rain, RedotPay 및 OpenFX 는 모두 빠른 성장 비즈니스 데이터를 공개했으며, 투자자는 이미 규모가 나타난 회사에 베팅합니다. 라이선스, 현지 결제 채널 및 실제 고객이 부족한 초기 프로젝트의 자금 조달 환경은 여전히 어렵습니다.

다시 말해, 이는 스테이블코인 결제 창업의 전반적인 번영보다는 자금이 상위 프로젝트로 집중되는 현상에 가깝습니다.

3. 기본 서비스는 빠르게 동질화될 수 있음

지갑, 스테이블코인 입출금, 크로스보더 이체 및 결제 API 의 기술 진입 장벽은 하락하고 있습니다. 점점 더 많은 회사가 유사한 기능을 제공할 수 있으며, 은행, 거래소, 스테이블코인 발행사 및 전통 결제 회사도自사 제품을 구축하고 있습니다.

여러 플랫폼이 USDC 또는 USDT 이체를 완료할 수 있다면, 단순히 온체인 결제 인터페이스를 제공하는 것으로는 장기 진입 장벽을 형성하기 어렵습니다. 프로젝트가 최종적으로 경쟁해야 하는 것은 여전히 라이선스, 현지 은행 채널, 외환 견적, 결제 성공률, 리스크 관리 능력, 고객 서비스 및 비용입니다.

경쟁 증가에 따라 거래 수수료 및 외환 스프레드는 하락할 수 있습니다. 결제 규모가 지속적으로 성장하더라도 자동으로 높은利润으로 전환되지는 않습니다.

4. 글로벌 확장은 여전히 시장별 현지 진출 필요

블록체인은 크로스보더로 운영될 수 있지만, 은행 계좌, 라이선스 및 법화는 자동으로 크로스보더될 수 없습니다. 스테이블코인 결제 회사가 새로운 시장에 진입할 때마다 여전히 현지 은행, 결제 기관 및 유동성 제공업체를 찾고, 현지의 KYC, AML, 제재 심사, 데이터 및 소비자 보호 요구 사항을 충족해야 합니다.

현지 은행이 협력을 중단하거나 입출금 채널에 문제가 발생하면, 온체인 자금이 이미 도착했더라도 사용자가 필요한 법화로 원활하게 전환할 수 없습니다. 따라서 스테이블코인이 해결하는 것은 주로 중간结算 단계이며, 전통 금융 시스템을 완전히 제거하는 것은 아닙니다.

5. 전통 금융 기관은 고객이자 경쟁자

은행 및 은행 카드 조직은 현재 스테이블코인 인프라 회사를 투자하거나 인수합니다. 빠른 관련 능력 획득이 필요하기 때문입니다. 하지만 기술 및 규제 프레임워크가 성숙함에 따라, 이러한 기관도 시스템을 자체 구축하고 스테이블코인 능력을 기존 제품에 통합할 수 있습니다.

Stripe, Visa, Mastercard, PayPal 및 대형 은행은 가맹점, 계좌, 브랜드 및 규제 자원을 보유하고 있습니다. 스타트업은 이들의 공급업체 또는 인수 대상이 될 수 있으며,利润이 낮은 백그라운드 서비스 단계로 축소될 수도 있습니다.

다음 단계는 어디에 투자될까?

최근 자금 조달에서 알 수 있듯이, 투자 초점은'더 많은 스테이블코인 발행'에서'스테이블코인이 실제로 은행, 기업 및 사용자 계좌에 진입하도록 하는 것'으로 전환되고 있습니다.

미래一段时间, 다음 몇 가지 방향이 계속 관심을 받을 수 있습니다:

첫째는 크로스보더 B2B 결제입니다. 일반 소비相比, 기업 크로스보더 결제 금액이 더 크며,结算 속도, 자금 점유 및 외환 비용에 더 민감하고, 효율성 향상을 위해 비용을 지불할 의향이 더 큽니다.

둘째는 은행과 스테이블코인 간 연결입니다. Stablecore 와 Ubyx 가 대표하는 기회는 은행이 서로 다른 발행사 및 서로 다른 블록체인상의 스테이블코인을 수신, 발송, 청산 및 상환할 수 있도록 하는 것입니다.

셋째는 스테이블코인 은행 카드 및 현지 결제입니다. 사용자는 스테이블코인을 수용하는 가맹점을 찾을 필요 없이, 기존 은행 카드 및 수취 네트워크를 통해 소비합니다. Rain 과 RedotPay 의 연속 자금 조달은 이것이 여전히 스테이블코인이 일상 결제에 진입하는 가장 직접적인 경로 중 하나임을 보여줍니다.

넷째는 멀티 스테이블코인, 멀티 블록체인의 오케스트레이션 레이어입니다. 기업은 일반적으로 USDT, USDC, 서로 다른 블록체인 및 각국 입출금 서비스를 각각 연결하기를 원하지 않습니다. 자산 선택, 라우팅, 비용, 규제 준수 및 교환을 통일적으로 처리할 수 있는 플랫폼이 더 많은 기관 고객을獲得할 수 있습니다.

다섯째는 AI Agent 결제입니다. 전통 결제 시스템의 인증 코드, 은행 카드 검증 및 수동 승인 등 프로세스는 일반적으로 AI Agent 를 위해 설계되지 않았습니다. 스테이블코인 지갑 및 프로그래밍 가능 결제는 이에 새로운结算 방식을 제공할 수 있습니다. 하지만 이 방향은 현재 여전히 인프라 구축 및 기대 위주이며, 실제 결제 수요 및 수익 규모는 추가 검증이 필요합니다.

결론

스테이블코인 결제가 VC 의 관심을 받는다고 해서, 암호화 투자 혹한기가 종료된 것을 의미하지는 않으며, 스테이블코인이 이미 대규모로 전통 결제를 대체했다는 것을 의미하지도 않습니다.

더 정확히 말하면, 자금 조달 환경이 긴축된 후, 투자자는 토큰 가격에서 벗어나 실제 금융 문제를 해결하고 지속적인 수익을 창출할 수 있는 프로젝트를 찾기 시작했습니다. 스테이블코인은 24 시간 운영 가능한 프로그래밍 가능 글로벌结算 자산을 제공하며, 스타트업의 기회는 스테이블코인과 은행 계좌, 외환 시장, 은행 카드, 현지 통화 및 규제 준수 시스템 간 연결을 보완하는 것입니다.

다음 단계 프로젝트 가치를 결정하는 것은 더 이상 자금 조달 규모 및 온체인 거래량만이 아니라, 그중 얼마나 많은 것이 실제 고객 결제에 속하는지, 얼마나 많은 순이익을 창출할 수 있는지, 얼마나 많은 규제 준수 시장에 진입하는지, 그리고 유동성, 채널 및 규제 준수 비용을 공제한 후에도 여전히 수익을 낼 수 있는지 여부입니다.

VC 가 현재 베팅하는 것은某一种 스테이블코인이 반드시 승리하는 것이 아니라, 스테이블코인이 현실 금융 시스템에 진입하는 과정에서 여전히 일부 핵심 인프라가 구축 및 완비되어야 한다는 점입니다.