후오비 성장 아카데미｜암호화폐 시장 거시 리서치 보고서: 휴전 협상, 연준 의장 교체, 기관 투자 가속화
요약
2026년 4월, 글로벌 암호화폐 시장은 세 가지 주요 변수가 얽히고설킨 경쟁 속에서 구조적 분화와 단계적 회복을 보였다. 미-이란 임시 휴전 합의가 4월 9일 발효된 첫날부터 심각한 이견이 나타났다—미국 측은 호르무즈 해협을 “완전 개방”한다고 선언했으나, 이란 측은 하루 통행선박 수를 약 10척(전쟁 이전 수준의 8% 미만)으로 제한하겠다고 밝혔고, 4월 12일 협상이 결렬되면서 시장이 요동쳤다. 4월 21일 이란은 재협상을 발표하며 비트코인이 76,000달러를 상회하는 반등을 기록했으나, 4월 22일 휴전 기한이 다시 다가오자 긴장감이 고조되었다. 연준(Fed) 측에서는 트럼프 전 대통령이 파월 의장을 해임하겠다고 위협했고, 케빈 워시(Kevin Warsh) 후보의 지명 청문회가 열렸으며, 위원회 내부에서 매파와 비둘기파 간 의견 차이가 뚜렷했다. 한편 모건스탠리의 현물 비트코인 ETF(MSBT)가 상장되어 첫 주에 1억 달러 이상의 자금을 유입했고, 수수료율은 단 0.14%에 불과해 월스트리트가 비트코인을 본격적으로 표준화된 금융상품 체계에 편입시켰음을 의미한다. 이 세 가지 변수가 복합적으로 작용하면서 비트코인은 4월 한 달간 독특한 탄력성을 보였으나, 상하 양쪽 모두에서 진전을 보이지 못하는 기술적 국면과 아직 결론을 내리지 못한 지정학적 협상이 맞물려, 시장은 단기적으로 방향성에 대한 공감대를 형성하기 어려운 상태다.
1. 휴전 협상: 호르무즈 해협의 ‘개방’과 ‘실제 개방되지 않음’
2026년 4월, 호르무즈 해협의 운명은 다시 한번 글로벌 리스크 자산을 요동치게 하는 핵심 변수가 되었다. 4월 9일, 미-이란 양국 간 2주간의 임시 휴전 합의가 정식 발효되자 글로벌 시장은 즉각 낙관적인 반응을 보였다—브렌트유 가격이 고점에서 급락했고, 비트코인은 일시적으로 71,000달러를 돌파했으며, 48시간 동안 암호화폐 공매도 포지션 4.27억 달러가 강제 청산됐다. 그러나 이 휴전의 ‘달콤한 기간’은 고작 몇 시간밖에 지속되지 않았다.
휴전 합의 내용 자체에 근본적인 이견이 존재했다. 트럼프 행정부는 호르무즈 해협을 “완전 개방”한다고 발표했으나, 이란 측은 선박이 “이란 무장군과 사전 조율”을 거쳐야만 통행할 수 있다고만 약속했고, 하루 통행량을 약 10척으로 제한했다. 전쟁 이전에는 하루 평균 130척 이상이 통행했으므로, 현재 복구율은 8%에도 미치지 못한다. 수백 척의 선박이 여전히 해당 지역에 머물러 있어 실질적으로 ‘갇힌’ 상태다.
더 주목할 점은 이란이 통행 선박에 대해 ‘통행료’를 부과하려 한다는 사실이다. 이 통행료는 배럴당 약 1달러이며, 암호화폐로만 납부해야 한다. 이 조치는 단순히 글로벌 에너지 운송 비용 구조를 재편하는 것을 넘어, 비트코인을 국제 에너지 무역 결제 체계에 전례 없이 직접적으로 통합시키는 것을 의미한다. 팡게아 정책연구소(Pangaea Policy Group)의 애널리스트 테리 헤인스(Terry Haines)는 이를 정확히 꿰뚫어 “협상 여부와 관계없이 이것이 새로운 정상이 될 것”이라고 평가했다.
4월 12일 이슬라마바드에서 열린 제3차 협상이 결렬되자 양측 대표단은 즉각 퇴장했다. 이에 따라 비트코인은 69,000달러 근처로 하락했고, 암호화폐 시장 전체 시가총액은 하루 만에 1,000억 달러 이상 증발했다. 그러나 4월 17일 상황은 다시 반전되었고, 비트코인은 강세를 보이며 78,000달러 고점을 기록했다. 격렬한 변동성 속에서 약 17만 명이 강제 청산됐고, 총 청산 금액은 7억 달러를 넘었다. 이는 현재 시장이 높은 레버리지와 높은 변동성을 동시에 안고 있음을 여실히 보여준다.
4월 21일 이란은 2차 협상에 참석할 대표단 파견을 발표했고, 이에 따라 비트코인은 76,000달러를 상회하며 반등했다. 그러나 4월 22일 휴전 기한이 임박하자 양측은 강경한 신호를 보내기 시작했다—이란 국방부 대변인은 개방 조치가 “일시적”이라고 강조했고, 미국 중부사령부(CENTCOM) 사령관 커퍼(Cooper) 장군은 “대통령의 해제 명령이 있을 때까지 봉쇄가 계속될 것”이라고 밝혔다. 이에 미국 주식시장은 대폭 하락했고, 다우존스 산업평균지수(DJIA)는 290포인트 이상 급락했으며, 암호화폐 시장 역시 압박을 받았다. 휴전 합의가 연장될지 여부는 앞으로 수 주간 암호화폐 시장의 가장 중요한 외부 변수가 될 것이다.
2. 연준 수장 교체 위기: 정책 독립성에 직면한 ‘트럼프 시대’
2026년 4월, 연준은 현대사상 가장 복잡한 정치적 압박을 경험하고 있다. 4월 15일 트럼프 전 대통령은 파월 의장이 5월 임기 만료 후 자진 사임하지 않을 경우 “불가피하게” 그를 해임하겠다고 공공연히 밝혔다. 이 발언은 시장이 연준의 정책 독립성에 대해 갖는 기대를 직접적으로 흔들었고, 달러 인덱스는 단기적으로 약세를 보였으며, 금값은 일시적으로 4,800달러/온스를 넘기도 했다.
케빈 워시의 연준 의장 지명 청문회는 4월 21일 개최됐다. 워시는 1억 달러 이상의 펀드에 투자한 경력이 있으며, 트럼프의 금리 인하 요구에 더 적극적으로 부응할 가능성이 높은 인물로 평가받는다. 틸리스(Tillis) 상원의원은 파월 의장에 대한 형사 수사를 철회하겠다는 조건을 내걸며 워시의 지명을 저지하겠다고 선언해, 전체 후임자 선출 과정에 정치적 그림자가 드리웠다.
연준 내부에서도 정책 입장 차이가 뚜렷하다. 매파인 데이리(Daly) 총재는 중동 에너지 충격이 인플레이션 확대를 추가 부추길 경우 금리 인상도 배제하지 않겠다고 경고했고, 시카고 연은 총재 구얼스비(Goolsbee)는 금리 인하 시기를 2027년까지 연기할 수 있다고 말했다. 반면 비둘기파인 밀란(MiLan) 이사는 올해 3~4차례 금리 인하가 필요하며, “기다릴 이유가 없다”고 주장했다. 중립파인 윌리엄스(Williams) 총재는 현재 정책이 “적절한 위치에 있다”며 급격한 조정은 불필요하다고 판단했다. 연준의 4월 ‘브라운북(Brownbook)’ 보고서에 따르면, 대부분의 관할 지역에서 경제는 약세에서 완만한 성장세를 유지하고 있으나, 모든 12개 관할 지역에서 에너지 및 연료 비용이 ‘급격히’ 상승했고, 기업들은 이미 일반적으로 채용 및 자본지출을 줄이고 있다.
시장 가격 형성 측면에서는 미국은행(BoA) 조사 결과, 응답 기관 투자자의 58%가 향후 12개월 내 연준의 금리 인하를 예상하고 있고, CME FedWatch 데이터에 따르면 9월 금리 인하 가능성은 3월 말 40%에서 약 55%로 상승했다. 암호자산에게는 “금리 인하 기대는 있지만 현실은 긴축”이라는 긴장 구조가 여전히 존재한다는 의미다. 다만 실제 금리 인하 시기는 이전 예상보다 늦춰질 것으로 보인다. 연준 리더십 교체의 불확실성은 이러한 과정을 더욱 복잡하게 만들 전망이다.
3. 기관화 가속화: 모건스탠리 MSBT의 역사적 의미
4월 8일, 모건스탠리가 설립한 현물 비트코인 ETF(MSBT)가 NYSE Arca에 정식 상장됐다. 이는 미국 내 최초의 대형 상업은행이 독자적으로 출시한 현물 비트코인 ETF로서, 수수료율은 단 0.14%에 불과해 주류 비트코인 ETF 중 최저 수준을 기록했다. 이 사건은 월스트리트의 전통적 권력 중심부가 비트코인을 공식적으로 표준화된 금융상품 체계에 편입시켰음을 상징한다.
MSBT는 첫 거래일에 3,400만 달러의 자금 유입을 기록했고, 블룸버그 ETF 애널리스트는 이를 역대 상위 1% 수준의 ETF 출시 성과로 평가했다. 4월 17일 기준 MSBT는 8거래일 연속 순유입을 기록하며 누적 자금 유입액이 1.33억 달러를 넘었고, 일평균 순유입액은 약 1,660만 달러에 달했다. 모건스탠리는 약 1만 6천 명의 웰스 매니지먼트 자문위원을 보유하고 있으며, 관리 자산 규모(AUM)가 9.3조 달러에 달하는 고객 기반을 확보하고 있다. 블룸버그 애널리스트는 MSBT의 첫 해 AUM이 50억 달러에 도달할 것으로 전망했다.
MSBT의 성공은 여러 구조적 힘이 복합적으로 작용한 결과다. 블랙록의 IBIT은 2024년 1월 상장 이후 지금까지 1,000억 달러 이상의 자산을 유치하며, 기관 수준의 비트코인 ETF 수요가 실제로 존재하며 규모도 상당함을 입증했고, 후발 주자들에게 시장 검증의 기회를 제공했다. 모건스탠리는 성숙한 웰스 매니지먼트 유통 네트워크를 보유하고 있어, 블랙록의 기관 고객층과는 전혀 다른 새로운 유통 채널을 실질적으로 열어젖혔다. 규제 환경 측면에서는 SEC가 은행 계열 기관들의 비트코인 ETF 시장 참여를 승인하는 추세가 점차 명확해지고 있으며, 향후 골드만삭스, 시티그룹 등 주요 은행들의 유사 상품 출시 가능성도 크게 높아졌다.
체인 데이터 역시 기관화 가속화를 입증한다. 4월 초, 1만 BTC 이상을 보유한 대형 월렛 주소에서 순유입이 발생했는데, 이는 2026년 들어 두 번째 사례다. 비트코인 시장의 자금 조달 비용률(funding rate)은 거의 제로 혹은 약간 음수 수준을 유지하며, 현재 시세가 레버리지 투기보다는 현물 수요에 의해 주도되고 있음을 확인시켜 준다. 이는 ‘대규모 투자자들이 저가에서 매수를 진행하고, 소매 투자자들은 신중한 태도를 유지한다’는 전형적인 기관 주도형 시장 특성을 반영한다.
한편 이더리움의 상황은 비트코인과 명확한 대비를 이룬다. 4월 한 달간 이더리움 현물 ETF는 지속적인 순유출을 기록했고, 블랙록의 ETHA는 특정 주에 약 7,000만 달러의 단일 주간 순유출을 기록하며, 가격은 2,100~2,400달러 사이에서 횡보했다. 크립토퀀트(CryptoQuant) 데이터에 따르면 바이낸스 거래소가 보유한 이더리움 중 75% 이상이 레버리지 상품으로 구성되어 있어, 높은 레버리지와 자금 유출이 맞물린 구조가 시장 심리가 악화될 때 연쇄 청산 압력을 더 쉽게 유발한다. 비트코인과 이더리움 간 기관 자금 흐름의 지속적 분화는 두 자산의 근본적으로 다른 자산 정체성을 반영한다—전자는 ‘디지털 황금’으로 자리매김해가고 있는 반면, 후자는 여전히 ‘디지털 자산 기술 인프라’를 구축하는 장기적 과정에 머물러 있다.
4. 비트코인의 ‘이중 구동력’ 가격 결정: 리스크 자산과 희소 자산의 정체성 중첩
4월 시장 흐름은 비트코인의 자산 본질을 이해하는 데 매우 가치 있는 압력 테스트가 되었다. 4월 12일 미-이란 협상이 결렬되자 비트코인은 나스닥과 함께 하락했고, 4월 9일 휴전 소식이 전해지자 비트코인은 원유 가격 하락과 동조하여 반등했다. 이처럼 높은 상관관계를 보이는 일련의 가격 움직임은, 현재 단계에서 비트코인이 여전히 ‘리스크 자산’으로서의 성격이 강하다는 점을 다시 한번 입증한다—즉, 성숙한 ‘회피 자산’이라기보다는. 그러나 한 달 단위로 보면, 비트코인은 전통적 리스크 자산 대비 놀라운 탄력성 분화를 보였다.
4월 중순 기준, 비트코인은 월간 누적 상승률이 약 3~5%를 기록했으나, 나스닥 종합지수는 같은 기간 3% 이상 하락했고, S&P 500 지수 역시 부진한 흐름을 보였다. 이번 지정학적 충격 속에서 금값은 4,800달러 고점에서 급격히 하락해 4,780달러/온스 아래로 떨어졌지만, 비트코인은 여러 차례 큰 변동성을 겪었음에도 불구하고 분기 초 대비 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 이 대비는 비트코인이 아직 기관의 공식적 회피 자산으로 받아들여지지는 않았더라도, ETF 기관화 진전에 따라 전통적 리스크 자산과는 다른 고유한 바닥 지지력이 형성되고 있음을 시사한다.
기술적 분석 측면에서, 비트코인은 4월 한 달간 전형적인 ‘구간 횡보 + 방향성 시도’ 특징을 보였다. 62,000달러에서 75,000달러 사이의 구간은 약 두 달간 유지된 핵심 변동 범위이며, 하방 62,000달러는 2월 이래 두 차례 테스트된 지지선을 반영한다. 반면 상방 75,000달러는 여러 차례 상승세를 억누른 구간 상한선이다. 이동평균선 구조를 보면, 50일 및 200일 EMA는 2025년 11월에 ‘데드크로스’를 형성해 중기 추세가 여전히 구조적 하락 채널에 머물러 있음을 보여준다. 그러나 4월 들어 비트코인의 변동성은 두 달 만에 최저 수준으로 떨어졌고, 이런 낮은 변동성은 일반적으로 더 큰 방향성 변동을 예고하는 신호다. 투자자들은 양방향 대응을 준비해야 한다.
보다 거시적으로 보면, 이란의 비트코인 통행료 정책은 심층적인 구조적 함의를 지닌다. 호르무즈 해협 통행료를 암호화폐로 납부하도록 요구하는 것은, 비트코인을 글로벌 원자재 무역 결제 체계에 실질적으로 편입시키는 것이며, 비록 현재 규모는 제한적이지만 그렇다. 만약 이 선례가 지속된다면, 비트코인을 ‘투기 자산’에서 ‘결제 수단’으로 정체성을 전환시키는 장기적 추진 효과는 어떤 단일 기관 ETF 제품이 가져올 수 있는 영향을 훨씬 초월할 수 있다.
종합적으로, 비트코인의 현재 가격 결정 논리는 단순한 거시경제적 요인에 의존하던 시대를 지나, ‘거시 유동성 기대 + 기관 수급 구조 + 지정학적 리스크 프리미엄’이라는 세 가지 요소가 복합적으로 작용하는 복합적 가격 체계로 진화했다. 단기적으로는 거시 이벤트에 매우 민감하지만, 중기적 바닥은 기관의 지속적인 매수 행위에 의해 점차 높아지고 있다. 감산 효과는 여전히 서서히 발현 중이며, 감산 이후 공급 축소와 함께 급증하는 ETF 채널 수요는 비트코인의 거시 가격 결정 논리에 ‘잠재적 바닥’을 제공하고 있다.
5. 전망: 세 가지 시나리오 전개와 핵심 관찰 지점
지정학적 리스크, 통화정책, 기관 자금 흐름이라는 세 가지 주요 축을 종합해 볼 때, 현재 암호화폐 시장은 다음과 같은 세 가지 시나리오 경로로 전개될 가능성이 있다.
시나리오 1: 휴전 지속 및 연준 수장 교체 성사 → 비트코인 80,000달러 도전
만약 4월 22일 휴전 합의가 성공적으로 연장되고, 미-이란 협상이 공식 틀로 진입하며, 호르무즈 해협 통행량이 전쟁 이전 수준의 50% 이상으로 회복된다면, 그리고 워시 후보가 상원 인준을 무사히 통과해 비둘기파 신호를 발신한다면, 시장의 2026년 금리 인하 횟수 기대는 ‘0~1회’에서 ‘2~3회’ 방향으로 수정될 수 있다. 이에 따라 유동성 완화 서사가 다시 활성화될 것이다. 이 시나리오 하에서는 비트코인이 단기적으로 80,000달러라는 심리적 관문을 시험할 가능성이 높으며, JP모건은 피보나치 확장 기법을 기반으로 장기 목표 구간을 17만~24만 달러로 제시하기도 했다. 이 시나리오의 핵심 관찰 지표는 휴전 연장 공식 발표 시점, 상원의 워시 인준 투표 결과, 그리고 블랙록 IBIT와 모건스탠리 MSBT의 주간 자금 흐름 데이터다.
시나리오 2: 휴전 결렬 및 긴장 고조 → 비트코인 65,000달러 구간으로 후퇴
만약 휴전 기한 만료 후 양측이 연장 합의에 실패하고, 이란이 호르무즈 해협 봉쇄를 재개하면, 유가가 110~120달러 구간으로 재상승하며 글로벌 인플레이션 기대가 급격히 고조될 것이다. 이에 연준은 고금리 기조를 유지하겠다는 더 강력한 신호를 내놓을 수밖에 없고, 시장의 2026년 금리 인하 기대는 완전히 소멸될 것이다. 비트코인은 70,000달러 지지선을 하향 돌파해 65,000~62,000달러 구간을 시험할 수 있으며, 높은 레버리지 포지션이 강제 청산되며 단기 유동성 위기가 촉발될 수도 있다. 이 시나리오에서는 특히 두바이항 출항 유조선 수, 글로벌 유조선 운임, 그리고 미국 주유소의 휘발유 소매가가 갤런당 4달러라는 심리적 관문을 다시 돌파하는지 여부를 주목해야 한다.
시나리오 3: 지정학적 긴장 완화는 있으나 정체된 인플레이션에 따른 억압 지속 → 비트코인 구간 횡보 유지
만약 휴전은 유지되지만 핵심 인플레이션이 완고해 연준이 최초 금리 인하 시점을 9월 또는 그 이후로 연기할 경우, 유동성 억압과 지정학적 긴장 완화에 따른 리스크 선호도 개선이 서로 상쇄될 것이다. 비트코인은 62,000~78,000달러 구간에서 넓은 범위의 횡보를 이어갈 가능성이 가장 높으며, 변동성은 점차 축소되다가 다음 촉매제를 기다리게 될 것이다. 중장기적 관점에서 기관 투자자에게는 오히려 비교적 쾌적한 매수 창이 될 수 있다—구간 하단은 명확한 진입 기회를 제공하고, ETF 채널의 지속적 유입은 구간 상단에 대한 수요를 안정적으로 보장해주기 때문이다.
이 세 가지 시나리오 외에도, 이란의 비트코인 통행료 정책 후속 조치는 별도로 주목해야 할 구조적 변수다. 만약 이 정책이 다른 제재 국가들에 의해 모방된다면, 비트코인은 실제 글로벌 무역 결제에서 예상보다 훨씬 넓은 사용 사례를 창출하게 될 것이며, 전통적 거시 서사와는 독립된 ‘비트코인 결제 수요’ 시장이 형성될 가능성도 있다. 이 잠재적 변수는 아직 주류 가격 결정 논리에 충분히 반영되지 않았으며, 지속적인 추적 가치가 있다.
6. 결론: 기관화와 지정학적 협상의 교차점에 선 비트코인
2026년 4월, 암호화폐 시장은 역사적인 교차로에 서 있다. 모건스탠리 MSBT 등 기관 상품의 연이은 진입은 비트코인의 기초 보유자 구조가 ‘암호화폐 원생’에서 ‘글로벌 주류’로 깊이 있게 진화하고 있음을 의미하며, 이는 비트코인에 전례 없는 가격 바닥 지지력과 정당성 뒷받침을 부여한다. 그러나 동시에 미-이란 휴전 합의의 취약성과 연준 정책 독립성에 대한 정치적 압박은 단기 거시 환경에 높은 불확실성을 안겨주고 있으며, 어느 하나의 단일 이벤트라도 시장을 격렬하게 요동치게 할 수 있다.
이 단계의 암호화폐 시장을 이해하는 핵심은 ‘잡음(noise)’과 ‘신호(signal)’을 구분하는 데 있다. 지정학적 이벤트의 오락가락, 연준 관료들의 매파·비둘기파 논쟁, 단일 일의 대규모 청산 데이터 등은 본질적으로 모두 잡음이다—그것들은 단기적으로 가격에 영향을 미치지만, 기관화 가속화라는 구조적 신호가 가리키는 중기적 추세 방향을 바꾸지는 못한다. 기관 투자자들은 행동으로 투표하고 있다—휴전 합의가 연장되든, 파월 의장이 계속 재임하든, 현물 비트코인 ETF의 순유입 데이터는 높은 수준의 안정성을 유지하고 있다는 점에서, 기관의 비트코인 장기 배분 논리는 특정 거시 변수의 결과에 의존하지 않는다.
이처럼 복잡한 환경 속에서 확실성을 찾고자 하는 투자자에게 가장 중요한 규율은, 단기 지정학적 이벤트를 포지션 진입·청산의 유일한 판단 근거로 삼지 않고, 이를 보다 광범위한 ‘기관 자금 흐름 + 거시 유동성 기대’ 프레임워크 속에서 종합적으로 평가하는 것이다. 비트코인의 62,000달러 근처 장기 지지선은 충분한 기본적 근거를 갖추고 있으며, 80,000달러를 돌파하기 위해서는 지정학적·통화적·기관적 세 가지 차원이 동시에 긍정적 촉매를 제공해야 한다. 이 세 가지 조건이 동시에 충족되지 않은 한, 인내심과 유연한 포지션 운영이 현재의 변동성 속을 건너가는 핵심 전략이 될 것이다. 지정학의 안개는 결국 걷힐 것이고, 기관의 발걸음은 멈추지 않을 것이다. 비트코인의 역사적 도약은 눈에 보이는 속도로, 하나씩 현실이 되고 있다.
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