유동성 후퇴: 크리스마스 시장과 2026년 시장 구조 전환의 해부
저자: Hotcoin Research
암호화 시장 동향
현재 암호화폐 총 시가총액은 2.95조 달러이며, BTC는 59.1%를 차지해 1.74조 달러이다. 스테이블코인 시가총액은 3184억 달러이며, 최근 7일간 0.28% 감소했고, 스테이블코인은 다시 주간 마이너스 성장을 기록했다. 이 중 USDT는 60.54%를 차지한다.
CoinMarketCap 상위 200개 프로젝트 중 대부분 하락하고 소수만 상승했는데, BTC는 7일간 1.4% 하락, ETH는 1.89% 하락, SOL은 2.84% 하락한 반면, NIGHT는 22.03% 상승, H는 28.88% 상승했다.
금주 미국 비트코인 현물 ETF 순유출 규모는 5.89억 달러이며, 미국 이더리움 현물 ETF는 8030만 달러의 순유출을 기록했다.
시장 전망 (12월 29일~1월 2일):
현재 RSI 지수는 51.46(중립 구간)이며, 공포 탐욕 지수는 22(지수는 전주 대비 하락, 일반적인 공포 구간), 알트코인 시즌 지수는 37(중립, 전주와 동일).
최근 시장 움직임의 핵심 동력은 유동성 부족 상황에서의 레버리지 정리다:
이벤트 요인: 성탄절(12월 24일) 전후로 중대한 부정적 소식 없이도 시장이 급락했으며, 비트코인은 45분 만에 2300달러 폭락하며 6600만 달러 이상의 롱 포지션이 강제 청산됐다. 이는 연휴 기간 시장 깊이가 부족하여 대규모 주문이나 레버리지 정리만으로도 극심한 변동성이 발생할 수 있음을 보여준다.
자금 흐름: 앞서 언급했듯이, 현물 비트코인 및 이더리움 ETF는 명절 전까지 계속된 자금 순유출을 기록하며 기관 매수 지원력을 약화시켜 시장 취약성을 증가시켰다.
기술적 분석: 현재 주요 3대 자산 모두 핵심 지지 구역 위에서 등락 중이다. BTC가 85,000달러를 지킬 수 있는지, ETH가 2,900달러 부근에서 안정될 수 있는지, SOL이 120달러 이상을 유지할 수 있는지는 시장 하락세를 멈출 수 있을지를 판단하는 관건이다.
BTC 핵심 구간: $83,000-89,000
ETH 핵심 구간: $2,750-3,050
SOL 핵심 구간: $115-130
그림에서 볼 수 있듯이, 현재 비트코인 장기 보유자의 실현 수익률(SOPR)은 1.53이다. 전형적인 불장에서는 이 수치가 낮은 구간에 속하지만, 약세장에서는 중립 수준이며, 시장 최대 공포 상태인 약세장 바닥에는 아직 한참 미치지 못한다.
이번 시장 상황의 거시적 구조는 근본적으로 변화했다: 암호화폐는 세계 여러 나라에서 제한받던 상황에서 미국 등 주요 시장의 입법적 승인을 받는 방향으로 전환되었으며, 시장 주도권도 초기의 마이너 집단에서 월스트리트의 대형 기관으로 점차 이동하고 있다.
새로운 시장 구조 앞에서 우리는 과거의 "4년 사이클" 이론을 단순히 적용하거나 불장 사고방식을 맹목적으로 이어갈 수 없다. 2026년을 전망할 때, 시장은 위험과 기회가 동시에 얽혀 있을 것이다:
위험은 역사적 사이클상 전통적인 약세장 기간이 이미 시작되었다는 점이다.
기회는 연준(Fed)이 거의 확실하게 금리 인하 통로에 진입할 것이며, 글로벌 유동성이 지속해서 유입될 가능성이 있다는 점이다. 또한 자산 운용사와 상장기업들이 여전히 지속적으로 매수를 이어가며 시장에 견고한 구조적 매수세를 제공하고 있다.
따라서 시장이 조정 국면에 들어간다 해도 그 지속 시간은 짧아질 수 있으며, 바닥은 강력한 지지를 받을 것이다. 이에 따라 우리는 대담하게 예측하기를, 이번 사이클의 약세장 바닥 가격 범위는 5만~6만 달러 사이가 될 것이라고 본다.
현재 이해하기
주간 주요 사건 회고
1. 12월 21일, '5000만 USDT 피싱 공격' 사건과 관련해 이더리움 커뮤니티 재단은 X 플랫폼을 통해 주소 표시 시 줄임표(...) 사용(예: 0xbaf4b1aF...B6495F8b5)을 중단할 것을 촉구하며, 주소 정보는 완전히 표시되어야 한다고 밝혔다. 중간 부분을 숨기는 것은 불필요한 리스크를 초래할 수 있다고 지적했다. 일부 지갑 및 블록 탐색기에서 제공하는 UI 옵션에도 보안 문제가 존재하지만, 이러한 문제들은 모두 해결 가능하다고 덧붙였다.
2. 12월 24일, 시세 데이터에 따르면 미국 주식시장은 상승세를 이어가며 S&P 500 지수가 6900선에 접근, 사상 최고 종가 기록까지 불과 10포인트 차이에 머물렀다. 또한 다우존스 지수는 장중 0.18% 상승, 나스닥 지수는 0.27% 상승했다.
3. 12월 24일, 이번 주 금요일에 약 236억 달러 규모의 비트코인 옵션이 만료되며, 이는 비트코인 역사상 최대 규모의 옵션 만료일이다. 분석에 따르면 이번 만료 규모가 매우 크며 전반적으로 상승 쪽에 치우쳐 있다. 최대 고통점(옵션 매수인이 만기 시 가장 큰 손실을 보고, 매도인이 가장 큰 이익을 얻는 가격 수준)은 96,000달러로, 이는 가격 상승 추세를 강화할 것으로 보인다.
4. 12월 24일, Cointelegraph 보도에 따르면 Aave 창시자 스타니 쿨레초브(Stani Kulechov)가 최근 1000만 달러 이상을 들여 AAVE 토큰을 매입한 사실이 알려지며 논란이 되고 있다. 일부 암호화 커뮤니티 구성원들은 이를 중요한 거버넌스 제안에 대한 투표권을 강화하기 위한 조치라고 비판했다.
5. 12월 25일, USD1 시가총액이 30억 달러를 돌파해 30.11억 달러에 도달했으며, 24시간 동안 7.68% 성장했다. 이전 소식에 따르면 바이낸스(Binance)는 USD1에 대한 수시입출금 상품을 출시했으며 최고 연 20%의 수익률을 제공한다고 밝혔다.
6. 12월 26일, 2025년 한 해 동안 미국 증권거래위원회(SEC)의 신고서에서 블록체인 관련 언급량이 급증했으며, 8월에는 약 8000건에 달했고 11월까지 고위치를 유지했다. 비트코인 관련 언급이 이 성장을 주도했으며, 신고 활동에서 가장 큰 비중을 차지했다. 비트코인 현물 ETF 신고서 및 수정안이 증가했고, 전통 자산 운용사들도 2025년에도 지속적으로 암호화 제품을 확장하고 있다.
거시경제
1. 12월 24일, 미국 12월 20일 주간 실업보험 청구 건수는 21.4만 건으로, 예상치 22.4만 건보다 낮았다.
2. 12월 23일, CME '연준 워치' 데이터에 따르면 오늘 미국 거시경제 지표 발표 후, 연준이 내년 1월에 금리를 25bp 인하할 가능성은 13.3%로 하락했으며, 금리 동결 가능성은 86.7%이다. 지난주에는 1월 금리 인하 가능성이 31%까지 상승한 바 있다. 인플레이션 조정 후 미국 3분기 실제 GDP 연율은 4.3%로 집계되었으며, 이는 2023년 4분기 이후 가장 강력한 성장세다. 연준이 내년 3월까지 금리를 동결할 가능성은 54.4%, 누적 25bp 금리 인하 가능성은 40.7%, 누적 50bp 금리 인하 가능성은 4.9%다.
ETF
집계에 따르면, 12월 22일부터 26일까지 미국 비트코인 현물 ETF 순유출 규모는 5.89억 달러였다. 12월 26일 기준 GBTC(Grayscale)는 총 251.4억 달러가 유출되었으며, 현재 보유액은 145.04억 달러이고, IBIT(BlackRock)는 현재 676.52억 달러를 보유 중이다. 미국 비트코인 현물 ETF 총 시가총액은 1166.73억 달러다.
미국 이더리움 현물 ETF 순유출 규모는 8030만 달러다.
미래 예측
프로젝트 진행 상황
1. 체인게임 ChronoForge는 트위터를 통해 자금난 등의 많은 어려움이 있어 12월 30일 서비스를 종료한다고 밝혔다. 창립자는 7월 이후 개발을 직접 지원해야 했으며 직원의 80%를 감축했다. "Rift 재단과 논의한 결과 게임 또는 토큰 운영을 유지할 수 없다고 판단했으며, ChronoForge는 2025년 12월 30일 서비스를 종료할 예정이다."
2. WLFI는 BNB 생태계에서 USD1의 수수료 무료 이벤트를 12월 31일까지 연장한다고 발표했다. 사용자는 CEX, 지갑, 크로스체인 브릿지에서 USDC 및 USD1을 수수료 없이 이체, 인출 및 크로스체인할 수 있다.
3. BYEX(佰易)가 곧 운영을 종료할 예정이며, 사용자는 반드시 12월 31일 이전에 자산을 이체해야 한다.
4. Rabby Wallet은 Rabby Desktop의 백엔드 API가 12월 31일부로 서비스를 종료한다고 발표했다. 이 변경은 사용자 자산에 영향을 주지 않으며, 자산은 여전히 완전히 안전하며 Rabby 플러그인을 통해 접근할 수 있다.
5. StarkWare는 비트코인에서 OP_CAT 활성화의 장단점을 연구하기 위한 100만 달러 규모의 OP_CAT 연구 기금을 시작했다. 연구 제안서 접수 마감일은 2025년 1월 1일이다.
중요 이벤트
1. FTX 네 번째 배상은 2026년 1월에 시작될 예정이며, 자격 확인 마감일은 12월이 될 가능성이 있지만 정확한 일정은 공식 발표를 기다려야 한다.
2. 투르크메니스탄의 암호자산 규제 법안이 1월 1일 발효된다. 이 법안은 투자 유치 및 디지털화 촉진에 기여할 것으로 기대되며, 투르크메니스탄 내에서 가상자산의 생성, 저장, 발행, 사용 및 유통에 대한 규제 프레임워크를 포함하고 그 법적·경제적 지위를 명확히 한다.
3. 바젤 위원회는 2026년 1월 1일 은행 암호자산 리스크 공개 프레임워크를 시행할 계획이며, 이는 은행의 암호자산 리스크를 포괄하는 표준화된 공개 양식 및 템플릿 세트를 포함한다. 이러한 공개는 정보 접근성을 높이고 시장 규율을 지원하는 것을 목표로 한다.
4. 스위스의 암호자산 포함 세무정보 자동교환법이 2026년 1월 1일부터 시행될 것으로 예상되며, 이 확장은 금융기관이 암호자산과 관련된 고객 정보를 수집하고 보고해야 함을 의미한다.
5. 영국 정부는 2026년 1월부터 암호세금 신규 규정을 시행하며, 탈세 행위를 엄격히 조사할 예정이다. 이 지침에 따라 영국에서 운영되는 암호거래소는 모든 영국 고객의 상세한 거래 기록 및 전체 정보를 수집하기 시작해야 한다. HMRC는 수집된 데이터를 활용해 사용자의 세금 신고서를 교차 검증하여 세무 준수를 확보하며, 위반자는 제재를 받을 수 있다. 또한 영국의 새로운 지침은 OECD의 암호자산 보고 프레임워크와 일치하여 디지털 자산 시장의 투명성을 제고한다.
6. 영국 세관청(HMRC)은 암호회사가 2026년부터 각 고객 거래를 보고하도록 요구하며, 규정을 준수하지 않거나 부정확하게 보고하는 경우 고객당 최대 300파운드(398.4달러)의 벌금이 부과될 수 있다.
7. 1월 3일, 미국은 12월 27일 주간 실업보험 청구 건수(만 명)를 발표할 예정이다.
토큰 언락
1. Jupiter(JUP)는 12월 28일 5347만 개 토큰을 언락하며, 가치는 약 1070만 달러이며 유통량의 1.73%를 차지한다.
2. Kamino(KMNO)는 12월 30일 2.3억 개 토큰을 언락하며, 가치는 약 1169만 달러이며 유통량의 5.35%를 차지한다.
3. EigenCloud(EIGEN)는 1월 1일 3682만 개 토큰을 언락하며, 가치는 약 1431만 달러이며 유통량의 9.74%를 차지한다.
4. Ethena(ENA)는 1월 2일 4063만 개 토큰을 언락하며, 가치는 약 864만 달러이며 유통량의 0.56%를 차지한다.
연락처
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