달러는 더 이상 유일한 앵커가 아니다: 다변화된 자산 시대에서 금의 전략적 회귀
최근 싱가포르에서 개최된 블룸버그 뉴이코노미 포럼(Bloomberg New Economy Forum)에서 여러 글로벌 금융기관의 지도자들이 하나의 공통된 신호를 보냈다. 바로 글로벌 자산 배분이 '단일 통화 체계'에서 '다원적 자산 체계'로 전환되고 있다는 점이다. 이러한 구조적 변화 속에서 금은 다시 한 번 글로벌 외환보유고 및 투자 체계의 핵심 위치로 복귀하고 있다.
싱가포르 포럼의 공감대: 글로벌 자산 체계의 "탈단일화"
프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 제니 존슨(Jenny Johnson) 최고경영자(CEO)는 달러의 주도적 지위가 단기적으로 사라지지는 않겠지만, "진짜 문제는 이 주도성이 어느 정도까지 약화될 것인가"라고 언급하며, 앞으로 글로벌 자산 배분이 더 이상 단일 통화에 완전히 의존해서는 안 된다는 함의를 내포했다.
다이몬 아시아 캐피털(Dymon Asia Capital)의 설립자 대니 영(Danny Yong)은 자산 배분 관점에서 고부채와 완화 정책 기대 하에서 저축을 순수한 법정화폐 자산에만 머무르게 해서는 안 되며, 희소성을 갖춘 자산(예: 금, 주식 자산 등)에 더 많이 배분해야 한다고 주장했다. 이는 최근 일부 중앙은행들이 외환보유고에서 금의 비중을 늘리는 조치와도 맥을 같이한다. 즉 '강력한 자산(hard assets)'과 비달러 자산을 매입함으로써 법정화폐에 대한 단일 노출 위험을 구조적으로 분산시키는 것이다.
싱가포르 통화청(MAS) 전 청장 라비 메논(Ravi Menon)은 체계적 관점에서 선진국들의 공공부채 상황이 더욱 악화될 것이며, "더 이상 무위험이라 할 수 있는 자산은 존재하지 않는다"고 직설적으로 밝혔다. 그에 따르면, 이는 달러 자산 가격 결정에 높도로 의존하는 기존 체계에 실질적인 도전을 의미한다.
세 명의 연사들은 서로 다른 기관과 분야에서 왔음에도 불구하고 높은 수준의 일치된 견해를 보였다. 즉 자산 배분이 '달러 중심'에서 '다양한 자산, 다중 앵커' 체계로 나아가고 있으며, 금은 이러한 전환 과정에서 가장 중요한 시스템적 자산 중 하나라는 것이다.
달러 중심 지위의 구조적 약화: 다각화 배분을 이끄는 핵심 변수
전문가들의 발언 이면에는 감정적인 판단이 아니라, 일련의 정량화 가능한 장기적 트렌드가 근거로 깔려 있다:
1. 미국의 부채 지속적 증가로 인한 달러 리스크 프리미엄 상승
미 재무부 자료에 따르면 미국 연방부채 규모는 장기간 상승 추세를 유지하고 있으며, 시장에서는 '무위험 자산'이라는 가격 결정 논리에 대한 논란이 커지고 있고, 이는 전 세계적으로 달러 변동성에 대응하려는 수요를 증가시키고 있다.
2. 지정학적 사이클이 "탈단일화" 배분 동기를 강화
IMF의 공식 외환보유고 데이터와 WGC(월드 골드 카운실)의 중앙은행 금 조사에 따르면, 지난 수년간 달러가 세계 외환보유고에서 차지하는 비중은 정점을 찍은 후 다소 하락했으며, 일부 국가는 금과 기타 자산을 추가 매입함으로써 달러 자산에 대한 단일 노출을 구조적으로 분산시키고 있다.
3. 글로벌 자본 흐름의 분산화
자금이 미국 채권이나 달러 자산에서 금, 상품, 비달러 주식 등 다양한 자산으로 재분배되고 있다.
"다각화(Diversification)"는 더 이상 자산 운용 전략을 넘어, 점차 하나의 체계적 조정 양상으로 나타나고 있다.
달러 체계 자체는 여전히 강력하지만, 그 '유일한 중심' 역할은 다각화 추세에 의해 재정의되고 있다.
중앙은행의 금 매입 증가: 가장 대표적인 장기적 구조 변화
블룸버그(Bloomberg)는 2025년 10월 29일 보도를 통해, 금값이 고점에 있음에도 불구하고 올해 전 세계 중앙은행들이 금을 순매수하고 있다고 지적했다. 이 추세는 WGC(월드 골드 카운실)의 분기 보고서와도 일치한다. 중앙은행이 지속적으로 금을 매입한다는 것은 다음과 같은 의미를 내포한다:
● 금이 글로벌 외환보유고 구조 내에서 체계적으로 비중이 확대되고 있음
● 중앙은행이 단일 통화 체계의 장기적 리스크를 헤지하고자 함
● 금이 다시 한 번 '체계 중립적 자산(system-neutral asset)'으로 강조되고 있음
이는 단기적 거래 행위가 아니라, 미래 화폐 체계의 탄력성에 대한 장기적 판단이다.
새로운 화폐 체계 속 금의 재정위: 체계 간 자산으로서의 독특한 가치
신생하는 다원적 자산 체계 속에서 금의 가치는 다음과 같은 구조적 특성들로 인해 재평가되고 있다:
1. 금은 특정 국가의 신용에 의존하지 않음
그 가치는 특정 국가의 정책, 부채 또는 정치 리스크에 직접 영향을 받지 않음;
2. 금은 체계 간 보유자산(법정화폐 간, 시스템 간, 정치 체계 간)임
선진국과 신흥국 모두가 광범위하게 수용하는 소수의 '중립 자산' 중 하나임;
3. 금은 장기 인플레이션과 통화 변동성에 대한 헤지 수단임
4. 금은 전통금융(TradFi)과 탈중앙금융(DeFi) 세계 모두에 존재함
현재 극소수의 전통 금융과 디지털 자산 생태계를 넘나들며 양방향 유통이 가능한 자산 카테고리임.
따라서 금이 다시 한 번 글로벌 자산 체계의 중심으로 복귀한 것은 단기적 가격 상승 때문이 아니라, 그 체계 간 속성의 가치가 재인식되었기 때문이다.
전통적 금의 구조적 한계: 디지털 시대의 "불일치"
금의 중요성이 커지고 있음에도 불구하고, 전통적 방식의 금 보유는 명백한 제약을 드러내고 있다:
● 구매 및 위탁 관리 비용이 높음
● 국경 간 유통 효율이 낮음
● 블록체인 상에서 진위 확인 불가능
● 디지털 포트폴리오 관리 시스템에 원활히 접속되지 않음
● 보고서 투명성은 위탁 관리자에 의존
따라서 기관 및 투자자들은 디지털 시대에 더 적합한 금 인프라를 모색하고 있다.
체인 상 금(On-chain Gold): 디지털 인프라가 재구성하는 보유자산
체인 상 금은 디지털 시대의 금 인프라 업그레이드를 의미하며, 자산 자체의 교체가 아니다. 체인 상 금의 핵심 가치는 금에 다음과 같은 특성을 부여하는 데 있다:
● 검증 가능성: 블록체인 상에서 해당 골드바 번호와 보유고를 직접 확인 가능
● 유통 가능성: 국경 간 자유로운 송금
● 통합 가능성: 디지털 자산 포트폴리오 관리에 쉽게 포함 가능
● 감사 가능성: 위탁 관리와 블록체인 기록의 투명성 확보
이는 금의 세 번째 진화를 의미한다. 실물 금 시대에서 종이 금/ETF 시대를 거쳐, 현재는 체인 상 금(디지털 검증 + 실물 보유) 시대로 진입한 것이다. 이 추세는 특정 기업의 주도로 이루어지는 것이 아니라, 글로벌 자산 디지털화 기술 발전의 결과이다. 이러한 흐름 속에서 XAUm 등의 체인 상 금 제품은 비교적 명확한 구조적 프레임워크를 구축하고 있다. 매트릭스포트(Matrixport) 산하 RWA 플랫폼 매트릭스독(Matrixdock)이 발행한 디지털 금 XAUm을 예로 들면, 그 특징은 다음과 같다:
● XAUm 1개당 LBMA 인증 1트로이온스(troy ounce), 순도 99.99% 금에 대응
● 골드바는 Brink's 및 Malca-Amit 등 전문 기관이 위탁 관리
● 블록체인 상에서 골드바 번호 검증 가능
● 블록체인 지갑 간 자유롭게 이전 가능
이러한 제품들의 의미는 '새로운 금'을 창조하는 데 있지 않고, 금이 다국적, 다기관, 다체계의 디지털 관리 방식에 적합하도록 만드는 데 있다.
다원적 자산 체계로의 진전: 금은 구조적 안정장치, 체인 상 금은 기술적 확장
싱가포르 포럼에서 전문가들의 발언은 글로벌 자산 체계에서 일어나는 깊은 변화를 반영하고 있다:
● 더 이상 달러에 단일적으로 의존하지 않음
● 외환보유자산 구조가 다각화되고 있음
● 금이 다시 한 번 체계 중심의 중립적 앵커로 재확인됨
● 디지털 인프라가 전통적 보유자산의 활용 방식을 재편성하고 있음
결론은 명확하다. 금의 역할은 변하지 않았지만, 금의 인프라는 근본적인 변화를 겪고 있다. 체인 상 금의 등장은 금이 글로벌 자산 배분의 디지털화, 국경 간 이동, 실시간 처리 추세에 적응할 수 있게 해 준다. '다중 앵커, 다중 체계'의 미래 구조 속에서 금은 여전히 핵심이 될 것이며, 디지털 금(체인 상 금)은 그 새로운 표현 형태가 될 것이다.
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