월가의 전설적인 투자자 론 바론, 머스크에 대규모 투자: 120억 달러를 벌어도 모자라 10년 더 추가 투자 예정
2025년 11월 14일, 뉴욕 링컨센터.
제32회 Baron 투자 컨퍼런스의 개막 주제는 단 네 글자였다. Changing Lives(인생을 바꾸다).
당일 가장 주목받은 세션은 일문일답 대담이었다.
한쪽에는 82세의 전설적인 투자자 론 바론(Ron Baron)이 있었다. 그는 개인 자산의 약 40%를 테슬라에, 25%를 스페이스엑스(SpaceX)에 투자했으며 xAI에도 포트폴리오를 구성해 마스크 관련 자산에 무려 65%에 가까운 재산을 집중하고 있다.
화면 반대편에는 바로 그가 지난 10여 년간 꾸준히 중점 투자해온 인물, 엘론·머스크(Elon Musk)가 있었다.
바론은 CNBC와의 인터뷰에서 추산하기를, 2014년 테슬라 매입 이후 이 마스크 계열 투자는 자신과 고객들에게 이미 120억 달러 이상의 수익을 안겨줬다고 밝혔다. 그중 테슬라에서 80억 달러, 스페이스엑스에서 40억 달러를 벌었으며, xAI 등 신규 프로젝트들의 수익은 아직 초기 단계에 있다.
하지만 가장 놀라운 것은 이 수익액이 아니라, 그가 이어 말한 다음 한마디였다.
앞으로 10년 동안 이 자산을 기준으로 수익을 5배 더 낼 수 있다고 생각한다.
그의 시각에서 머스크의 비즈니스 지도는 이제 단순히 전기차와 로켓을 넘어 차량 제조, 항공우주, AI 공장, 인간형 로봇, 반도체, 우주 발전소가 결합된 전체 시스템의 시너지를 의미했다.
그가 주목하는 것은 머스크가 구체적으로 어떤 제품을 만들었는지가 아니라, 어떻게 직접 AI 시대의 인프라를 구축하고 있는지였다.
제1절｜Baron이 걸고 있는 것은 도대체 무엇인가?
뉴욕 컨퍼런스에서 바론이 강조한 핵심 주장은 하나뿐이었다.
나는 회사에 베팅하는 것이 아니라 사람에 베팅한다.
이는 그의 모든 투자 철학을 이해하는 출발점이다.
널리 알려진 일화가 하나 있다. 그가 처음으로 머스크를 만난 것은 2009년이었는데, 당시 테슬라는 자금난에 직면해 있었고 바론은 머스크에게 물었다.
"아직도 계속 하실 겁니까?"
머스크의 대답은 간단했다. "네. 이 일이 가치 있기 때문입니다."
바론은 나중에 말했다. 그 순간 그는 깨달았다. 이 사람은 단순히 회사를 운영하는 것이 아니라, 자기 삶 전체를 투자하고 있다는 것을.
1. 그는 실행력을 베팅한다
바론은 기술 전문가가 아니다. 스스로 인정하길 "나는 전기차도 모르고, 로켓도 몰라요. AI도 잘 몰라요. 제가 아는 것은 누가 어려운 일을 해낼 수 있는지입니다."
그가 본 것은 바로 머스크가 이를 악물고 앞으로 나아가는 집념이었다.
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테슬라가 파산 위기에 처했을 때, 자신의 집을 담보로 임금을 지급함
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스페이스엑스의 로켓이 처음 세 차례 모두 폭발했을 때, "한 번 더 실패하면 문을 닫겠다"고 선언함
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xAI 설립 18개월 만에 Grok 5의 로드맵을 발표함
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모두가 로봇은 아직 이르다고 할 때, 이미 옵티머스(Optimus)를 공장에서 실증 테스트하게 함
머스크가 하는 모든 일은 다른 사람들에게는 너무 어렵게 느껴져 움직이기조차 어렵다. 그러나 그는 버틴다.
그가 베팅하는 것은 바로 이런 어려움을 끝까지 해결할 수 있는 인물이다.
2. 그는 장기 배치 능력을 베팅한다
바론의 투자 스타일은 기다림이다. 그는 공개적으로 말했다. "저는 투자할 때 10년 넘게 기다리는 법도 있습니다."
그는 이런 예를 들었다. 2012년, 테슬라는 단 하나의 모델S만 있었고 연간 판매량도 3만 대 미만이었다. 많은 투자자들이 이 회사가 생존할 수 있을지 의심했지만, 그는 오히려 계속해서 추가 매수했다.
이유는 오직 하나뿐이었다. "머스크는 차를 만드는 것이 아니라 미래를 배치하고 있다."
2012년 기준으로 테슬라의 이러한 배치는 가치를 보기 어려웠다. 하지만 2025년 현재, 그 이면의 흐름은 명확히 드러났다.
바론은 말했다. "1년을 보는 게 아니라 10년을 봐야 합니다. 그는 내일의 돈을 벌려는 리듬이 아니라, 미래를 현실로 만드는 리듬을 가지고 있어요."
3. 그는 조합 능력을 베팅한다
바론은 컨퍼런스에서 이렇게 말했다. "머스크의 각 프로젝트는 서로 관련 없어 보이지만, 사실은 각각이 서로를 더 강하게 만들고 있어요."
벌써 15년 전, 머스크는 바론에게 말했다. "기계를 만드는 기계"가 가장 중요하다고. 대부분의 투자자들이 여전히 얼마나 많은 차를 팔았는지에 주목할 때, 그는 이미 다양한 사업 간 상호작용을 고민하고 있었다.
바론은 말했다. "다른 사람들은 단지 사업을 하고 있지만, 그는 생태계를 구축하고 있습니다."
그가 베팅하는 것은 사업 분야가 아니라 조합 능력이다.
4. 그는 압박에 대한 저항력을 베팅한다
바론은 CNBC에서 이렇게 말한 적이 있다. "내가 그를 좋아하는 순간은 사람들이 욕할 때예요. 왜냐하면 그때 주가가 싸지니까요."
다른 사람들이 공포를 느끼는 순간, 그는 더욱 매수를 원한다.
하지만 그의 믿음을 가장 잘 보여주는 것은 바로 한 가지 약속이다. 2020년경, 테슬라 주가는 10~15달러에서 220달러까지 급등했고 고객들은 불안해하며 포지션 과잉을 걱정했다. 바론은 고객들을 위해 25~30%의 보유분을 매도했다.
하지만 자신은 한 주도 팔지 않았다. 이사회에 다음과 같이 약속했다. "나는 마지막 매도자가 될 것입니다. 고객이 100% 청산하기 전까지 저는 개인적으로 한 주도 매도하지 않겠습니다." 그는 말했다. "내 생애 동안 테슬라나 스페이스엑스 주식을 팔지 않을 것입니다."
이유를 설명하며 그는 말했다. "대부분의 사람은 어려움에 부딪히면 후퇴하지만, 머스크는 그렇지 않습니다. 그는 언제나 다시 일어섭니다."
그는 비전을 현실로 옮기며, 점점 더 어려워질수록 오히려 전진하는 인물을 찾은 것이다.
그의 말을 빌리면, "저는 그에게서 다른 누구에게서도 볼 수 없는 미래를 봤습니다."
제2절｜왜 그는 'Grok이 가장 중요한 한 걸음'이라고 말하는가?
론 바론이 테슬라에 투자할 때, 그는 한 대의 차가 하나의 기회로 바뀌기를 기다렸다.
스페이스엑스에 투자할 때, 그는 한 번의 발사가 하나의 산업으로 바뀌기를 기다렸다.
이번에 xAI에 투자하면서, 그는 AI의 통제권이 누구에게 돌아갈지를 기다리고 있다.
1. 그는 머스크가 AI 기업 성공의 3대 요소를 확보했음을 봤다
대담에서 머스크는 명확히 밝혔다. AI 기업의 성패는 세 가지 요소에 달려있다.
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최고의 인재를 유치할 수 있는가
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가능한 최대량의 AI 하드웨어를 투입하고 GPU를 가장 빠르게 운용에 투입할 수 있는가
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독특한 데이터 접근 경로를 갖고 있는가
xAI는 이 세 가지에서 모두 성과를 거뒀으며, 기반부터 자체적으로 구축했다. 트레이닝용 데이터는 X 플랫폼에서 나오며, 세계 최고의 실시간 데이터 소스이다. 컴퓨팅 파워는 스페이스엑스가 자체 건설한 데이터센터와 칩 클러스터에서 제공된다. 출시 플랫폼 역시 자체 앱, 자동차, 로봇을 사용한다.
하드웨어 측면에서 황젠선(Jensen Huang) 본인조차 말했다. "그들이 짧은 시간 안에 데이터센터를 구축한 속도에 충격을 받았다. 지구상에서 그것을 해낼 수 있는 사람은 단 한 명뿐이다."
다른 사람들은 AI를 사용하지만, 머스크는 직접 AI를 만들고 있다.
더욱 중요한 것은, AI가 강력해질수록 그것을 누가 통제하는지가 규칙을 정하게 된다는 점이다. 머스크는 완전한 기술 스택을 손에 쥐고 있으며, 타인에게 종속되지 않는다.
2. 그는 머스크가 AI의 사용 방식을 변화시키고 있음을 봤다
현재 우리가 검색엔진, 웹페이지, 브라우저를 사용하는 것은 구(舊)의 진입 방식이다. 머스크가 만들려는 것은 사용자의 이해, 분석, 작업 수행을 직접 도와주는 어시스턴트다.
Grok이 바로 이 새로운 진입 방식의 첫 번째 버전이다.
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PDF를 읽고, 코드를 분석하고, 이미지를 수정하며 영상을 생성할 수 있음
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자신만의 어조와 태도를 갖추고 있으며 반문, 농담, 감정 표현이 가능함
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단순한 대화를 넘어 문서 작성, 계약서 확인, 운전 경로 계획 등 함께 작업을 수행할 수 있음
투자자 입장에서 이는 AI가 채팅에서 실행으로 전환되었음을 의미한다.
머스크가 현재 훈련 중인 Grok 5는 Grok 4의 3조 파라미터에서 6조로 증가했으며, 비디오 이해, 이미지 인식, 도구 호출, 실시간 멀티모달 처리 기능을 새롭게 추가했다. 머스크는 이를 이렇게 묘사했다. "마치 당신의 뇌 속에서 학습 그룹이 회의를 열고 있는 것 같습니다."
더욱 중요한 것은 그의 판단이다. "Grok 5는 제가 처음으로 정말로 AGI(범용 인공지능)를 실현할 수 있을지도 모른다고 느꼈습니다. 가능성은 10%일지 모르지만, 이전에는 전혀 느껴보지 못했던 감각입니다."
3. 그는 머스크가 AI에 대한 인식이 남보다 앞서 있음을 믿는다
그는 AI 열풍에 뒤늦게 끼어든 사람이 아니다. ChatGPT가 등장하기 훨씬 이전부터 이미 배치를 시작했다.
머스크가 OpenAI를 창립한 이유는 Google 공동창업자 래리·페이지(Larry Page)와의 대화에서 비롯된다. 페이지는 자신이 종(species)로서 컴퓨터를 인간보다 더 선호한다고 말했다.
이에 머스크는 말했다.
"당신은 컴퓨터 편인가요? 나는 반드시 인간 편에 서야 합니다."
그래서 그는 OpenAI를 창립했다. 'Open'이라는 이름은 오픈소스를 의미한다. 그는 모든 초기 자금을 제공했으며 일랴 수츠크버(Ilya Sutskever) 같은 핵심 인물을 영입했고, 마이크로소프트와의 협력도 주선했다. 그러나 주식 옵션은 거부했다. "비영리 조직에서 주식옵션을 받는 것은 잘못된 일입니다."
하지만 OpenAI가 폐쇄화되자, 그는 즉각 xAI를 설립했다.
그는 AI 열풍에 떠밀린 것이 아니라, 이 AI 열풍의 시작점 그 자체였다.
바론이 xAI에 베팅하는 것은 그것이 현재 얼마나 강하기 때문이 아니라, 머스크가 트렌드를 따라가지 않고 트렌드를 정의하고 있기 때문이다.
제3절｜아무도 이해하지 못하는 부분, 그는 전부 베팅했다
론 바론이 테슬라에 베팅한 것은 그것이 더 빨리 달리고 더 많은 돈을 벌 수 있기 때문이라면, 그가 로봇, 반도체, 위성에 베팅한 것은 머스크가 미래의 기반을 실제로 구축할 역량을 갖고 있다고 믿기 때문이다.
이러한 프로젝트들은 대부분의 사람들에게 너무 먼 미래거나 너무 많은 비용이 드는 것으로 보인다. 그러나 바론에게는 이것이 바로 AI가 현실화되는 데 필요한 인프라다.
1.Optimus는 로봇이 아니라, 누구나 가질 수 있는 노동력이다
머스크는 명확히 밝혔다. "우리는 춤을 추는 로봇을 만들지 않습니다. 우리는 일할 수 있는 로봇을 만듭니다."
이 말 뒤에는 옵티머스에 대한 그의 포지셔닝 변화가 있다.
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실험실의 개념 기기에서 대량 생산 가능한 제품으로 전환
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이미지 전시에서 기본 노동력을 대체하는 도구로 전환
옵티머스 V3는 이미 다음 동작들을 수행할 수 있다.
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자율 보행, 장애물 회피, 자가 충전
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인간의 손 동작을 모방하여 나사를 조이고, 회로판을 집음
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손부에 50개의 구동 장치를 갖춰 섬세한 작업 처리 가능
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더 중요한 것은 가격 목표가 2만 달러 이하로 설정되었다는 점.
머스크는 미래에 모든 사람이 자신의 옵티머스를 갖고 싶어할 것이라고 말했다. 가족 돌봄, 요리, 집안일, 동반 등을 도와줄 것이다.
머스크가 제시한 응용 시나리오는 집안일을 훨씬 넘어서 있다. "모든 사람이 최고의 외과의사를 가질 수 있는 세상을 상상해보세요. 옵티머스는 인간을 초월한 정밀도를 갖고 매우 복잡한 의료 시술을 수행할 수 있으며, 인간이 할 수 없는 수술까지 가능하게 할 것입니다."
더 충격적인 것은 Neuralink 뇌-기계 인터페이스와 결합하면 다리를 잃은 사람이 옵티머스의 다리를 대체로 사용할 수 있다는 점이다. Neuralink는 운동 피질에서 신호를 받아 옵티머스 다리로 전송하며, 비용은 약 6만 달러다.
이것은 단지 하나의 제품을 만드는 것이 아니라, 노동력 공급의 재구성을 의미한다. 집안일에서 수술, 동반에서 의료까지, 로봇이 모든 것을 수행할 수 있게 되는 것이다.
머스크는 이를 2만 달러라는 가격으로 실현 가능하게 만들 능력이 있다.
2. 반도체는 기술 전시가 아니라, 누구나 사용할 수 있는 두뇌다
머스크는 반복해서 강조한다.
우리의 AI 컴퓨팅 작업과 자원 대부분은 텍스트가 아니라 영상 처리에 집중될 것입니다.
이는 무엇을 의미하는가?
그는 논문을 쓰는 AI가 아니라, 화면을 이해하고 인간의 행동을 파악할 수 있는 AI를 만들려는 것이다. 따라서 다음이 필요하다.
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칩은 극도로 효율적이어야 함
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압축 속도가 매우 빨라야 함
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서버에 의존하지 않고 자동차, 로봇, 심지어 우주선 안에 장착 가능해야 함
그래서 그는 직접 최신 칩 프로젝트인 AI5를 추진하고 있다.
대담에서 머스크는 인정했다.
"이 칩 프로젝트는 문제가 생겼습니다. 설계가 너무 앞서 있어서 현재 진행 상황이 순탄하지 않습니다."
그래서 그는 AI5와 Dojo 프로젝트를 통합하고 모든 인력을 AI5에 집중시키며 직접 개입했다.
그는 말했다. "나는 주말 내내 이 칩의 설계도를 들여다보며 데이터와 전류 흐름을 분석했습니다... 지금 제 머릿속에는 칩의 전체 배치가 완전히 들어와 있고, 모든 디테일을 상상할 수 있습니다."
엔비디아(NVIDIA)의 칩은 로봇이나 자동차의 저전력 AI 추론에 최적화되어 있지 않다. 그가 만들려는 칩은 전력 소모가 극도로 낮고, 성능은 매우 강력하며, 비용은 엔비디아의 1/10 수준이어야 한다.
이는 무엇을 의미하는가? 성공한다면 AI 사용 비용은 매달 수십만 달러가 아니라 수백 달러 수준이 될 것이다.
머스크는 AI 능력을 경쟁하는 것이 아니라, AI 비용을 낮추는 데 집중하고 있다.
3. Starlink는 단순한 인터넷 연결이 아니라, 공중의 컴퓨팅 발전소다
대부분의 사람들은 Starlink가 머스크의 위성 인터넷 서비스라고 알고 있지만, 이번 대담에서 그는 더 큰 야심찬 계획을 공개했다.
태양광 에너지를 이용해 전체 AI 데이터센터를 우주로 옮기겠다.
이것은 실제 계획이다. 머스크가 하려는 것은:
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데이터센터를 우주 궤도에 설치함
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태양광으로 전력을 공급하여 지상에 공장을 건설할 필요 없음
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전송은 Starlink를 통해 전 세계에 분포, 분산형 두뇌 형성
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목표는 매년 100기가와트(GW)의 AI 컴퓨팅 파워를 제공
미국의 평균 전력 소비가 160기가와트임을 기억하자. 이는 머스크가 구축하려는 우주 데이터센터의 출력이 미국 전체 전력 소비의 약 1/4에 달한다는 의미다.
머스크는 말했다. "지구의 전기는 점점 더 비싸질 것입니다. AI가 보급되려면 우주로 나갈 수밖에 없습니다."
이는 AI 보급의 궁극적 병목 현상, 즉 전력 문제를 해결하는 것이다.
바론이 아직 이해하기 어려운 이 부분들에 무겁게 베팅하는 이유는, 머스크가 공상에만 머무는 것이 아니라 생산 라인을 통해 실제로 만들어내기 때문이다.
제4절｜왜 Baron은 또 10년을 베팅하는가?
바론은 앞으로 10년간 수익을 5배 더 낼 수 있다고 말했다. 많은 이들이 이를 미친 소리라고 생각한다. 그러나 그는 이를 확신한다. 왜냐하면 AI 시대는 이제 겨우 서막을 올렸기 때문이다.
1. 그가 본 시간 창: AI 인프라가 아직 완성되지 않았다
바론은 말했다. 현재의 AI 기업들은 모두 애플리케이션 계층에 머물러 있다.
애플리케이션 계층이란 무엇인가? ChatGPT, Claude 등 사용자가 눈으로 보고 사용할 수 있는 제품들이다.
머스크가 하고 있는 것은 인프라 계층이다. 자체 칩, 자체 데이터센터, 자체 컴퓨팅 네트워크를 구축하며 외부 공급업체에 의존하지 않는다. 그리고 이러한 인프라는 자동차, 로봇 같은 물리적 단말기를 위한 것이다.
애플리케이션은 계속해서 반복 개선되겠지만, 인프라의 가치는 시간이 지날수록 기하급수적으로 증가한다. 고속도로를 건설하는 것과 같다. 처음에는 가치가 보이지 않지만, 차가 많아지면 요금소는 인쇄기처럼 수익을 낸다.
다른 사람들은 기존 제품을 최적화하지만, 그는 전체 AI 운용 방식을 재구성하고 있다.
2. 그는 AI가 인프라가 되고, 전기처럼 될 것임을 본다
머스크의 목표는 명확하다. "AI를 누구나 부담할 수 있을 정도로 싸게 만들겠다."
바론은 이 말의 무게를 정확히 이해했다.
지금 AI를 사용하려면 구독료를 내거나 기업이 대량 구매해야 하며, 비용이 낮지 않다. 하지만 머스크가 AI 비용을 충분히 낮출 수 있다면 어떤 일이 벌어질까?
AI는 전기처럼 어디에나 존재하게 된다.
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모든 차 안에 AI가 운전을 도와줌
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모든 집에 로봇이 집안일을 도와줌
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모든 사람의 스마트폰에 AI가 정보 처리를 도와줌
이것이 그가 5배 수익을 자신할 수 있는 근거다.
바론의 120억 달러는 운 좋게 얻은 것이 아니라 오랜 기다림으로 얻은 것이다.
이제 그는 또 10년을 기다릴 준비가 되어 있다. 왜냐하면 AI 시대는 이제 막 시작되었으며, 머스크는 이 시대의 인프라를 장악하고 있기 때문이다.
결어｜Baron이 베팅하는 것은 AI 인프라의 통제권이다
론 바론은 더 이상 5배를 벌 필요가 없다.
그는 이미 82세이며, 머스크를 통해 120억 달러를 벌었고, 모든 의미에서의 수익 목표를 이미 달성했다.
머스크 또한 필요 없다.
바론은 CNBC에서 말했다. "왜 머스크는 이런 일을 할까요? 자산이 4000억 달러에 달할 때 4000억과 1조 사이에 무슨 차이가 있겠습니까? 그는 해변가 별장을 사기 위해 돈을 모으는 것이 아닙니다."
그가 생각하는 것은 사람들이 미래에 자신을 어떻게 기억할지, 자신이 무엇을 창조했는지, 인류의 생존에 어떻게 기여했는지다.
바론은 머스크에게 물었다. "당신은 유산을 위해 싸우고 있다고 생각하십니까?"
머스크는 답했다. "네, 물론입니다. 저는 이성적인 인간 중심주의자입니다."
이러하기에 바론은 계속해서 베팅을 선택한다. 그는 하나의 진실을 깨달았다. AI 시대의 인프라가 미래 수십 년의 게임 룰을 결정할 것이라는 점이다.
그가 베팅하는 것은 이 시대에 인프라를 처음부터 구축할 수 있는 극소수의 인물이다.
바론이 내놓은 답은 이것이다. "저는 살아오면서 그런 일을 할 수 있는 사람은 그 한 사람뿐이라고 봤습니다."
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