드래곤플라이 파트너스: 하이퍼리퀴드 안정화폐 발행 입찰에 다크 포스트 존재

2025.09.12

드래곤플라이 파트너스: 하이퍼리퀴드 안정화폐 발행 입찰에 다크 포스트 존재

Dragonfly 파트너는 검증 노드가 Native Markets에 특별한 관심을 보였다고 주장하며, RFP 공개 직후 신속하게 제안서를 발표한 것은 사전에 정보를 입수해 부정행위를 했을 가능성이 있다고 암시했다.

2025.09.12 - 02:37:25

Hyperliquid稳定币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

글: Squiffs

번역: 가환, ChainCatcher

Hyperliquid이 출시할 예정인 네이티브 스테이블코인 USDH는 최근 몇 년간 DeFi 분야에서 가장 주목받는 경쟁 중 하나로 떠올랐으며, 기관들과 DeFi 프로젝트들은 검증 노드의 투표 지지를 얻기 위해 치열한 경쟁을 벌이고 있다.

그러나 암호화폐 투자사 Dragonfly의 파트너 하세еб 큐레시(Haseeb Qureshi)는 이 경쟁이 이미 "뒷거래"가 있었다고 주장했다. 그는 X(구 트위터)에 게시한 글에서 "여러 입찰자들로부터 들은 바에 따르면 모든 검증 노드는 오직 Native Markets에만 관심을 갖고 있으며 다른 제안자는 진지하게 고려하지 않고 있는데, 마치 사전에 어떤 담합이 이루어진 것 같다"고 말했다. 또한 그는 "Native Markets의 제안서는 USDH RFP 공고 직후 발표되었는데, 이는 사전에 정보를 입수했음을 시사한다"고 지적했다.

큐레시의 포스트 아래에서는 익명의 암호화폐 트레이더이자 Hyperliquid 전체 투표권의 15%를 보유한 Hypurrscan의 대변인 CL이 공개적으로 Native Markets를 지지한다고 밝혔다. 그러나 Hyperliquid 최대 검증 노드인 The Hypurr Collective를 운영하는 Nansen 창립자 알렉스 스바네픽(Alex Svanevik)은 큐레시의 주장에 강력히 반박했다.

스바네픽은 이렇게 반응했다. "사실과 다르다. 우리 팀은 각 제안서를 면밀히 검토하고 입찰자들과 소통하며 Hyperliquid에 가장 적합한 방안을 찾기 위해 상당한 노력을 기울였다. 이번 주에만 해도 나는 USDH 입찰자들로부터 수많은 다이렉트 메시지와 전화를 받았다. 우리는 계속해서 능동적으로 그들과 소통해왔다."

Native Markets 제안서

지난 일주일 동안 USDH 발행을 둘러싼 경쟁은 더욱 치열해졌으며, Sky(구 Maker), Ethena, Paxos, Agora 등 주요 DeFi 플레이어들이 모두 공식 제안서를 제출했다. 주목할 점은 Dragonfly가 Agora와 Ethena에 투자했으며, 이 두 프로젝트 모두 USDH 제안서를 제출해 경쟁에 참여하고 있다는 것이다.

하세еб의 비판은 주로 Native Markets의 제안서를 겨냥하고 있다. 해당 제안서는 HyperEVM 상에서 스테이블코인을 네이티브하게 발행하고 GENIUS 법안에 대한 규제 준수를 유지하며 동시에 발행사인 Bridge(Stripe 자회사)의 페미(Fiat) 인프라를 계승할 것을 제안한다.

Stripe는 지난주 무허가형 레이어 1 블록체인 Tempo 출시를 발표했는데, 이는 현재 체인 간 브리징 솔루션을 통해 이루어지는 페미 입금 과정을 단순화할 것으로 기대된다.

Native Markets 팀에는 Liquity와 Barnbridge 출신의 맥스 파이게(Max Fiege), Uniswap Labs 전 대표이자 COO였던 아니쉬 아그니호트리(Anish Agnihotri)가 포함되어 있다.

다른 제안서들이 대부분의 USDH 수익을 HYPE 토큰 매입 재투자에 사용하자는 내용을 담고 있는 반면, Native Markets는 예비 수익의 50%를 Hyperliquid 구호기금을 통해 HYPE 매입에 사용하고 나머지 50%는 USDH 성장 재투자에 사용하자고 제안하고 있다.

Ethena, Sky 및 Paxos의 경쟁

Paxos는 어제 급히 수정된 제안서를 제출했다. 이 제안서에는 PayPal과의 협업을 포함하여 HYPE를 PayPal 및 Venmo에 상장하고 무료 페미 입출금 채널을 제공하며, 2000만 달러의 생태계 인센티브와 'AF 우선 인센티브 구조'를 도입한다는 내용이 담겼다. 여기서 AF란 Paxos가 TVL 마일스톤에 도달할 때까지 수수료를 부과하지 않겠다는 의미이다.

이 논란의 최신 전개로서 Paxos 공동창립자 부우 코테차(Bhau Kotecha)는 Native Markets와 협력할 의사가 있다고 밝혔다.

이 아이디어는 투자자 마이크 두다스(Mike Dudas)의 트윗에서 비롯됐다. 그는 "USDH 문제에 대한 가장 명백한 해결책은 단순히 Native Markets와 Paxos의 제안서를 합치는 것이 아닐까? Native Markets가 프론트엔드(하이퍼리퀴드 네이티브, 생태계와 심층 통합)를, Paxos가 백엔드(GENIUS 법안 준수, 수십억 달러 규모의 발행 실적 보유, PayPal/Venmo를 통한 유통망)를 담당하면 된다"고 주장했다.

한편, 크로스체인 버전의 테더 스테이블코인 USDT0은 이번 경쟁에 참여하지 않겠다고 선언했다.

공식 제안서 외에도 각 프로토콜들은 하이퍼리퀴드 커뮤니티의 지지를 얻기 위해 적극적인 활동을 벌이고 있다. 아고라는 1300억 달러의 자산을 운용하는 투자사 VanEck의 CEO 잔 판 에크(Jan van Eck)가 X에서 발표한 연설을 제안서에 첨부했다. 반면 에테나는 래퍼 에미넴(Eminem)의 곡 'Stan' 가사를 패러디해 유머러스한 어조로 하이퍼리퀴드 창립자 제프 얀(Jeff Yan)에게 서한을 보내는 방식을 택했다.

Sky의 제안서 역시 큰 관심을 받고 있으며, 공동창립자 룬 크리스티안센(Rune Christiansen)은 어제 하이퍼리퀴드 디스코드 그룹 내에서 제안서를 공유했다. 이 제안서는 Sky와 DAI의 성공 역사에 초점을 맞추며, 하이퍼리퀴드가 하이퍼리퀴드에서 발행되는 모든 USDH로부터 연 4.85%의 수익률을 확보할 수 있도록 하며, 80억 달러 규모의 재무상태표를 하이퍼리퀴드에 배치할 가능성을 언급하고, 하이퍼리퀴드 내 DeFi의 자율적 성장을 목표로 하는 '하이퍼리퀴드 스타(Hyperliquid Star)'를 조성하기 위한 2500만 달러의 보조금을 제공하겠다고 약속했다.

합성 달러 프로토콜 Ethena는 9월 9일 강력한 반격에 나서 자체 제안서를 발표했다. 이 제안서는 USDH가 USDtb로 100% 담보되도록 설계했는데, USDtb는 베일리드(BlackRock)의 BUIDL 펀드로 뒷받침되는 스테이블코인이다. 에테나의 제안서는 또한 USDH 예비 수익의 "최소 95%"를 HYPE 매입 형태로 하이퍼리퀴드 생태계에 환원하겠다고 약속하며, HIP-3 프론트엔드 개발을 위해 "최소 7500만 달러의 현금 및 토큰 인센티브"를 제공하겠다고 밝혔다.

Sky와 Ethena는 각각 시가총액 기준으로 Circle의 USDC와 테더(Tether)의 USDT 다음으로 세 번째와 네 번째로 큰 스테이블코인을 발행하고 있다. 에테나의 USDe는 시가총액 약 130억 달러, Sky의 DAI는 약 50억 달러 규모이다. 그러나 두 프로젝트의 시장점유율을 합쳐도 여전히 시장의 두 거물인 USDC(720억 달러)와 USDT(1690억 달러)에 크게 못 미친다.

전통 기관들과 DeFi 프로젝트들의 경쟁이 치열해지는 가운데, HyperEVM 개발자들은 미래의 과제에 집중하고 있다. Felix Protocol의 기여자 차리(Charlie)는 The Defiant에 "실질적인 USDH 작업은 출범 후에야 비로소 시작될 것이다. 왜냐하면 진짜 문제는 이를 어떻게 50억 달러 규모로 확장할 것인지이기 때문이다"라고 말했다.

그는 X상의 한 게시물을 인용하며, USDH가 하이퍼리퀴드에 실질적인 영향을 미치기 위해서는 단순한 수익 분배나 HYPE 토큰 매입 이상의 접근이 필요하다고 강조했다. "이것이 당선을 위한 길이라고 생각한다면, USDT/USDe/USDC이 이러한 자극 게임에 뛰어들 가능성도 배제할 수 없다. USDC의 독점적 지위를 흔들 수 있는 더 명확한 로드맵을 보여줘야만, 이들 USDH 제안서가 더 매력적으로 느껴질 것이다."

한편, 테더의 자회사인 USDT0이 오늘 초 경쟁에서 철수했지만, 이것이 테더 본사가 공식적으로도 철수했음을 의미하는지는 불분명하다. 또한 지금까지 Circle은 이 사안에 대해 침묵을 지키고 있다.