EOS 유산: 암호화폐 거래소 블리시(Bullish)는 코인베이스의 상장 성공을 재현할 수 있을까?
글: 1912212.eth, Foresight News
2018년 5월 투자자 리샤오라이(李笑来)는 "7년 후에 EOS를 다시 보자"고 장담했지만, 7년이 지난 지금 EOS 코인 가격은 최고점 대비 40배 이상 폭락했다.
아이러니하게도 EOS 플랫폼의 모체인 Block.one이 설립한 Bullish는 2025년 8월 13일(정확히 7년 후) 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장되며 주식 코드는 'BLSH'가 되며, 베이징 시간으로 8월 13일 오후 9시 30분에 거래를 개시할 예정이다. Block.one은 기관급 디지털 자산 플랫폼 Bullish와 CoinDesk 미디어 플랫폼이라는 핵심 사업을 통해 암호화 생태계에서 중요한 플레이어로 자리매김했다.
암호화 기업들의 상장 열풍 속에서 Foresight News는 데이터 관점에서 Bullish를 조명한다.
목표 시가총액 48억 달러
Bullish의 IPO 가격 범위는 최근 주당 32~33달러로 상향 조정되었으며, 발행 주식 수는 3000만 주로 증가해 최대 9.9억 달러의 자금 조달을 목표로 하며, 이에 따른 시가총액은 약 48억 달러에 달한다. 이는 초기 계획(주당 28~31달러에 2030만 주 매각)보다 확대된 것이다. 이 같은 조정은 비트코인 가격이 11만 달러 이상에서 안정세를 유지하고 기관 채택률이 증가하는 가운데서 암호화 인프라에 대한 강력한 투자 수요를 반영한 것이다.
베일리크(BlackRock)와 케이시 우드(Cathie Wood)의 ARK는 각각 2억 달러 규모의 주식 매입을 계획 중이라고 밝혔다. Bullish는 화요일에 가격을 확정하고 다음 날부터 거래를 시작할 예정이다.
Bullish는 2021년 6월 정식 설립되었으며, 본사는 케이맨제도에 위치하고 있으며, 홍콩, 미국, 싱가포르 등지에 자회사를 두고 있다. 핵심 사업은 두 가지 부문으로 나뉜다. Bullish 거래소는 현물, 레버리지 및 파생상품 거래 서비스를 제공하며 독일, 홍콩, 지브롤터에서 규제를 받는다. CoinDesk는 지수, 데이터 및 인사이트 서비스에 집중하고 있다.
2025년 3월 31일 기준 Bullish 거래소는 70개 이상의 현물 거래쌍과 45개의 영구선물계약을 지원하며 전 세계 50여 개 사법관할권의 적격 고객에게 서비스를 제공하고 있다. 거래량 측면에서 플랫폼 출시 이후 누적 거래액은 1.25조 달러를 초과했으며, 2024년에는 비트코인(BTC/USDx)과 이더리움(ETH/USDx)의 글로벌 현물 거래량 점유율이 각각 2848억 달러와 1445억 달러를 기록하며 기관급 시장에서의 경쟁력을 입증했다.
사용자 성장은 Bullish 발전의 중요한 동력이다. 2024년 활성 기관 고객 수는 전년 대비 36% 증가했으며, CoinDesk는 5500만 명 이상의 고유 방문자를 유치했고 월 평균 사용자는 1070만 명에 달했다. CoinDesk 지수 제품이 운용하는 자산 규모(AUM)는 410억 달러를 넘었으며 관련 거래량은 2025년 6월 30일 기준 150억 달러에 달했다. Bullish는 거래 인프라뿐 아니라 미디어 및 데이터 서비스를 통해 생태계의 폐쇄 순환 구조를 구축하고 있다.
재무 실적 또한 성장세를 뒷받침한다. SEC F-1 공시에 따르면 2024년 연간 순수익은 8000만 달러이며, 비IFRS 조정 EBITDA는 5200만 달러였다. 그러나 2025년 1분기에는 디지털 자산 가격 변동과 운영 비용 영향으로 순손실 3.49억 달러를 기록했다. 하지만 조정 후 순수익은 여전히 200만 달러로 핵심 사업의 수익성은 안정적인 것으로 나타났다.
2분기 예liminary 추정치에 따르면 총수입은 6000~6200만 달러 사이, 조정 후 EBITDA는 1000~1400만 달러, 순수익은 -200만 달러에서 600만 달러 사이로 예상된다. 수입원은 거래 수수료, 호가차익, 라이선스 수수료, 광고 등 다양하며, 2025년 2분기 조정 후 거래 수입은 5600~5800만 달러로 예상된다.
30억 달러 상당의 암호자산 보유
2021년 5월 Block.one은 Bullish Global을 출범시키며 10억 달러의 자금을 투입했는데, 이는 1억 달러 현금, 당시 가치 약 97억 달러의 164,000 BTC 및 2000만 개의 EOS 토큰으로 구성되었다. 외부 투자자들은 PayPal 공동 창립자 피터 틸(Peter Thiel), 헤지펀드 거물 앨런 하워드(Alan Howard), 암호화 산업의 저명한 투자자 마이크 노보그라츠(Mike Novogratz) 등을 포함해 추가로 3억 달러를 투자했다.
회사 최고경영자(CEO) 톰 팔리(Tom Farley)는 전 뉴욕증권거래소(NYSE) 사장으로 전통 금융시장에서 깊은 경험을 보유하고 있으며 기관급 거래 플랫폼 발전을 주도해왔다. 데이비드 보나노(David Bonanno)는 현재 Bullish의 최고재무책임자(CFO)로서 이전에는 Far Peak Acquisition Corp의 CFO를 역임했으며 자본 배분, 사업 전략 및 핵심 협업에서 핵심 역할을 수행하고 있다. 또한 최고운영책임자(COO) 사라 존슨(Sarah Johnson)은 컴플라이언스 및 리스크 관리 분야에서 뛰어난 성과를 내왔으며 홍콩 증권선물위원회(SFC)에서 근무한 경험이 있어 Bullish가 다수 지역의 규제 승인을 획득하는 데 기여했다.
공모서(Form F-1)에 따르면 Bullish는 조달 자금의 50% 이상을 달러 스테이블코인으로 전환해 유동성을 강화하고 암호화 시장의 변동성을 헤지할 계획이라고 밝혔다.
Bullish 플랫폼의 2025년 1분기 비트코인 거래량은 1086억 달러로, 전년 동기 800.82억 달러 대비 36% 증가했다. 비트코인 일평균 거래량은 12.07억 달러로 전년 동기 8.8억 달러 대비 37% 증가했다.
공모서는 Bullish의 2022년, 2023년, 2024년 디지털 자산 매각(Digital assets sales)이 각각 728.9억 달러, 1164.9억 달러, 2502억 달러였으며 순이익은 각각 -42.46억 달러, 13억 달러, 7956만 달러였다고 밝혔다.
2025년 8월 현재, 회사는 월요일 제출한 신고서를 통해 현재 유동자산 30억 달러 이상을 보유하고 있다고 밝혔다. 이는 24,000 BTC, 12,600 ETH, 4.18억 달러의 현금 및 스테이블코인으로 구성되어 있다. 2분기 말 기준 유동자산은 약 20.5~21.5억 달러로 증가했으며 순유동자산은 14.99~15.99억 달러로 추정된다.
Bullish의 전신인 Block.one은 2017~2018년 EOS ICO(초기코인공개)를 통해 약 41.8억 달러를 조달했는데, 이는 암호화 역사상 가장 큰 규모의 ICO 중 하나로 EOS 플랫폼 개발에 사용되었다.
EOS 토큰은 이미 투자자들에게 모두 매각되었으며, 지속적으로 유입되는 현금흐름과 수익을 활용해 비트코인과 이더리움을 매입했다. 이 한 가지 투자만으로도 Bullish는 엄청난 수익을 올렸다.
높은 기대를 받았음에도 불구하고 EOS는 기대만큼 성장하지 못했고, block.one이 만든 거래소 Bullish가 진정한 성공을 거둘 수 있을지는 여전히 의문이다.
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