브릿지워터 펀드 창립자 다리오: 거래의 예술과 그 이면의 힘

2025.05.15

브릿지워터 펀드 창립자 다리오: 거래의 예술과 그 이면의 힘

신중한 고려 없이 뉴스와 시장 변동성에 대해 후행적으로 반응하지 마라.

2025.05.15 - 01:42:46

交易

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

신중한 고려 없이 뉴스와 시장 변동성에 대해 후행적으로 반응하지 마라.

글: Ray Dalio

번역: Block unicorn

서론

미국과 중국 간의 1단계 무역 합의는 신속하게 타결되었으며 매우 합리적인 방식으로 마무리되었다(향후 협상에 대한 낙관적 기대감이 정당하다). 도널드 트럼프와 그의 팀은 현재 사우디아라비아를 방문하여 중동에서 투자 거래를 성사시키고 있으며(나는 이들이 성공할 것이라 믿으며, 다른 합리적인 무역 거래들도 뒤따를 것으로 보인다), 곧이어 그는 의회와 좋은 예산 합의를 도출하려 할 것이다(이 부분에 대해서는 나는 별로 낙관적이지 않다). 한편, 이란 핵합의와 러시아-우크라이나 협정도 추진되고 있으며, 나는 이러한 협상들에서도 어느 정도 진전이 있을 것으로 본다.

내가 보기에 두 가지 상황이 있다. a) 일상적인 문제들은 사람들의 주목을 끌고 감정에 영향을 미치며 단기적인 시장 변동을 유발한다. b) 세계 질서의 중대한 변화를 이끄는 주요한 문제들과 힘이 있다. 두 가지 모두 주목해야 하지만, 모든 것을 움직이는 주요한 문제들과 힘이 가장 중요하기 때문에 우리는 단기적이고 눈길을 끄는 사건들에 매몰되어 이야기 전개를 결정할 큰 힘들과 문제들을 간과해서는 안 된다. 이러한 관점은 미래에 베팅하는 투자에서 특히 중요하다.

주요 문제들과 힘에 대해 말하자면, 나는 거의 모든 것을 지배하는 다섯 가지 주요 힘과 그것들이 현재 어떻게 나타나 있는지를 다시 한번 강조하고자 한다. 그것은 다음과 같다.

1) 시장과 경제를 주도하며 통화 질서를 결정하는 부채/통화의 힘

2) 국내 정치 질서를 결정하는 부의 격차 및 가치관 차이의 힘

3) 세계 질서를 결정하는 국제 질서/무질서의 힘

4) 자연재해(가뭄, 홍수, 유행병)

5) 인간의 발명 창조 능력, 특히 새로운 기술의 힘

위기 직전

각각의 힘은 서로 다른 형태를 취하고 있어, 현재의 상황은 이러한 힘들이 다른 양상을 보일 때와 극명히 다르다. 누가 지도자가 되든, 이러한 힘들의 형태는 그들이 직면하게 될 환경과 내려야 할 선택을 결정한다. 좀 더 구체적으로 설명하면:

1) 시장과 경제를 주도하며 통화 질서를 결정하는 부채/통화의 힘

미국 정부를 비롯한 일부 국가 정부는 현재 막대한 부채와 적자를 안고 있으며, 시장과 경제는 일상 뉴스나 특정 지도자의 선택보다도 이러한 조건에 크게 좌우될 것이다. 즉, 과도한 부채는 정부가 재정 수단(세금과 지출)을 통해 더 많은 자금을 확보하거나 혹은 추가적인 통화화를 통해 대응해야 함을 의미하며, 이는 어떤 방식으로든 중대한 영향을 미칠 것이다. 왜냐하면 통화 현실의 법칙에 따르면, 정부 부채가 이미 높고 채무 증가 속도가 채권 등 부채 자산에 대한 수요 증가 속도를 초과할 경우, 지출 삭감, 세수 증가, 또는 채권자에게 불리한 완화적 통화정책 시행 등의 조치가 필수적이기 때문이다. 이는 대통령이 누구든 마찬가지이다. 무엇을 해야 하는지에 대한 논쟁(예: 트럼프 대통령과 의회 지도자들, 연준 의장 파월 사이의 갈등)은 계속될 것이며, 이는 많은 뉴스를 생산하고 단기적인 변동성을 유발할 것이다. 어쨌든, 내가 새 저서 『국가는 어떻게 파산하는가: 대순환』에서 설명한 바와 같이, 재정 적자가 GDP의 약 3% 수준으로 줄어들 것인지 여부는 부채와 통화 가치에 막대한 결과를 초래할 것이다. 동시에 미국은 세계 유일의 대규모 자본시장(전 세계 시장의 거의 절반을 차지함)이며, 세계 최대의 상품 구매국으로서, 투자 수단을 부의 저장 수단으로 존중하는 견고한 자본주의 환경임을 입증했으며, 여전히 법치, 기업가 정신, 혁신 문화, 비교적 자유로운 언론을 보유하고 있어 이 모든 요소들이 '미국 예외론'을 구성한다. 미국으로 자금 유입을 유지하고 상호 이익이 되는 투자 거래를 창출하는 것은 이러한 상황을 크게 개선할 수 있다. 모든 것은 이를 어떻게 관리하느냐에 달려 있다.

2) 정치 질서를 결정하는 국내 부의 격차 및 가치관 차이의 힘

이러한 요인들은 조율 불가능한 분열을 초래하였으며, 타협 의지가 거의 없고, 포퓰리즘의 부상, 포퓰리즘 지도자의 등장, 그리고 독재적 리더십의 고전적 부상, 민주주의의 약화를 드러낸다. 또한 더 포퓰리즘적이고 독재적인 지도자들이 자신들이 필요하다고 여기는 변화를 실현하기 위해 반대파와 싸움으로써 법치가 약화되고 있다. 대통령과 사법부·입법부의 상대적 권력, 그리고 우리가 알고 있는 미국 민주주의는 시험대에 오를 수 있다. 게다가 하위 60% 인구의 문제는 여전히 해결되지 않았으며, 피할 수 없는 정치적·언론적 반발은 거의 확실하게 가까운 장래에 더욱 격화될 것이다.

3) 세계 질서를 결정하는 국제 질서/무질서의 힘

단일한 지배적 세계 강국의 부재—더 많은 국가들이 앞서 언급한 문제들을 안고 있으며, 자신들의 이익을 위해 경쟁하고 조화보다 승리를 선호하는 결연한 포퓰리즘 지도자들을 보유함에 따라—다자간 결정보다 일방적인 결정이 더 많아졌으며, 충돌의 가능성이 커졌다. 이 기간 동안 무역, 기술, 지정학, 군사적 갈등의 위험이 증가하여 각국의 행동이 더욱 공격적이고 방어적으로 변하게 된다. 이는 국내 생산 확보와 기타 필수 물자의 안전한 공급원 마련을 촉진한다. 다자주의는 퇴조하고 있고, 양자주의(양자 거래)가 부상하고 있으며, 미국과 중국은 각자 자신의 방식으로 대응하고 있다. 다른 국가들에게 가장 좋은 거래를 제공하는 국가는 더 크고 나은 성과를 거둘 것이다. 이를 어떻게 처리하느냐가 세계 질서 변화에 중대한 영향을 미칠 것이다.

4) 자연재해(가뭄, 홍수, 유행병)

상황은 명백히 악화되고 있으며, 이는 경제적으로 막대한 손실을 초래할 것이며 실제 피해 면에서도 마찬가지다. 각국과 국민들이 어떻게 적응하느냐가 핵심이 될 것이다.

5) 인간의 발명 창조 능력, 특히 새로운 기술의 힘

이는 인간이 대부분의 분야에서 사고력을 크게 향상시킬 것이며, 엄청난 개선과 동시에 막대한 해악에도 사용될 가능성이 높다.

요약하자면, 다수의 객관적 지표들이 보여주는 전체 상황은 기존의 통화, 국내 정치, 국제 지정학 질서가 악화되고 쇠퇴하고 있으며, 자연재해의 위협은 더욱 심화되고 있고, 기술은 획기적인 발전을 이루고 있다는 것이다. 동시에 이러한 요소들 대부분은 독특한 우파/자본주의 성향의 미국 대통령과 그의 정부에 의해 인식되고 대응되고 있다.

이러한 문제들에 대해 우리는 어떤 조치를 취하고 있는가?

거래 체결, 즉: a) 세수를 증가시키고 국내 생산자와 미국 수출업체에 더 나은 사업 환경을 제공하는 관세 설정; b) 미국으로의 외국 자본 유치 확대; c) 글로벌 투자 개선 촉진
생산성 향상을 위한 정부 규제 완화
정부 낭비 감축 및 정부 자산 관리 개선
예산 적자 감축 및 정부 부채 문제 해결, 다만 현재로서는 방법이 명확하지 않음
대통령과 그의 강경 우파 지지층의 목표를 달성하기 위해 기존의 법률 및 규제 체계에 도전하면서도 필요한 스윙 유권자를 잃지 않도록 권력 활용

이러한 상황과 힘에 어떻게 대응할 것인가? 이것이 가장 큰 문제다.

이러한 상황과 힘은 잘 다뤄질 것인가 잘못 다뤄질 것인가? 즉, 이 문제들을 처리하는 과정에서 합리적인가 통제를 벗어난 것인가? 도널드 트럼프가 극단적인 입장과 친구와 적을 가리지 않는 협상 스타일로 거래하는 방식이 우리 문제들을 잘 다룰 수 있는 능력을 그와 그의 정부가 갖추고 있음을 시사하는가? 그가 중국에 대해 '해방의 날'에 145%의 관세를 전면적으로 부과하겠다고 선언한 것은 단지 효과적인 위장술에 불과했으며, 결국 2일간의 성과 있는 회담을 이끌어내고 매우 현명한 단기 합의를 도출한 후 진지한 협상을 진행하게 된 것인가? 지금까지 벌어진 일들은 도널드 트럼프가 상대적으로 불안정하지만 생산적인 방식으로 앞서 언급된 중요한 문제들과 오랫동안 소홀히 여겨진 문제들을 다루고 있다는 견해를 뒷받침한다. 그러나 솔직히 말해, 아직 결론을 내리기엔 이르다.