"4월 2일" 거래 매뉴얼: 가능한 세 가지 시나리오
저자: 조영, 월스트리트 인사이트
4월 2일 미국의 관세 정책 발표를 앞두고 시장의 불확실성은 새로운 절정에 달할 것이며, 투자자들은 요동침에 대비해 안전벨트를 매야 한다!
중앙TV 뉴스가 토요일 보도한 바에 따르면, 현지시간 3월 28일 밝혀진 바에 따르면 도널드 트럼프 미국 대통령은 향후 며칠 내 새로운 관세를 발표할 계획이라고 밝히며 다른 국가들과의 관세 협상 가능성에 대해 어느 정도 개방적인 입장을 보였지만, 그러한 협의는 4월 2일 관세 조치 시행 이후에야 가능하다고 암시했다.
이러한 협상이 4월 2일 관세 부과 발표 전에 이루어질 수 있는지를 묻는 질문에 그는 "아니요, 아마도 그 후일 것입니다."라고 답했다. 트럼프 대통령은 또한 의약품에 대한 관세 부과 계획을 재차 확인했으나 구체적인 세율은 공개하지 않았다.
최근 시티그룹(Citi)이 발표한 보고서에서는 세 가지 주요 시나리오를 정리하고 각각의 시장 영향을 제시했다. 첫째, 상호주의 관세만 발표되는 경우로, 이 경우 시장 반응은 비교적 제한될 것으로 예상된다. 둘째, 상호주의 관세 외에 부가가치세(VAT)가 추가되는 경우로, 달러 인덱스는 즉각적으로 50~100bp 상승할 수 있으며 글로벌 주식시장도 하락할 가능성이 있다. 셋째, 상호주의 관세와 부가가치세 외에도 특정 산업에 대한 관세가 포함되는 경우로, 이 경우 시장 반응이 더욱 격렬해질 수 있다.
표준앤드푸어스(S&P) 500 지수가 2020년 이후 최악의 1분기를 맞이한 가운데, 분석가들은 하락 가능성이 상승 가능성보다 크다고 경고하고 있으며, 일부 분석에서는 향후 관세 및 보복 조치가 핵심 변수라고 지적했다. "4월 2일" 시장 반응은 특히 산업별 관세의 시기와 무관세 대상국들이 상호주의 관세에 어떻게 신속하게 대응하느냐에 크게 좌우될 것으로 보인다.
세 가지 주요 관세 시나리오
시티그룹 보고서는 4월 2일 관세 조치 발표를 앞두고 조사 결과를 바탕으로 세 가지 주요 시나리오를 도출하고 각각의 시장 영향을 분석했다:
시나리오 1: 상호주의 관세만 발표
트럼프 행정부가 4월 2일 가장유혜국(MFN) 기준 단순 평균 관세 격차에 따른 상호주의 관세만 발표한다면 이는 비교적 온건한 결과가 될 것이다. 노무라 증권의 설문조사에 따르면 응답자의 약 25.5%가 이러한 가능성을 언급했으며, 인도, 태국, 인도네시아 등이 가장 큰 영향을 받을 수 있다. 이 경우 시장 반응은 제한적이며 달러 인덱스(DXY)는 큰 폭의 변동 없이 유지될 가능성이 높다.
시나리오 2: 상호주의 관세 + 부가가치세(VAT)
관세 정책에 부가가치세가 포함된다면 이는 더욱 공격적인 조치로, 위험회피 심리 확산과 함께 달러 강세를 유발할 수 있다. 이 시나리오 하에서 독일의 MFN 관세 격차(부가가치세 19% 포함)는 20.4%, 프랑스는 21.1%, 스페인은 21.8%이며 아시아 지역도 리스크에 직면한다. 일본은 10.5%, 인도는 29.5%, 태국은 13.0%이다. 이 경우 달러 인덱스(DXY)는 발표 직후 즉각적으로 50~100bp 상승할 수 있지만, 동시에 달러-엔화 환율은 약세를 보일 수 있으며 글로벌 주식시장도 하락할 가능성이 있다. 아시아 금리는 하락할 수 있고 인도와 태국의 국채금리는 5~7bp 낮아질 수 있다.
시나리오 3: 더욱 공격적인 관세 정책
상호주의 관세와 부가가치세 외에도 특정 산업에 대한 관세가 추가될 수 있다. 예를 들어 트럼프 대통령은 이전에 완성차 수입에 대해 25% 관세를 부과하겠다고 선언한 바 있으며(멕시코, 한국, 일본, 캐나다, 독일에 잠재적 영향), 반도체 칩과 의약품에도 관세를 부과할 가능성을 시사했다(한국, 싱가포르가 가장 큰 영향). 또한 멕시코와 캐나다에 부과된 25% 관세의 연장 여부를 결정하지 않을 수도 있으며 베네수엘라 석유 수입국에 대해서도 추가 관세를 부과할 수 있다. 이 경우 시장 반응은 가장 격렬할 것이며 달러 인덱스는 더욱 강세를 보이겠지만 달러-엔화는 크게 약세를 나타낼 수 있다.
시장, 요동침 대비 준비 착착!
미국 주식시장의 '롤러코스터' 여행은 이제 막 시작되었으며, S&P 500 지수는 2020년 이후 최악의 1분기 실적을 향해 나아가고 있다. 곧 발표될 관세 정책은 시장의 불안을 더욱 가중시킬 가능성이 있다.
4월 2일 관세 정책 발표를 통해 트럼프 행정부가 어떤 국가와 산업을 표적으로 삼을지가 명확해질 것이며, 시장은 관세의 강도, 지속 기간, 대상 국가 및 산업, 그리고 무역 파트너들의 보복 조치 여부 등 여러 요인에 따라 극심한 변동성을 나타낼 것으로 예상된다.
Siebert Financial 수석 투자 책임자 마크 말렉(Mark Malek)은 다음과 같이 말했다:
"나는 확고한 강세론자지만 말씀드리고 싶은 것은 지금부터 다음 주까지, 특히 실적 발표 시즌 시작 전까지는 미국 주식시장이 상승보다는 하락할 가능성이 더 크다는 점입니다."
State Street Global Advisors 수석 투자 전략가 마이클 아론(Michael Arone)은 다음과 같이 말했다:
"불확실성은 시장에 계속해서 영향을 미치며 변동성을 초래하고 있으며, 4월 2일과 그 이후 마감일을 넘어서면서 더욱 많은 변동성이 발생할 수 있습니다."
Edward Jones 선임 투자 전략가 안젤로 쿠르카파스(Angelo Kourkafas)는 다음과 같이 말했다:
"4월 2일 발표는 '일회성 사건'이 아닐 수 있습니다. 중요한 이정표이긴 하지만 궁극적으로 모든 불확실성을 완전히 해소하는 것은 아닙니다."
Evercore ISI 선임 전략가 매튜 액스(Matthew Aks)는 다음과 같이 경고했다:
"4월 2일 시장 반응은 '매우 크게' 향후 관세의 시기에, 특히 산업별 관세의 시기에 달려 있으며, 또 다른 한편으로는 다른 국가들이 상호주의 관세에 얼마나 신속하게 반응하느냐에 달려 있습니다. 만약 다른 국가들이 보복 조치를 취한다면 이는 갈등 격화 사이클의 위험을 초래하며 일시적인 완화 감각마저 약화시킬 수 있습니다."
중央TV 뉴스 보도에 따르면, 트럼프 대통령은 플로리다로 향하는 '에어포스원'에서 기자들과 만나 영국 등 국가와 미국에 대한 관세 인하 협상을 진행할 의사가 있느냐는 질문에 "만약 우리가 이 거래로부터 무언가를 얻을 수 있다면 가능합니다—하지만 당신도 알다시피 우리는 지난 40년, 아니 그 이상 동안 이용당해 왔습니다. 이런 일은 다시는 일어나지 않을 겁니다. 그러나 네, 물론 받아들일 의사가 있습니다."라고 답했다.
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