안정화폐 공급량이 사상 최고치에 근접한 1600억 달러에 달하면서 지불 결제의 상류 및 하류 분야가 새로운 가치의 성장 동력으로 떠오르고 있다.
저자: Andrew Van Aken & Jon Ma
번역: TechFlow
요약
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Stripe가 11억 달러에 Bridge.XYZ를 인수했습니다. 이 회사는 불과 일 년 전 Sequoia, Ribbit Capital, Haun Ventures로부터 5천만 달러의 자금을 조달했는데, 이는 A라운드 투자자들이 1년도 채 되지 않아 거의 10배의 수익을 거둔 셈입니다.
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Yellow Card이 3300만 달러 규모의 C 라운드 펀딩을 완료했으며, 스테이블코인 기반 B2B 결제 비즈니스로 전환할 계획임을 발표했습니다. 또한 이 회사는 이미 3만 개 이상의 기업에 서비스를 제공했고 매출은 여덟 자리 수에 도달했다고 밝혔습니다.
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한편, 스테이블코인의 체인 상 데이터는 사상 최고치 또는 그에 근접하는 수준으로 증가하고 있습니다. Castle Island Ventures와 Visa와 공동으로 발간한 보고서에서 이러한 데이터에 대한 정량적·정성적 분석을 제시합니다.
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과거에는 일반적으로 스테이블코인 발행사가 스테이블코인 채택의 주된 수혜자라고 여겨졌습니다.
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그러나 2024년은 새로운 국면을 맞이했습니다. 스테이블코인이 확산됨에 따라 핀테크 애플리케이션, 결제 네트워크, 인프라 구축, 법정화폐 입출금 게이트웨이(on/off ramps), 데이터 분석 도구들이 가치 축적의 주요 동력으로 부상하고 있습니다.
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우리는 스테이블코인 대중화 과정에서 혜택을 받게 될 많은 기업들을 발견했습니다. 오늘 우리는 이 연구 결과를 커뮤니티 구성원들과 공유하려 합니다.
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실시간 업데이트되는 오픈소스 마켓맵: 기업 추천을 원하시면 Crystal Tai에게 연락하세요.
서론
“비록 우리가 스테이블코인 하나만 얻었다 하더라도, 그것은 매우 의미 있는 성취다.” — Nic Carter
나카모토 사토시는 백서에서 중앙 서버나 신뢰할 수 있는 제3자 없이 작동하는 완전 탈중앙화된 P2P 전자현금 시스템을 제안했습니다. 우리는 2024년이 바로 그 비전에 한 걸음 더 가까워지는 해이며, 스테이블코인이 블록체인 네트워크의 킬러 앱이라고 믿습니다.
스테이블코인 덕분에 전 세계 사용자들은 자금 이체와 지불을 간편하게 수행하며 고물가 문제를 효과적으로 대응할 수 있게 되었습니다. 체인 상 데이터는 스테이블코인의 공급량, 송금량, 활성 주소 수 등이 모두 눈에 띄게 증가하고 있음을 보여줍니다. 이러한 추세를 검증하기 위해, 레바논, 인도, 미국의 일부 사용자들을 인터뷰했으며, 그들의 피드백은 데이터의 신뢰성을 추가로 입증해주었습니다. Castle Island Ventures는 최근 ' 스테이블코인: 신흥시장 이야기'라는 보고서를 발표하면서, Artemis의 체인 상 데이터를 활용해 신흥시장에서의 실제 적용 사례와 급속한 성장세를 보여주었습니다.
스테이블코인이 점차 메인스트림 시장을 향해 나아가고 있다.
암호화폐 시장은 호황과 침체를 반복해왔지만, 스테이블코인의 여러 핵심 지표들은 꾸준히 사상 최고치 혹은 최고치에 근접하고 있습니다:
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스테이블코인의 총 공급량은 이미 1600억 달러를 넘어섰으며, 사상 최고 수준에 근접해 있습니다.
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2024년 5월부터 7월 사이, 매달 1600만 개의 활성 주소가 있었으며, 사용자들은 지갑 간 안정적인 코인 송금을 통해 P2P 결제와 유사한 행동을 보였고, 이는 또 다시 사상 최고치를 경신했습니다.
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스테이블코인의 P2P 송금량은 2024년 3월에 7000억 달러를 돌파하며 다시 한번 역대 최고 기록을 세웠습니다.
투자자들의 관심
일반적인 관점에서는 스테이블코인에 투자하는 것이 어렵다고 여겨집니다. 왜냐하면 스테이블코인의 가치는 본질적으로 법정통화에 연결되어 있기 때문입니다. 대부분의 투자자들과의 대화에서 논의의 초점은 종종 Circle 및 Tether 같은 스테이블코인 발행사가 어떻게 수익을 창출하는지에 집중됩니다.
예를 들어, Circle은 2023년 상반기에 7.79억 달러의 수익을 기록했다고 밝힌 바 있으며, Tether는 2024년 1분기 순이익이 무려 45.2억 달러에 달했습니다. — 이는 Blackrock의 동기 순이익(15억 달러)의 3배에 해당하는 수치입니다.
그러나 이러한 상황은 변화하고 있습니다. 2024년 8월, 여러 암호화폐 관련 결제 기업들이 1억 달러 이상의 투자 유치를 발표했습니다. 예를 들어, Bridge.xyz는 SpaceX 및 Bitso를 고객으로 두고 있다고 밝히며, 이는 스테이블코인 제품에 대한 수요가 증가하고 있음을 시사합니다.
연구를 통해 우리는 스테이블코인 분야에서 가치를 축적하고 있는 다양한 기업들을 확인했습니다. 오늘 우리는 이 연구 결과를 광범위한 커뮤니티와 공유합니다.
우리의 마켓맵을 통해 투자자들과 커뮤니티에게 전달하고자 하는 것은, 스테이블코인의 글로벌 보급을 지원하는 방법이 단일한 방식에 국한되지 않는다는 것입니다. 비공개 기업에 투자하는 것 외에도, 공개 블록체인 또는 관련 토큰에 대한 기회도 살펴볼 수 있습니다.
스테이블코인 가치 축적 체인
블록체인
스테이블코인의 운영은 블록체인 없이는 불가능합니다.
블록체인은 스테이블코인 거래에서 핵심적인 역할을 수행합니다. 공개적이며 투명한 장부로서, 블록체인은 스테이블코인의 최종 정산을 지원할 뿐 아니라 누구나 거래 정보를 검증할 수 있도록 합니다. 블록체인은 24시간 내내 중단 없이 작동합니다. USDC의 미국 내 송금량을 예로 들면, 은행 영업 시간 동안 거래 활동이 정점을 이루지만, 은행이 문을 닫은 후에도 높은 수준의 활성도를 유지하는 것을 확인할 수 있습니다.
출처: Internal Artemis Data
이더리움이 현재까지 스테이블코인 거래의 주요 플랫폼이긴 하지만, 빠른 블록 생성 시간과 낮은 수수료를 갖춘 새로운 블록체인들이 스테이블코인의 추가 성장을 주도하고 있습니다. Solana, Tron, TON, Base, Celo, Stellar, BNB 체인 등이 여기에 해당합니다. 또한 Sui는 최근 Circle과 파트너십을 체결하며 새로운 블록체인의 등장도 계속되고 있습니다.
체인별 스테이블코인 공급량
또 다른 중요한 질문은 다음과 같습니다. 어떤 네트워크에서 스테이블코인의 공급량이 증가할 때, 해당 네트워크의 가치도 함께 증가하는가? TRON을 예로 들면, 그 가격은 스테이블코인 공급량 증가와 함께 유통 공급량과 높은 상관관계를 나타내는데, 이는 두 요소 사이에 긍정적인 연관성이 존재할 가능성을 시사합니다.
스테이블코인 발행사
스테이블코인 발행사는 스테이블코인의 생성, 유통 및 관리를 책임지는 기관입니다. 스테이블코인의 가치 안정을 유지하기 위해, 발행사들은 현금이나 현금성 자산 등의 준비 자산으로 각 스테이블코인을 담보합니다. 주요 업무로는 스테이블코인의 발행 및 상환, 준비 자산 관리, 투명성 확보, 관련 규정 준수가 포함됩니다.
현재 Tether는 스테이블코인 분야의 주요 발행사 중 하나로, 2024년 상반기 순이익이 50억 달러를 넘었다고 보고되었습니다. Circle 역시 약 50억 달러의 기업 가치로 IPO를 추진 중이라고 알려져 있습니다.
또한 Mountain Protocol(유통 공급량 약 4800만 달러)처럼 수익을 제공하는 스테이블코인 발행사들도 있습니다. 이들은 보유 자산에서 발생하는 수익과 보유자에게 지급하는 이자 간의 차이를 통해 수익을 창출하며, 동시에 사용자들에게 추가 수익을 제공합니다.
발행사별 스테이블코인 공급량
스테이블코인 인프라
스테이블코인 발행사가 규정을 준수하면서 빠르게 스테이블코인을 발행할 수 있도록 하고, 스테이블코인을 활용하고자 하는 애플리케이션이 법정화폐와 암호화폐 사이를 쉽게 오갈 수 있도록 하기 위해서는 견고한 인프라가 필요합니다. 이러한 기업들이 스테이블코인 생태계의 인프라 계층을 구성합니다.
법정화폐 측면에서는 Bridge.xyz와 Brale.xyz와 같은 기업들이 개발자 및 기업 팀에게 API 및 인프라 도구를 제공하여 법정화폐와 스테이블코인 사이의 원활한 자금 이동을 가능하게 합니다. 이러한 법정화폐-스테이블코인 인프라 기업들은 기업들이 국경을 넘는 지불을 수행하거나 자체 스테이블코인을 발행하고, 편리한 자금 관리 도구를 제공할 수 있도록 지원합니다. 동시에 복잡한 규제, 컴플라이언스 및 기술 작업을 처리하는데, 이러한 작업은 일반적으로 비용이 많이 들고 시간이 소요됩니다.
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시간 절약: 예를 들어, Glo Dollar(사회 사업에 자금을 지원하는 데 특화된 스테이블코인)는 이러한 인프라를 활용해 몇 주 만에 성공적으로 출시되었으며, 전통적인 절차라면 최대 6개월이 소요될 수 있었습니다.
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24시간 서비스: 이제 사용자들은 언제든지 스테이블코인을 송금할 수 있으며, Bridge.xyz와 같은 기업들이 백엔드 인프라로서 24/7 서비스를 보장합니다.
체인 상 측면에서는 Perena와 M^0와 같은 기업들이 탈중앙화 프로토콜을 통해 스테이블코인 발행사가 규모를 확장할 수 있도록 하면서 유동성 분절 문제를 방지합니다. 이 프로토콜들은 자신을 스테이블코인 발행사를 위한 "자금 미들웨어"로 정의하며, 효율적인 체인 상 지원을 제공합니다.
입금 (OnRamps)
암호화폐 법정화폐 입금 서비스(MoonPay 및 Transak 등)는 사용자가 신용카드, 은행 송금, 모바일 결제 등 전통적인 지불 방식을 통해 직접 암호화폐를 구매할 수 있게 해줍니다. 이러한 서비스는 일반적으로 사용자의 암호화폐를 MetaMask나 Coinbase Wallet과 같은 디지털 지갑에 직접 입금하며, 기존의 암호화폐 거래소를 통하지 않습니다. 이들 기업은 인프라 운영, KYC(고객 확인) 절차 등의 서비스 비용을 충당하기 위해 소액의 수수료를 부과합니다. 아래 그래프에서 알 수 있듯이, 2023년 이후 이더리움 상의 암호화폐 법정화폐 입금 활동은 안정적으로 증가하는 추세를 보이고 있습니다.
이더리움 상 암호화폐 법정화폐 입금 활동
출처: Internal Artemis Data
국경 간 지불 / 송금 / P2P 지불 (P2P)
많은 기업들이 스테이블코인 기술을 활용해 국경 간 지불 및 송금 절차를 간소화하고 있습니다. 이러한 애플리케이션은 일반적으로 직관적으로 설계되어 있으며, 사용자가 기술 세부 사항을 알지 못해도 쉽게 조작할 수 있도록 암호화폐 기술을 숨깁니다. 이들 기업이 부과하는 수수료는 전통적인 송금 회사보다 훨씬 낮으며, 더 경쟁력 있는 환율을 제공할 수 있습니다. 예를 들어, Coinbase나 Kraken에서 멕시코시티의 거래소인 Bitso로의 스테이블코인 송금량이 점차 증가하고 있는데, 이는 스테이블코인이 국경 간 송금에 점점 더 많이 활용되고 있음을 보여줍니다.
출처: Internal Artemis Data
P2P 암호화 거래는 종종 "글로벌 버전의 Venmo"로 불리며, 사용자에게 편리한 글로벌 자금 이동 수단을 제공합니다. TipLink 및 Sling과 같은 기업들은 극도로 간단한 사용자 인터페이스를 제공하여 누구나 암호화폐 네트워크를 통해 쉽게 지불을 받을 수 있게 합니다. 더 중요하게는, 이러한 제품의 사용자들은 자신이 암호화폐를 사용하고 있다는 사실조차 모르는 경우가 많아, 진정한 의미의 원활한 경험을 제공합니다.
스테이블코인별 월간 P2P 스테이블코인 송금량
지갑 (Wallet)
암호화폐 지갑은 사용자가 자신의 디지털 자산을 완전히 통제할 수 있도록 하는 셀프 커스터디 방식을 제공합니다. 이러한 지갑은 일반적으로 여러 블록체인 네트워크를 지원하여 사용자가 다양한 유형의 암호화 자산을 저장하고 관리할 수 있게 합니다. 또한 많은 지갑은 법정화폐에서 암호화폐로의 입금 서비스를 내장하고 있어, 사용자가 암호화폐를 구매하는 것이 더욱 편리해집니다. Artemis의 데이터에 따르면, 지갑 간 송금은 현재 블록체인의 가장 큰 사용 사례 중 하나입니다.
데이터 출처: Artemis
다음은 Sphere를 통해 원활한 송금을 수행하는 예시입니다. 사용자는 거래 유형(예: 법정화폐 ↔ 암호화폐, 암호화폐 ↔ 암호화폐)을 선택하고, Wire 송금, ACH, SEPA 등 지불 방식을 선택할 수 있으며, 전체 거래 과정은 단 몇 분 만에 정산되므로 매우 빠르고 효율적입니다.
카드 및 결제 처리기 (Card/Card Processors)
암호화폐 신용카드 및 결제 처리기는 협력하여 사용자가 암호화폐로 소비할 수 있는 편의를 제공하고 있습니다. 이 서비스의 의미는 사용자가 암호화폐를 법정화폐로 환전하지 않고도 암호화폐 생태계 내에서 직접 지불할 수 있다는 점에 있습니다. 예를 들어 Visa는 소비자와 상인의 수취 기관 간에 스테이블코인으로 정산할 수 있도록 허용합니다.
지난해 Gnosis Pay는 Visa 카드를 출시하여 유럽 사용자들이 Gnosis Safe 지갑을 통해 직접 신용카드 거래를 할 수 있도록 했습니다. 아직 사용자 규모는 작지만, Gnosis Pay의 각종 지표는 지속적인 성장 추세를 보여주고 있습니다.
Gnosis Pay 주간 거래량
마이크로 대출 (MicroLending)
우리는 나이로비를 방문해 실제로 블록체인 기반 마이크로 대출 서비스가 어떻게 운영되는지 목격했습니다. 그 장면은 매우 인상적이었습니다.
이들 기업은 블록체인 기술을 통해 소규모 기업이나 개인에게 대출을 제공합니다. Haraka와 Goldfinch와 같은 기업들은 신흥시장의 기업들에게 더 낮은 금리로 대출 서비스를 제공하는 데 집중하고 있습니다. 블록체인 기술의 특성상 자금이 거의 즉시 도착하며, 거래 비용도 크게 줄어들어 전통은행이 닿지 못한 시장에 새로운 해결책을 제공합니다.
급여 지급 (Payroll)
점점 더 많은 기업들이 직원이 암호화폐로 급여를 받는 것을 지원하고 있습니다. 글로벌 경제 확장과 원격근무의 보편화에 따라, 신속하고 효율적으로 급여를 지급할 수 있는 글로벌 금융 시스템 구축이 중요해지고 있습니다. 일부 시스템은 실시간 지급 기능을 실험 중이며, 직원들이 주 단위, 일 단위, 심지어 초 단위로 급여를 스트리밍 받을 수 있도록 하고 있습니다.
Ravi Kiran(성장 책임자)는 프리랜서가 스테이블코인으로 급여를 받기로 선택한 사례를 공유했습니다:
“저는 신흥국 출신의 프리랜서와 협업한 적이 있는데, 그녀는 최근 USDC로 보상을 받았습니다. 그녀는 이 지불 방식이 현지 통화로 받는 것보다 훨씬 낫다고 말했습니다(세금 절감, 가치 안정, 현지 통화보다 가치가 더 큼). 그 순간 저는 비로소 각각의 지불 뒤에는 이야기가 있다는 것을 깨달았습니다. 두 달 후, 그녀는 완전히 스테이블코인 지급 방식으로 전환했습니다. 저는 비즈니스 지불이 확산됨에 따라 Circle과 Tether의 영향력이 더욱 커질 것이라 믿습니다.”
스테이블코인 분석 (Stablecoin Analytics)
Artemis는 Allium, RWA.xyz, Flipside 등과 협력하여 시장에 스테이블코인에 관한 심층 분석 서비스를 제공하고 있습니다. Allium은 Visa와 협력해 Visa 체인 상 분석 대시보드를 출시했으며, RWA 플랫폼은 스테이블코인 및 그 발행사에 관한 핵심 데이터 지표를 다수 제공합니다.
우리는 스테이블코인 시장이 지속적으로 확대됨에 따라, 스테이블코인 사용 뒤에 있는 동인을 이해하려는 수요도 계속 증가할 것이라 믿습니다.
스테이블코인의 미래 전망 (What’s Next for Stablecoins?)
2024년 물가상승률이 계속해서 치솟고 있는 가운데, 스테이블코인의 활용도 빠르게 확장되고 있습니다. CIV / Visa / BHD 스테이블코인 보고서에 따르면, 스테이블코인은 이미 암호화폐 거래 다음으로 두 번째로 큰 사용 사례가 되었습니다. 우리는 스테이블코인의 보급률이 앞으로도 계속 상승할 것으로 예측합니다.
이러한 성장은 네트워크 효과를 낳을 수 있습니다. 어떤 지역에서 친구, 가족, 기업들이 스테이블코인을 널리 사용하기 시작하면, 마치 "글로벌 버전의 Venmo"처럼 더 많은 현지인들이 사용에 참여하게 됩니다. 이러한 사용자 기반의 확대는 네트워크 전반의 유동성을 더욱 높일 것입니다. 또한 우리는 미국이 달러에 대한 글로벌 수요를 유지하기 위해 스테이블코인을 지원하는 관련 법규를 제정할 것으로 예상합니다.
현재 시장에서 스테이블코인 공급은 주로 달러 표시이지만, 비달러 스테이블코인의 채택률도 점차 증가하고 있습니다. 예를 들어, 유로화 기반 스테이블코인의 유통량이 점차 늘어나고 있으며, Bitso는 최근 멕시코 페소 기반 스테이블코인 MXNB를 출시해 지역 기반 스테이블코인의 잠재력을 보여주고 있습니다.
동시에 수익을 제공하는 스테이블코인도 점점 더 많은 관심을 받고 있습니다. 이러한 스테이블코인은 사용자에게 자산 증식의 기회를 제공할 뿐 아니라 미국 국채 보유자들에게 중요한 자금원이 되기도 합니다. 예를 들어 Ethena는 독특한 "델타 중립 수익 생성 메커니즘"을 도입해 수익을 극대화하는 전략을 통해 가장 빠르게 성장하는 스테이블코인 중 하나가 되었습니다.
Artemis가 어떻게 도울 수 있는가 (How Artemis Can Help)
Artemis는 스테이블코인 분야의 심층 분석을 통해 사용자와 기업이 스테이블코인 사용 트렌드와 시장 역학을 더 잘 이해할 수 있도록 지원하는 데 힘쓰고 있습니다. 우리는 Nic Carter와 그의 Castle Island Venture 팀과 협력하여 체인 상 데이터를 제공함으로써 지금까지 가장 포괄적인 스테이블코인 분석 보고서를 완성했습니다.
스테이블코인 시장에 관심이 있거나, 스테이블코인 채택 상황 분석을 도와드릴 필요가 있으신가요? 언제든지 연락주세요! X.com에서 저희를 찾으실 수 있으며, 이메일 team@artemis.xyz로도 연락하실 수 있습니다.
본 글 작성에 기여해주신 Perena의 Anna, Isaiah Washington, Castle Island Ventures의 Peter Schroeder, EffortCapital 등 모든 분들께 특별히 감사드립니다! 또한 트위터에서 의견을 주신 모든 분들께도 감사드립니다.
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