Messari 솔라나 Q2 보고서: 총 경제 가치, 전 분기 대비 53% 증가…확장성과 Blinks 솔루션 급부상
작성자: Peter Horton
번역: TechFlow
주요 통찰
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Pump.fun은 게임화된 토큰 발행 플랫폼으로, 2분기에 총 4800만 달러의 수수료를 수취했다. Raydium은 pump.fun의 주요 수혜자로, 일평균 거래량이 전 분기 대비 77% 증가해 8억 6700만 달러에 달했으며, TVL(총 잠금 가치)도 46% 늘어난 9억 9100만 달러를 기록했다.
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Dialect과 Solana 재단은 Solana Actions 및 블록체인 링크(Blinks)를 출시하여, 사용자가 다양한 디지털 환경에서 트랜잭션을 직접 미리 보고 실행할 수 있도록 했으며, 우선 X(구 트위터)에서 시작되었다.
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기관 건설자들은 지불용 사례를 위해 계속해서 Solana를 선택하고 있다. PayPal은 PYUSD를 Solana로 확장하며 기밀 송금 등의 토큰 확장 기능을 활용했으며, Stripe는 Solana 상의 결제 지원을 발표했다.
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여러 Solana 생태계 팀들이 사용자가 L1에 머무르도록 하는 확장 솔루션을 출시했다. Light Protocol과 Helius의 ZK 압축, MagicBlock의 MagicBlock Engine 등이 포함된다.
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밈코인 활동과 Ore 마이닝으로 인한 스팸 트랜잭션이 2분기 초반 네트워크 혼잡을 초래했다. 스테이킹 가중 서비스 품질(QoS)을 활용하는 Agave 업데이트로 이 문제를 완화했으며, SOL에 대한 새로운 구조적 수요를 창출했다.
기초 정보
솔라나(SOL)는 전 세계 정보를 광속으로 동기화하기 위한 통합 오픈소스 블록체인이다. 솔라나는 검증 가능성 일부를 희생하면서 지연 시간과 처리량을 최적화한다. 이를 위해 타임스탬프 메커니즘인 Proof-of-History(PoH), 블록 전파 프로토콜Turbine, 병렬 트랜잭션 처리를 활용한다. 2020년 3월 메인넷 출시 이후, QUIC, 스테이킹 가중 QoS 및 네이티브 수수료 시장과 같은 여러 네트워크 업그레이드가 네트워크 성능과 탄력성을 더욱 향상시켰다.
네트워크와 생태계의 발전과 성장은 비영리 단체인 Solana Foundation, Solana Labs 및 Anza, Colosseum, Helius, Superteam 등 다수의 제3자 조직들에 의해 지원되고 있다. Solana Labs는 사모 및 공개 토큰 판매를 통해 3억 3500만 달러 이상을 조달했다. 솔라나 생태계는 DeFi, 소비, DePIN, 지불 등 다양한 분야에서 빠르게 성장하는 프로젝트들을 보유하고 있다.
주요 지표
생태계 분석
DeFi
솔라나의 DeFi TVL은 전 분기 대비 9% 감소해 45억 달러로 네트워크 내 4위를 기록했다. 그러나 SOL 기준 DeFi TVL은 26% 증가해, 달러 기준 하락은 토큰 가격 하락 때문이며 자본 유출 때문은 아닐 가능성이 크다.
대출
Kamino Lend의 TVL은 전 분기 대비 26% 감소해 9억 4200만 달러로 나타났다. 이 감소는 3월 점수 스냅샷 발표 후 강세 증가 이후 발생했다. Kamino는 4월 30일 출시되어 총 공급량의 7.5%를 에어드랍했다. 분기 말 기준 KMNO의 시가총액은 3300만 달러이며 유통 공급량은 10%였다. 2분기 중 Kamino는 토큰 익스텐션 지원을 추가해 차용인이 담보 자산으로 부채를 상환할 수 있게 했으며, Dialect이 지원하는 알림 기능을 출시했다.
2023년 하반기 급성장 후 MarginFi의 대출 프로토콜은 2024년 상반기 TVL 시장 점유율을 잃었다. 그들의 TVL은 전 분기 대비 56% 감소해 3억 4100만 달러로 줄었으며, 이는 주로 4월 24시간 내 2억 달러 이상의 인출로 인한 것이다. 이 자금 유출은 트위터 논란과 내부 갈등을 언급하며 MarginFi 리더 Edgar Pavlovsky의 사임에 대한 반응이었다. MarginFi의 포인트 계획은 이미 1년 넘게 운영되고 있으며 일부 사용자는 토큰 발행 부재에 불만을 표하고 있다. 그럼에도 불구하고 MarginFi는 혼란 기간 동안 모든 인출을 성공적으로 처리했으며 나중에 예금 일부가 회복되는 것을 목격했다. 2분기 중 MarginFi는 유동성 계층을 도입하고 입문 경험을 개선했다.
DEXs
3월 정점 활동에 비해 DEX 거래량은 다소 감소했지만 여전히 높은 수준을 유지했다. 일평균 현물 DEX 거래량은 전 분기 대비 32% 증가해 16억 달러에 달했다. DEX 활동은 계속해서 밈코인 거래에 의해 주도되었으며, WIF, MEW, POPCAT 및 GME는 2분기 거래쌍 거래량 상위 10위 안에 들었다.
2분기에는 밈코인 메타데이터가 pump.fun이라는 게임화된 토큰 발행 플랫폼으로 이동했으며, 이는 암호화 분야에서 가장 많이 논의되는 앱 중 하나가 되었다. 2분기 동안 평균 일일 수수료 수입은 52.5만 달러였다. 5월 말, 여러 유명 인사들이 pump.fun에서 자신의 토큰을 출시하기 시작해 유명 인사 밈코인 광풍을 일으켰으며 일부 논란도 야기했다. Pump.fun의 인기는 Dexscreener의 Moonshot, Whales Market의 whales.meme 및 Meme Royale과 같은 포크 프로젝트를 낳았다.
Raydium은 pump.fun의 주요 수혜자다. pump.fun의 본드 커브에서 얻은 유동성은 토큰이 일정한 시가총액 기준에 도달하면 모두 Raydium으로 이전되기 때문이다. Raydium의 일평균 거래량은 전 분기 대비 77% 증가해 8억 6700만 달러에 달했으며, 시장 점유율은 1분기 40%에서 54%로 상승했다. DeFi TVL도 전 분기 대비 46% 증가해 9억 9100만 달러로, 솔라나에서 TVL이 가장 높은 DeFi 프로토콜이 되었다. 2분기 중 Raydium은 V3 사용자 인터페이스를 출시하고 새로운 고정 곱 AMM 프로그램을 도입했다.
Jupiter는 여전히 솔라나의 주요 거래 원천으로, 2분기 현물 DEX 거래량의 51%를 차지했다. 그러나 전체 분기 동안 시장 점유율은 하락했으며 마지막 주에는 Raydium의 38%에 의해 추월되며 37%로 떨어졌다. 이번 분기 Jupiter의 주요 업데이트는 다음과 같다.
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Metropolis: 6월 말 Jupiter는 Metropolis를 발표했는데, 이는 V3 스왑 프로토콜 업그레이드다. 새로운 기능으로는 Raydium, Meteora, Orca의 신규 토큰 즉시 라우팅 지원, 동적 슬리피지 설정, 개선된 토큰 검색, 새로운 토큰 리스트 탭, 간소화된 사용자 경험 경고 등이 있다.
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토큰 경제학 업데이트 제안: Jupiter 창립자 meow은 JUP의 총 공급량을 30% 줄이는 제안을 공유했으며, 팀 공급과 향후 에어드랍 배포 각각 30%씩 감소를 포함한다.
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GUM: 5월 말 Jupiter는 RWA 토큰 발행자, 마켓메이커 및 투자자와 협력해 더 많은 자산을 체인 상으로 가져오기 위한 Giant Unified Market(GUM) 계획을 발표했다.
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Ultimate 인수: 4월 말 Jupiter는 모바일 지갑 Ultimate 및 팀을 인수하여 계획 중인 Jupiter Mobile 앱을 지원하게 되었다.
Jupiter 영구계약의 일평균 거래량은 3억 7000만 달러로 전 분기 대비 13% 증가했다. 기타 주요 영구계약 거래소는 다음과 같다.
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Drift: Drift의 일평균 영구계약 거래량은 전 분기 대비 11% 감소해 1억 2700만 달러로 나타났다. 5월 중순 Drift 재단은 DRIFT 토큰을 출시해 총 공급량의 12%를 에어드랍했다. 이 토큰은 Drift DAO를 관리하며, 이는 선출된 보안 위원회, 일반 프로토콜 개발을 관리하는 Realms DAO, 그리고 보조금을 할당하는 퓨터크리 DAO로 구성된다. 분기 말 DRIFT의 시가총액은 7600만 달러였으며 유통량은 약 17%였다.
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Zeta: Zeta의 일평균 영구계약 거래량은 전 분기 대비 212% 증가해 8200만 달러에 달했다. 5월 중순, Electric Capital이 주도하는 500만 달러 펀딩 라운드를 발표하고 솔라나 상에 전용 롤업을 구축할 계획을 알렸다. 분기 말 Zeta는 토큰을 출시해 총 공급량의 10%를 에어드랍했다. 분기 말 ZEX의 시가총액은 1800만 달러였으며 유통량은 약 16%였다.
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FlashTrade: 지난 분기에 완전 출시된 후, FlashTrade는 3월 일평균 거래량 1억 400만 달러로 2분기 말 무렵 관심을 받기 시작했다.
스테이블코인
솔라나의 스테이블코인 시가총액은 2분기 동안 전 분기 대비 8% 증가해 31억 달러를 기록했으며, 모든 블록체인 네트워크 중 6위를 차지했다.
5월 말, PayPal은 자신의 스테이블코인 PayPal USD (PYUSD)를 솔라나로 확장했으며, 이더리움에 이어 두 번째로 지원되는 네트워크가 되었다. 이 스테이블코인은 Paxos가 발행했으며 뉴욕주 금융서비스국(NYDFS)의 승인을 받았다. 저렴한 거래 비용과 높은 처리량 외에도, PayPal은 언급하듯이 토큰 익스텐션 기능이 솔라나에 배포하기로 한 핵심 이유 중 하나라고 했다.
PYUSD는 특히 기밀 송금 기능을 포함한 여러 확장 기능을 갖추고 있다. 이 기능은 송금 금액이 송금자, 수취인 및 선택적인 제3자 감사자를 제외한 누구에게도 숨겨진다. 추가적인 시스템 콜 활성화가 필요하기 때문에, 기밀 송금 기능은 아직 솔라나에서 활성화되지 않았다. PayPal은 또한 베놈 필드와 송금 훅을 강조했는데, 이를 통해 개발자가 송금에 프로그래밍 가능한 로직을 추가할 수 있다.
분기 말 기준, 솔라나 상 PYUSD의 유통 시가총액은 7500만 달러였지만 분포는 상대적으로 집중되어 있었다. 토큰은 공식적으로 출시되었지만, 더 넓은 채택을 촉진하기 위해 더 많은 통합이 필요하다. 현재 중앙화 거래소들이 PYUSD를 지원하기 위해 토큰 익스텐션 기능을 통합하려 하고 있다. 분기가 끝난 직후, Jupiter 및 Kamino를 포함한 여러 솔라나 dApp들과(및 인센티브 활동) PYUSD가 연결되었다.
이러한 진전에도 불구하고 USDC는 솔라나에서 여전히 지배적인 스테이블코인으로, 솔라나 시가총액은 전 분기 대비 5.5% 증가해 22억 달러에 달했다. Circle은 6월 웹3 서비스를 솔라나로 확장하여 프로그래머블 지갑과 가스 스테이션 기능을 제공했다. 이러한 API는 개발자들이 안전한 멀티체인 지갑을 자신의 앱에 통합하고 사용자 대신 트랜잭션 수수료를 지불할 수 있게 한다. 이 프로모션은 단계적으로 진행될 것이며, 향후 릴리스에서는 NFT 전송 및 프로그램 상호 작용을 지원할 예정이다.
기타 주목할 만한 DeFi 관련 이벤트는 다음과 같습니다.
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RWA: Parcl의 토큰 출시, BAXUS의 500만 달러 투자 유치, AgriDex의 500만 달러 투자 유치, etherfuse의 MXNe 출시, MetaWealth의 솔라나 마이그레이션, elmnt의 토큰화 상품 소개, Drift와 Ondo의 협력, Bridgesplit의 클로즈드 베타 출시, VNX와 Sygnum Bank의 협력, Velo와 솔라나 재단의 협력.
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비트코인 관련: Zeus Network의 800만 달러 투자 유치 및 토큰 출시, Wormhole의 WBTC 출시, 21BTC의 출시, Zeus Network의 APOLLO alpha 테스트넷 출시.
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리스테이킹: Picasso의 리스테이킹 출시, Composable의 Mantis 소개, Solayer의 리스테이킹 소개.
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기타: Ellipsis Labs의 2000만 달러 투자 유치, DFlow의 베타 출시, C3의 출시, Adrena의 영구계약 소개, Ranger Finance의 영구계약 어그리게이터 소개, Photon 지정가 주문 출시 및 인센티브, Lifinity Sandglass 출시, Bullpen의 Telegram 봇 출시, RugCheck 토큰 확인 출시, Prism V4의 출시, Coinhall의 솔라나 통합.
유동성 스테이킹
솔라나의 유동성 스테이킹 비율(총 스테이킹된 SOL 중 유동성 스테이킹된 SOL의 비율)은 2분기 동안 전 분기 대비 22% 증가해 6.4%에 달했다. 스테이킹 가능한 적격 SOL 공급량의 65%가 스테이킹된 가운데, 수익 기반 SOL 생태계를 지원하기 위해 유동성 스테이킹 비율은 계속 증가해야 한다.
지난 분기 출시된 이후 Sanctum은 시장 채택을 빠르게 확대하며, 솔라나 LST 시장 점유율에서 Sanctum LST가 거의 14%를 차지해 전 분기 대비 3700% 증가했다. 그들의 채택 속도는 특히 스테이킹 가중 QoS(SWQoS)와 같은 여러 시장 구조 변화에 의해 가속화되었다. 4월 네트워크 혼잡 문제를 완화하기 위해 솔라나 네트워크 업그레이드는 SWQoS를 더욱 활용했다. SWQoS는 애플리케이션 및 인프라 제공업체가 검증노드를 운영하고 스테이킹을 축적함으로써 사용자에게 더 나은 UX를 제공하도록 유도한다.
따라서 여러 프로젝트들이 자체 검증노드를 출시했다. Jupiter, Drift, DRiP, Helius도 다른 프로젝트들과 마찬가지로 분산을 개선하고 독특한 혜택을 제공하기 위해 단일 검증노드 LST를 출시했다. 예를 들어 DRiP는 hausSOL 보유자들에게 무료 드롭렛을 분배하고, dSOL은 Drift에서 담보로 사용할 수 있다.
현재 솔라나는 검증노드가 위임자들에게 블록 보상(기본 및 우선 거래 수수료)을 돌려주는 네이티브 기능을 지원하지 않는다. 이 네이티브 기능은 인플레이션 보상에만 적용된다. 역사적으로 이는 중요하지 않았는데, 수수료가 총 검증노드 보상의 1%(MEV 제외) 정도에 불과했기 때문이다. 그러나 3월 말 이후 이 비율은 5-10%까지 상승했으며, 연 수익률(APY) 경쟁을 위해 검증노드들이 수수료를 재분배하기 시작했다. 이를 위해 많은 검증노드들은 수수료 재분배 메커니즘이 더 간단한 단일 검증노드 LST를 선택하고 있다.
LST들은 또한 스테이킹 보상을 분배하는 다양한 방법을 실험하고 있다. 예를 들어 Cubik의 iceSOL은 모든 스테이킹 보상을 공공재 자금에 기부하며, wifSOL은 모든 스테이킹 보상을 WIF에 DCA한 후 WIF를 다시 위임자들에게 분배한다.
전체적으로 Sanctum은 2분기 동안 20개 이상의 LST를 추가해 총 LST가 44개에 달한다. Sanctum Infinity라는 다중 LST 유동성 풀 덕분에 LST가 풍부해졌으며, 이는 지원되는 LST들이 서로의 유동성을 활용할 수 있게 해준다. 스테이킹량 기준 최상위 Sanctum LST는 Jupiter의 jupSOL(230만 SOL), Helius의 hSOL(40.3만 SOL), Solana Compass의 compassSOL(34만 SOL)이다.
4월 초 Sanctum은 Dragonfly가 주도하는 610만 달러 펀딩 라운드를 발표했다. 이후 출시된 점수 프로그램 Sanctum Wonderland에서는 참여자들이 LST를 대표하는 펫을 수집하고 커뮤니티 작업을 통해 업그레이드할 수 있다. 6월 초, CLOUD를 출시하고 향후 에어드랍과 Jupiter의 LFG 및 Meteora Alpha Vault를 통한 토큰 세일을 발표했다.
Jito의 jitoSOL은 여전히 솔라나의 LST 리더다. 공급량은 전 분기 대비 22% 증가해 거의 110만 SOL에 달하며, 시장 점유율은 47%다. 커뮤니티는 현재 Jito 스테이킹 풀의 관리를 StakeNet으로 이관하는 거버넌스 제안을 논의하고 있다. StakeNet은 솔라나 스테이킹 풀 운영을 탈중앙화하기 위한 오픈소스 프로토콜이다
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