루나 프로토콜 출시 탐색: 단기적으로는 왜 하락세이고 장기적으로는 상승세일까?
작성자: IGNAS | DEFI RESEARCH
번역: 백화블록체인
비트코인 반감기까지 3일 남았고, 룬 프로토콜(Runes Protocol)도 동일한 반감기 블록 시간에 출시됩니다! 여러분은 이미 룬 프로토콜에 대해 들어봤을 테지만, 저는 단기적으로는 비관적이지만 장기적으로는 낙관적인 이유와 어떻게 대비해야 하는지, 그리고 어떤 프로토콜/도구를 사용해 기회를 놓치지 않을 수 있는지를 공유하고자 합니다.
1. 룬 프로토콜에 대한 단기적 비관 전망
저는 룬 프로토콜 출시 전까지 시장이 뜨거울 것으로 예상합니다. Runestone, RSIC, PUPS 같은 자산들은 이미 크게 상승했으며, 이 자산들을 보유한 사람들은 룬 토큰 에어드랍을 받게 됩니다. 새로 발행된 룬 토큰들도 한동안 강세를 보일 가능성이 있습니다.
하지만 NFT 공개 후의 하락처럼, 시장은 결국 식을 것입니다. 그 이유는 다음과 같습니다:
비트코인 거래 수수료가 소액 거래자들에게 너무 비싸져서 룬 토큰을 적극적으로 거래하기 어려워질 것이며, 이는 결과적으로 비트코인 레이어2(L2) 이야기를 촉진할 것입니다.
룬 프로토콜이 BRC20 거래 경험을 크게 개선하지 못할 수도 있는데, UTXO와 BRC20의 거래 방식은 여전히 NFT와 유사하기 때문입니다.
초기 UniSat 및 Ordinal Wallet의 거래 인터페이스는 BRC20과 동일하며, 거래 시 다음 두 가지가 포함됩니다: 1) 한 번의 거래에서 거래되는 토큰 수량, 2) 각 패키지의 가격.
새롭게 발행되는 룬 토큰의 수는 엄청날 것입니다. 높은 가스비 속에서도 매일 수십 개에서 수백 개의 새로운 토큰이 생성되며, 이는 거래자의 주의력과 각 토큰으로 유입되는 자금을 분산시킬 것입니다.
실용성 측면에서 보면, 룬은 초기에는 BRC20처럼 모멘트 토큰(meme coin)일 뿐입니다. 특히 지속적인 상승을 보이는 룬 토큰이 없고, 투기자들이 손실을 입는다면 '신선함'은 점차 사라질 것입니다.
또한 Casey Rodarmor가 직접 설정한 룬 0번(UNCOMMON•GOODS)은 다음과 같은 이유로 과대포장되기 어렵습니다: 1) 4년간 무료로 민팅 가능, 2) 매 거래마다 단 하나만 민팅 가능.
2. 왜 장기적으로 룬 프로토콜을 낙관하는가?
제 생각이 맞다면, 룬 프로토콜 출시 직후 룬에 대한 열풍은 금방 식을 것이며, 최고의 기회는 이후 조정 후에 나타날 것입니다.
그 이유는 다음과 같습니다:
서사(narrative)에 대한 기대는 파도치듯이 진행됩니다.
첫 번째 물결은 새로운 것에 대한 흥분에서 비롯됩니다. 이것은 일반적으로 혁신적인 기술이나 단순한 모멘트 가능성에서 비롯됩니다. 모멘트 토큰은 일종의 도박과 같으며, 대부분의 경우 첫 번째 상승 후 두 번째 물결은 거의 없습니다.
그러나 기술 혁신을 기반으로 한 서사는 첫 번째 물결이 식은 후에도 더 강하게 회복될 가능성이 큽니다.
Ordinal Inscriptions는 2022년 12월에 출시되었습니다. 하지만 첫 번째 주요 붐은 2023년 5월 BRC20 출시 때였습니다. 자유 민팅 가능한 BRC20이 빠르게 성장했고, 개발자들의 지속적인 구축 덕분에 제2, 제3물결은 2023년 말에 도래했습니다.
현재 우리는 룬 이전의 네 번째 서사적 기대로 접어들었습니다.
많은 서사들이 첫 번째 물결에서 생존하지 못합니다 (ERC404 거래를 참고하세요). 하지만 저는 룬은 다섯 번째, 여섯 번째, 더 나아가 그 이상의 물결을 만들어낼 것이라 믿습니다.
그 이유는 다음과 같습니다:
여러 프로토콜들이 룬 토큰을 위한 인프라를 구축하고 있지만, 새로운 DEX/시장 구축에는 시간이 필요합니다. 예를 들어 Saturn은 룬을 위한 익숙한 DEX를 구축 중이지만, 원활한 사용자 경험을 제공하려면 아직 시간이 필요합니다. 아래에서 주목해야 할 프로토콜들을 더 소개하겠습니다.
룬 프로토콜은 BTCFi 산업을 통합된 개발 표준 중심으로 정리하려는 목표를 가지고 있습니다. 마치 ERC20 표준이 없는 이더리움을 상상해보세요 — Aave와 Uniswap 사이에서 토큰을 교환할 수 없을 것입니다. 이것이 바로 현재 비트코인의 상황입니다. 룬 이전에는 BRC20, CBRC-20, ARC-20, BRC-420 등이 난립하며 혼란스러운 상태였습니다.
또한 저는 룬의 장기적 전망을 긍정적으로 보는데, 이는 암호화 생태계의 번영을 이끄는 세 가지 핵심 요소를 모두 충족시키기 때문입니다. 이는 제가 이번 불장(bull market)을 바라보는 프레임워크이기도 합니다.
제가 보기엔 모든 암호화 생태계의 성공은 세 가지 핵심 요소에 의해 결정됩니다: 기술 혁신, 토큰 발행 기회, 그리고 매력적인 서사. 룬은 이러한 요소들과 어떻게 부합할까요?
1) 기술 혁신: 우리는 비트코인 위에는 NFT와 토큰이 존재할 수 없다고 들었습니다. 그러나 이번 사이클에서는 비트코인 NFT가 이더리움 NFT를 능가했습니다. 게다가 비트코인 상의 첫 번째 BRC-20인 ORDI는 바이낸스에서 10억 달러의 거래량을 기록했습니다.
그 핵심은 교환 가능한 사토시(satoshi)를 비교환 가능하게 만드는 데 있습니다. 명문(inscription)이 새겨진 순간, 한 사토시는 다른 사토시와 동일하지 않게 됩니다.
이것은 이번 사이클에서 가장 흥미로운 제로에서 원(0 to 1)으로 가는 혁신 중 하나입니다. 우리가 어떻게 여기까지 왔는지 알고 싶다면, 제가 이전에 작성한 BTCFi 관련 블로그 글을 참고하시기 바랍니다.
2) 토큰 발행: 이것이 바로 우리가 암호화폐 사이클을 겪는 이유 중 하나입니다. 매번 불장이 올 때마다 새로운 토큰들이 우후죽순처럼 등장하고 광기 어린 평가를 받습니다. 중앙은행이 법정화폐를 과도하게 찍어내는 것처럼, 우리는 암호화폐 분야로 유입되는 자금과 관심 증가에 맞추어 토큰을 과도하게 발행하는 경향이 있으며, 그래서 결국 시장은 붕괴됩니다.
이번 사이클도 예외가 아닙니다. 이번 불장 시작 전에 저는 이 현상이 어떻게 발생하는지에 대해 더 많이 다뤘습니다.
그러나 지금까지 토큰 발행은 이더리움/솔라나 같은 스마트 계약 블록체인에 한정되어 왔습니다. 오디널 이론(Ordinals theory)이 의도치 않게 BRC20을 낳을 때까지 말이죠.
저는 BTCFi가 무제한 토큰 발행이 가능하다는 점에서 우려됩니다. 비트코인에는 스마트 계약이 없기 때문에 BRC20(및 룬)은 실제 가치 축적이 없이도 쉽게 발행될 수 있기 때문입니다.
하지만 오디널 커뮤니티는 초기 오디널 NFT에 본질적 가치를 부여하고 해당 NFT 소장자에게 토큰을 에어드랍함으로써 집결할 수 있는 쉴링 포인트(Schelling point)를 찾아냈습니다.
또한 직접적인 가치 축적이 없기 때문에 모든 BRC20 토큰은 기본적으로 모멘트 토큰입니다. ORDI만이 첫 번째 BRC20 토큰으로 주목을 받았고, 이제는 PUPS가 비트코인 상의 진정한 모멘트 토큰으로 자리매김하고 있습니다. PUPS 가격이 더 높아질수록 투기자들의 자신감도 높아집니다.
마지막으로, BTCFi 생태계는 로컬 토큰 측면에서 계속 성장하면서 모멘트 토큰에 대항하고, BRC20/룬을 가치 축적 토큰으로 정당화하는 이론을 발전시키고 있습니다. 이 부분은 추후 다시 언급하겠습니다.
3) 매력적인 서사: 서사는 기술적 요소와 토큰 이코노미를 생명력 있게 만들어 사람들이 공감하고 신뢰하며 참여하고 싶어지게 만듭니다.
예를 들어, 비트코인 오디널은 가장 안전하고 탈중앙화된 블록체인에 존재하는 불변의 NFT라는 흥미로운 스토리를 가지고 있습니다. 게다가 비트코인 위의 모멘트 토큰이라니요? 솔라나나 이더리움의 모멘트 토큰보다 훨씬 더 멋지지 않습니까?
암호화 트위터는 오디널/룬의 기술 혁신을 따라잡고 있고, 서사 또한 뜨겁습니다.
단기적으로는 비관적이지만 장기적으로는 낙관적인 이 시나리오는, 특히 룬 이전 토큰에 늦게 참여했다면 최고의 상황일 수 있습니다. 일단 열기가 식으면, 다음 룬 열풍이 오기 전에 배우고 준비할 충분한 시간이 주어집니다.
배우기에 가장 좋은 시간은 어제였고, 두 번째로 좋은 시간은 오늘입니다. 따라서 여기에 룬에 대한 간략한 소개를 드립니다.
3. 룬 프로토콜에 대해 알아야 할 것들
룬 프로토콜은 오디널 이론의 창시자인 Casey Rodamor가 개발했으며, BRC20에 대한 반론을 제기하려는 목적을 가지고 있습니다. Casey는 BRC20을 좋아하지 않으므로, 그가 NFT에 대해 했던 일을 이번에는 교환 가능한 토큰에 다시 적용할 것으로 예상할 수 있습니다.
BRC-20 토큰은 사토시에 JSON 데이터(텍스트 기반 데이터 형식)를 명문으로 새깁니다. 이들은 교환 가능한 토큰보다는 NFT처럼 거래됩니다. 예를 들어, 이 토큰들을 판매하거나 이전하기 전에 '명문'(inscribe) 작업을 해야 하는데, 이는 비트코인 상에서 체인 거래를 통해 이루어집니다.
또한 BRC-20은 '쓰레기' 또는 '잔여' 거래를 발생시켜 네트워크 혼잡을 초래합니다.
반면에, 룬은 모두를 혼란스럽게 만든 UTXO 모델을 채택합니다. 제가 설명드리겠습니다: 이더리움은 계정 기반 모델을 사용하지만, 비트코인은 UTXO(Unspent Transaction Output, 미사용 거래 출력)를 사용하여 사용자 상태와 잔액을 추적합니다.
예를 들어, 1 비트코인 가치의 UTXO를 보유하고 있으며 누군가에게 0.3 비트코인을 보내고자 한다면, 거래는 전체 1 비트코인 UTXO를 입력(input)으로 사용합니다. 그리고 거래는 두 개의 출력(output)을 생성합니다: 하나는 수취인에게 0.3 비트코인을 보내고, 다른 하나는 나머지 0.7 비트코인(수수료 제외)을 두 개의 새로운 UTXO로 당신의 주소로 돌려줍니다.
따라서 기술적으로 말하면 "저는 1 비트코인이 있습니다"라고 말하는 대신 "저는 1 비트코인을 사용할 수 있게 해주는 몇 개의 UTXO를 보유하고 있습니다"라고 말해야 합니다.
위의 예에서 1 비트코인 UTXO를 입력으로 사용하면, 그 UTXO는 '소각'되고, 0.3 UTXO는 수취인에게, 0.7 UTXO(수수료 제외)는 다시 당신에게 두 개의 새로운 UTXO로 생성됩니다. 보시다시피, 이 UTXO들은 마치 NFT처럼 작동합니다!
하지만 각 명문(BRC20 등)은 고유하지만, 각 룬 단위는 동일하며 서로 교환 가능합니다. 룬은 BRC20처럼 매번 명문 작업을 하지 않고도 일반 비트코인처럼 이동시킬 수 있습니다.
룬의 경우, UTXO는 이제 1 비트코인, 100개의 룬 토큰A, 50개의 룬 토큰B를 동시에 저장할 수 있는 '룬스톤(rune stone)'이 됩니다.
팁: 투자하고자 하는 각 룬에 대해 지출할 비트코인 금액을 새 지갑으로 보내 여러 개의 UTXO를 생성하세요. 이렇게 하면 이전 거래가 완료될 때까지 기다리지 않고도 여러 토큰에 빠르게 투자할 수 있으며, Luminex를 사용하는 것도 좋습니다.
Runestones(룬 오디널과 혼동하지 마세요)는 미사용 거래 출력(UTXO)을 보낼 때, 룬 프로토콜 메시지가 비트코인 거래 출력에 저장되는 방식입니다.
rune 출시 후 곧바로 Twitter에서 'Runestones', '명문(inscribe)', '칙령(edict)' 등의 용어가 논의되기 시작할 것이므로, 제가 이를 공유합니다. 사람들은 룬을 거래하려 시도하다가 문제에 부딪히고, 당연히 Twitter에서 해결책을 찾게 될 것입니다.
Runestones - 룬 프로토콜 메시지는 새로운 룬을 명문(배포), 기존 룬 민팅, 그리고 서로 다른 주소 간 룬 이전 등을 포함할 수 있습니다.
명문은 '명문자(inscriber)'가 처음으로 룬을 발행하는 방식입니다. 명문이 완료되면 속성은 변경할 수 없습니다.
4. 룬 관련 배경 지식
마지막으로, 룬에 대해 알아야 할 몇 가지 간단한 용어와 사실들이 있습니다:
룬 이름: 초기에는 13자 이상의 이름만 사용 가능하며, 4개월마다 한 글자씩 제한이 줄어들어 4년 후에는 모든 이름이 사용 가능해집니다.
룬 번호: 룬의 생성 순서를 나타내며, '룬 0'부터 시작해 '룬 1' 등으로 이어집니다.
첫 번째 룬 UNCOMMONGOODS - 무료 민팅, 공급량 제한 없음, 매 민팅 시 단 1개의 UG만 생성 가능. 1 UG는 기본적으로 비트코인 거래 수수료와 동일합니다.
룬 ID: 거래 블록과 위치를 기반으로 생성되며, 예를 들어 '500:20' 형태입니다.
룬 ID를 입력하여 룬을 민팅할 수 있습니다. 예를 들어, 텔레그램의 RuniGun 봇은 룬 ID를 통해 룬을 민팅할 수 있게 해줍니다. 따라서 UI에 의존하지 않고 직접 ID를 알고 있다면 민팅이 가능합니다. 여기서 이 봇을 확인하실 수 있습니다 (선언: 저는 이 봇과 관계 없으며 X에서 발견한 것뿐입니다).
룬 심볼: 룬의 비고유 화폐 기호 $, ⧉ 또는 🧿, 혹은 일반 기호 ¤. Leonidas가 제공한 추가 기술 용어들입니다.
5. 주목해야 할 프로젝트, 프로토콜 및 도구
원래 저는 '룬 프로토콜 출시를 어떻게 준비해야 하는가?'에 대한 글을 쓰려 했습니다. 하지만 X에는 이미 비슷한 내용의 게시물들이 많고, 동일한 프로토콜들을 다루고 있습니다.
1) 주목해야 할 프로젝트
핵심은 룬 게임이 이미 진행 중이라는 점이며, 여러 유사한 사전 프로토콜들이 출시되었고, 비트코인 반감기 블록 이후 룬 토큰 에어드랍을 약속하고 있습니다.
열풍은 RSIC 프로토콜(RSIC는 Rune Specific Inscription Circuits의 약자로, 오디널 상의 NFT이며 총량 21,000개, 10%는 팀 보유)이 오디널 OG/채굴자 지갑에 신비롭게 RSIC NFT를 에어드랍하면서 시작되었습니다.
당시 저는 "BTCFi 분야에 큰 변화가 다가오고 있다"고 말했지만, 실제로 어떻게 전개될지는 몰랐습니다. 이제 우리는 RSIC가 룬 투기자들의 관심을 끌기 위한 경쟁을 시작했다는 것을 알게 되었습니다.
RSIC를 보유하고 있지 않다면, 지금이 진입하기 좋은 타이밍은 아니라고 생각합니다: RSIC를 보유하면 RSIC 포인트를 채굴할 수 있고, 이는 RSIC 룬 토큰 보상으로 전환됩니다. 이론적으로 반감기 블록 시점에서 RSIC는 0달러에 거래되어야 합니다.
RSIC 팀(자신들에게 10%를 보유하고 있으며, 에어드랍 기준이 투명하지 않음)에 대한 반응으로, Leonidas는 112.4k OG 지갑에 Runestone을 에어드랍했습니다. Runestone을 보유하면 하나가 아니라 세 종류의 룬 모멘트 토큰을 받게 됩니다.
현재 Runestone의 시가총액은 5.49억 달러로, (룬 Pups + PUPS를 제외하면) 룬 이전 컬렉션 중에서 두 번째로 큰(시가총액 기준) 프로젝트입니다.
반감기에 가까워질수록 RSIC는 계속 하락하고 있으며, whalesmarket 기준 1 RSIC당 0.028달러이므로, 실제 RSIC 시가총액은 5.88억 달러입니다.
룬 Pups(8천만 달러) + PUPS 모멘트 토큰(4.21억 달러)의 시가총액은 5.01억 달러입니다. 룬 Pups 및 PUPS 토큰 보유자는 각각 23%, 77%의 비율로 룬으로 이전된다는 점을 기억하세요.
룬 Pups NFTs, UniSat 상의 PUPS, 솔라나에서 브릿지된 Pups 사이에서는 일반적으로 좋은 차익거래 기회가 존재합니다.
이것은 재정적 조언이 아닙니다. 하지만 이런 시가총액 수준에서 투자하고 싶으신가요? 만약 제 단기 전망이 맞다면, 출시 후 곧바로 이들의 시가총액은 하락할 것입니다.
어쨌든 이것은 여러분이 스스로 판단해야 할 투기적 결정입니다. 룬 프로토콜과 관련된 다른 여러 프로젝트들의 시가총액은 1억 달러 미만입니다. Magic Eden에서 전체 목록을 확인하실 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 저는 매도할 생각이 없습니다. 저는 이 생태계에 초기에 진입했고 보유할 의사가 있습니다. 또한 이 세 가지 주요 자산들은 룬 생태계의 중심점이 되고 있으며, 가치를 유지하고 추가 에어드랍을 받기를 희망하고 있습니다.
장기적으로는 룬 프로토콜에 대한 열풍을 활용하려는 새로운 프로토콜들이 등장할 것입니다. 다음은 시작 단계의 프로토콜과 도구들입니다.
2) 주목할 만한 프로토콜
Luminex: 룬을 민팅할 수 있으며, UTXO를 분할하여 하나의 지갑 내에서 여러 룬을 민팅할 수 있습니다. Xverse 지갑이 지원하므로 괜찮을 가능성이 높습니다.
Sovryn: 자체 사이드체인을 갖춘 룬 거래/대출 플랫폼. 반감기와 함께 출시될 예정. Sovryn은 Bob L2 상에서 DEX를 출시할 예정이며, 제가 추천하는 플랫폼입니다.
RunePro: DEX와 명문 프로토콜을 구축 중입니다. 아직 출시되지 않았습니다. https://twitter.com/Rune_Pro
Rune Bitcoin: 룬의 명문 및 이전 서비스를 제공하며, 시장과 DEX도 구축 중입니다.
Runessance: 룬 및 비트코인을 위한 대출 프로토콜.
Liquidium: 오디널 및 룬 대출. 또는 비트코인에서 수익을 얻을 수 있습니다. 포인트 시스템이 활성화되어 있으며, Liquidium 에어드랍도 포인트를 제공합니다.
Saturn: 비트코인 자산을 위한 AMM/오더북 거래 플랫폼. 룬 출시 당시에는 유동성이 충분하지 않을 수 있습니다.
RuniGun: 룬을 민팅, 생성, 관리할 수 있는 텔레그램 봇. 개인키를 내보낼 수 없으므로 주의해서 사용하세요.
하지만 아마도 Magic Eden과 UniSat, 그리고 모바일 사용자라면 OKx Web3 지갑을 통해 룬을 거래하게 될 것입니다. 개인적으로 저는 UniSat, Xverse, OKx 지갑을 번갈아 사용할 것입니다.
3) 유용한 도구
SatScreener: 룬 및 비트코인 생태계의 실시간 토큰 어그리게이터. CoinGecko/CMC가 비트코인 생태계를 잘 지원하지 못하기 때문에, SatScreener는 토큰 정보를 파악하는 최고의 선택입니다.
Runesmarketcap: 출처, 시가총액, 유형 등으로 룬 프로토콜을 검색할 수 있습니다.
Runealpha: 룬 브라우저로 실시간 데이터, 명문(민팅) 프로토콜 등을 제공하며 매우 실용적입니다.
Runes Terminal: 스캐너, 민터, 런치패드를 구축 중입니다. 자체 오디널을 보유하고 있으며, 반감기 후 RUNI 에어드랍을 제공할 예정입니다.
아직 초기 단계이므로, 기타 룬 관련 최고의 도구와 프로토콜은 댓글로 추가해주세요!
또한 BTCFi가 초기 단계에 있다는 점을 기억하세요. 마치 2019~2020년, 유니스왑 출현 이전의 이더리움 DeFi 시절로 돌아간 느낌입니다. 기회는 풍부할 것이므로 계속 배우는 것을 잊지 마세요.
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Ignas | DeFi Research
