MT 캐피탈 리서치 보고서: 공용 블록체인의 유동성 한계를 극복하는 베라체인(Berachain), 차세대 슈퍼 L1으로 부상할까

2024.04.03

MT 캐피탈 리서치 보고서: 공용 블록체인의 유동성 한계를 극복하는 베라체인(Berachain), 차세대 슈퍼 L1으로 부상할까

기술, 커뮤니티, 밈 문화 및 유동성을 자체적으로 갖춘 공용 블록체인으로서 Berachain은 이번 상승장 사이클에서 초거대 공용 블록체인이 될 가능성이 있다.

2024.04.03 - 03:25:26

Berachain

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

저자: Severin & Ian, MT Capital

TL;DR

Berachain은 2021년 다중 체인 간 유동성 단절과 공공 블록체인의 유령 도시 현상에 대한 문제의식에서 시작되어, 유동성을 중심으로 하는 공공 블록체인 구축 아이디어를 제안했다. Berachain 커뮤니티는 매우 강한 폰지 문화, 밈(Meme) 문화 및 NFT 문화 특성을 지닌다.
Berachain은 유동성 증명(PoL) 합의 방식을 기반으로 한 고성능 EVM 호환 공공 블록체인이다. EVM 호환성 덕분에 Berachain은 이미 성숙한 EVM 생태계와 광범위하게 통합할 수 있다. PoL 합의는 BGT 배정과 뇌물 제공(bribery)을 통해 체인 상의 유동성을 직접적으로 인센티브로 유도함으로써 기존 공공 블록체인이 직면하는 유동성 유령 도시 문제를 해결하고, DeFi 생태계 및 거래 활동의 번영을 촉진하며, 프로토콜 수준의 유연성을 제공하여 체인 상 유동성에 대해 보다 효과적으로 인센티브와 유도를 할 수 있도록 한다. 이는 생태계의 균형 잡힌 발전을 촉진하고 공공 블록체인의 상승 비행 바퀴를 돌리는 데 기여한다.
현재 Berachain 생태계의 프로젝트들은 여전히 매우 초기 단계에 있다. 공식 구성 요소 외에도 Berachain 생태계 프로젝트들은 세 가지 다른 발전 경향을 보이고 있다: (1) 공식 구성 요소가 닿지 않는 장기 미충족 시장을 보완하는 것; (2) PoL 메커니즘, BGT 및 뇌물 제공 메커니즘을 활용한 혁신; (3) PoL 메커니즘이 매력적이어서 많은 우수 외부 프로젝트들이 Berachain 생태계로 흡수되는 현상.
투자 기회 측면에서 우리는 Berachain의 우수한 DeFi 프로젝트들과 PoL 메커니즘, BGT 메커니즘, 뇌물 제공 메커니즘을 활용한 혁신적인 인프라에 주목할 것이며, NFT와 DeFi를 결합한 NFTFi 프로토콜과 Berachain 기반 L2 및 관련 인프라에 대해서도 지속적으로 관심을 가질 것이다. (관련 분야 프로젝트 담당자는 언제든지 트위터 DM @0X_IanWu, @Severin0624로 연락 환영)

서론

최근 눈에 띄는 현상은 기술을 자랑하던 알트-L1 공공 블록체인들이 모두 밈(Meme)을 활용해 크립토 시장의 주목을 받으려 하고 있다는 점이다. 대표적인 사례로 솔라나(Solana)는 높은 TPS와 낮은 확인 지연 시간이라는 기술적 장점이 마침내 격렬한 밈 투기 물결 속에서 사용자들에게 각인되며 여론, 자금, 사용자, 트래픽 면에서 큰 수확을 거두었다. Solana의 밈 투기 열풍은 단순히 막대한 트래픽과 신규 사용자를 가져온 것뿐만 아니라, 활발한 거래와 유동성도 함께 유입시켰다. 이러한 유동성 자금의 유입은 Solana의 밈 생태계에 더욱 강한 생명력을 부여했고, 전체 Solana 생태계의 번영을 추가로 촉진했다. 특히 Solana 밈 거래의 주요 DEX인 Raydium은 월 TVL이 246% 증가하는 성과를 기록했다. 이처럼 기술은 여전히 블록체인 진화 역사의 기반이지만, 기술만이 공공 블록체인 미래 발전의 유일한 결정 요소는 아니다. 밈으로 대표되는 시장 주목도와 유동성이 차세대 공공 블록체인 경쟁의 주 전장이 될 가능성이 크다.

출처:https://defillama.com/protocol/raydium?events=false&volume=true

그러나 Berachain이라는 공공 블록체인은 설립 초기부터 자체 밈(Meme) 문화를 지니고 있어, 팀이 익명이며 기술 문서도 부족한 상황에서도 암호화폐 약세장 속에서 다수의 충성도 높은 커뮤니티 사용자들을 모을 수 있었다. 'Bera'라는 이름 자체가 가장 독특한 크립토 밈 문화 중 하나인데, 이는 고전적인 암호화폐 밈인 HODL을 기리기 위해 Bear를 Bera로 변형한 것이다. 또한 Berachain은 체인 상 유동성에 토큰 보상을 제공함으로써 유동성을 유치하고 기존 공공 블록체인의 유령 도시 문제를 피하기 위한 PoL(유동성 증명) 메커니즘을 혁신적으로 제안했다. 게다가 EVM 호환성을 갖추고 있어 EVM 생태계 개발자와 사용자가 원활하게 이주할 수 있다. 이러한 세 가지 강점을 결합한 결과, 테스트넷 출시 직후 단시간 내 백만 명 이상의 사용자를 빠르게 유치했으며, 불과 7.5일 만에 백만 개의 활성 지갑을 달성했다.

출처:https://twitter.com/berachain/status/1749522523895570700?ref=research.despread.io

기술, 커뮤니티, 밈(Meme) 문화 및 유동성을 동시에 갖춘 공공 블록체인으로서, Berachain은 기존 공공 블록체인 경쟁 구도를 재편하고 유동성이 황폐화된 유령 도시 문제를 해결하며 이번 상승장 사이클의 슈퍼 스타 공공 블록체인이 될 가능성이 있다.

발전 과정

Berachain 발전 역사

Berachain의 창립자들은 모두 초기 익명의 DeFi 플레이어들로서, 2015년부터 암호화폐 프로젝트에 투자하며 거래를 해왔고 DeFi Summer를 완전히 경험했다. 2021~2022년 사이 창립자들은 다양한 체인의 DeFi 생태계에 참여하며 여러 알트-L1 사이를 오갔으며, 그 과정에서 다중 체인 간 유동성 단절과 공공 블록체인의 유령 도시 현상에 대한 문제의식을 갖게 되었다. 그들은 공공 블록체인이 TVL과 유동성을 유치하기 위해 항상 토큰 인센티브 보조금에 지나치게 의존한다는 점을 발견했다. 토큰 배정이 고갈되면 대부분의 공공 블록체인은 서서히 유동성을 잃는다는 것이다. 또한 PoS 공공 블록체인에도 몇 가지 문제가 있다고 파악했는데, 많은 가치 있는 토큰이 네트워크 보안을 위해 스테이킹(staking)에 사용된다. 이는 네트워크 보안성을 높이는 반면, 유동성 비용도 엄청나게 크며, 유동성은 바로 DeFi와 생태계 프로토콜의 활성화 핵심이다. 풍부한 DeFi 산업 경험은 그들이 이상적인 공공 블록체인 모델에 대한 기본 인식을 형성하게 했으며, 이후 PoL 메커니즘 제안의 기초를 마련했다.

약 1년 반 전, Smokey와 또 다른 공동 창립자가 농담처럼 흡연 곰 NFT인 Bong Beras를 만들자고 말했다. Bong Bears NFT가 발행된 후 예상외로 커뮤니티의 큰 관심과 지지를 받았다. 창립자 본인이 주요 DeFi 커뮤니티에서 오래 활동한 OG였기 때문에, 찾아온 커뮤니티 멤버들도 대부분 DeFi 애호가들이었다. 커뮤니티와의 반복적인 교류 속에서 창립자들은 유동성을 중심으로 하는 공공 블록체인을 구축하자는 생각을 점차 갖게 되었고, 커뮤니티 안에서 투표를 실시했다. 놀랍게도 공공 블록체인을 만들어본 적 없었던 그들이 예상외로 커뮤니티로부터 큰 지지를 얻었고, Berachain은 그렇게 탄생하게 되었다.

창립팀은 풍부한 DeFi 경험과 정확한 시장 인식을 가지고 있었지만, 공공 블록체인을 개발하려면 많은 기술 작업이 필요하다. 대화 중 Berachain 팀은 EVM 호환 개발에 집중하는 Polaris 팀을 만나게 되었고, 두 팀은 서로 잘 맞아 현재의 Berachain 본체를 구성하게 되었다. 이로써 Berachain의 기본 구조가 확정되었다. 기술적으로 Berachain은 Polaris의 기술을 채택하여 Cosmos 기반의 고성능 EVM 호환 L1을 구축할 계획이다. 메커니즘적으로는 PoL 메커니즘을 채택하여 체인 상 유동성에 인센티브를 제공하고, 체인 상 DeFi 생태계의 번영을 촉진할 계획이다.

주요 역사적 노드

2021.8 Bong Bears NFT 발행, 이후 Berachain 탄생의 서막을 열다.

2021.10 Bong Bears NFT 최초 리베이스(rebase).

2021.11 Berachain 최초 언급.

출처:Bonga Bera 101 — The Honey Jar (mirror.xyz)

2022.3 올림푸스 DAO(Olympus DAO) OIP-87, Berachain 시드 펀딩 제안 승인됨. Berachain은 5천만 달러의 평가로 올림푸스로부터 50만 달러의 투자를 유치하게 됨.

2023.4 Berachain, 폴리체인(Polychain)이 주도하는 4200만 달러 규모의 펀딩 발표.

출처:https://twitter.com/berachain/status/1649050293080915968?ref=research.despread.io

2024.1 Berachain 테스트넷 출시.

2024.3 Berachain, Framework Ventures가 주도하는 6900만 달러 이상의 펀딩 진행 중으로 알려짐.

커뮤니티 문화

폰지(Ponzi) 문화

Berachain은 주요 DeFi 프로젝트에서 오랫동안 활동했던 몇몇 OG들이 공동으로 시작한 프로젝트다. Berachain 창립팀은 폰지(Ponzi) 문화를 배척하지 않으며 오히려 즐긴다. 따라서 Berachain 커뮤니티에서는 폰지 문화를 숨기지 않고, 심지어 대화 중에 자주 언급한다. 현재 시장에서는 Berachain을 다음 Luna급 폰지 모델로 보기도 하는데, 비록 이 비유는 적절하지 않지만 Berachain 커뮤니티의 문화적 핵심과 외부에서 Berachain 커뮤니티 문화에 대한 인식을 반영하고 있음은 분명하다.

밈(Meme) 문화

폰지 문화 외에도 Berachain은 태생적으로 밈(Meme) 문화를 지닌다. 사실 Berachain의 기원 자체가 매우 밈(Meme) 이미지가 강한 흡연 곰 NFT인 Bong Bears에서 비롯되었기 때문이다. Bong Bears는 처음에는 창립자들의 농담에서 나온 아이디어였으나, 실제로 출시되자 예상 외로 커뮤니티의 큰 관심과 지지를 받았다. Bong Bears 외에도 'Bera'라는 이름 자체가 밈(Meme) 문화의 일부다. 'Bear'를 'Bera'로 변경한 것은 고전 암호화폐 밈인 HODL을 기리기 위함이다. Berachain 창립자 Smokey는 공식 행사에 Bera 헤드기어를 쓰고 등장하며 밈 정신을 직접 실천한다. Berachain 커뮤니티는 밈(Meme) 문화를 매우 사랑한다. 공식 트위터는 일부러 Hello를 Henlo로 철자하기도 한다. 다른 커뮤니티에서는 GM, GN을 자주 볼 수 있지만, Berachain 커뮤니티에서는 Ooga Booga라는 독특한 밈 표현이 스크린을 채운다. 즉, 공식부터 커뮤니티까지 Berachain은 전반적으로 독특한 밈(Meme) 문화에 깊이 빠져 있다.

NFT 문화

Berachain이 NFT 컬렉션에서 탄생했기 때문에, NFT는 자연스럽게 공공 블록체인의 대표적 문화 중 하나가 되었다. 우리가 다른 공공 블록체인을 이야기할 때는 거의 이더리움 외에는 상징적인 NFT가 떠오르지 않는다. 그러나 Berachain을 언급할 때는 리베이스(rebase) 메커니즘을 기반으로 한 Bong Bear NFT를 빼놓을 수 없다. 창립자가 발행한 NFT 외에도 Berachain 생태계 프로젝트들은 각각 자신의 NFT 컬렉션을 발행하며, 다양한 프로젝트의 NFT 컬렉션은 모두 Bear라는 주제와 연결된다. 어느 정도로 보면 Berachain에게 NFT는 토큰과 동등하게 중요한 자산이다. 단순한 토큰보다 NFT는 추가적인 문화적 속성과 커뮤니티 인정을 제공하며, 이는 Berachain 커뮤니티 전체의 합의와 점착력을 더욱 강화한다. Bong Bear와 Honey Comp를 예로 들면, 이 두 NFT 시리즈는 모두 2차 시장에서 높은 상승률을 기록했지만, 판매하여 이익을 실현한 사용자는 거의 없으며, NFT 상장률이 2% 미만에 불과하다. 이는 Berachain NFT 문화 하에서 커뮤니티의 합의가 얼마나 강력한지를 반영한다.

출처:https://opensea.io/collection/bongbears

요약

Berachain의 독특한 문화적 특성은 Berachain을 다른 공공 블록체인과 구별하는 표식 중 하나다. 우리는 Berachain의 독특한 커뮤니티 문화가 다음과 같은 영향을 미칠 것으로 예상한다:

다른 공공 블록체인보다 더 강한 구매력과 부의 효과: 자금에 대한 폰지(Ponzi) 문화의 끌림은 불문율이며, Berachain은 다양한 DeFi 또는 폰지 커뮤니티의 충성 사용자들과 폰지에 대한 선호를 기반으로 다른 공공 블록체인보다 더 강한 구매력을 가지며, 폰지 유형 프로젝트의 최적 서식지가 될 수 있다.
다른 공공 블록체인보다 더 강한 트래픽 주목도: 이번 사이클에서 공공 블록체인들은 원생 밈(Meme)이 공공 블록체인에 대한 최고의 마케팅임을 점차 인식하게 되었다. 이 관점에서 볼 때, 태생적으로 밈(Meme) 문화를 지니고 있으며, 자기조롱과 즐거움을 추구하고 지속적으로 새로운 밈(Meme)을 생산할 수 있는 Berachain은 더 쉽게 대중화되고 시장의 주목을 포착할 수 있다.
다른 공공 블록체인보다 더 강한 커뮤니티 결속력: 기존 공공 블록체인은 어느 정도 정신적 합의를 위한 통일된 상징물이 부족하다. 그러나 각 국가마다 국보를 국가의 대표와 합의로 삼는 것처럼, Berachain에게 Bera는 Berachain의 최고 정신적 상징과 합의다. Berachain의 거의 모든 NFT 컬렉션은 Bera를 기본 캐리어로 하여 창작되며, NFT 문화의 전파는 커뮤니티 인식을 더욱 강화하고 점착력을 높인다. 동시에 Berachain 내 다양한 프로젝트 팀들은 NFT를 기반으로 협력과 양보를 하며, Berachain 생태계에 더 강한 생태적 시너지와 커뮤니티 결속력을 제공한다.

Berachain 기술 아키텍처

Berachain은 Cosmos SDK 위에 구축되고 CometBFT 합의 엔진을 사용하며 EVM과 호환되는 고성능 L1 공공 블록체인이다. Cosmos SDK 기반 구축은 Berachain이 Cosmos 생태계와 원활하게 통합하고 IBC 모듈을 통해 체인 간 수평 확장을 실현할 수 있게 한다. 동시에 Berachain은 자체 개발한 Polaris Ethereum 모듈을 통해 EVM 호환성을 제공하여, 기존 EVM 생태계의 개발자와 사용자를 더 잘 유치하고 기존 EVM 생태계를 통합하며, 사용자에게 더 친숙한 개발 및 사용 경험을 제공한다. Berachain은 EVM 생태계 유동성과 Cosmos 생태계 유동성을 통합하는 핵심 노드가 되어 다중 체인 생태계에서 가장 강력하고, 가장 빠르며, 가장 유동성이 풍부한 블록체인 네트워크를 구축하고자 한다.

Polaris Ethereum

Polaris Ethereum은 개발자에게 고급 EVM 개발 경험을 제공할 수 있다. 기본적인 EVM 호환성 외에도, Polaris Ethereum은 개발자가 상태가 있는 사전 컴파일된 스마트 계약 모듈을 생성하거나 사용자 정의 오퍼코드(opcodes)를 지원하는 등의 기능을 제공하여, 개발자가 더 유연하고 적용 범위가 넓은 스마트 계약을 맞춤형으로 구축할 수 있도록 한다.

EVM 호환성

Polaris의 기본 원리는 L1 메인체인 위에 이더리움과 동등한 가상머신을 실행하는 것과 유사하다. Configuration plugin, State plugin, Gas plugin 등의 해당 플러그인을 조합함으로써 Polaris는 효과적으로 상태 전이를 입력하여 임의 유형의 L1 메인체인 스마트 계약이 이더리움 트랜잭션을 실행하도록 지원할 수 있다.

출처:Polaris Architecture – Polaris Ethereum Docs (berachain.dev)

사전 컴파일(Precompile)

사전 컴파일은 특정 기능을 갖고 있으며 블록체인 노드에 직접 내장되어 있고 EVM에서 바이트코드로 실행되지 않는 일종의 스마트 계약이다. 사전 컴파일 계약은 더 낮은 가스 비용으로 효율적인 상태 조작을 수행하고 추가적인 기능 로직을 제공할 수 있다. Polaris는 사전 컴파일 계약을 지원하여 다양한 Cosmos 모듈과 직접 상호작용할 수 있다. 현재 Berachain의 사전 컴파일 계약 유형은 다음과 같다. 예를 들어 BGT 사전 컴파일 계약에는 BGT의 환매 기능이 포함되어 있고, Bribe 사전 컴파일 계약에는 뇌물 생성, 뇌물 수수료 조회 등의 기능이 포함되어 있다.

Polaris EVM 구현은 복잡한 스마트 계약을 지원하기 위해 사용자 정의 오퍼코드(opcodes) 지원도 추가했다.

출처:Precompiles & Deployment Addresses | Berachain Docs

모듈화 및 상호 운용성

Polaris는 EVM의 모듈화된 구현체이며, 어떤 합의 엔진에도 쉽게 통합될 수 있다. Polaris의 각 구성 요소는 독립적인 패키지로 개발되며 포괄적인 테스트 문서가 제공된다. 개발자는 완비된 문서를 바탕으로 Polaris의 일부 구성 요소만을 선택적으로 사용하거나, 필요에 따라 여러 구성 요소를 조합하여 개인화된 EVM 통합을 만들 수 있다. Polaris의 EVM 통합 모듈화 구현은 개발자가 자체 EVM 통합 솔루션을 구현하는 데 드는 시간 비용을 크게 줄이는 데 도움이 된다.

또한 Polaris Ethereum과 Cosmos SDK의 결합은 EVM 호환 환경에서 Cosmos 생태계와의 상호 운용성을 실현할 수 있다. 체인 상에 여러 상태 사전 컴파일을 통합함으로써 Polaris는 EVM 사용자가 거버넌스 투표, 검증자 위임 등의 Cosmos 원생 작업을 수행하거나 IBC를 통해 다른 체인과 상호작용할 수 있도록 한다. 이러한 설계는 원생 EVM 경험을 유지하면서도 Cosmos와 EVM 사이의 진정한 상호 운용성을 실현하며, Berachain이 EVM 생태계와 Cosmos 생태계의 유동성 허브가 되고자 하는 비전에 한 걸음 더 가까이 다가가게 한다.

(물론 Polaris는 아직 실전 검증을 거치지 않았기 때문에, Berachain이 메인넷 출시 후 실제 성능, 트래픽 부하 상황 및 EVM 호환성은 지켜봐야 한다.)

PoL 합의

왜 PoL이 필요한가?

PoS는 현재 가장 일반적인 합의 메커니즘 중 하나다. PoS는 수년간 실전 검증을 거쳐 시장에서 네트워크 보안성, 탈중앙화 정도, 합의 효율성을 모두 고려할 수 있는 효과적인 합의 메커니즘으로 입증되었지만, 여전히 몇 가지 문제가 있다. 예를 들어 PoS 네트워크의 보안성은 네트워크 내 스테이킹 자산의 양에 의존하며, 스테이킹 자산 가치가 클수록 네트워크 공격 가능성은 낮아진다. 그러나 스테이킹 자산 가치가 너무 크다는 것은 체인 상 유동성으로 사용 가능한 자산 가치가 감소한다는 의미이며, 이는 체인 상 거래 활동의 번영에 불리하다. 특히 유동성 스테이킹이 아직 보편화되지 않은 2021년, 2022년에는 더욱 그러했다. 또한 PoS 네트워크의 토큰 인센티브는 스테이킹자에게만 흘러가므로, PoS 네트워크는 스테이킹 활동만 인센티브로 지원하고, 체인 상 거래나 유동성 제공 등 생태계 번영을 촉진하는 활동에는 충분한 인센티브를 제공하지 못한다. 위 두 가지 문제로 인해 Berachain은 결국 PoS 합의를 버리고 PoL, 즉 유동성 증명(Proof of Liquidity) 메커니즘을 제안하게 되었다.

PoL의 핵심 목적은 체인 상 DeFi 생태계의 번영을 인센티브로 유도하는 것이며, DeFi의 핵심 중 하나가 바로 유동성이다. 따라서 PoL의 핵심은 지속 가능한 깊은 유동성을 인센티브로 유도하는 것이다.

PoL 메커니즘

PoL의 구체적인 메커니즘은 다음과 같다:

PoS 네트워크에서 토큰 인센티브를 얻고자 하는 사용자는 Berachain의 특정 유동성 풀에 유동성을 제공해야 하며, Berachain은 사용자에게 거버넌스 토큰 BGT를 보상으로 제공한다. 참고로 전통적인 PoS 네트워크에서 원생 토큰 보상을 얻는 방법은 스테이킹이지만, PoL 네트워크에서는 유동성 제공이 원생 토큰 보상을 얻는 방법이다.
PoS의 토큰 스테이킹과 마찬가지로, 사용자는 획득한 BGT를 검증 노드에 위임할 수 있으며, 검증 노드는 사용자를 대신해 네트워크 검증 작업에 참여한다.
PoS와 마찬가지로 검증자는 위임받은 BGT 비율에 따라 블록 생성과 구성에 참여하며, 블록 생성 보상과 블록 수수료를 보상으로 받는다.
PoS와 다른 점은 검증자가 다양한 유동성 풀의 향후 BGT 보상 배정에 대해 투표할 수 있다는 것이다. PoS 네트워크에서 스테이킹자는 상대적으로 고정된 보상을 받는다. 그러나 PoL에서는 유동성 제공자의 보상이 동적이며 거버넌스 요소의 영향을 받는다.
마지막으로 새로운 라운드의 BGT는 이전 투표 결과에 따라 다양한 유동성 풀 사이에서 동적으로 배정되며, BGT 보상은 유동성 제공자에게 분배되어 폐쇄 루프를 형성한다.

출처:What is Proof-of-Liquidity? | Berachain Docs

PoL vs PoS

PoL이 PoS보다 개선된 점은 명백하다.

첫째, PoL은 체인 상 유동성을 직접적으로 인센티브로 유도하여 체인 상 DeFi 생태계와 거래 활동의 번영을 촉진할 수 있다. PoL 네트워크에서 토큰 배정 보상을 받는 유일한 방법은 유동성 제공이다. 따라서 PoL 네트워크의 본토큰 배정 보상은 사용자에게 유동성 제공을 유도한다. 그리고 네트워크 본토큰 가치가 높을수록 토큰 배정 보상의 매력도 커지고, 점점 더 많은 사용자가 LP가 되어 유동성을 지속적으로 확대하게 된다. 또한 유동성 인센티브의 지속성은 PoL 네트워크의 유동성이 더 지속 가능하게 만들며, 다른 PoS 공공 블록체인처럼 에어드롭 인센티브 종료 후 유동성 대량 이탈의 어려움을 겪지 않는다.
둘째, PoL은 공공 블록체인이 프로토콜 수준의 유연성을 가지게 하여 체인 상 유동성에 대해 더 효과적으로 인센티브와 유도를 제공하고 생태계의 균형 잡힌 발전을 촉진한다. 공공 블록체인의 PoL 메커니즘은 프로토콜 수준의 vetoken 메커니즘과 유사하며, 거버넌스 모듈을 통해 특정 자산, 특정 유동성 풀에 대해 인센티브를 제공하고 무질서한 유동성을 유도할 수 있다. 그 핵심 개념은 공공 블록체인이 특정 생태계, 특정 프로토콜, 특정 자산에 대한 토큰 보조금을 제공하는 것과 매우 유사하지만, 구현 방식은 더욱 우아하다.
셋째, PoL 메커니즘은 PoS보다 더 높은 보안성을 얻을 수 있을지도 모른다. PoL 메커니즘은 잠재적인 긍정적 비행 바퀴를 지닌다. PoL 메커니즘에서 사용자는 유동성을 제공하고 네트워크 토큰 배정 보상을 받는 동시에 유동성을 심화시켜 DeFi 사용자에게 더 나은 사용 경험을 제공하고 네트워크 생태계의 번영을 촉진한다. 네트워크 기본면이 좋아지면 이는 어느 정도 토큰 가격에 반영되어 가격 상승을 유도한다. 토큰 가격 상승은 다시 사용자가 유동성을 제공하고 네트워크 토큰 배정을 포착하도록 자극하여 폐쇄적인 긍정적 비행 바퀴를 형성한다. 이 과정에서 사용자 제공 유동성 증가는 보안성 향상도 의미하므로, PoL 메커니즘은 PoS 네트워크보다 더 높은 보안성을 얻을 수 있을지도 모른다.

종합하면, PoL 메커니즘은 토큰 보상 배정 형태를 통해 체인 상 지속 가능한 유동성과 DeFi 생태계의 번영을 효과적으로 촉진할 수 있으며, 기존 공공 블록체인이 에어드롭 마케팅에 지나치게 의존하여 사용자와 유동성을 유치하는 어려움을 벗어날 수 있다. 동시에 더 높은 보안성을 확보할 수 있다. PoL 메커니즘은 공공 블록체인이 생태계 인센티브를 더욱 유연하게 할 수 있게 하여 유동성, 토큰 가격, 생태계의 상승 비행 바퀴를 돌릴 수 있을 것으로 기대된다.

다만 PoL 메커니즘에도 상응하는 단점이 있는데, PoL은 유동성만을 인센티브로 하며 DeFi의 가장 기초적인 유동성 수요만을 인센티브로 한다는 점이다. 유동성은 DeFi의 핵심이지만 유동성은 DeFi의 전부가 아니다. PoL은 유동성 수요가 낮은 DeFi 프로토콜을 인센티브로 하지 못한다. 예를 들어 거래 집계기 프로토콜은 매우 높은 TVL을 보유하지 않지만 거래량을 많이 기여할 수 있다. 그러나 PoL 메커니즘 하에서 Berachain은 이러한 프로토콜에 효과적인 인센티브를 제공할 수 없다. 또한 NFT, GameFi 등 비DeFi 분야에 대해서도 PoL은 인센티브 균형을 이루기 어렵다. 따라서 현재의 PoL 버전은 Berachain의 향후 발전 과정에서 더욱 최적화되어 다양한 DeFi 프로토콜과 체인 간 생태계 발전에 대해 더욱 균형 잡힌 인센티브를 제공할 수 있을 것으로 예상된다.

토큰 모델

Berachain의 토큰 모델도 다른 공공 블록체인과 다르다. Berachain의 토큰 경제는 거버넌스 토큰 BGT, 가스 토큰 BERA, 스테이블코인 HONEY 세 가지 다른 토큰으로 구성된다.

삼대 토큰 모델 소개

BGT는 PoS 네트워크의 거버넌스 토큰과 유사하지만, BGT는 이전이 불가능한 것으로 설정되었다. 또한 BGT를 획득하는 방법은 비교적 제한적이다. 현재 사용자는 BEX에서 유동성을 제공하거나 HONEY를 빌려주거나 Berps의 bHONEY Vault에서 HONEY를 제공함으로써 BGT 배정 보상을 받을 수 있다. BGT는 거버넌스 참여에 사용할 수 있으며, 사용자는 BGT를 검증자에게 위임하여 거버넌스 보상과 뇌물 보상을 동시에 받을 수 있다. 검증자가 블록 생성에 참여하면, 사용자는 Berachain의 원생 애플리케이션 BEX, Bend, Berps의 거래 수수료 보상과 가스 수수료 보상도 받을 수 있다. BGT는 1:1로 Berachain의 가스 토큰 BERA로 전환할 수 있지만, 이 과정은 단방향이며 되돌릴 수 없으므로 사용자는 BERA를 다시 1:1로 BGT로 전환할 수 없다.

BERA는 다른 공공 블록체인의 원생 토큰과 유사하며, 주로 가스 수수료 지불과 블록 보상에 사용된다. 다만 BERA 토큰을 보유한다고 해서 거버넌스 투표권이 있는 것은 아니며, 거버넌스 권한은 BGT에 할당되었다.

HOENY는 Berachain의 원생 스테이블코인으로, Berachain 애플리케이션에 안정적인 거래 수단을 제공한다. 사용자는 USDC를 담보로 1:1 비율로 HONEY를 발행할 수 있다.

삼대 토큰 모델 이해하기

삼대 토큰 모델을 이해하려면 Berachain의 PoL 메커니즘으로 돌아가야 한다. PoL은 사용자에게 BGT 토큰 보상을 제공함으로써 Berachain의 유동성을 인센티브로 유도한다. 따라서 유동성 인센티브 효과를 달성하기 위해 BGT는 가치를 가져야 하며, 이를 통해 충분한 유동성을 유치할 수 있다.

그렇다면 어떻게 BGT의 가치를 보장할 수 있을까? 만약 다른 L1과 같이 본토큰이 단순한 거버넌스 토큰으로만 사용된다면, 토큰의 가치를 보장하기 어렵다. 이 경우 토큰 가치는 공공 블록체인의 기본면과 약하게 관련되기 때문에 합리적인 방향이 아니다. BGT의 가치를 보장하려면 두 가지 접근 방식이 있다. 첫째, BGT 뒤에는 실질적인 가치 유입이 있거나 사용자가 예상 수익을 볼 수 있어야 한다. 둘째, 사용자가 BGT를 보유하도록 유도하고 판매하지 않도록 최대한 노력하는 것이다. 이 두 가지 방식을 바탕으로 Berachain의 PoL과 삼대 토큰 모델 설계를 다시 살펴보면 더욱 명확해진다.

우선 사용자가 판매하지 않도록 유도하는 문제에 대해 Berachain의 접근은 간단하다. BGT를 거래 및 이전이 불가능한 거버넌스 토큰으로 설계하고, 추가로 가스 토큰 BERA를 도입한 것이다. 사용자가 BGT를 판매하려면 BGT를 1:1로 BERA로 전환해야 하므로, 사용자에게 추가적인 장벽을 설정하여 BGT 판매를 최대한 지연시키는 것이다.

그러나 이 방법은 근본적인 해결책은 아니다. 사용자가 BGT에 가치를 느끼게 하려면 가장 직접적인 방법은 BGT 뒤에 수익을 볼 수 있도록 하는 것이다. 이 방향에서 Berachain은 두 가지 부가 기능을 제안했다. 첫째, Berachain은 BGT에 거버넌스 권한을 부여했다. 이 거버넌스 권한은 프로젝트 발전에 대한 것이 아니라, BGT 배정, 즉 사용자 수익에 대한 직접적인 거버넌스 권한이다. 거버넌스 권한의 의미는 각 사용자가 자신의 수익을 극대화하기 위해 BGT를 보유하고, 자신이 유동성 풀을 운영하는 풀에 투표할 검증자에게 BGT를 위임하여 더 많은 BGT 배정 보상을 받으려는 것이다. 사용자 간의 PVP에서 한쪽이 채굴 후 판매(mine-and-dump)를 선택한다면, 그 당사자가 미래에 예상할 수 있는 BGT 배정이 상대적으로 적어져 수익 극대화 목표에 부합하지 않는다. 이 관점에서 Berachain은 BGT에 수익 거버넌스 권한을 부여함으로써 사용자의 BGT 채굴 후 판매 행위를 효과적으로 지연시키고, 더 많은 사용자가 BGT를 보유하여 더 높은 미래 수익을 추구하도록 유도한다.

둘째, Berachain뿐 아니라 노드 자체도 BGT에 부가 기능을 제공한다. 노드의 수익은 블록 생성으로 얻는 생태계 수입과 가스 수입에서 나온다. 노드는 자신의 이익을 극대화하기 위해 가능한 많은 외부 BGT 위임을 받아 블록 생성률을 높여야 한다. 외부 BGT를 유치하기 위해 노드는 뇌물을 제공해야 한다. 뇌물 제공 방식은 다양하다. 예를 들어 노드는 사용자와 생태계 수입을 공유하거나, 새로운 프로젝트를 시작하여 높은 APY를 제공하여 사용자의 BGT를 교환할 수 있다. 노드가 자신의 이익을 극대화하기 위한 경쟁 과정은 점차 BGT에 가치를 부여하는 과정으로 전환된다. BGT의 가치는 노드가 공유하는 프로토콜 수입과 뇌물 수입으로 보장되며, 이는 사용자의 보유 신뢰를 더욱 강화한다.

이제 PoL 메커니즘과 삼대 토큰 모델 간의 관계가 점차 명확해졌다. 아마도 Berachain 공식이 DEX, Lending, Perps 세 가지 핵심 요소를 직접 관리하려는 이유를 이해하기 쉬울 것이다. 이유는 아주 간단하다. DEX, Lending, Perps는 인쇄 능력이 가장 강한 세 가지 구성 요소로, PoL이 가져오는 막대한 혜택을 누리며 높은 프로토콜 수입을 창출할 수 있다. 공식은 이 수입의 일부를 중개 역할을 하는 노드에게 넘기고, 노드는 다시 이 수입을 BGT에 반영하여 BGT의 가장 실질적인 가치를 보장한다. 만약 DEX, Lending, Perps의 수입 배당이 없다면, BGT의 가치 부여는 공중에 떠 있는 느낌이 들지 않을까?

더 나아가 BGT와 전체 Berachain 생태계는 서로 침투한다. 생태계 프로젝트의 수입은 BGT 뒤에 가장 실질적인 가치 유입이며, Berachain 생태계가 활성화되지 않으면 BGT의 가치도 더 높은 보장을 받지 못하고 사용자는 BGT를 판매하려는 경향이 있다. BGT 가치 하락은 Berachain이 LP를 유치하는 매력을 낮추고, 사용자가 유동성을 철수하여 다른 수익률이 더 높은 광산 풀을 찾게 만들며, 이는 다시 체인 상 DeFi 사용 경험을 악화시키고 생태계 활성화를 저하시켜 부정적 나선으로 이어진다. 반대로 Berachain 생태계가 충분히 활성화되고, 공식 세 가지 핵심 요소의 프로토콜 수입이 충분히 높으며, 사용자에게 분배할 수 있는 수익이 많다면 BGT는 더 많은 가치 보장을 받고 사용자도 BGT를 보유하려는 의욕이 더 커진다. BGT의 사용자에 대한 매력 증가는 더 많은 사용자가 유동성을 제공하게 하고, 이는 다시 체인 상 DeFi 생태계의 번영을 촉진하여 긍정적 나선을 시작한다. 이성적으로 보면, 나선의 시작과 정지는 BGT의 위탁 스테이킹 수익과 BGT 현재 가격 사이의 관계에 달려 있다. 두 가치가 비슷하면 시스템은 전반적으로 안정을 유지한다. 두 가치 차이가 크면 Berachain은 쉽게 상승 또는 하락 나선에 빠질 수 있다.

출처:https://twitter.com/burstingbagel/status/1565705660888596481

Berachain 생태계

Berachain은 2021년에 탄생했지만, 핵심 메커니즘이 계속 최적화되고 설계되며 관련 문서가 외부에 공개되지 않았기 때문에, Berachain에는 아직 매우 완벽한 프로젝트 생태계가 형성되지 않았다. 심지어 Berachain의 관련 문서가 늦게 공개되었기 때문에 대부분의 커뮤니티 프로젝트는 2024년 1월 이후에 설립되었으며, Berachain 생태계는 여전히 매우 초기 단계에 있다.

공식 생태계

Berachain의 공식 생태계는 Berachain 생태계의 가장 중요한 기초 구성 요소다. 창립자의 말에 따르면, 기능이 유사한 DEX, Lending, Perps 등의 프로토콜이 무의미한 흡혈귀 공격을 하며 내부 경쟁을 하는 것을 피하기 위해 공식이 직접 나서 DEX, Lending, Perps 제품을 제공하기로 결정했다. 앞선 분석을 종합하면 DEX, Lending, Perps는 Berachain 생태계 수입의 주요 부분이며, 공식이 이 세 가지 핵심 요소를 확고히 장악함으로써 BGT 보유자에게 더 많은 이익을 제공하고 BGT에 더 많은 가치 원천을 제공하며 Berachain의 긍정적 비행 바퀴를 돌릴 수 있다.

BEX, BEND, BERPS 외에도 공식은 BGT 위임 거버넌스 관리 플랫폼 BGT Station, 원생 스테이블코인 HONEY의 발행 및 환매 플랫폼, Berachain 블록체인 탐색기 Beratrail, 테스트넷 페이퍼페이퍼(faucet)도 제공한다.