FTX 파산 채권에 막대한 베팅을 걸어 2500만 달러를 번 그의 이야기
글: 니엄 로우, 포춘지
번역: 루피, ForesightNews
인터넷에 FTX가 위기에 처했다는 소문이 퍼졌을 때, FTX 고객 중 한 명인 루이 도링기(Louis d'Origny)는 신경 쓰지 않고 마이애미 비치 아파트에서 친구들을 초대해 파티를 즐기는 일에 집중했다.
"가짜 뉴스라고 생각했죠," 그는 회상하며 노트북을 덮고 점점 불안해지는 암호화폐 커뮤니티를 뒤로하고 해변에서 하루를 보냈다.
그러나 몇 시간 후 분위기는 바뀌었다. 그는 집으로 돌아와 FTX 고객들의 인출 요청이 거부된 트윗을 목격했다.
"상황이 갑자기 혼란스러워졌어요," 그는 말했다. 나이 지는 창밖으로 해가 지는 가운데, 당시 31세였던 이 젊은이는 앞으로 어떤 일이 벌어질지 궁금해졌다.
"그리고 갑자기," 그는 기억한다. "우리는 FTX에 맡겨둔 돈을 인출할 수 없게 되었어요."
도링기는 FTX로부터 손실된 자금을 회수하려는 백만 명 이상의 피해자들 중 한 명이다. 공동 창립자 샘 뱅크먼-프라이드(Sam Bankman-Fried)의 금융 사기 행각이 드러난 후 FTX는 붕괴되었다.
"당시에는 마치 암호화폐 세계의 종말 같았어요," 그는 말한다. "전망은 매우 어두웠고, 누구도 비트코인이 다시 사상 최고치를 경신할 것이라고 생각하지 않았죠."
하지만 암호화폐 역사상 가장 어두운 순간, 도링기의 머릿속에서는 새로운 생각이 떠오르기 시작했다.
루이 도링기는 2022년 12월 이후 1,000건 이상의 FTX 파산채권을 매입했다
"제 생각엔 샘은 이런 사기를 실행하고 돈을 잃을 만큼 충분한 시간을 가지지 못했어요. 저는 그들이 상당한 금액을 회수할 수 있을 거라고 확신했습니다," 그는 말했다.
도링기는 기회를 발견했다. 자신처럼 많은 채권자들이 적어도 일부 자금이라도 돌려받고 싶어했지만, 파산 선언 당시 거래소가 총 87억 달러의 자금 부족을 어떻게 메울지에 대한 정보는 명확하지 않았고, 보장도 없었다. 즉, 채권자들은 자신의 채권을 낮은 가격에 팔 가능성이 있었다.
그렇다면, 만약 그들이 자신의 채권을 헤지할 수 있다면 어떨까?
채권 거래는 리스크이자 기회
도링기는 이전에 본인이 운영하던 소규모 펀드 Arceau를 통해 일부 Celsius 파산채권을 매입한 적은 있었지만, 이 분야에서는 여전히 초보자였다. 그가 알고 있는 대부분의 투자자들은 FTX 문제에 관여하기를 꺼렸다—누구도 채권을 사기 위해 자금을 들여놓으려 하지 않았다.
그러나 마이애미 사건 발생 후 몇 주 안에 도링기는 헤지펀드들로부터 FTX 포지션을 개인 자금으로 매입하기 시작했고, 정산을 요구했다.
"파산에 대해 우리가 더 알고 있는 건 아무것도 없었어요. 우리는 큰 리스크를 감수했고, 저는 그냥 '할 수 있다'고 말하고 행동했을 뿐입니다," 도링기는 포춘지에 말했다.
파산채권 거래는 고위험·고수익 전략이다. 리먼 브라더스, 엔론, 제너럴 모터스의 파산을 통해 채권 트레이더들은 한때 거대했던 이 기업들로부터 수억 달러에서 수십억 달러에 이르는 부를 번 것으로 알려져 있다. 그러나 더 자주, 채권은 결국 가치 없이 끝날 수도 있다.
"최종 결과는 제가 예상했던 것보다 훨씬 더 좋았습니다," 그는 말했다.
기업이 파산하면 채권자들은 법정에서 오랜 파산 절차를 겪어야 하며, 어느 정도의 비율로 배상을 받을지 보장되지 않는다. 대신 많은 사람들이 즉시 현금으로 채권을 팔아, 파산관리인이 회수할 수 있는 채무에 따라 가치가 폭락할 위험을 감수하는 구매자에게 넘긴다.
FTX가 2022년 11월 11일 델라웨어주 연방법원에 제11장 파산을 신청한 이후, 채권 거래의 정확한 시점과 가치 계산은 매우 복잡하다. 업계 트레이더들은 포춘지에 일부 거래는 온라인 플랫폼에서 이루어지고, 일부는 비공개 거래이며, 구매자가 즉시 양도 신청을 하지 않아 지연이 발생하거나, 단순히 자신의 채권으로 보고하는 경우도 있다고 전했다.
3월 28일 기준 업계 주요 온라인 거래 플랫폼 클레임스 마켓(Claims Market)에서는 49건의 거래를 통해 4.39억 달러 이상의 채권이 교환되었다. 동시에 3월 20일 기준 법원 기록에 따르면 헤지펀드들은 23억 달러 이상의 대폭 할인된 채권을 매입했다.
파산 법원이 채권자들에게 배상이 이루어질 구체적인 날짜를 아직 확정하지는 않았지만, 현재로서는 전액 배상 가능성은 높아 보인다. "고객들이 전액 배상을 받을 가능성이 있어 보입니다," 뱅크먼-프라이드는 목요일 맨해튼 법정에서 판결을 받으며 말했다.
클레임이 처음 승인되었을 때 채권자들은 낮은 가격에 채권을 팔았다. 시장에서는 100만 달러 이상의 채권이 60건 이상 거래되었으며, 2022년 11월에는 약 10%의 가격에 팔렸지만 현재는 93%까지 올라 배상에 대한 신뢰가 강화되고 있음을 보여준다.
동시에 두 명의 관련 인사들은 포춘지에 암호화폐 가치 상승과 FTX가 보유한 AI 스타트업 Anthropic의 지분이 8.8억 달러 이상에 매각된 결과, 이러한 채권의 가치가 초기 가치를 넘어 120%에서 140%까지 도달할 수 있다고 추정했다.
700% 이상의 수익률을 올린 과감한 베팅
채권 매입자들은 포춘지에 FTX가 파산을 신청하면서 존 J. 레이 3세(John J. Ray III)를 새 최고경영자(CEO)로 임명한 것도 채권에 대한 관심을 불러일으켰다고 전했다. "그는 즉시 변동성 있는 자산들을 모두 매각하기 시작했고, 기관 채권 매입자들은 이를 좋아했습니다. 왜냐하면 그들은 비트코인을 원하지 않거든요," 도링기가 설명했다.
FTX 사건 보고서에 제출된 데이터에 따르면 지금까지 FTX는 청산된 암호화폐, 바하마에 위치한 38채의 부동산, 26억 달러의 현금을 포함해 약 70억 달러의 자산을 회수했다.
이 유산에는 약 5900만 개의 SOL과 2만 1,482개의 비트코인이 포함되며, 해당 회사가 파산을 신청한 이후 각각 약 1,000%, 343% 상승했다. FTX는 기관 투자자들에게 현재 시장가보다 68% 낮은 가격에 4,100만 개의 SOL을 매각할 예정이며, 이는 이번 기사 발행 시점 기준 약 76.5억 달러에 달한다. 이는 일부 피해자들을 분노하게 했으며, 특히 스닐 카부리(Sunil Kavuri)는 판결 도중 뱅크먼-프라이드가 "우리 모두가 완전한 처벌을 받을 것이라고 계속 거짓말한다"고 비판했다.
3월 20일 기준 제11장 신청서에 따르면 도링기는 약 2,900만 달러 상당의 채권을 매입했다. 그는 이 채권을 개인 자금 350만 달러로 매입했다고 밝혔으며, "저와 몇몇 친구들의 패밀리 오피스 투자입니다." 이 투자의 수익률은 700%를 넘는다.
도링기는 크리스마스에 가족과 함께할 때 처음으로 채권을 매입했다. 그는 당시 부모님이 걱정스러운 표정을 짓고 농담처럼 말했던 것이 기억난다. 그의 무모한 베팅 때문에 내년 크리스마스에는 가족 전체가 파산할지도 모른다고 했다. 포춘지가 입수한 계약서에 따르면 이 채권은 2022년 12월 28일 원래 가치의 6%로 거래되었으며, 가치는 거의 300만 달러에 달했다.
현재까지 FTX의 잔해물에서 가장 큰 수익을 올릴 것으로 보이는 구매자들은 부실채권 전문 헤지펀드들이다. 3월 20일 기준 Attestor, Baupost, Farallon은 각각 5.2억 달러, 5.18억 달러, 3.46억 달러 상당의 채권을 매입하며 이 경쟁에서 선두를 달리고 있다. 관련자들은 이 펀드들이 다른 실체 명의를 사용했다고 확인했다.
이 과감한 베팅의 또 다른 주요 인물이자 도링기의 친구인 117 Partners의 파산채권 중개인 토머스 브레이질(Thomas Braziel)은 시장의 주요 헤지펀드들을 대신해 채권을 매입하고 있다. 브레이질은 자신의 첫 거래가 2022년 11월 12일, 파산 신청 전이었다고 말했다. 그는 선언 가치의 약 3%인 24만 달러를 지불해 800만 달러 상당의 채권을 매입했고, 다른 거래에서는 약 21만 달러를 지불해 350만 달러의 채무를 매입했다.
채권 거래는 결코 쉽지 않다
현재의 평가액은 작년 4월 27일 채권 매입자들이 재앙 직전까지 다다랐던 시점의 평가액과 크게 다르다.
싱가포르 채무자와의 줌(Zoom) 통화에서 도링기는 300만 달러 규모의 채권 매입 계약을 거의 마무리하고 있었다. 그런데 통화 도중 미국 국세청(IRS)이 탈세 혐의로 FTX에 440억 달러의 청구를 제기했다는 소식이 전해졌다.
"통화 도중 우리는 정말 겁먹었어요," 그는 말한다. 하지만 결국 그는 채권 매입을 결정했다. "정말, 정말 무서웠습니다."
미국 국세청은 청구액을 204억 달러로 줄였지만, 이에 이의 제기를 하지 않는다면 채권자들은 여전히 파산 상태에 직면하게 된다. "우리는 아무것도 받지 못했을 겁니다," 도링기 말이다.
그러나 FTX는 이 청구에 대해 법적 대응을 하며 법원에 청구 기각을 요청하고 있다. 이는 "채무자의 진전과 고객 및 기타 채권자에 대한 모든 배분을 무기한 중단시킬 수 있다"는 것이다. 즉, 국세청의 청구는 사기 피해자들이 직접 세금을 부담하게 만드는 것이므로 현실화되기 어렵다는 게 소식통의 설명이다.
7월, FTX는 자체 공개 포털을 열어 고객들이 청구를 제기할 수 있도록 했다. 하지만 초기 거래 단계에서는 어떤 자산이 청산 가능한지, 또는 채권을 어떻게 검증할지에 대한 정보가 제한적이었다. 도링기는 많은 사람들이 트위터를 통해 정보를 공유하며 진행했고, KYC 절차는 시간이 오래 걸리며 일시적인 방식이었다고 말했다.
브레이질은 "채권 매입은 정말, 정말 어렵다"고 말하며 자신이 매입한 채권 중 최소 두세 건은 결국 사기로 드러났다고 밝혔다.
채권 검증 속도가 빠르자 도링기는 첫 해 동안 40건의 채권을 매입했다. 이는 그에게 또 다른 아이디어를 떠올리게 했다: 자동화를 통해 디데이 조사를 가속화하는 것이다. 지난해 12월 그는 FTX Creditor라는 자체 포털을 공동 설립했는데, 이는 "맞춤형 CRM, KYC 및 디데이 조사 솔루션"이라고 묘사하며, 검증 과정을 며칠에서 30분으로 단축시켰다고 말했다. 이 회사는 현재 여러 대륙에 걸쳐 14명의 직원을 두고 있으며 24시간 내내 채권자들의 전화를 받고 있다.
이 회사는 10만 달러 미만의 채권을 전문으로 처리하며, 소액 투자자들이 번거로운 거래 확인 절차에 갇히지 않고 30분 전화 통화로 판매를 완료할 수 있는 쉬운 방법을 제공하는 것을 목표로 한다.
공개 기록에 따르면, 12월 이후 FTX Creditor는 약 1억 달러 상당의 거의 1,000건의 채권을 매입했다. 시장 추정에 따르면, 채무의 70% 가격에 매입했다고 가정하면, 이 회사는 약 3,000만 달러의 이익을 얻게 되며, 그 일부는 도링기가 가장 먼저 매입한 채권에서 나온 것일 수 있다.
그러나 도링기는 채권 가치 상승으로 인해 거래 속도가 느려졌다고 설명한다. 다만 포춘이 입수한 계약서에 따르면 이번 주에만 시장에서 600만 달러 이상의 채권이 매입되었으며, 브레이질은 여전히 70% 할인된 가격에 채권을 매입하고 있다.
도링기는 FTX 이후에도 FTX Creditor를 계속 운영하기로 결정했지만, 일단 채권 배상이 끝나면 먼저 휴가를 떠날 계획이다.
이 채권에 자금을 투입한 것은 신중한 판단과 지능의 결과였을까? 아마도 그렇겠지만, 도링기看来, 이런 상황은 단지 우연히 발생했다. 그는 지능과는 전혀 다른 단어를 사용했다: "운".
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