비트코인에는 상한이 없다. 왜냐하면 법정통화에는 하한이 없기 때문이다: 통화 가치 하락을 이해하는 방법
글: Tyler Durden
번역: Block unicorn
통화 가치 하락
가치 하락(debasement)이란 어떤 물건의 질이나 가치를 낮추는 행위 또는 과정을 말한다. 법정화폐(fiat currency)에 대해 이야기할 때, 역사적으로 '가치 하락'은 동전의 명목가치는 그대로 유지하면서 귀금속 함량을 줄이는 관행을 의미했다. 이로 인해 동전의 내재 가치가 희석된 것이다. 현대적 맥락에서 가치 하락은 통화의 가치나 구매력이 떨어지는 것으로 진화했으며, 예를 들어 중앙은행이 통화 공급량을 늘릴 때 각 단위의 명목 가치가 점차 감소하는 현상을 말한다.
가치 하락 이해하기
지폐와 니켈과 같은 저렴한 금속으로 만든 동전이 등장하기 전까지 화폐는 금과 은과 같은 귀금속으로 만들어진 동전이었다. 당시 사람들은 정부의 명령 이상으로 이러한 금속의 가치를 높게 평가했으며, 가치 하락은 귀금속을 아끼고 이를 저가의 금속과 혼합하는 일반적인 관행이었다.
귀금속을 저품질 금속과 섞는 이러한 방식은 당국이 동일한 액면가를 가진 더 많은 동전을 생산할 수 있게 해주었고, 순수한 금이나 은 동전보다 훨씬 적은 비용으로 통화 공급량을 확대할 수 있었다.
오늘날 동전과 지폐는 본래의 가치가 없으며, 오직 가치를 나타내는 상징(token)일 뿐이다. 이는 곧 가치 하락이 공급량에 의존하게 됨을 의미한다. 즉, 발행 기관이 유통시키는 동전 및 지폐의 양에 따라 결정된다. 시간이 지나면서 가치 하락도 다양한 과정과 방법을 거쳐왔다. 따라서 우리는 옛 방식과 새로운 방식을 정의할 수 있다.
전통적 방법
지폐가 등장하기 전에는 동전을 잘라내거나 깎아내며 속을 빼는 것이 가장 일반적인 가치 하락 방식이었다. 위조범들과 통화 유통량을 늘리려는 당국 모두 이러한 방법을 사용했다.
잘라내기(clipping)는 동전의 가장자리를 베어내어 일부 금속을 제거하는 것을 말한다. 마모와 유사하게, 이렇게 생긴 조각들을 모아서 새로운 위조 동전을 만들었다.
깎아내기(shaving)는 동전을 주머니에 넣고 세게 흔들어 가장자리가 떨어져 바닥에 쌓이게 한 후, 이를 수거하여 새 동전을 만드는 방식이다.
속을 빼내는(stuffing) 방법은 동전 가운데 부분을 뚫은 후 나머지 테두리를 두드리며 구멍을 메우는 방식이다. 혹은 동전을 반으로 자르고 내부의 금속을 조금 꺼낸 다음 저가 금속으로 채운 후 다시 붙여서 합체시키는 방법도 있었다. 이러한 기술들은 현대 주조 기술이 발전하기 전까지는 계속 사용되었다.
현대적 방법
통화 공급량을 늘리는 것은 정부가 통화를 가치 하락시키는 현대적 수단이다. 돈을 더 많이 찍어냄으로써 정부는 더 많은 재정을 확보해 지출할 수 있지만, 이는 시민들에게 인플레이션을 초래한다. 통화 공급을 늘리거나 금리를 낮추거나 인플레이션을 부추기는 다른 조치를 시행함으로써 통화 가치를 떨어뜨릴 수 있으며, 모두 통화의 가치를 의도적으로 낮추는 ‘좋은’ 방법들이다.
왜 돈의 가치가 떨어지는가?
정부는 추가적인 세금 인상 없이 지출 재원을 마련하기 위해 통화를 가치 하락시킨다. 전쟁을 자금 조달하기 위해 통화를 가치 하락시키는 것은 통화 공급을 늘리는 효과적인 방법이며, 국민들의 재정에 영향을 미치지 않고(적어도 그렇게 믿는 선에서) 막대한 비용이 드는 갈등에 참여할 수 있게 한다.
전통적인 통화 가치 하락이든 현대의 돈 인쇄 방식이든, 통화 공급 증가는 단기적으로 경제 촉진이라는 이점을 가져올 수 있다. 그러나 장기적으로는 인플레이션과 금융 위기를 초래한다. 이러한 영향은 특히 통화 가치 하락에 대비할 수 있는 실물 자산을 보유하지 못한 사회 구성원들에게 가장 직접적으로 느껴진다.
경제에 위조 지폐를 투입하는 악의적 행위자 또한 통화 가치 하락을 유발할 수 있으나, 일부 국가에서는 이를 적발될 경우 사형에 처할 수도 있다.
「인플레이션은 합법적인 위조이며, 위조는 불법적인 인플레이션이다.」——로버트 브리델로프
정부는 경제 불안정과 침체를 막기 위해 통화 가치 하락과 관련된 위험을 완화할 수 있는 여러 조치를 취할 수 있다. 통화 공급량과 금리를 특정 범위 내로 유지하고, 지출을 관리하며 과도한 차입을 피하는 등의 방법이 있다.
생산성 향상과 외국인 투자 유치를 위한 모든 경제 개혁은 통화에 대한 신뢰를 유지하고 통화 가치 하락을 방지하는 데 도움이 된다.
실제 사례
로마 제국
통화 가치 하락의 첫 번째 사례는 기원후 60년경, 네로 황제가 통치하던 로마 제국으로 거슬러 올라간다. 네로는 임기 동안 데나리우스(Denarius) 동전의 은 함량을 100%에서 90%로 낮췄다.
베스파시아누스 황제와 그의 아들 티투스는 내전 이후 콜로세움 건설, 베수비우스 화산 폭발 피해자 보상, 그리고 서기 64년 로마 대화재 복구 사업 등에 막대한 예산을 지출했다. 금융 위기를 극복하기 위해 선택한 수단은 데나리우스 동전의 은 함량을 94%에서 90%로 낮추는 것이었다.
티투스의 형이자 후계자인 도미티아누스는 '단단한 화폐(hard money)'와 안정적인 통화 공급의 가치를 충분히 인식하고 있었기에, 데나리우스의 은 함량을 98%까지 끌어올렸다. 그러나 또 다른 전쟁이 발발하자 이 결정을 철회해야 했고, 인플레이션은 다시금 제국 전역을 뒤덮었다.
이러한 과정은 지속되어 결국 몇 세기 후에는 은 함량이 5%에 불과하게 되었다. 통화의 지속적인 가치 하락으로 인해 제국은 심각한 금융 위기와 인플레이션에 직면하게 되었으며, 특히 3세기에는 이를 '3세기 위기'라 부른다. 이 기간 동안(서기 235~284년), 로마인들은 통화 가치 하락에 대응해 임금 인상과 상품 판매 가격 인상을 요구했다. 이 시대는 정치적 불안정, 외부 야만족의 침략, 경제 침체 및 역병 등 내부 문제들이 특징적이었다.
다이오클레티아누스 황제와 이후의 콘스탄티누스가 새로운 화폐 도입과 가격 통제 같은 다양한 조치를 취하면서야 로마 경제는 안정을 되찾기 시작했다. 그러나 이러한 사건들은 한때 강력했던 로마 경제 시스템의 취약성을 여실히 보여준다.
오스만 제국
오스만 제국 시기, 공식 통화 단위였던 akçe(아크체)는 은화였으나, 15세기 당시 동전의 은 함량이 0.85그램에서 19세기에는 0.048그램으로 떨어졌다. 주조 화폐의 내재 가치를 낮추는 조치는 더 많은 동전을 만들고 통화 공급량을 늘리기 위한 것이었다. 새로운 화폐인 1688년 쿠루슈(Kuruş)와 1844년 리라(Lira)는 지속적인 가치 하락으로 인해 원래의 공식 통화 아크체를 점차 대체하게 되었다.
헨리 8세
헨리 8세 통치 기간, 잉글랜드는 더 많은 자금이 필요했고, 이에 재무장관은 구리와 같은 저렴한 금속을 사용해 동전의 비용을 낮추고 더 많은 동전을 저렴하게 생산하려 했다. 그의 통치 말기에는 동전의 은 함량이 92.5%에서 겨우 25%로 떨어졌으며, 이는 막대한 군비를 필요로 하는 당시 유럽 전쟁을 위한 재정을 마련하기 위한 것이었다.
바이마르 공화국
1920년대 바이마르 공화국 시절, 독일 정부는 전쟁과 전후 재정 의무를 수행하기 위해 더 많은 지폐를 인쇄했다. 이 조치로 마르크화의 가치는 달러당 약 8마르크에서 184마르크로 떨어졌다. 1922년에는 이미 7,350마르크:1달러로 평가절하되었고, 결국 극심한 악성 인플레이션 속에서 붕괴되었으며, 마르크화 대 달러 환율은 4.2조 마르크:1달러에 이르렀다.
역사는 통화 확장의 위험성을 깊이 각인시켜 준다. 이처럼 한때 강력했던 제국들은 현대의 법정화폐 제도에 대한 경고의 산물이다. 이러한 제국들이 통화 공급량을 늘리며 통화를 가치 하락시킬수록, 이는 유명한 '온수 속 개구리' 실험과도 같았다. 온도—즉 여기서는 통화 가치 하락의 속도—가 서서히 상승해 위험이 눈앞에 다가왔음에도 불구하고 인식하지 못하다가, 결국 돌이킬 수 없는 순간에 이르게 되는 것이다. 물의 온도가 천천히 올라가면 개구리가 서서히 익혀지는 것을 인식하지 못하는 것처럼, 이 제국들도 경제적 취약성이 시스템 전체를 무너뜨릴 정도가 되어서야 비로소 그 위험을 충분히 인식하게 된 것이다.
그들의 통화 가치가 서서히 침식되는 것은 단순한 경제적 문제가 아니라, 한때 강력했던 제국의 몰락을 알리는 깊이 있는 체계적 문제의 징후이기도 하다.
현대의 통화 가치 하락
1970년대 브레튼우즈 체제의 붕괴는 세계 경제사에서 중요한 전환점이었다. 20세기 중반에 설립된 브레튼우즈 체제는 주요 통화를 달러에 연결하고, 달러는 다시 금에 연동되도록 함으로써 일정한 경제 안정성과 예측 가능성을 보장했다.
그러나 이 체제의 해체는 실질적으로 화폐를 금과의 연결에서 해방시켰다. 이 변화는 중앙은행 총재와 정치인들에게 통화 정책에 있어 더 큰 유연성과 재량권을 부여했고, 경제에 더욱 적극적으로 개입할 수 있게 되었다. 이러한 새로 얻은 자유는 단기적인 경제 문제에 대응할 수 있는 도구를 제공했지만, 동시에 남용과 경제의 점진적 약화를 가능하게 했다.
이 커다란 변화 이후 미국의 통화정책과 통화 공급량은 중대한 변화를 겪었다. 2023년 기준 기초통화(base money)는 5.6조 달러에 달해, 1971년의 812억 달러보다 약 69배 증가했다.
현재 시대와 미국 통화정책의 중대한 변화를 되돌아볼 때, 이러한 역사적 교훈을 경청하는 것이 중요하다. 지속적인 가치 하락과 통제되지 않은 통화 확장은 어느 순간 시스템이 붕괴하는 지점에 이를 때까지 일정 기간 동안만 지속될 수 있다.
가치 하락의 영향
통화 가치 하락은 그 정도와 기본적인 경제 상황에 따라 경제에 여러 가지 중대한 영향을 미칠 수 있다.
다음은 통화가 장기간 가치 하락할 경우 발생할 수 있는 가장 영향력 있는 결과들이다.
인플레이션률 상승
인플레이션률 상승은 통화 가치 하락의 가장 직접적이고 강력한 영향이다. 통화 가치가 떨어지면 동일한 상품과 서비스를 구매하기 위해 더 많은 통화 단위가 필요하게 되며, 이는 통화의 구매력을 약화시킨다.
금리 상승
중앙은행은 통화 가치 하락과 인플레이션 상승에 대응해 금리를 올릴 수 있으며, 이는 차입 비용, 기업 투자, 소비 지출 패턴에 영향을 미칠 수 있다.
저축 가치 악화
통화 가치 하락은 국내 통화로 보유한 저축의 가치를 낮출 수 있다. 고정 소득 자산을 가진 개인에게 특히 불리하며, 연금이나 이자 수입에 의존하는 은퇴자들에게 큰 타격이 될 수 있다.
더 비싼 수입품
통화 가치 하락은 수입품을 더 비싸게 만들 수 있으며, 이는 외국 상품에 의존하는 기업과 소비자들의 비용 상승을 초래할 수 있다. 그러나 동시에 수출은 국제적으로 더 경쟁력 있게 될 수 있는데, 외국 구매자들이 국내 상품을 낮은 가격에 살 수 있기 때문이다.
경제에 대한 대중의 신뢰 약화
통화의 지속적인 가치 하락은 국민이 자국 통화와 정부의 경제 운영 능력에 대한 신뢰를 잃게 할 수 있다. 이러한 신뢰 상실은 경제 불안정을 더욱 심화시키고 악성 인플레이션까지 유발할 수 있다.
가치 하락의 해결책
통화 가치 하락의 해결책은 통제하기 어려운 공급량을 갖는 건전한 화폐(sound money)를 다시 도입하는 데 있다. 많은 사람들이 과거를 회상하며 금본위제로의 회귀를 열망하지만, 이것이 현재 체제보다 우월할 수는 있겠으나 궁극적인 해결책은 아니다. 이유는 중앙은행이 금을 집중적으로 관리한다는 점에 있다. 만약 우리가 다시 금본위제로 돌아간다면, 역사가 반복되어 결국 몰수와 통화 가치 하락이 다시 발생할 수 있다. 요컨대, 만약 어떤 통화가 가치 하락될 수 있다면, 그것은 반드시 가치 하락될 것이다.
비트코인이 어떻게 가치 하락을 방지하는가
비트코인은 이 문제에 대한 영구적인 해결책을 제공한다. 공급량 상한이 2100만 개로 하드코딩되어 있으며, 작업증명(PoW) 채굴과 분산된 노드 네트워크를 통해 보호된다. 그 분산적 특성 덕분에 어떤 단일 기관이나 정부도 비트코인의 발행이나 거버넌스를 통제할 수 없다. 또한 고유한 희소성으로 인해 전통적인 법정화폐에서 흔히 발생하는 인플레이션 압력에 저항할 수 있다.
분산 시스템인 비트코인은 사용자가 소프트웨어를 실행하여 전체 거래 장부를 다운로드하고 검증함으로써 공급량이 정해진 상한을 벗어나지 않도록 보장할 수 있다. 비트코인 역사상 모든 거래, 각 코인의 출처와 이동 경로를 검증함으로써 사용자는 공급량이 가치 하락되지 않았으며, 부당하게 생성된 코인이 없음을 확신할 수 있다.
이러한 비트코인 풀 노드 소프트웨어는 본질적으로 누구나 실행할 수 있는 위조 탐지 장치와 같다. 이는 공급량이 손상되지 않았음을 보장하고, 지출된 코인이 적절히 승인되었음을 확인하며, 전혀 어이없는 일이 발생하지 않도록 한다. 어떤 비트코인 지갑 소프트웨어라도 누구도 당신이 자신의 돈을 사용하는 것을 제한할 수 없도록 보장한다.
경제적 불확실성 시기, 혹은 중앙은행이 대규모로 돈을 찍어낼 때 투자자들은 종종 가치 저장 수단으로서의 특성을 지닌 금과 비트코인 같은 자산으로 눈을 돌린다. 시간이 지남에 따라 사람들은 비트코인이 단순한 가치 저장 수단을 넘어, 화폐의 다음 진화 단계가 될 수 있음을 인식하게 될지도 모른다.
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