dYdX, 탈중앙화 퍼페츄얼 계약의 정상에 안착하다, dYdX 체인이 무엇을 제대로 했나?
글: 장하이보, PANews
탈중앙화 영구 선물 계약 시장의 경쟁이 갈수록 치열해지고 있으며, dYdX는 이 분야에서 줄곧 선두를 달리고 있고, 최근에는 거래량에서도 확고한 1위 자리를 차지하고 있다.
토큰터미널(Token Terminal) 데이터에 따르면, 2024년 1월 24일 기준으로 스타크웨어(Starkware) 레이어2(dYdX v3) 데이터만 포함하더라도 dYdX의 거래량은 다른 파생상품 프로토콜들을 크게 앞서고 있다. 현재 dYdX v4의 거래량은 이미 v3 수준에 육박했으며, 인센티브 정책과 함께한다면 더 큰 성장 잠재력을 보일 것으로 기대된다.
dYdX의 v4 버전인 dYdX 체인은 2023년 10월 26일 출시되었으며, 주문장부(Order Book)와 매칭 엔진(Matching Engine)을 포함한 완전한 탈중앙화를 구현했고, DYDX 토큰 스테이킹 참여자들에게 거래 수수료 배분도 시작했다.
완전히 탈중앙화된 dYdX 체인
dYdX는 선도적인 탈중앙화 영구 선물 거래소로서, 2017년 안토니오 줄리아노(Antonio Juliano)가 설립했으며, 같은 해 앤드리슨 호로비츠(Andreessen Horowitz)와 폴리체인(Polychain)이 주도하는 시드 펀딩에서 200만 달러를 유치했다. dYdX 창업 전 안토니오 줄리아노는 코인베이스(Coinbase)에서 근무했으며 이후 탈중앙화 검색 엔진 개발에 전념했지만 사용자가 적었다.
초기 dYdX 제품은 레버리지 암호화폐 거래를 위한 마진 거래 프로토콜(v1 및 v2)이었으나, 효율성이 낮았고 이더리움 네트워크의 가스 수수료도 매우 높았다.
v3부터 dYdX는 주문장부 기반의 거래 시스템을 구축하였고, 스타크웨어(Starkware)를 활용해 이더리움 레이어2 플랫폼을 개발하고 DYDX 토큰을 발행한 후 거래량이 급격히 증가하여, 2023년 7월 14일까지 누적 거래량이 1조 달러를 돌파했다.
현재 공식적으로 주력하고 있는 dYdX 체인은 독립형 블록체인이며, 코스모스 SDK와 텐더민트 PoS 합의 알고리즘을 채택하여 2023년 10월 26일 출시되었고 초당 2,000건의 거래를 처리할 수 있다.
dYdX v3는 고성능의 영구 선물 거래를 지원하지만, 진정한 의미의 완전한 탈중앙화는 v4에서야 비로소 실현되었다. v3에서는 dYdX Trading이라는 법인이 주문장부를 운영하고 거래 수수료를 수취하며 상장 종목도 개발팀이 중심적으로 결정했다. 반면 v4에서는 dYdX의 프론트엔드를 dYdX Operations SubDAO가 운영하고, 주문장부와 매칭 엔진은 전 세계에 분산된 활성 검증자들이 관리하며, 상장되는 종목 역시 체인 상 거버넌스를 통해 결정된다.
모든 수수료가 스테이커와 검증자에게 배분됨
사용자들이 가장 관심을 갖는 수익 분배 문제에 대해, dYdX 체인에서 발생하는 모든 수수료는 현재 검증자와 스테이커에게 모두 배분되고 있다. 여기서 말하는 수수료는 두 가지로 구성되는데, 주로 USDC로 책정되는 거래 수수료와, DYDX 또는 USDC로 지불되는 가스 수수료가 있다.
수수료는 블록 생성마다 누적되며, 평균 1.08초마다 한 개의 블록이 생성되고, 사용자가 직접 수령해야 한다. 보상이 주로 USDC로 이루어지므로, 수령을 미루더라도 시장 변동의 영향을 받지 않는다.
민트스캔(Mintscan) 데이터에 따르면, 지난 30일 동안 총 251만 USDC와 126 DYDX의 보상이 분배되었으며, 검증자는 5%~100%의 커미션을 수취한다. 사용자는 Keplr 또는 기타 지갑을 통해 DYDX를 활성 검증자에게 스테이킹함으로써 보상을 받을 수 있으며, 현재 60개의 활성 검증자가 존재한다.
1월 24일 기준, 지난 30일간 일일 스테이킹 수익률은 6.2%~29.06% 사이였으며, 평균 스테이킹 수익률은 14.97%였다. 현재 스테이킹된 DYDX의 가치는 2.12억 달러이며, 지난 한 달간 안정세를 유지하고 있다.
또한 하드웨어 지갑 리저드(Ledger)는 Keplr과 통합되어 Ledger에 보관된 자금을 Keplr을 통해 코스모스 애플리케이션에 연결하여 스테이킹 등의 작업을 수행할 수 있으며, 리저드 공식 가이드를 참고하면 된다.
게다가 DYDX 자체의 시가총액과 영향력이 충분히 크기 때문에, 코스모스 생태계 내 주요 유동성 스테이킹 서비스 제공업체 스트라이드(Stride)도 DYDX 유동성 스테이킹 서비스를 출시했다. 스트라이드를 통해 DYDX를 스테이킹한 사용자는 stDYDX를 받게 되며, 스테이킹 보상은 자동 재투자되어 환매 시 더 많은 DYDX를 얻을 수 있다. 초기 stDYDX 보유자들은 STRD 에어드랍도 받을 수 있다.
다양한 조치로 dYdX 체인 거래량 증가 유도
dYdX 공식 웹사이트에 따르면 v4의 일부 지표가 이미 v3를 넘어섰다. 과거 24시간 동안 dYdX v4의 거래량은 6.88억 달러, v3는 5.46억 달러였다. 거래 건수는 v4가 635,791건, v3가 161,337건이다. 그러나 미결제 약정(미결제 포지션)에서는 여전히 격차가 있어, v4는 3,888만 달러, v3는 2.51억 달러이다.
dYdX v4의 성장은 dYdX의 인센티브 정책 없이는 불가능했다. dYdX 체인 출시 전, dYdX는 점진적으로 v3의 거래량을 v4로 이전시키기 위한 인센티브 체계를 마련했으며, v3의 기존 인센티브는 점차 종료되고 있다.
dYdX DAO는 거버넌스를 통해 카오스 랩스(Chaos Labs)가 6개월간 진행하는 출범 인센티브 프로그램을 승인하였으며, dYdX 체인의 초기 이용자들에게 총 2,000만 달러 상당의 DYDX 토큰을 배분하여 사용자들이 v4로 이전하도록 유도하고 있다.
이 인센티브 프로그램은 총 4단계(Trading Season)로 나뉘며, 현재 진행 중인 것은 시즌 2이며, 2월 14일부터 2월 24일 사이의 어느 날까지 지속될 예정이다. dYdX에서 거래를 할 경우 포인트를 획득하게 되며, 각 시즌 종료 후 포인트에 따라 DYDX 보상이 지급된다. 아래 그림과 같이 카오스 랩스는 사용자가 자신의 시즌별 포인트와 순위를 확인할 수 있는 대시보드도 제공하고 있다. 각 시즌은 이전 시즌의 피드백을 바탕으로 구체적인 인센티브 조건을 최적화한다. 예를 들어 시즌 2는 시즌 1의 거래 및 마켓메이킹 보상 외에도 성과 보상 제도를 도입하여 거래 보상의 20%(80만 달러)를 우수한 트레이더들에게 분배함으로써 수익을 내는 거래를 장려하고 있다.
거래량과 유동성을 유치하기 위해 dYdX 체인은 거래 수수료 할인 혜택도 제공하고 있으며, 전체 거래 수수료는 바이낸스(Binance) 등 중심화 거래소보다 다소 낮다. Maker의 경우 처음 120일 이후 최대 수수료는 1bps(0.01%)이며, Taker는 최대 5bps이다.
dYdX 이용 시 메타마스크(MetaMask)를 포함한 다양한 지갑을 계속해서 사용할 수 있으며, 아비트럼(Arbitrum), 옵티미스틱(Optimistic), 아발란체(Avalanche) 등을 통해 입금도 가능하다. 서클(Circle)은 이미 노블(Noble)을 통해 네이티브 USDC를 발행했으며, 앞으로 dYdX 입금이 더욱 편리해질 전망이다. dYdX 체인 환경에서는 지금 시장가 주문을 이용한 거래가 이전보다 훨씬 원활하게 이루어진다.
요약
dYdX는 탈중앙화 영구 선물 계약 분야의 선두주자이며, dYdX 체인은 출시 이후 기존 v3 버전보다 더 강한 경쟁력을 점차 드러내고 있으며, 최근 v4의 거래량은 이미 v3를 넘어섰다.
dYdX 체인은 프론트엔드와 매칭 엔진을 포함한 전반적인 탈중앙화를 실현했으며, 특히 사용자들이 관심을 갖는 거래 수수료도 모두 DYDX 스테이커와 검증자에게 배분되고 있다. 현재도 v4 거래량 증가를 유도하기 위한 다양한 조치가 시행 중이며, Maker 리베이트, 거래 보상, 성과 보상 등이 거래량과 미결제 약정 규모를 추가로 확대할 가능성이 있다.
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