비트코인 급락의 2가지 원인 분석
글: 진진
비트코인이 급락했다! 1월 23일 새벽 비트코인이 4만 달러 선이 무너졌으며, 이는 작년 12월 4일 이후 처음 있는 일로 하루 동안 3% 이상 떨어졌다. 이는 미국 증권거래위원회(SEC)가 1월 10일 11개의 비트코인 ETF 승인 이후 비트코인이 겪은 두 번째 급락이다. 첫 번째 급락은 SEC가 현물 비트코인 ETF 11개를 승인한 다음날 발생했으며, 당시 비트코인은 4만 2천 달러 아래로 떨어지며 하루 동안 7% 이상 하락했다.
비트코인의 가격 흐름은 외부에서 처음 낙관적으로 예상했던 것처럼 폭등하지 않았다.
그렇다면 왜 비트코인 현물 ETF 승인 후 비트코인은 급락을 맞았을까? 요약하면 두 가지 주요 요인이 있다. 첫째, 비트코인 ETF 승인은 '뉴스가 나왔으니 매도하라(buy the rumor, sell the news)'에 해당하는 사건이었다. 둘째, 거시경제적 측면에서 달러 유동성 문제다. BitMEX 공동 창립자 아서 해이스(Arthur Hayes)는 비트코인 하락세가 향후 달러 유동성에 문제가 생길 수 있음을 시사한다고 말하며, 이러한 하락 추세는 1월 31일 미국 재무부가 분기별 재융자 공고를 발표할 때까지 지속될 수 있다고 전망했다.
《BitcoinNews》 보도에 따르면 지금까지 그레이스케일(GreyScale) 산하 GBTC는 약 6만 개의 BTC를 매각했다. 반면 GBTC를 제외하고 베리클(Berrikle), 피델리티(Fidelity)를 포함한 나머지 9개 비트코인 ETF 기관들은 1월 19일까지 총 7.2만 개의 BTC를 매수한 것으로 나타났다. 따라서 비트코인 급락의 주요 원인이 그레이스케일의 매도 때문은 아니다.
체인 분석 회사 크립토퀀트(CryptoQuant)는 매도 물량은 주로 단기 트레이더와 지난해 반등 후 수익을 실현한 고래들로부터 나오고 있으며, 그레이스케일에서 나오는 것은 아니라고 판단하고 있다.
왜 그레이스케일이 BTC를 매도할까? 그레이스케일 GBTC는 2013년 설립되어 올해로 10년의 역사를 가지고 있다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 GBTC의 ETF 전환을 승인할 당시 이미 약 300억 달러 규모의 자산을 확보한 상태였다. 이 자산은 대형 기관과 합격된 개인 투자자들로부터 모인 것이다. 그러나 그레이스케일 GBTC는 다른 10개 비트코인 ETF 기관보다 높은 수수료율(1.5%)을 부과하기 때문에 일부 개인 투자자들이 현금 환매를 고려하게 되며, 더 낮은 수수료를 제공하는 다른 투자기관으로 자금을 옮기게 된다. 그 결과 그레이스케일은 BTC를 매도할 수밖에 없다.
둘째, FTX처럼 직접 환매 후 청산하는 대형 기관의 존재도 그레이스케일의 BTC 매도를 초래한다. 《코인데스크(Coindesk)》 보도에 따르면 FTX는 이미 약 10억 달러 상당의 그레이스케일 비트코인 ETF를 처분했으며, 이것이 대부분의 자금 유출 원인을 설명해 준다.
비트코인 ETF 승인 이후 BTC 가격은 계속 하락하고 있다. 이론적으로 현재 FTX가 대규모 지분 매각을 완료했기 때문에 파산 정산이라는 특수한 사건이었던 만큼 매도 압력은 어느 정도 완화될 가능성이 있다.
《코인데스크》는 이번 달 초 그레이스케일 GBTC가 ETF로 전환된 이후 투자자들이 해당 펀드에서 20억 달러 이상의 자금을 인출했다고 전했다. 이 중 상당 부분은 FTX의 파산재산이 처분한 2200만 주이다.
JP모건(JPMorgan)의 분석가 니콜라오스 파니기르초글루(Nikolaos Panigirtzoglou)는 이전 추정치 30억 달러 중 15억 달러가 이미 인출됐다면, 앞으로 몇 주간 추가로 15억 달러가 GBTC의 차익실현을 통해 BTC 시장에서 빠져나올 수 있으며, 이는 가격에 추가적인 하락 압력을 가할 수 있다고 밝혔다.
물론 암호화폐 시장에는 장기적으로 비트코인을 낙관적으로 보는 사람들도 있다. 1월 21일 갤럭시 디지털(Galaxy Digital) CEO는 일부 사람들이 GBTC를 매도할 수 있지만, 대부분의 물량은 다른 비트코인 ETF들에 의해 소화될 것으로 생각한다고 SNS를 통해 밝혔다. 이러한 과도한 공급은 향후 6개월 내에 종료되며, 그 후 비트코인은 더 높은 가격을 형성할 것이라고 전망했다.
CC15Capital이 발표한 최신 데이터에 따르면 비트코인 ETF 출시 후 짧은 6거래일 동안 GBTC를 제외한 9개 신규 현물 비트코인 ETF는 약 9.5만 개의 BTC를 매수했으며, 이는 39억 달러 규모이다. 또한 블룸버그 ETF 분석가 제임스 세파트(James Seyffart)는 SNS를 통해 처음 7거래일 동안의 총 거래량이 약 190억 달러에 못 미쳤다고 전했다.
또한 dForce 창립자는 SNS를 통해 Mt.Gox가 앞으로 2개월 내 채권자들에게 지불하기 위해 20만 개의 비트코인을 해제할 예정이며, 현재 페이팔(Paypal) 법정화폐 채널을 통한 지불이 이미 시작됐다고 밝혔다. 또한 2024년 4월 예정된 비트코인 반감기는 연간 공급량을 16만 개 줄일 전망이다.
그때 비트코인은 다시 한번 매도 압박을 받게 될까? 지켜보자.
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