이번 암호화폐 사이클은 과거와 다르며, 하락하더라도 우수한 프로젝트는 여전히 가격 회복을 이룰 것이다.

2024.01.19

이번 암호화폐 사이클은 과거와 다르며, 하락하더라도 우수한 프로젝트는 여전히 가격 회복을 이룰 것이다.

주기적인 하락은 대개 소식에 의한 영향과 레버리지로 인해 발생하며, 우수한 프로젝트의 가격은 결국 회복된다.

2024.01.19 - 05:51:05

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

주기적인 하락은 대개 소식에 의한 영향과 레버리지로 인해 발생하며, 우수한 프로젝트의 가격은 결국 회복된다.

글: Pantera Capital

번역: TechFlow

Pantera Capital은 최근 2024년 암호화폐 시장의 흐름과 투자 전략, 주목할 만한 분야 및 트렌드 전망에 대해 심층적이고 세밀하게 다룬 장문의 보고서를 발표했다.

해당 문서가 상당히 길기 때문에 우리는 내용 주제에 따라 여러 부분으로 나누어 번역을 진행했다.

이 글은 전체 내용 중 세 번째 파트로, Pantera 소속 연구원들이 현재 암호화폐 시장의 불장(강세장)이 이전 사이클들과 어떻게 다른지 분석하고 있으며, 이번 사이클에서의 하락은 주로 뉴스와 레버리지로 인해 발생했으며 좋은 프로젝트들의 가격은 결국 회복될 것이며 블록체인 자체의 기본적인 기반이 무너진 것은 아니라고 지적하고 있다.

현재 암호화폐의 상승세는 이전 시장 사이클들과 명백히 다르다.

2021년 정점에서는 최상위 토큰들이 큰 변동을 겪었다. 2017년 ICO 붐 당시, 상위 20개 토큰 중 14개가 곧바로 상위 20위 밖으로 밀려났다. 이들 토큰들의 하락 폭은 매우 컸다. 이러한 토큰들은 현재 평균적으로 123위 정도의 시가총액 순위를 기록하고 있다. (트론은 유일하게 상위 20위 밖으로 밀려났다가 다시 복귀한 프로젝트이다.) 후견적으로 보면, 이것은 생산성이 없는 토큰에 대한 투기 버블과 과도한 홍보의 결과였다고 말할 수 있다.

2017년 상위 20위 안에 들었던 모든 토큰들이 그때는 존재하지 않았던 새로운 토큰들로 완전히 대체되었다는 점은 매우 충격적이다.

이번 사이클 반등의 흥미로운 점은 변화가 거의 없다는 것이다. 이는 이전 사이클과 정반대되는 현상이다.

이번에는 시가총액 상위 6개 중 83%를 차지하는 모든 프로젝트가 동일하다. 상위 10개 중 8개가 같다. 상위 20개 내에선 무려 14개의 토큰이 그 자리를 유지하고 있다.

모든 사이클을 통틀어 비트코인만은 일관되게 유지되고 있다. 세 개의 목록 모두에서 동시에 등장하는 토큰은 단 여섯 개뿐이다(위 표에서 금색으로 표시됨). 라이트코인이 12년 전 출시된 이후 지금까지 두 번째 자리를 차지했던 토큰은 네 종류뿐이었다: 라이트코인, XRP(리플), 이더리움, BCH.

우리는 2022년 동안 여러 차례 이런 관점을 언급한 바 있다. 이번 하락의 폭은 이전 약세장과 유사하지만,그 본질은 독특하다. 왜냐하면 블록체인이 생존 위기에 직면하지 않았기 때문이다. 대부분의 가격 움직임은 레버리지와 부정행위자들로 인한 뉴스 헤드라인에 의해 촉발된 것이다. 따라서 동일한 프로젝트들이 다시 부각되는 것이 이상할 것이 아니다. 그것들이 하락한 이유는 나쁜 프로젝트이기 때문이 아니라, 전반적인 시장과 함께 동반 하락했기 때문이다. 솔라나(Solana)는 특히 이를 잘 보여주는 사례다.

블록체인의 세 가지 주요 유형

블록체인의 세 가지 주요 유형—비트코인, 이더리움, 그리고 기타 모든 프로젝트들을 조합하여 추상화한다면, 각각의 사이클을 확인할 수 있다.

우선 주목할 점은 이더리움이 2017~2018년 설립된 이후로는 점유율이 비교적 안정적이었다는 것이다. 유일한 큰 하락은 2020~2021년 불장 기간에 있었는데, 솔라나와 아발란치 같은 경쟁 1층(Layer-1) 고확장성 블록체인이 상당한 시장 점유율을 확보하면서 나타난 현상이었다.

따라서 변동성이 큰 것은 비트코인과 기타 토큰들이다.

비트코인 이외의 가장 초기 토큰 중 하나인 팬테라는 리플(XRP 토큰)에 첫 벤처 투자를 했으며, 리플은 2017년 5월 17일 시장 점유율이 놀랍게도 27%에 달하기도 했다.

아래 차트는 2016년 이후 비트코인 시장 점유율의 극단적 상황에서 블록체인의 세 가지 주요 구성 요소를 보여준다.