첫 주 100억 위안 돌파, 비트코인 ETF 뒤에 숨은 대어를 찾아라
2024년 1월 17일 야후의 데이터에 따르면, 미국 증권거래위원회(SEC)가 비트코인 스팟 ETF를 공식 승인한 지 일주일 만에 누적 거래량이 100억 달러를 돌파했다. 이 중 그레이스케일, 베일리드, 피델리티가 주도하며 전체 거래량의 약 90%를 차지하고 있다. 블룸버그 애널리스트 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 그레이스케일의 스팟 비트코인 ETF에서 5억 달러가 유출됐으며, 베일리드가 '유동성 왕' 자리를 넘보며 그레이스케일을 추월할 가능성이 가장 크다고 전망했다.
비트코인 스팟 ETF의 거래량이 이렇게 방대한 상황에서 11개 발행사 및 관련 기업 외에도 어떤 알려지지 않은 기관들이 수혜를 보고 있을까?笔者는 1kx 파트너 다이애나 비그스(Diana Biggs)가 작성한 글 "비트코인 스팟 ETF 출시 전, 암호화 ETP의 현황과 잠재력 심층 분석"의 영감을 받아, SEC에 제출된 11건의 최신 비트코인 스팟 ETF 서류를 분석한 결과, ETF 발행사와 관련 회사를 포함해 최소 24곳, 기타 이해관계자도 최소 48곳이 있는 것으로 확인됐다. 즉, 총 72곳의 수혜 기관이 존재하며, 뉴욕멜론은행, 도이치뱅크, U.S.뱅크, JP모건, 제인 스트리트 캐피탈(Jane Street Capital), 맥쿼리 캐피탈(Macquarie Capital), 버튜(Virtu) 등 월스트리트의 주요 금융기관들도 이미 시장에 진입한 것으로 드러났다.
이미지 출처:1kx
수탁사 & 브로커리지 & 대출기관 & 연계 거래소 & 실행 대행사
Coinbase
Coinbase는 미국 최대 암호화폐 거래소이며, 미국 증권거래위원회(SEC)와의 소송에서 승소한 바 있다.
현재 Coinbase는 ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, WisdomTree, 인베스크/Galaxy, 베일리드, 프랭클린템플턴, Valkyrie 등 8개 기관의 ETF 비트코인 수탁사 역할을 맡고 있다. 동시에 이 8개 ETF의 주요 브로커리지, 거래 신용 대출기관, 연계 거래소 또는 주요 실행 대행사도 맡고 있다.
또한 대부분의 ETF 연계 거래소(Connected Trading Venue)에는 Bitstamp, LMAX, Kraken뿐 아니라 기밀 유지 조항으로 실명을 공개할 수 없는 4개의 비은행 마켓메이커들도 포함된다.
Gemini Trust Company, LLC
Gemini Trust Company, LLC는 VanEck의 비트코인 수탁사이다.
Gemini Trust Company는 타일러 윈클보스(Tyler Winklevoss)가 소유한 암호화폐 거래소이다. 2022년과 2023년 사이, FTX 붕괴 여파로 암호화폐 거래 회사 제네시스(Genesis)가 파산 절차를 밟으면서 Gemini는 제네시스와 모회사 DCG와의 채무 분쟁 및 법적 소송에 휘말렸고, 미국 정부의 조사와 기소 대상이 되었다. 2023년 12월 13일, Gemini Trust는 채권자들에게 재조정 계획 초안을 이메일로 보내며 현재 해당 계획은 의결을 기다리고 있다.
반면 2023년 4월, Gemini는 비미국 지역 암호화 파생상품 플랫폼인 Gemini Foundation을 출시했으며, 2024년 1월 17일에는 프랑스 금융시장규제청(Autorite des marches financiers, AMF)로부터 프랑스 내 서비스 제공 승인을 받았다. 회사는 향후 몇 주 안에 프랑스 개인 및 기관 고객에게 제품을 출시할 예정이라고 밝혔다.
상장 거래소
시카고옵션거래소(Cboe BZX Exchange)
11개 비트코인 스팟 ETF 중 ARK 21Shares, WisdomTree, 인베스크/Galaxy, VanEck, 피델리티, 프랭클린템플턴 등 6개 기관이 시카고옵션거래소에 상장했다.
Cboe BZX Exchange의 모회사는 Cboe Global Markets(구 CBOE Holdings, Inc.)이다. Cboe는 세계 최대 옵션 거래소로서 최근 암호화폐 및 디지털 자산 사업을 적극 지원하고 있으며, 규제를 받는 암호화폐 거래소 및 증권 거래소인 Cboe Digital을 운영하고 있다. 미국 SEC가 비트코인 ETF 상장을 승인하기 전에도 Cboe Australia, Cboe Europe는 이미 비트코인 스팟 및 이더리움 ETF 상품을 제공했다. 2024년 1월 12일에는 Cboe Digital이 비트코인과 이더리움의 마진 선물 상품도 출시했다.
뉴욕증권거래소(NYSE Arca, Inc)
Bitwise, Grayscale, Hashdex 세 기관은 NYSE Arca, Inc에 ETF를 상장했다.
NYSE Arca, Inc는 뉴욕증권거래소 산하의 전자 증권거래소로, 전신은 1994년 11월 시카고에서 설립된 아키펠라고 거래소(Archipelago Exchange)이며, 2006년 뉴욕증권거래소에 합병되었다. 미국 ETF 상장 및 거래의 주요 거래소로, 미국 내 상장된 8000여 종 이상의 증권도 거래한다. 뉴욕증권거래소는 1792년 설립되어 현재 세계 최대 증권거래소이다.
이전에도 비트코인, 이더리움 등의 선물 ETF가 NYSE Arca, Inc에 상장된 바 있으며, 뉴욕증권거래소는 가상상품 및 NFT 전문 상표 출원을 한 바 있다. 이 상표에는 NFT 및 가상상품을 위한 '온라인 마켓플레이스' 제공도 포함된다.
나스닥(NASDAQ)
베일리드와 Valkyrie는 나스닥에 ETF를 상장했다.
나스닥은 1971년 설립된 미국의 전자 주식거래소로, 현재 세계에서 두 번째로 큰 증권거래소이며, 뉴욕증권거래소 다음이다.
나스닥은 2023년 7월 암호화폐 수탁 서비스 출시 계획을 철회했지만, 같은 해 9월 Hashdex와 함께 스팟 이더리움 ETF인 'Hashdex Nasdaq Ethereum ETF'를 공동 신청했다. 또한 나스닥 산하 나스닥 벤처스(Nasdaq Ventures)의 포트폴리오에는 블록체인 및 디지털 자산 관련 기업들이 포함돼 있다.
로빈후드(Robinhood)
2024년 1월 12일, 로빈후드는 공지를 통해, 11개 비트코인 스팟 ETF가 로빈후드 파이낸셜(Robinhood Financial)을 통해 은퇴계좌 및 브로커리지 계좌에서 미국 모든 고객에게 거래 개시됐다고 발표했다.
로빈후드는 미국의 주식 및 암호화폐 거래 플랫폼으로, 온라인 서비스를 무료로 제공하며, 레드시퀀이아, a16z, 리빗 캐피탈(Ribbit Capital) 등 주요 VC들로부터 다수 차례 대규모 투자를 유치한 바 있다.
로빈후드는 현재 암호화 지갑인 Robinhood Wallet을 출시했으며, 자회사 Robinhood Crypto는 작년 10월 네바다주에서 서비스를 시작했다.
운용사 & 양도대행사 & 현금수탁사 & 펀드회계 & 등록기관
뉴욕멜론은행(The Bank of New York Mellon)
뉴욕멜론은행(The Bank of New York Mellon)은 2007년 뉴욕은행과 멜론파이낸셜(Mellon Financial)이 합병하여 설립되었으며, 주요 업무는 증권서비스 및 자산운용이다.
뉴욕멜론은행은 장기간 암호화폐 및 디지털 자산 사업에 참여해왔으며, 뉴욕 당국으로부터 암호화폐 수탁 서비스 제공 승인을 받았으며, 전담 디지털자산 부서를 운영 중이다. 블록체인 프로젝트 투자에도 참여하며, 규제 준수 기반의 디지털화폐, 토큰화 증권, 블록체인 결제 분야에 집중하고 있다. 뉴욕멜론은행 디지털자산 글로벌 책임자 카롤라인 버틀러(Caroline Butler)는 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 글로벌 디지털자산시장 소위원회의 공동의장도 맡고 있다.
이번 비트코인 스팟 ETF에서는 뉴욕멜론은행이 ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, 인베스크/Galaxy, 베일리드, 프랭클린템플턴의 ETF 운용사, 양도대행사, 현금수탁사 역할을 맡고 있다. 또한 Hashdex의 공인 거래상(authorized participant)으로도 참여하여 주식 매수에 관여할 수 있다.
도이치뱅크(State Street Bank and Trust Company)
도이치뱅크 및 트러스트 컴퍼니(State Street Bank and Trust Company)는 일반적으로 도이치글로벌서비스(State Street Global Services)라고 불리며, State Street Corporation(1792년 설립, 미국에서 두 번째로 오래된 은행)의 자회사이다. 매사추세츠주에 본사를 둔 이 트러스트 회사는 공동펀드 및 컨설턴트, 집합투자기구, 사적·공적 연금기금, 보험사, 기업, 비영리단체 등을 위한 서비스를 제공한다. 2018년 6월 30일 기준으로 도이치뱅크는 뉴욕멜론은행을 넘어 세계 최대 수탁은행이 됐다.
암호화 분야에서도 도이치뱅크는 '토큰화 증권 및 원생 토큰을 위한 다양한 솔루션'을 추진하고 있으며, 독립적인 디지털자산 사업부를 운영 중이다. 암호화 수탁기관 Copper와 협력하여 암호화폐 수탁 서비스를 출시했으며, 암호자산운용사 Iconic Holding의 운용사 역할도 수행했다.
도이치뱅크는 아래 표와 같이 WisdomTree, VanEck, 피델리티가 발행한 비트코인 스팟 ETF에 참여하고 있다.
U.S.뱅크(U.S. Bancorp)
U.S.뱅크(U.S. Bancorp)는 1891년 설립된 미국의 은행 지주회사로, 현재 미국에서 다섯 번째로 큰 은행이며, 3000여 개의 지점을 운영하며 200억 달러 이상의 자산을 보유하고 있다. 포춘 500 대 기업 중 117위에 위치하며, 미국 금융안정위원회(FSB)로부터 시스템 중요금융기관(SIFI)으로 지정받았다.
U.S.뱅크는 블록체인 기반 24/7/365 디지털 결제 솔루션을 제공하는 유일한 은행 중 하나이며, 2021년 암호화폐 수탁 서비스를 출시했고, 이전에 증권 토큰화 인프라 기업 Ownera에 투자한 바 있다.
U.S.뱅크 산하 U.S. Bancorp Fund Services, LLC는 투자자문사로, 공동펀드, 대체투자, ETF 등 다양한 투자 전략과 상품을 지원하는 원스톱 솔루션을 제공한다. U.S. Bancorp Fund Services, LLC는 U.S. Bank N.A.(U.S.뱅크 전국협회)의 모회사이며, U.S. Bank Global Fund Services는 U.S. Bank N.A.의 전액출자 자회사로, U.S. Bank N.A.가 수탁, 대출, 자금, 은행 서비스를 제공한다.
U.S. Bancorp Fund Services, LLC, U.S. Bank N.A., U.S. Bank Global Fund Services 세 법인은 Valkyrie와 Hashdex의 ETF에 참여하고 있다. U.S. Bank N.A.는 Hashdex ETF의 수탁사이며, U.S. Bank Global Fund Services는 Hashdex ETF의 등록기관, 양도대행사, 하위운용사, 펀드회계를 맡고 있다. U.S. Bank N.A.는 Valkyrie ETF의 현금수탁사이며, U.S. Bancorp Fund Services, LLC는 Valkyrie ETF의 운용사 및 양도대행사 역할을 한다.
수탁자(Trustee)
델라웨어 트러스트 컴퍼니(Delaware Trust Company)
델라웨어 트러스트 컴퍼니(Delaware Trust Company)는 자산 보호 및 ETP 보유자 또는 투자자의 이익을 대변하는 기업 트러스트 및 대행 서비스 제공업체이다.
암호화폐 ETF는 반드시 델라웨어주법 제3807(a)조를 충족해야 하는데, 이는 "모든 법정 신탁은 항상 최소한 한 명의 수탁자를 가져야 하며, 자연인일 경우 미국 거주자여야 하거나, 그 외의 경우 주된 영업소가 미국 내에 있어야 한다"는 규정이다.
11개 비트코인 스팟 ETF 중 9개가 델라웨어 트러스트 컴퍼니를 수탁자로 선택했다. ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, WisdomTree, 인베스크/Galaxy, VanEck, 피델리티, 프랭클린템플턴, Valkyrie가 포함된다.
윌밍턴 트러스트(Wilmington Trust)
윌밍턴 트러스트(Wilmington Trust, National Association)는 국제 기업 및 기관 서비스, 자산운용, 사설은행업을 제공하는 기관으로, 1903년 설립되어 1999년 뉴욕증권거래소에 상장되었으며, 2010년 M&T 뱅크와 합병했다. 2016년 기준으로 위탁자산 규모에서 미국 10대 기관 중 하나로 꼽힌다.
윌밍턴 트러스트는 2020년 블록체인을 활용해 담보대출 데이터 처리를 시범 운영한 바 있다. 현재 iShares의 델라웨어주 수탁자 역할과 Hashdex의 수탁자 역할도 맡고 있다.
지수 제공사
CF Benchmarks
CF Benchmarks는 Kraken이 설립한 세계 최초의 암호화폐 지수 제공사로, 영국 FCA의 승인과 감독을 받는다. CF Benchmarks는 CME 그룹과 협력하여 여러 암호화폐 기준환율(달러 기준)과 실시간 지수를 출시했다.
현재 CF Benchmarks는 ARK 21Shares, Bitwise, WisdomTree, 베일리드, 프랭클린템플턴, Valkyrie 등 6개 비트코인 스팟 ETF의 지수 제공사 역할을 맡고 있다.
CoinDesk Indices
CoinDesk Indices는 디지털자산 지수 제공사로, 암호화 지수, 디지털자산 분류 기준(DACS), 뉴스 알림 서비스를 제공한다.
CoinDesk Indices는 그레이스케일 비트코인 스팟 ETF의 지수 제공사이다.
Lukka, Inc.
Lukka는 인베스크/Galaxy가 발행한 비트코인 스팟 ETF의 지수 제공사이다.
2014년 설립된 암호자산 소프트웨어 및 데이터 제공사로, 1만 4천 종 이상의 암호화 현물 자산, 7만 종 이상의 암호화 파생상품, 300개 거래소, 약 30개의 탈중앙화 거래소(DEX)의 데이터를 수집·분석한다. 아르카(Arca), 서클(Circle), CPA.com, eToro, IHS Markit, S&P 다우존스 인덱스, 도이치뱅크(State Street) 등 전통 금융기관 및 암호화 기업에 서비스를 제공한다.
2022년 1월 Lukka는 마샬웨이스(Marshall Wace)가 주도하는 1억 1천만 달러 규모의 시리즈 E 펀딩을 완료했으며, 밸류에이션은 13억 달러를 초과했다. Miami International Holdings, Summer Capital, SiriusPoint, Soros Fund Management, Liberty City Ventures, S&P Global, CPA.com 등도 참여했다.
Coin Metrics
Coin Metrics는 2017년 설립된 암호화 데이터 기업으로, 오픈소스 프로젝트로서 암호화 기관에 네트워크 데이터, 시장 데이터, 지수, 네트워크 리스크 솔루션을 제공한다.
2022년 4월 Coin Metrics는 Acrew Capital과 뉴욕멜론은행(BNY Mellon)이 공동 주도한 3500만 달러 규모의 시리즈 C 펀딩을 완료했으며, Cboe Global Markets, Brevan Howard Digital, 골드만삭스, 피델리티 인베스트먼트 등이 참여했다. 2023년 10월에는 약 673만 달러 규모의 추가 펀딩을 마쳤으며, 이 펀딩에는 주식, 옵션, 기타 증권 형태가 포함됐다.
Coin Metrics는 이번 피델리티의 비트코인 스팟 ETF 'Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund'의 산출 대행사 역할을 맡았다.
공인 거래상(Authorized Participant)
제인 스트리트 캐피탈(Jane Street Capital)
제인 스트리트 캐피탈(Jane Street Capital)은 ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, WisdomTree, 인베스크/Galaxy, 베일리드, VanEck, 피델리티, 프랭클린템플턴, Valkyrie 등 10개 비트코인 스팟 ETF의 공인 거래상이다.
제인 스트리트 캐피탈은 1999년경 설립된 뉴욕 소재 투자운용사이자 대형 마켓메이커로, 모든 소프트웨어를 OCaml 언어로 개발하며, 모회사는 JSCT, LLC이다. 2018년 기준 하루 평균 130억 달러의 글로벌 주식을 거래하며, 전 세계 ETF 거래량의 7%를 처리했다. 2020년 말 기준으로 4조 달러의 글로벌 주식, 1.4조 달러의 채권, 3.9조 달러의 ETF를 거래했다. 2021년에는 2600개 ETF의 공인 거래상과 506개 ETF의 주요 마켓메이커 역할을 수행했다.
제인 스트리트 캐피탈은 크립토 및 Web3 분야에도 깊이 관여하고 있으며, Aurora의 DeFi 대출 프로토콜 Bastion, Terra 생태의 외환시장 Vertex Protocol, NEAR 생태 DEX Tonic, Web3 엔터테인먼트 기술 기업 Kaleidoco, StarkNet 기반 탈중앙화 오라클 Pragma Network, Layer1 블록체인 Shardeum, Solana 생태 DeFi 수익 플랫폼 Texture, Uniswap 기반 오라클 없는 영구 옵션 프로토콜 Panoptic, 크로스체인 수익 어그리게이터 Astrolab, Arbitrum 기반 영구계약 거래소 Vest Exchange, 암호화 거래소 C3, AI 기반 Web3 검색엔진 Kaito, 탈중앙화 거래소 Ambient Finance, Layer1 블록체인 ZetaChain, 암호화 거래 및 대출 플랫폼 Membrane Labs 등 다수의 Web3 프로젝트에 투자했다. Luna 붕괴 당시 Terra 생태의 비영리기구 LFG(Luna Foundation Guard)가 UST를 지지하기 위해 10억 달러 이상의 자금을 모집하면서 Jump Trading, Celsius, Jane Street가 약 7억 달러를 투자하겠다고 약속했으나 최종적으로 거래는 무산됐다.
참고로, 제인 스트리트 캐피탈은 이전에 SBF와 그의 전 여자친구 캐롤라인 엘리슨(Caroline Ellison), 샤오윈 "릴리" 장(Xiaoyun "Lily" Zhang)을 고용했으며, 다른 제인 스트리트 트레이더들도 FTX에 합류한 바 있다(출처: Protos).
맥쿼리 캐피탈(Macquarie Capital USA Inc)
11개 ETF 서류에 따르면 Macquarie Capital (USA) Inc.은 ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, WisdomTree, 베일리드, 피델리티 등 6개 비트코인 스팟 ETF의 공인 거래상이다.
Macquarie Capital (USA) Inc.은 글로벌 고객에게 자문, 자본 제공, 자산운용, 리서치, 거래, 헷징 서비스를 제공하는 투자운용사이다. Macquarie Group은 호주 금융서비스 거대기업이다.
2021년 8월 Macquarie Group CEO 셰마라 위크라마나야케(Shemara Wikramanayake)는 규제당국의 승인이 떨어지면 최신 블록체인 기술을 도입할 준비가 되어 있다고 밝혔다. 같은 해 9월 Macquarie Group은 비트코인 인프라 기업 Blockstream과 협력하여 재생에너지 기반 채굴 시설을 시범 운영했다. 2023년 7월 Macquarie Capital (USA) Inc.의 디지털 전환 연구 책임자 에스메 포(Esme Pau)는 크립토 분야에서 AI+블록체인, 디지털자산 기관 채택 확대, 토큰화, CBDC에 주목하고 있다고 전했다.
버튜 아메리카스(Virtu Americas LLC)
버튜 아메리카스(Virtu Americas LLC)는 ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, WisdomTree, 인베스크/Galaxy, 베일리드, VanEck, 피델리티, 프랭클린템플턴, Hashdex 등 10개 비트코인 스팟 ETF의 공인 거래상이다.
Virtu Americas LLC는 기관 전문 브로커리지로, 글로벌 고객에게 클리어링 및 결제, 직접 시장 접근(DMA), 전자 접근, 거래 실행 서비스를 제공한다. Virtu Americas LLC의 모회사는 Virtu Financial Inc.이며, 이 회사는 금융서비스, 거래 상품, 마켓메이킹 서비스를 제공하는 미국 기업으로, CME 산하 뉴욕상업거래소(NYMEX) 전 회장 빈센트 볼라(Vincent Viola)가 설립했으며, 2015년 나스닥에 상장됐다.
Virtu Financial은 이미 암호화 산업에 진출해 있으며, 전담 크립토 거래팀을 운영하고 있고, 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 감독 하에 있는 파생상품 거래소 FairX와 협력 중이며, 찰스 슈왑(Charles Schwab), 시타델 씨큐리티즈(Citadel Securities), 피델리티 디지털자산(Fidelity Digital Asset), 패러다임(Paradigm), 시쿼이아 캐피탈(Sequoia Capital)과 함께 암호화 거래소 EDX Markets를 공동 설립했다.
캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald & Co.)
캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald & Co.)는 Valkyrie와 Hashdex가 발행한 비트코인 스팟 ETF의 공인 거래상이다.
캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald & Co.)는 1945년 설립된 미국 금융서비스 기업으로, 기관 주식, 고정수익 판매 및 거래에 집중하며, 투자은행 서비스, 대량 브로커리지, 상업용 부동산 금융을 통해 중견시장을 지원하고, 자문 및 자산운용, 게임 기술, 전자상거래 서비스를 제공한다. 5000곳 이상의 기관 고객을 보유하며, 뉴욕연방은행과 미국 국채를 거래할 수 있는 25개 주요 거래상 중 하나로, 연준과 직접 거래할 수 있는 권한을 가진다.
* 참고: 캔터 피츠제럴드의 역사에서 빼놓을 수 없는 사건은 2001년 9월 11일 뉴욕 맨해튼 하단의 세계무역센터 본사 및 뉴욕 지점이 테러 공격을 당한 것이다.
암호화 분야에서도 캔터 피츠제럴드는 깊이 관여하고 있다. 2023년 2월, 관련자에 따르면 캔터 피츠제럴드는 테더(Tether)의 390억 달러 규모 채권 포트폴리오를 운용하고 있다고 전해졌다. 2024년 1월 17일, 캔터 피츠제럴드 CEO 하워드 루트닉(Howard Lutnick)은 실제로 테더 자금을 운용하고 있다고 직접 인정했다.
Marex Capital Markets Inc.
Marex Capital Markets Inc.는 인베스크 갤럭시 비트코인 ETF(Invesco Galaxy Bitcoin ETF)의 공인 거래상이다. 이 회사는 금융시장 고객에게 마켓메이킹, 실행 및 클리어링, 헷징 및 투자 솔루션, 가격 발견, 데이터 및 자문 서비스를 제공하는 글로벌 금융서비스 플랫폼이다.
Marex는 이미 크립토 산업에 진출해 있으며, 예를 들어 고든의 이더리움 파생상품 거래 상대방 역할을
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