이제 이더리움을 주목해야 할 때인가? ETH 생태계의 긍정적 요인과 잠재력 있는 투자 대상 정리
글: Joyce
편집: Jack
1월 11일, 미국 SEC는 11개의 비트코인 ETF 승인을 발표하며 암호화폐 산업에 새로운 장을 열었다. 이 역사적 사건을 계기로 암호화 시장에는 더 많은 자금이 유입될 전망이며, 비트코인 생태계에서 가장 큰 불확실성 요소가 해소됨에 따라 시장의 기대는 이제 ETH 생태계로 옮겨갔다. 오늘 ETH 가격은 이미 7% 상승했다. BlockBeats는 향후 수개월간 ETH 생태계에 긍정적인 영향을 줄 주요 요인과 핵심 프로젝트들을 정리했다.
향후 수개월간 ETH 생태계의 긍정적 요인
캔쿤 업그레이드
'세계 컴퓨터'라는 비전을 실현하기 위해 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)은 이더리움 설립 초기부터 프론티어(Frontier), 홈스테드(Homestead), 메트로폴리스(Metropolis), 세레니티(Serenity) 등 네 단계의 업그레이드 로드맵을 제시했다. 현재 이더리움은 메트로폴리스 단계에 있으며, 성능 한계와 높은 가스비 문제에 직면해 있다.
캔쿤 업그레이드(Cancun-Deneb Upgrade)는 지난 샌프란시스코 업그레이드 이후 이더리움 메인체인에 적용되는 또 하나의 중대한 업그레이드로, 확장성(Scalability), 보안성(Security), 사용성(Usability)을 크게 향상시키고, 메인체인의 TPS를 높이며 가스비를 낮춰 이더리움 메인체인의 확장을 달성할 예정이다.
캔쿤 업그레이드 완료 후 이더리움의 네트워크 효용성이 눈에 띄게 증가하고 인프라가 더욱 견고해지며 '퍼블릭 체인의 왕'으로서의 입지도 공고해질 것이다. 이더리움 자체뿐 아니라 Layer2 분야도 전례 없는 발전과 번영을 맞이하게 될 것이다.
1월 5일, Geth 팀 개발자 lightclients는 제178차 이더리움 코어 개발자 실행 회의(ACDE)가 종료되었으며, 이번 회의에서 Goerli 테스트넷의 캔쿤 업그레이드 일정을 1월 17일로 재확인했고, Sepolia 테스트넷과 Holesky 테스트넷의 업그레이드 일정을 각각 1월 30일과 2월 7일로 결정했다고 밝혔다. 모든 것이 순조롭게 진행된다면 개발자들은 다음 주에 Goerli 클라이언트를 출시하고, 1월 22일 주간에 Sepolia/Holesky 클라이언트를 출시할 예정이다.
이더리움 ETF
비트코인 ETF 승인이 이루어진 가운데, SEC로부터 여러 차례 연기된 이더리움 ETF 신청이 다음 주목의 중심이 되고 있다.
12월 19일, 미국 SEC는 ARK/21Shares 및 VanEck의 이더리움 현물 ETF 신청에 대한 결정을 연기했으며, 새로운 결정 마감일은 2024년 5월 하순으로 지정되었다. 같은 날 The Block의 보도에 따르면, Hashdex 나스닥 이더리움 ETF 및 그레이스케일 이더리움 트러스트 전환 신청에 대해서도 SEC가 결정을 연기한 것으로 알려졌다.
블룸버그 애널리스트 제임스 세파트(James Seyffart)는 Unchained 팟캐스트에서 미국 SEC가 이더리움에 대한 입장에 변화를 보일 가능성을 시사했다. 그는 최근 SEC가 승인한 이더리움 선물 ETF가 SEC가 이더리움을 증권이 아닌 상품으로 미묘하게 인정하고 있음을 나타낸다고 지적했다.
1월 11일, Cointelegraph는 블룸버그 ETF 애널리스트 에릭 발쿠나스(Eric Balchunas)가 5월에 현물 이더리움 ETF 승인 가능성을 70%로 전망하며 동시에 "내부 채널을 통해 현물 이더리움 ETF가 잘 될 것이라는 소식을 들었다"고 암시했다고 보도했다.
그러나 디지털 자산 변호사 조 칼라사레(Joe Carlasare)는 현물 이더리움 ETF 승인 시기가 예상보다 다소 늦어질 수 있다고 보았으며, 또한 미국 증권거래위원회(SEC)가 어떤 디지털 자산 ETF를 시장에 허용할지를 결정할 때 일정한 재량권을 유지할 수 있도록 섬세한 선례를 만들려 하고 있다고 말했다.
Layer2 확장 서사
한편, 이더리움 캔쿤 업그레이드의 EIP-4844 프로토 덱셔딩(Proto-Danksharding) 제안이 시행되면 Layer2 Rollup 프로젝트들에게 새로운 가능성이 열릴 것이다. 다른 한편으로, 이더리움의 확장성 방향 탐색 과정에서 Layer2는 이미 번성한 시장을 형성했다. 캔쿤 업그레이드 외에도 2023년 여름 '확장 전쟁' 속에서 각 Layer2들은 자체적인 확장 방안을 내놓았다.
현재까지 Optimism과 Arbitrum 같은 레이어2 대표주자들과 새로 주목받는 Metis 등의 사례를 통해 커뮤니티는 Layer2 생태계의 다양한 가능성을 목격했다. 2024년에는 Layer2가 이더리움 생태계에 더욱 풍부한 상상을 제공할 것으로 전망된다.
옵티미즘: OP 스택으로 여는 '슈퍼체인 우주'
현재 Optimism과 Arbitrum은 Layer2 시장에서 대부분의 자금 점유율을 차지하고 있다.
2022년 10월, 옵티미즘(Optimism)은 '고도로 확장 가능하고 고도로 상호운용 가능한 다양한 모듈형 오픈소스 설계도'인 OP 스택(OP Stack)을 도입했다. 2023년 2월, 옵티미즘은 슈퍼체인(Superchain) 전략을 제안했는데, OP 스택을 채택한 L2들은 동일한 기술 아키텍처를 기반으로 안전하고 효율적이며 원자 수준에서 정보와 자산의 통신 및 상호작용이 가능하다. 이는 코스모스(Cosmos)의 '인터체인(Interchain)' 개념과 유사하며, 이를 슈퍼체인이라 부른다.
OP 스택 출시 후 코인베이스(Coinbase), opBNB, Zora, Worldcoin 등 많은 퍼블릭 체인들이 OP 스택에 강력한 브랜드 지지를 표명했다. 2023년 6월, 옵티미즘 블록체인은 OP 메인넷(OP Mainnet)으로 명칭을 변경하여 OP 메인넷과 OP 스택 기반의 옵티미즘 생태 체인을 구분했다. 2024년에는 OP 스택의 멀티체인 우주가 더욱 번성할 것으로 전망된다.
아비트럼: 오빗(Orbit)이 이끄는 레이어3 생태계 폭증
1월 3일, 바이낸스의 새로운 Launchpool 프로젝트 Xai(XAI)가 커뮤니티의 주목을 받았다. 판매 후 수일간 하락세를 보였으나, 1월 11일 하루 만에 25% 이상 급등했다. 아비트럼이 대규모 Web3 게임 수요를 충족시키기 위해 특별히 개발한 오빗 네트워크인 Xai(XAI)와 이를 대표하는 오빗 생태계는 아비트럼에게 중요한 전략적 의미를 갖는다.
아비트럼 오빗 생태계
2023년 6월, 아비트럼 개발팀 오프체인랩스(Offchain Labs)는 아비트럼 오빗(Arbitrum Orbit) 개발 도구를 출시하여 개발자들이 L3 블록체인 아비트럼 오빗에서 보다 쉽게 개발하고 자신의 아비트럼 롤업 및 애니트러스트(AnyTrust) 체인을 관리할 수 있도록 지원했다.
아비트럼 오빗은 Stylus가 출시한 EVM+와 동일한 호환성을 갖추고 있다. 즉, 개발자들은 Solidity, C, C++, Rust 등을 이용해 EVM과 호환되는 스마트 계약을 배포하면서도 기존 언어와 도구 체인을 포기할 필요가 없다. 또한 아비트럼 오빗 플랫폼은 맞춤형 가스 토큰(Custom Gas Token) 지원 기능도 추가했다. 이러한 토큰은 거래 수수료 지불에 사용되며, 오빗 블록체인이 기술 표준에 부합하는 특정 ERC-20 토큰을 네트워크 내 가스 또는 거래 수수료 처리에 활용할 수 있게 된다. 이전까지 오빗 체인은 이더리움만을 가스 토큰으로 사용할 수 있었다.
커뮤니티는 오빗이 아비트럼 생태계의 추가적인 돌파구를 열어줄 것으로 기대하고 있다. 2023년 12월, 아비트럼 생태의 트레저DAO(TreasureDAO)는 게임 체인 구축을 발표하고 MAGIC을 가스 토큰으로 사용할 계획이라고 밝혔다. 앞으로 Layer2들이 개발자 자원 유치를 위해 펼칠 다양한 움직임은 이더리움 생태계에 더욱 많은 유동성을 가져올 것이다.
메티스: 탈중앙화 정렬기
옵티미즘과 아비트럼 같은 '장수 프로젝트' 외에도 최근 2주간 350% 이상 상승한 메티스(Metis)에서도 Layer2의 가능성은 확인할 수 있다. 2023년 12월, 메티스의 TVL은 7억 달러를 돌파하며 Base와 zkSync를 제치고 3위에 올랐다.
메티스는 옵티미스틱 롤업(Optimistic Rollup) 기반의 이더리움 2층 확장 솔루션으로, 2018년 엘레나 시넬니코바(Elena Sinelnikova), 케빈 리우(Kevin Liu), 위안 수(Yuan Su)가 공동 창립한 레이어2 확장 및 범용 인프라 프로젝트이다.
Layer2는 일반적으로 정렬기(Ordering)의 중심화 문제로 비판을 받아왔으며, 대부분의 프로젝트는 초기에 안정성과 보안을 확보하기 위해 중심화된 운영을 선호한다. 그러나 메티스 재단이 460만 개의 METIS 토큰으로 구성된 생태계 개발 기금을 설립한다고 발표한 후, 메티스는 내년 초 최초의 탈중앙화 정렬기를 갖춘 옵티미스틱 롤업이 될 것으로 예상된다. 메티스의 성장은 정렬기 기술 서사에 긍정적인 요소를 추가하고 있다. 탈중앙화 정렬기는 롤업 기반 Layer2가 잠재력을 발휘하는 시작점일 뿐이며, 커뮤니티가 기대하는 Layer2 원생 DeFi, 생태계 폭발 등의 비전은 모두 이 전제 위에서 가능하다.
각 ZK 롤업: 스타크넷 에어드랍 임박, 생태계 준비 완료
2023년 12월 1일, 스타크넷 재단은 에어드랍 스냅샷을 완료했으며, 2024년 1분기에 STRK 토큰을 과거 활성 사용자 및 기여자 일부에게 배포하고, 과거에 배포된 토큰의 잠금 해제를 진행할 예정이라고 밝혔다.
RabbitX는 스타크넷 기반 파생상품 플랫폼이다. 그 토큰 RBX는 2023년 10월부터 11월 사이에 400% 이상 상승했으나 현재는 하락세다. DEX 외에도 스타크넷 상의 체인 게임 생태계인 Loot Realm도 '풀체인 게임(Full-chain Game)' 컨셉으로 시장의 주목을 받았다. Loot Realm은 Loot NFT 커뮤니티 DAO가 주도하며 여러 하위 게임을 포함하고 있으며, 해당 토큰 LORDS는 최근 한 달간 약 90% 상승했다.
스타크넷 외에도 zkSync의 에어드랍 기대감도 점점 강해지고 있다. 현재 zkSync에서 주목할 만한 DEX로는 SyncSwap, Mute.io 등이 있다. Syncswap의 일일 거래량은 900만 달러를 넘었으며, 토큰 SYNC의 총 발행량은 1억 개로, 에어드랍 물량은 15%를 차지한다. Mute.io는 zkSync Era에서 처음 등장한 원생 DEX로, 거래 외에도 다양한 수익 증폭 기능을 제공하며, 사용자는 (3,3) 모델과 유사한 본드(Bonds)를 통해 7일 잠금 기간을 가진 MUTE 토큰을 할인된 가격에 구매할 수 있다. 집필 시점 기준, MUTE는 최근 24시간 동안 15% 이상 상승했다.
또한 ConsenSys 산하의 Layer2 네트워크 Linea도 주목해야 한다. Dune Analytics 데이터에 따르면, 2023년 12월 24일 기준 Linea 메인넷은 29만 개 이상의 ETH가 교차되었으며, 상호작용 주소 수는 39만 개를 넘었다. 현재 Linea에는 40개 이상의 프로토콜이 존재하며, MendI Finance는 Linea의 원생 대출 프로젝트로 TVL 기준 생태계 내 2위를 차지하고 있으며, 토큰 MENDI는 최근 24시간 동안 48% 이상 상승했다.
Mantle 네트워크는 Mantle과 BitDAO의 통합으로 만들어진 통합 생태계이자 EVM 호환 Layer2 네트워크로, 모듈형 아키텍처를 채택하고 EigenLayer를 DA 솔루션으로 활용하여 이더리움에 새로운 확장성 가능성을 제공한다. 최근 Trader Joe는 Mantle 생태 전용 DEX Merchant Moe를 출시하였으며, JOE 보유자들은 신규 토큰 MOE의 TGE 시 전체 발행량의 2.5%를 에어드랍 받고, 향후 12개월 내 추가로 5%를 재분배 받을 예정이다.
Mantle 네트워크의 원생 DEX인 FusionX의 TVL은 최근 두 달간 세 배로 증가했으며, 집필 시점 기준 2500만 달러에 달한다. FusionX는 Mantle 네트워크에서 첫 번째 커뮤니티 주도 AMM으로, 특정 토큰을 스테이킹함으로써 신규 토큰을 할인된 가격으로 구매할 수 있는 특별한 기능을 제공한다.
또한 1월 10일, EigenLayer는 세 가지 새로운 유동성 스테이킹 토큰을 출시하고 리스테이킹(Restaking) 서비스를 제공한다고 발표했다. 여기에는 Mantle LSP의 수취 토큰 mETH이 포함되며, 연 이자율은 7.2%이다.
유명 VC들의 지지를 받고 비탈릭이 인정한 Type 1 zkEVM 네트워크 Taiko도 주목할 만하다. 2023년 6월, Taiko는 두 차례의 시드 펀딩 라운드에서 총 2200만 달러를 조달했다. 첫 번째 라운드는 세콰이어 차이나(Sequoia China)가 주도한 1000만 달러 규모였으며, 두 번째 라운드는 Generative Ventures가 주도한 1200만 달러 규모였다. Taiko는 현재 zkEVM 분야에서 가장 잠재력 있는 프로젝트 중 하나로 평가받으며, 완전히 탈중앙화되고 이더리움과 동등한 zkEVM을 목표로 하고 있다. 이는 개발자와 사용자가 이더리움을 안전하게 경험하면서 거래 수수료를 낮추고, 이더리움 자체에 어떠한 변경도 가하지 않는 것을 가능하게 한다.
현재 Taiko는 아직 테스트넷 단계이며, 2023년 12월에는 3000만 달러 규모의 개발자 인센티브 프로그램을 시작하고 커뮤니티 교육 활동을 진행했다. 과제를 완료한 사용자들은 로열티 포인트를 획득할 수 있다.
저시가 L2 투자 대상
아비트럼과 옵티미즘처럼 유통 시가총액 30억 달러를 넘는 프로젝트들과 비교해 보면, 최근 설립되어 시가총액이 낮은 몇몇 Layer2 프로젝트들은 더욱 혁신적인 서사를 가지고 있으며 가치 발견 단계에 있어 새롭게 도래할 불장에서 더 큰 투자 기회를 제공할 수 있다.
2023년 12월 7일, ZK 기반 L2 커뮤니티 네트워크 ZKFair가 테스트넷 공식 출시를 발표하며 모든 커뮤니티 사용자에게 개방했다. ZKFair는 Polygon CDK, Celestia DA 및 Lumoz ZK-RaaS 기반 최초의 L2 네트워크로, 출시와 동시에 100% 커뮤니티 페어런치(Fair Launch)라는 혁신적 모델로 커뮤니티의 큰 관심을 받았다. 테스트넷 출시 당일 3만 명 이상의 사용자가 네트워크에 몰려 상호작용을 했으며, 출시 3일 만에 ZKFair의 TVL은 1200만 달러를 돌파했다.
1월 10일, ZKFair는 ZKF 스테이킹 메커니즘을 출시했다. 사용자가 ZKF를 스테이킹하면 ZKFair 체인의 가스비(Gas Fee)의 75%를 배당받을 수 있으며, 수익 계산 및 분배는 1월 15일부터 시작된다. 또한 1월 14일부터 1월 20일까지 ZKF를 스테이킹한 사용자들은 ZKFair 생태계 내 최초의 페어런치 프로젝트인 Sideswap(SIDE)의 에어드랍 보상을 받을 수 있다.
암호화 세계에서 체인 기반 게임은 여전히 큰 가능성을 지니고 있다. Hypr Network는 이더리움 위에 구축된 2층 블록체인으로, 기능을 강화하고 한계를 해결하기 위한 목적으로 설계되었다. Hypr은 특히 제로노울리지(ZK) 기반 체인 게임에 빠르고 경제적인 플랫폼을 제공하는 데 특화되어 있다. 제로노울리지 증명을 활용함으로써 Hypr은 게임 애플리케이션의 데이터 프라이버시와 보안을 강화하며, 사용자가 민감한 데이터를 노출하지 않고도 거래 및 상호작용을 할 수 있도록 한다. Coingecko 데이터에 따르면, 토큰 HYPR은 최근 일주일간 25% 상승했다.
EigenLayer, Restaking 경제 활성화
2023년 6월 EigenLayer가 이더리움 생태계에 도입한 리스테이킹(Restaking) 개념은 뜨거운 논의의 중심이 되었다. 리스테이킹은 이미 스테이킹된 이더리움 또는 유동성 스테이킹 토큰(LST)을 다시 스테이킹하여 이더리움 기반 다양한 탈중앙화 서비스에 추가적인 보안을 제공하고, 자신은 추가 보상을 얻는 것을 가능하게 한다.
그러나 리스테이킹 모델은 어느 정도 자본의 유동성을 제한하기 때문에 LST 토큰이 등장하게 되었다. BlockBeats는 주목할 만한 LST 분야 프로젝트들을 정리했다.
Restake Finance는 EigenLayer를 위해 모듈형 유동성 리스테이킹을 도입한 최초의 프로토콜로, 사용자가 유동성 스테이킹을 통해 생성된 LST를 Restake Finance에 예치하면 EigenLayer에 예치할 수 있으며, 리스테이킹 증서로 rstETH(re-staked ETH)를 생성할 수 있다. 사용자는 rstETH를 통해 다양한 DeFi 프로토콜에 참여하고 수익을 얻으며, 동시에 EigenLayer 보상 포인트도 획득할 수 있다.
Restake Finance는 최근 주목받는 순간을 맞이했으며, 토큰 RSTK는 최근 2주 동안 200% 이상 상승했다. 또한 EigenLayer 생태계의 주요 진입점 중 하나인 EigenLayer의 LRT 및 전략 관리 플랫폼 Renzo Protocol은 12월 19일 이더리움 메인넷에 정식 출시되었으며, 1월 4일에는 사용자 기여에 보상하는 목적의 포인트 프로그램 Renzo ezPoints를 출시했다. 사용자는 ezETH를 발행함으로써 포인트를 획득할 수 있다.
리스테이킹 분야에서는 LSD 사업에서 전환한 프로젝트들도 많다. KelpDAO는 LSD 프로토콜 Stader Labs가 지원하는 유동성 리스테이킹 분야 전문 조직으로, 사업 모델은 Restake Finance와 거의 유사하다. 주목할 점은 Kelp DAO는 현재 토큰이 없지만, Stader Labs의 토큰 SD는 최근 한 달 동안 100% 이상 상승했다는 것이다.
10월 18일, DeFi 프로토콜 ether.fi는 유동성 스테이킹 토큰(LST) eETH 출시를 발표하며, 사용자가 이더리움(ETH)을 스테이킹함으로써 보상을 얻을 수 있도록 했다. 집필 시점 기준, ether.fi의 TVL은 이미 1.5억 달러를 돌파했으며, 팀이 공개한 로드맵에 따르면 ether.fi는 4월에 토큰을 발행할 예정이다.
이더리움 스테이킹 인프라인 SSV Network는 1월 4일 리스테이킹 사업을 시작한다고 발표하며, EigenLayer의 검증자 역할을 SSV에 분산시켜 SSV의 분산형 및 논커스터디얼(non-custodial) 특성을 활용하여 검증자의 성능과 보안을 강화하겠다고 밝혔다. 특히 SSV의 리스테이킹 노드는 매우 분산되어 있으며, 현재 ANKR/Forbole/Dragon Stake/Shard Labs 등 4개 노드와 협력하여 리스테이킹 서비스를 제공하고 있다. 최근 일주일간 SSV는 30% 이상 상승했다.
최초에는 이더리움 스테이킹 프로토콜로 시작한 Swell 역시 점차 리스테이킹 분야로 사업을 확장하고 있다. 토큰 배분을 리스테이킹과 결합함으로써 파생 LST 토큰 swETH는 EigenLayer 내에서 stETH(Lido) 및 ETH에 이어 세 번째로 높은 TVL을 기록하고 있으며, 스테이킹량은 11만 개를 넘었다. 리스테이킹 버전의 swETH는 rswETH라 불리며, 리스테이킹 분야에 집중하고 있으며, 설립된 리퀴드 리스테이킹 위원회에는 AltLayer 및 InfStones 등 프로젝트들이 이미 참여했다.
1월 11일, LSD+RWA 수익 전략 프로토콜 Pendle은 소셜 미디어를 통해 ether.fi의 유동성 스테이킹 토큰(LST) eETH를 상장하며 정
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