작성: CoinNotes

번역: TechFlow

지난주, 규제 당국은 암호화폐 시장에 자신의 힘을 과시했다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 업계의 핵심 인물인 CZ와 바이낸스(Binance), 코인베이스(Coinbase)를 상대로 소송을 제기했고, 현재 시장은 이러한 규제 리스크에 반응하며 자산 가치를 재평가하고 있다.

리스크는 무엇인가?

SEC는 특정 토큰들이 증권(security)에 해당한다고 판단할 수 있으며, 따라서 그러한 토큰과 이를 거래하는 암호화폐 거래소는 미국 내 관련 등록 및 규제 요건을 준수해야 한다고 주장할 수 있다. 과거 유사 사례에서 볼 수 있듯이, 대형 거래소들은 일반적으로 SEC로부터 조사를 받은 토큰들을 미국 거주자에게 제공하지 않도록 상장 폐지해왔다. 예를 들어, $XRP는 SEC로부터 증권으로 지정된 이후 코인베이스나 바이낸스 US에서는 더 이상 거래되지 않고 있다. 합법성 논의를 깊이 다루지는 않겠지만, SEC의 접근 방식에 따르면 다수의 알트코인이 사실상 증권으로 간주될 가능성이 높으며, 주요 거래소에서 하락하거나 상장 폐지될 위험에 직면해 있다. 이는 잠재적 구매자의 감소와 함께 이러한 토큰들의 성장 가능성도 제한된다는 의미이다.

더 나쁜 점은 이제 SEC가 거래소 자체를 겨냥하고 있다는 것이다. 이 거래소들은 수백만 명의 사용자가 암호화폐를 손쉽게 거래하는 데 사용하는 핵심 인프라다. 만약 이러한 거래소들이 미국이나 다른 국가에서 진입이 금지되거나 아예 문을 닫게 된다면 시장이 심각하게 타격을 입을 것이라는 우려가 존재한다. 또한 미국 외에도 암호화폐에 대해 보다 강력한 법 집행을 시작하려는 국가들이 나타날 수 있다는 신호도 있다.

우리는 모두 이 분야의 미래에 대해 낙관하고 있으므로, 다음 번 암호화폐 호황기가 또 올 것이라고 가정해보자. 이제 이러한 규제 불확실성이 다음 사이클에 어떤 영향을 미칠지 추측해보자.

비증권 토큰들로의 안전자산화

SEC는 비트코인 또는 이더리움을 증권으로 간주하지 않을 가능성이 높으며, 후자는 다소 모호하지만 말이다. 따라서 이러한 자산들은 다른 대형 시가총액 토큰들이 가지지 못한 상대적인 '규제 안전성' 프리미엄을 누릴 수 있다.

암호화 프로젝트 설계에서의 법적 고려 강화

암호화 프로젝트 설계에서 법적 영향에 대한 인식을 높임으로써, 팀은 토큰의 규제 상태에 대해 잠재적 구매자들에게 자신감을 줄 수 있으며, 이는 자금 유치에 유리하게 작용할 것이다.

해외 거래소 및 규제 회피 전략

보다 느슨한 규제를 가진 관할 지역에 거래소를 설립하려는 시도가 더욱 늘어날 것으로 기대할 수 있다. 아마도 거래소 생태계 역시 다양성을 띨 것이다. 바이낸스가 현재의 실질적 독점 지위를 계속 유지하기는 어려울 것이다.

체인 상(On-chain)이 알트코인의 천국이 된다

중앙화 거래소는 규제 기관이 알트코인을 공격할 수 있는 중심적 접점이다. 그러나 체인 상 자산의 경우, 일반적으로 이를 통제할 수 있는 단일 실체가 존재하지 않는다.

아이러니하게도, 나는 투자자들이 이미 대형 거래소에 상장된 성숙한 프로젝트에 레버리지를 이용해 베팅하는 대신, 체인 상으로 더 많은 자금이 몰릴 것으로 예상한다. 규제는 초과 수익을 추구하는 투자자들을 체인 상으로 내몰 것이며, 여기서 탈중앙화의 역할이 드러날 것이다.

참고: 본문의 어떠한 내용도 법률, 재정적 조언 혹은 행동을 권유하는 조언이 아니다.