안정화폐를 통한 차익거래로 4개월 만에 1.13억 달러를 벌어들이는 방법은?
작성: EigenPhi
번역: TechFlow 인턴
핵심 다섯 가지
1. MIM-UST 아비트리지 전략은 지난 4개월 동안 1억 1300만 달러 이상을 벌어들였다.
2. 본질적으로 자본 투자 없이 빠른 대출의 고급 형태로, 가스비만 지불하고 650배의 수익을 얻으며, 샌드위치 공격처럼 높은 마이너 수수료를 지불할 필요도 없고, 스마트 계약 코딩 기술도 필요하지 않다.
3. 이 전략은 조용한 유동성 풀에서 진행되어 왔기 때문에 일반 대중, 특히 샌드위치 공격자들의 주목을 받았다.
4. 플래시론 전략 사용으로 거래 중 포지션을 보유하지 않아 노출 위험을 회피할 수 있으며, 두 개의 스테이블코인을 활용함으로써 스테이블코인 붕괴에 따른 불확실성을 줄일 수 있다.
5. EigenPhi와 같은 도구는 증가하는 플래시론 유동성에 대한 통찰력을 제공하며, 무제한의 무료 레버리지를 가능하게 하는 이러한 전략에는 특별한 주의가 필요하다.
“조용히 열심히 일하라. 당신의 성공이 소음을 낼 것이다.” — 미상
몇 달 동안 NFT, 샌드위치, Flashbots 등에서 MEV 관련 논의가 끊이지 않았다. 이러한 전략을 활용하기 위해서는 복잡한 절차를 스마트 계약 코드에 구현하는 방법을 알아야 하며, 다양한 토큰과 유동성 풀을 우회하는 작업에는 개발, 업데이트 및 디버깅을 통해 신생 및 진화하는 프로토콜에 적응해야 한다. 게다가 스테이블코인 관련 샌드위치 공격의 성공을 위해 필요한 자금 규모는 급증할 수밖에 없다.
그러나 2021년 11월 14일 이후로, MIM과 UST라는 두 스테이블코인 간의 아비트리지 전략이 스마트 계약을 개발하지 않고도 1억 1300만 달러 이상의 수익을 올렸다. 2022년 3월 23일까지의 4개월 동안 이 전략은 1,419번 실행되었으며, 평균 수익은 80,096달러, 각 거래 비용은 122.5달러였다. 최고 수익은 순수 이익으로 6,001,912달러였으며, 전체적으로 MIM-UST 전략의 수익률은 650배에 달했다.
본문은 이 전략에 대한 최초의 심층 보고서이다.
대출 플랫폼 한편에서 벌어지는 이 모든 일은 일반 암호화폐 투자자에게 마치 맥도날드 프랜차이즈에 몰래 들어가 발각되지 않고 시크릿 메뉴를 발견하고 프라이어를 조정해 감자튀김 한 봉지 값으로 와규 스테이크를 만들어 먹는 것처럼 느껴진다. 반면 다른 사람들은 소시지, 계란, 치즈 비스킷을 주문하기 위해 줄을 서야 한다.
유일한 DeFi MEV 및 아비트리지 빅데이터 플랫폼인 EigenPhi는 내부 알고리즘을 사용하여 수많은 평범해 보이는 거래 속에서 놀라운 아비트리지를 발견하고 이를 대중에게 공개한다. 이 전략을 발견한 이후, 우리 정예팀은 상황을 24시간 모니터링 해왔다. 하지만 먼저 이 전략을 사용한 거래를 분석하여 관련 당사자들의 주목을 환기시키고자 한다.
이 전략을 지탱하는 네 가지 기둥:
1. 두 가지 스테이블코인만 사용하는 전략임에도 불구하고 평균보다 훨씬 높은 비정상적 수익을 창출할 수 있다.
2. 두 스테이블코인을 활용함으로써 단일 스테이블코인 붕괴 리스크를 최소화할 수 있다.
3. 프로그래밍 없이 전략을 실행할 수 있어 생산성이 높으며 운영비(OPEX)를 낮출 수 있다.
4. 실행 과정에서 포지션을 보유하지 않으므로 리스크 노출이 없으며, 동시에 알고리즘 스테이블코인 탈피 현상에서 발생하는 충분한 아비트리지 기회를 활용한다.
이제 세부 사항에 깊이 파고들어 실체를 드러내보자.
마법 해제하기
우선, 이 전략은 본질적으로 플래시론 방식이며, 이는 한 번의 거래 안에서 토큰을 빌리고 수익을 얻은 후 즉시 대출을 상환할 수 있다는 것을 의미한다. 거래 도중 문제가 발생하면 전체 프로세스가 롤백되므로 대출자는 아무런 손실도 입지 않는다.
일반적으로 플래시론을 작성하는 방법을 알아야 하지만, 여기서는 그렇지 않다. 우리는 Eigenphi.io에서 공개된 한 건의 거래를 통해 그 작동 방식을 살펴볼 것이다.
이 거래는 유동성 풀에서 가스비와 스왑 수수료로 불과 30.1달러 미만을 지출하면서도 101,000달러 이상의 수익을 올렸다. 우리는 이를 공간적 아비트리지(spatial arbitrage)로 분류했다. 일반적으로 공간적 아비트리지는 특정 토큰이 Uniswap과 Sushiswap 등 서로 다른 유동성 풀 사이에서 존재하는 환율 차이를 이해해야 한다. 이 가격 차이를 이용하는 거래는 트레이더에게 이익을 가져다준다. 그러나 여기에는 전혀 다른 점이 있다.
Etherscan에서 거래 상세 정보를 열면 다섯 명의 참여자가 함께 기적을 만들어냈다.
1. 0x59e로 시작하는 컨트랙트는 Abracadabra.money 팀이 배포한 MIM CauldronV2 Lending Protocol이다. 이 프로토콜은 다음과 같이 설명된다:
“사용자가 대출을 개설하고, MIM을 빌리며, 레버리지를 걸고, 상환할 수 있게 해준다. Abracadabra.money는 이자 생성 토큰(ibTKN)을 담보로 달러에 연동된 스테이블코인(Magic Internet Money — MIM)을 빌릴 수 있는 대출 플랫폼으로, 이 플랫폼은 다른 전통적인 스테이블코인처럼 사용할 수 있다.”
2. 0xd96으로 시작하는 주소는 Abracadabra.money의 Degenbox이며, Abracadabra.money가 배포했고 내부 자산 전략을 생성할 수 있도록 한다. Degenbox는 특히 여기서 언급된 UST를 위한 대출 금고이다. 앞서 언급한 Cauldron은 Degenbox 위에 구축된다.
3. 0xff4로 시작하는 주소는 Abracadabra.money가 배포한 USTSwapper이다.
4. 0x55a로 시작하는 주소는 Curve.fi에서 MIM-UST 교환을 위한 Curve Plain Pool 기반 유동성 풀이다. 외부의 당사자가 여기서 환율을 설정한다.
5. 0xb98로 시작하는 주소는 거래를 시작한 트레이더이다.
아래 이미지는 토큰 교환 과정을 보여준다.
1. 트레이더는 Degenbox에서 243,098.235492 UST를 빌린 후 USTSwapper를 호출한다.
2. 트레이더는 USTSwapper에게 현재 환율을 기반으로 MIM-UST-f 커브 풀에서 243,098.235492 UST를 244,132.700775 MIM으로 교환하도록 지시한다.
3. 트레이더는 244,132.700775 MIM을 다시 Degenbox로 보내 빌린 자산을 상환하도록 지시한다.
4. 트레이더는 Degenbox에게 244,132.700775 MIM을 UST로 교환하고 1단계에서 발생한 대출을 상환하라고 지시한다. Degenbox는 자체 공개 환율에 따라 344,119.620672 UST를 교환하며, 대출을 위해 243,098.235492 UST를 보유하고 나머지 101,021.385180 UST를 수익으로 남긴다. 트레이더는 즉시 101,021.385180 UST를 인출한다. 거래 종료.
EigenPhi에서는 아래 토큰 흐름도에서 의미 있는 거래 정보만 표시하여 혼란스러운 과정을 단순화한다. 두 개의 유동성 풀이 관여한 것을 확인할 수 있다. 첫 번째 줄은 Degenbox이며, 트레이더가 244,132.700775 MIM을 보내고 344,119.620672 UST를 수령했음을 나타낸다. 두 번째 줄은 MIM-UST-f 커브 풀로, 트레이더가 243,098.235492 UST를 보내고 244,132.700775 MIM을 수령했음을 보여준다. 마지막 줄은 트레이더가 순이익으로 101,021.385180 UST를 획득했음을 나타낸다.
그러나 트레이더는 어떻게 이 모든 일이 크게 홍보되는 DeFi 대출 플랫폼에서 눈에 띄지 않게 일어나도록 했는가?
우리는 코드 수준까지 파고들어야만 트레이더가 비밀 메뉴의 도움을 받아 프라이어를 어떻게 조정했는지 알 수 있다.
코드를 뒤집어보면 금표가 나온다
참고: 정확한 기술적 세부사항을 이해한다면 계속 읽어도 좋다. 그렇지 않다면, 트레이더가 Cauldron V2 프로토콜에 대한 깊은 이해를 바탕으로 여러 내부 메서드를 마치 레고 블록을 조합하듯이 사용해 스마트 계약을 작성하거나 배포하지 않고도 플래시론을 수행했다는 사실만 기억하면 된다.
1. 트레이더는 한 번의 거래로 실행 가능한 일련의 지시를 하나의 메서드 매개변수로 조합할 수 있는 Cauldron V2 프로토콜의 cook() 메서드를 사용한다. 이는 플래시론의 전제 조건이다. 동시에 cook() 메서드는 블록체인에 올리지 않고도 실행될 수 있다. cook() 메서드의 매개변수는 다음을 포함할 수 있다.
2. 트레이더는 ACTION_UPDATE_EXCHANGE_RATE 메서드를 호출하여, 해당 컨트랙트의 내부 accrue() 메서드를 호출해 대출 가능한 자산을 확보한다.
3. 트레이더는 _removeCollateral() 내부 메서드를 호출해 UST를 교환한다.
4. 트레이더는 USTSwapper를 호출해 UST를 MIM으로 교환한다.
5. 트레이더는 Cauldron V2의 내부 _repay() 메서드를 사용해 MIM을 Degenbox에 다시 저장하여 아비트리지 포지션을 정산한다.
6. 다시 _removeCollateral() 메서드를 호출해 담보물을 해제한다.
7. 트레이더는 withdraw() 메서드를 호출해 UST 포지션을 인출한다. 종료.
추가 탐색을 통해 EigenPhi는 Degenbox의 코드가 SushiSwap의 금고인 BentoBox에서 파생된 것이며, 이는 대출 및 마진 거래 플랫폼 Kashi의 핵심 기반이다는 것을 발견했다.
요약하자면, 이 전략을 성공적으로 사용하기 위해 필요한 두 가지 요소는 다음과 같다.
1. Cauldron V2 프로토콜의 cook() 메서드에 능숙하여 번거로운 코딩, 디버깅, 배포 과정을 생략할 수 있어야 한다.
2. 지속적으로 환율 차이를 파악하고 최적의 타이밍을 결정해야 한다.
물론, 가스비로 단 몇 달러짜리 ETH만 지불하면 되며—이 경우 극히 낮은 비용으로 최대의 수익을 얻을 수 있다.
자, 이제 얼마나 많은 사람들이 이 비공식 파티에 합류했는지 확인할 시간이다.
연회장에 초대된 손님 명단
2021년 11월 14일부터 2022년 3월 23일까지, 1,086개의 트레이더 주소가 이 전략을 1,419번 실행했다. 아래 그래프에서 파란 막대는 해당 날짜의 거래 수를 나타낸다.
읽기 쉽게 하기 위해 아래 그래프는 수익 금액을 로그 스케일로 처리했다.
수익과 거래량은 1월 27일과 28일에 정점을 찍었다. 이 시기는 “Frog Nation”의 재무 책임자인 0xSifu가 공개된 때로, Popsicle Finance, Wonderland, Abracadabra 등을 포함한 느슨한 프로젝트 집합체이다. 이 소식은 MIM에 큰 타격을 주었으며, 달러와의 탈피에 대한 추측을 불러일으켰다. 27일 MIM 저점은 0.9735달러, 28일은 0.9776달러였다. 이때 MIM의 변동성이 놀라운 아비트리지 범위를 만들어냈다.
이틀 동안 1,419건의 거래 중 555건이 1억 1370만 달러 중 5000만 달러 이상의 수익을 올려, 토큰 환율이 벌어질 때 발생하는 완벽한 MEV 폭풍을 보여주었다.
아래 표는 MIM-UST 전략을 사용한 기간 동안 가장 수익성이 높았던 상위 10개 아비트리지를 보여준다. 여기서 트레이더와 거래 주소 데이터를 공유하며, 표에 포함된 1,419건의 모든 거래를 제공한다. 따라서 여러분은 DYOR(Do Your Own Research)를 자유롭게 할 수 있다.
결론: 스테이블코인이 너를 무지개 너머로 데려간다
사람들은 스테이블코인을 블록체인의 앵커로 본다. 안정성은 낮은 변동성을 의미하며, 이는 일반적으로 낮은 수익을 의미한다. 그러나 MIM-UST 아비트리지 전략의 650배 수익은 이러한 일반적인 인식을 압도하며, 그 내재적 성질인 플래시론 덕분이다.
지난 2년간 플래시론은 DeFi의 화폐 승수 역할을 하며, 유동성을 기반으로 거의 무료이고 무제한의 레버리지를 도입했다. EigenPhi의 데이터에 따르면, DEX에서 발생하는 아비트리지의 100%가 플래시론 또는 플래시스왑이다. 따라서 유사한 시나리오에는 특별한 주의가 필요하다.
DeFi 기반 빅데이터로부터 생성된 지식과 지혜를 바탕으로, EigenPhi는 더 건강한 DeFi 생태계 구축을 위해 플래시 아비트리지에 대한 통찰력을 발표한다.
현재로서는 플래시론이 스테이블코인을 무법지대로 몰고 갔다. 새로 만들어진 프로토콜에 대한 올바른 이해와 EigenPhi와 같은 도구, 그리고 제한 없는 사고방식과 상상력을 갖춘다면, 스테이블코인 아비트리지는 도달 불가능한 다리가 아니다. 오히려 그것은 당신을 무지개 너머, 하늘 높이 데려갈 수 있다.
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EigenPhi MEV Alert
