モルガン・スタンレー：SPEセクターは増加分のWFE負担を拒否、市場はAI関連CAPEXのリターン確定性を待機

TechFlowより、潮向研究の情報によれば、モルガン・スタンレーは9月7日に半導体資本装置（SPE）業界レポートを発表し、7つの主要な論点を提起した。同行は、WFE（ウェハ前工程装置）の見通しが継続上方修正されているものの、市場はもはや「さらなる容量拡張」というシナリオに満足しておらず、投資家は増加分に見合う対価を支払うために、AI分野での設備投資回収を裏付けるより明確な証拠を求めていると指摘する。モルガン・スタンレーは、市場で「2027年に頂点を迎える」と見込まれているAEIS、MKS、ONTOを推奨しており、SPE業界全体については「マーケット・パフォーマンス並み」の格付けを維持している。

モルガン・スタンレーは昨年12月以来、2026年および2027年のWFE見通しをそれぞれ26％、54％上方修正しており、2026年のDRAM用WFE需要見通しを47％引き上げて530億ドルとした。先進ロジックWFEは2026年に72％、2027年に50％の成長が見込まれる。しかし、装置セクターの銘柄はこれに連動して上昇していない。同氏は、コアな問題は、市場がWFEの見通し追加上方修正に対してすでに違和感を抱えており、プライムサイド（買い手側）が2027年のWFE規模を約2300億ドルと予想するのに対し、モルガン・スタンレーの予測値は2230億ドルにとどまっており、上方余地が限定的であると分析している。1GWの演算能力あたり約70億ドルのWFE需要が伴うと試算されており、追加需要はテラファブ構想とマチュアプロセスの回復に起因すると見ている。