研究：ステーブルコインのデペグには「臨界閾値」が存在する可能性、深刻なナラティブショックがパニック売りを引き起こす恐れ

TechFlow によれば、9月7日、中国人民大学金融科技研究所は『Journal of International Money and Finance』に掲載されたステーブルコイン関連研究の翻訳・解説記事を公開した。当該研究は大規模言語モデル（LLM）エージェントを用いてステーブルコインのデペグリスクを分析しており、ステーブルコインのデペグには明確な非線形性と閾値特性が存在すると指摘している。裁定取引メカニズムはある程度の情報圧力を吸収できるものの、ナラティブの深刻度が「臨界閾値」に達すると、システムは急速に持続的なデペグ状態へと移行する可能性がある。

研究によれば、危機は単純に「悪材料→価格下落」によって直接引き起こされるものではなく、「深刻なナラティブショック→不安の増大→流動性の悪化→リテール投資家の一斉売り→裁定取引者の撤退→注文の不均衡→持続的なデペグ」という自己強化的過程を経る可能性がある。また研究では、最も深刻なナラティブショックを実験した際、異なるリスク要因が引き起こす平均的なデペグの程度に統計的に有意な差は見られなかった。これは当該モデルの条件下では、ナラティブの深刻度が具体的な内容よりも重要である可能性を示唆している。